掃一掃二維碼
用手機打開頁面
| 基金全稱 | 招商雙債增強分級債券型證券投資基金 | 基金簡稱 | 招商雙債增強分級債券B |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 150127（前端） | 基金類型 | 債券型-混合一級 |
| 發(fā)行日期 | 2013年02月20日 | 成立日期/規(guī)模 | 2013年03月01日 / 15.001億份 |
| 資產(chǎn)規(guī)模 | 5.51億元（截止至：2014年12月31日） | 份額規(guī)模 | 4.5009億份（截止至：2014年12月31日） |
| 基金管理人 | 招商基金 | 基金托管人 | 農(nóng)業(yè)銀行 |
| 基金經(jīng)理人 | 張婷 | 成立來分紅 | 每份累計0.00元（0次） |
| 管理費率 | 0.60%（每年） | 托管費率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務(wù)費率 | 0.30%（每年） | 最高認購費率 | 0.00% |
| 最高申購費率 | --- | 最高贖回費率 | --- |
| 業(yè)績比較基準(zhǔn) | 60%×中債綜合指數(shù)收益率+40%×天相可轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率 | 跟蹤標(biāo)的 | 該基金無跟蹤標(biāo)的 |
本基金在追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定增值的基礎(chǔ)上,力求獲得高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益。
以價值分析為基礎(chǔ),定性與定量相結(jié)合,通過對可轉(zhuǎn)債及信用債的主動管理和有效的風(fēng)險控制,實現(xiàn)風(fēng)險與收益的優(yōu)化平衡。
本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定)。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。
1、資產(chǎn)配置策略 本基金固定收益類資產(chǎn)(含可轉(zhuǎn)債)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%,其中本基金對可轉(zhuǎn)債及信用債的投資比例不低于基金資產(chǎn)的70%,基金保留不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券。 2、債券(不含可轉(zhuǎn)債)投資策略 本基金在債券投資中主要基于對國家財政政策、貨幣政策的深入分析以及對宏觀經(jīng)濟的動態(tài)跟蹤,采用久期匹配下的主動性投資策略,主要包括:久期匹配、期限結(jié)構(gòu)配置、信用策略、相對價值判斷、動態(tài)優(yōu)化等管理手段,對債券市場、債券收益率曲線以及各種債券價格的變化進行預(yù)測,相機而動、積極調(diào)整。 (1)通過對宏觀經(jīng)濟和市場因素的分析,確定債券組合久期 基金管理人通過對主要的經(jīng)濟變量(如宏觀經(jīng)濟指標(biāo)、貨幣政策、通貨膨脹、財政政策及資金和證券的供求等因素)的跟蹤預(yù)測和結(jié)構(gòu)分析,結(jié)合債券市場收益率曲線及其變動、貨幣市場利率及央行公開市場操作等市場因素進行分析。通過對上述指標(biāo)上階段的回顧、本階段的分析和下階段的預(yù)測,給出了下一階段債券市場和貨幣市場的利率走勢,確定債券組合的久期配置。 (2)收益率曲線分析,確定債券組合期限結(jié)構(gòu)配置 債券收益率曲線是市場對當(dāng)前經(jīng)濟狀況的判斷及對未來經(jīng)濟走勢預(yù)期的結(jié)果。分析債券收益率曲線,不僅可以非常直觀地了解當(dāng)前債券市場整體狀態(tài),而且能通過收益率曲線隱含的遠期利率,分析預(yù)測收益率曲線的變化趨勢,從而把握債券市場的走向。通過收益率曲線形態(tài)分析以及收益率變動預(yù)期分析,形成組合的期限結(jié)構(gòu)策略,即明確組合采用子彈型、杠鈴型還是階梯型策略。如預(yù)測收益率曲線變陡,將采用子彈策略;如預(yù)測收益率曲線變平,將采用杠鈴策略;如預(yù)測收益率曲線斜率基本穩(wěn)定時,將采用階梯型策略。 (3)信用策略 信用債收益率是在基準(zhǔn)收益率基礎(chǔ)上加上反映信用風(fēng)險的信用利差?；鶞?zhǔn)收益率受宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境影響;信用利差收益率主要受該信用債對應(yīng)信用水平的市場信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。 