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| 基金全稱 | 招商雙債增強(qiáng)分級(jí)債券型證券投資基金 | 基金簡(jiǎn)稱 | 招商雙債增強(qiáng)分級(jí)債券A |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 161717（前端） | 基金類型 | 債券型-混合一級(jí) |
| 發(fā)行日期 | 2013年02月26日 | 成立日期/規(guī)模 | 2013年03月01日 / 15.001億份 |
| 資產(chǎn)規(guī)模 | 5.51億元（截止至：2014年12月31日） | 份額規(guī)模 | 2.0150億份（截止至：2015年03月31日） |
| 基金管理人 | 招商基金 | 基金托管人 | 農(nóng)業(yè)銀行 |
| 基金經(jīng)理人 | 張婷 | 成立來(lái)分紅 | 每份累計(jì)0.00元（0次） |
| 管理費(fèi)率 | 0.60%（每年） | 托管費(fèi)率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務(wù)費(fèi)率 | 0.30%（每年） | 最高認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 | 0.00%（前端） |
| 最高申購(gòu)費(fèi)率 | 0.00%（前端） | 最高贖回費(fèi)率 | 0.00%（前端） |
| 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) | 60%×中債綜合指數(shù)收益率+40%×天相可轉(zhuǎn)債指數(shù)收益率 | 跟蹤標(biāo)的 | 該基金無(wú)跟蹤標(biāo)的 |
本基金在追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定增值的基礎(chǔ)上,力求獲得高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資收益。
以價(jià)值分析為基礎(chǔ),定性與定量相結(jié)合,通過(guò)對(duì)可轉(zhuǎn)債及信用債的主動(dòng)管理和有效的風(fēng)險(xiǎn)控制,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的優(yōu)化平衡。
本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的債券、貨幣市場(chǎng)工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定)。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。
1、資產(chǎn)配置策略 本基金固定收益類資產(chǎn)(含可轉(zhuǎn)債)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%,其中本基金對(duì)可轉(zhuǎn)債及信用債的投資比例不低于基金資產(chǎn)的70%,基金保留不低于基金資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券。 2、債券(不含可轉(zhuǎn)債)投資策略 本基金在債券投資中主要基于對(duì)國(guó)家財(cái)政政策、貨幣政策的深入分析以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)跟蹤,采用久期匹配下的主動(dòng)性投資策略,主要包括:久期匹配、期限結(jié)構(gòu)配置、信用策略、相對(duì)價(jià)值判斷、動(dòng)態(tài)優(yōu)化等管理手段,對(duì)債券市場(chǎng)、債券收益率曲線以及各種債券價(jià)格的變化進(jìn)行預(yù)測(cè),相機(jī)而動(dòng)、積極調(diào)整。 (1)通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)因素的分析,確定債券組合久期 基金管理人通過(guò)對(duì)主要的經(jīng)濟(jì)變量(如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、貨幣政策、通貨膨脹、財(cái)政政策及資金和證券的供求等因素)的跟蹤預(yù)測(cè)和結(jié)構(gòu)分析,結(jié)合債券市場(chǎng)收益率曲線及其變動(dòng)、貨幣市場(chǎng)利率及央行公開(kāi)市場(chǎng)操作等市場(chǎng)因素進(jìn)行分析。通過(guò)對(duì)上述指標(biāo)上階段的回顧、本階段的分析和下階段的預(yù)測(cè),給出了下一階段債券市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的利率走勢(shì),確定債券組合的久期配置。 (2)收益率曲線分析,確定債券組合期限結(jié)構(gòu)配置 債券收益率曲線是市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的判斷及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期的結(jié)果。分析債券收益率曲線,不僅可以非常直觀地了解當(dāng)前債券市場(chǎng)整體狀態(tài),而且能通過(guò)收益率曲線隱含的遠(yuǎn)期利率,分析預(yù)測(cè)收益率曲線的變化趨勢(shì),從而把握債券市場(chǎng)的走向。通過(guò)收益率曲線形態(tài)分析以及收益率變動(dòng)預(yù)期分析,形成組合的期限結(jié)構(gòu)策略,即明確組合采用子彈型、杠鈴型還是階梯型策略。如預(yù)測(cè)收益率曲線變陡,將采用子彈策略;如預(yù)測(cè)收益率曲線變平,將采用杠鈴策略;如預(yù)測(cè)收益率曲線斜率基本穩(wěn)定時(shí),將采用階梯型策略。 (3)信用策略 信用債收益率是在基準(zhǔn)收益率基礎(chǔ)上加上反映信用風(fēng)險(xiǎn)的信用利差。基準(zhǔn)收益率受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境影響;信用利差收益率主要受該信用債對(duì)應(yīng)信用水平的市場(chǎng)信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。 