基于這兩方面的因素,我們分別采用以下的分析策略: 1)基于信用利差曲線變化的投資策略: 一是分析經(jīng)濟周期和相關(guān)市場變化對信用利差曲線的影響,若宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟向好,企業(yè)盈利能力增強,經(jīng)營現(xiàn)金流改善,則信用利差可能收窄;二是分析信用債市場容量、信用債券結(jié)構(gòu)、流動性等變化趨勢對信用利差曲線的影響,比如信用債發(fā)行利率提高,相對于貸款的成本優(yōu)勢減弱,則企業(yè)債的發(fā)行可能減少;同時政策的變化影響可投資信用債券的投資主體對信用債的需求變化,這些因素都影響信用債的供求關(guān)系。本基金將綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)的投資比例。 2)基于信用債本身信用變化的投資策略: 債券發(fā)行人自身素質(zhì)的變化,包括公司產(chǎn)權(quán)狀況、法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平、經(jīng)營狀況、財務(wù)質(zhì)量、抗風(fēng)險能力等的變化將對信用級別產(chǎn)生影響。發(fā)行人信用發(fā)生變化后,我們將采用變化后債券信用級別所對應(yīng)的信用利差曲線對公司債、企業(yè)債定價。 影響信用債信用風(fēng)險的因素分為行業(yè)風(fēng)險、公司風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險、資產(chǎn)負債風(fēng)險和其他風(fēng)險等五個方面。對金融機構(gòu)債券發(fā)行人進行資信評估還應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點,考慮市場風(fēng)險和操作風(fēng)險管理、資本充足率、償付能力等要素。 我們主要依靠內(nèi)部評級系統(tǒng)分析信用債的相對信用水平、違約風(fēng)險及理論信用利差?；鸸芾砣碎_發(fā)的收益率基差分析模型能夠分析任意時間段、不同債券的歷史利差情況,并且能夠統(tǒng)計出歷史利差的均值和波動度,發(fā)掘相對價值被低估的債券,以確定債券組合的類屬配置和個券配置。 (4)相對價值判斷 根據(jù)對同類債券的相對價值判斷,選擇合適的交易時機,增持相對低估、價格將上升的債券,減持相對高估、價格將下降的債券。比如判斷未來利差曲線走勢,比較期限相近的債券的利差水平,選擇利差較高的品種,進行價值置換。由于利差水平受流動性和信用水平的影響,因此該策略也可擴展到新老券置換、流動性和信用的置換,即在相同收益率下買入近期發(fā)行的債券,或是流動性更好的債券,或在相同外部信用級別和收益率下,買入內(nèi)部信用評級更高的債券。 (5)優(yōu)化配置,動態(tài)調(diào)整 本基金管理人的組合測試系統(tǒng)主要包括組合分析模型和情景分析模型兩部分。債券組合分析模型是用來實時精確監(jiān)測債券組合狀況的系統(tǒng),情景分析模型是模擬未來市場環(huán)境發(fā)生變化(例如升息)或買入賣出某債券時可能對組合產(chǎn)生的影響的系統(tǒng)。通過組合測試,能夠計算出不同情景下組合的回報,以確定回報最高的模擬組合。 我們同時運用風(fēng)險管理模型對固定收益組合進行事前和事后風(fēng)險收益測算,動態(tài)調(diào)整組合,實現(xiàn)組合的最佳風(fēng)險收益匹配。 3、可轉(zhuǎn)換公司債投資策略 由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,本基金通過對可轉(zhuǎn)債相對價值的分析,確定不同市場環(huán)境下可轉(zhuǎn)債股性和債性的相對價值,把握可轉(zhuǎn)債的價值走向,選擇相應(yīng)券種,從而獲取較高投資收益。因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股獲得的公司股票在股票上市交易后擇機賣出。 可轉(zhuǎn)債相對價值分析策略首先從可轉(zhuǎn)債的債性和股性分析兩方面入手。 本基金用可轉(zhuǎn)債的底價溢價率和可轉(zhuǎn)債的到期收益率來衡量可轉(zhuǎn)債的債性特征。底價溢價率越高,債性特征越弱;底價溢價率越低,則債性特征越強;可轉(zhuǎn)債的到期收益率越高,可轉(zhuǎn)債的債性越強;可轉(zhuǎn)債的到期收益率越低,可轉(zhuǎn)債的股性越強。在實際投資中,可轉(zhuǎn)債的底價溢價率小于10%或到期收益率大于2%的可轉(zhuǎn)債可視為債性較強。 本基金用可轉(zhuǎn)債的平價溢價率和可轉(zhuǎn)債的Delta系數(shù)來衡量可轉(zhuǎn)債的股性特征。平價溢價率越高,股性特征越弱;溢價率越低,則股性特征越強。可轉(zhuǎn)債的Delta系數(shù)越接近于1,股性越強;Delta系數(shù)越遠離1,股性越弱。在實際投資中,可轉(zhuǎn)債的平價溢價率小于5%或Delta值大于0.6可視為股性較強。 此外,在進行可轉(zhuǎn)債篩選時,本基金還對可轉(zhuǎn)債自身的基本面要素進行綜合分析。這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動性等。本基金還會充分借鑒基金管理人股票分析團隊的研究成果,對可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)股票的基本面進行分析,形成對基礎(chǔ)股票的價值評估。將可轉(zhuǎn)債自身的基本面評分和其基礎(chǔ)股票的基本面評分結(jié)合在一起,最終確定投資的品種。 4、資產(chǎn)支持證券投資策略 對于資產(chǎn)支持證券,本基金將綜合考慮市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量等因素,研究資產(chǎn)支持證券的收益和風(fēng)險匹配情況,采用數(shù)量化的定價模型跟蹤債券的價格走勢,在嚴格控制投資風(fēng)險的基礎(chǔ)上選擇合適的投資對象以獲得穩(wěn)定收益。 5、權(quán)證投資策略 本基金不主動投資權(quán)證但可持有股票所派發(fā)的權(quán)證和因投資可分離債券所產(chǎn)生的權(quán)證。本基金通過對權(quán)證標(biāo)的公司的基本面研究和未來走勢預(yù)判,估算權(quán)證合理價值,擇機賣出。
1、本基金基金合同生效之日2年內(nèi)的收益分配原則 (1)本基金基金合同生效之日起2年內(nèi),本基金不進行收益分配; (2)法律法規(guī)或監(jiān)管機關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。 2、本基金基金合同生效后2年期屆滿,轉(zhuǎn)換為上市開放式基金(LOF)后的收益分配原則 (1)在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數(shù)最多為12次,每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤的10%,若基金合同生效不滿3個月可不進行收益分配; (2)本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資。若投資者不選擇,本基金默認的收益分配方式是現(xiàn)金分紅; 場外轉(zhuǎn)入或申購的基金份額,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利按除權(quán)日的基金份額凈值自動轉(zhuǎn)為基金份額進行再投資;若投資者不選擇,本基金默認的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;投資者在不同銷售機構(gòu)的不同交易賬戶可選擇不同的分紅方式,如投資者在某一銷售機構(gòu)交易賬戶不選擇收益分配方式,則按默認的收益分配方式處理; 場內(nèi)轉(zhuǎn)入、申購和上市交易的基金份額的分紅方式為現(xiàn)金分紅,投資者不能選擇其他的分紅方式,具體收益分配程序等有關(guān)事項遵循深圳證券交易所及中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的相關(guān)規(guī)定; (3)基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值;即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值; (4)每一基金份額享有同等分配權(quán); (5)法律法規(guī)或監(jiān)管機關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
從基金整體運作來看,本基金屬于中低風(fēng)險品種,預(yù)期收益和風(fēng)險高于貨幣市場基金,低于混合型基金和股票型基金。 從兩類份額來看,雙債增強A持有人為約定收益率,表現(xiàn)出風(fēng)險較低、收益相對穩(wěn)定的特點,其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險要低于普通的債券型基金份額。雙債增強B獲得剩余收益,帶有適當(dāng)?shù)母軛U效應(yīng),表現(xiàn)出風(fēng)險較高,收益較高的特點,其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險要高于普通純債型基金。