基于這兩方面的因素,我們分別采用以下的分析策略: 1)基于信用利差曲線變化的投資策略: 一是分析經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場(chǎng)變化對(duì)信用利差曲線的影響,若宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)向好,企業(yè)盈利能力增強(qiáng),經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善,則信用利差可能收窄;二是分析信用債市場(chǎng)容量、信用債券結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等變化趨勢(shì)對(duì)信用利差曲線的影響,比如信用債發(fā)行利率提高,相對(duì)于貸款的成本優(yōu)勢(shì)減弱,則企業(yè)債的發(fā)行可能減少;同時(shí)政策的變化影響可投資信用債券的投資主體對(duì)信用債的需求變化,這些因素都影響信用債的供求關(guān)系。本基金將綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢(shì),確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)的投資比例。 2)基于信用債本身信用變化的投資策略: 債券發(fā)行人自身素質(zhì)的變化,包括公司產(chǎn)權(quán)狀況、法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)質(zhì)量、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等的變化將對(duì)信用級(jí)別產(chǎn)生影響。發(fā)行人信用發(fā)生變化后,我們將采用變化后債券信用級(jí)別所對(duì)應(yīng)的信用利差曲線對(duì)公司債、企業(yè)債定價(jià)。 影響信用債信用風(fēng)險(xiǎn)的因素分為行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面。對(duì)金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行人進(jìn)行資信評(píng)估還應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn),考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)管理、資本充足率、償付能力等要素。 我們主要依靠?jī)?nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)分析信用債的相對(duì)信用水平、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差?；鸸芾砣碎_(kāi)發(fā)的收益率基差分析模型能夠分析任意時(shí)間段、不同債券的歷史利差情況,并且能夠統(tǒng)計(jì)出歷史利差的均值和波動(dòng)度,發(fā)掘相對(duì)價(jià)值被低估的債券,以確定債券組合的類屬配置和個(gè)券配置。 (4)相對(duì)價(jià)值判斷 根據(jù)對(duì)同類債券的相對(duì)價(jià)值判斷,選擇合適的交易時(shí)機(jī),增持相對(duì)低估、價(jià)格將上升的債券,減持相對(duì)高估、價(jià)格將下降的債券。比如判斷未來(lái)利差曲線走勢(shì),比較期限相近的債券的利差水平,選擇利差較高的品種,進(jìn)行價(jià)值置換。由于利差水平受流動(dòng)性和信用水平的影響,因此該策略也可擴(kuò)展到新老券置換、流動(dòng)性和信用的置換,即在相同收益率下買入近期發(fā)行的債券,或是流動(dòng)性更好的債券,或在相同外部信用級(jí)別和收益率下,買入內(nèi)部信用評(píng)級(jí)更高的債券。 (5)優(yōu)化配置,動(dòng)態(tài)調(diào)整 本基金管理人的組合測(cè)試系統(tǒng)主要包括組合分析模型和情景分析模型兩部分。債券組合分析模型是用來(lái)實(shí)時(shí)精確監(jiān)測(cè)債券組合狀況的系統(tǒng),情景分析模型是模擬未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化(例如升息)或買入賣出某債券時(shí)可能對(duì)組合產(chǎn)生的影響的系統(tǒng)。通過(guò)組合測(cè)試,能夠計(jì)算出不同情景下組合的回報(bào),以確定回報(bào)最高的模擬組合。 我們同時(shí)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理模型對(duì)固定收益組合進(jìn)行事前和事后風(fēng)險(xiǎn)收益測(cè)算,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合,實(shí)現(xiàn)組合的最佳風(fēng)險(xiǎn)收益匹配。 3、可轉(zhuǎn)換公司債投資策略 由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,本基金通過(guò)對(duì)可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值的分析,確定不同市場(chǎng)環(huán)境下可轉(zhuǎn)債股性和債性的相對(duì)價(jià)值,把握可轉(zhuǎn)債的價(jià)值走向,選擇相應(yīng)券種,從而獲取較高投資收益。因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股獲得的公司股票在股票上市交易后擇機(jī)賣出。 可轉(zhuǎn)債相對(duì)價(jià)值分析策略首先從可轉(zhuǎn)債的債性和股性分析兩方面入手。 本基金用可轉(zhuǎn)債的底價(jià)溢價(jià)率和可轉(zhuǎn)債的到期收益率來(lái)衡量可轉(zhuǎn)債的債性特征。底價(jià)溢價(jià)率越高,債性特征越弱;底價(jià)溢價(jià)率越低,則債性特征越強(qiáng);可轉(zhuǎn)債的到期收益率越高,可轉(zhuǎn)債的債性越強(qiáng);可轉(zhuǎn)債的到期收益率越低,可轉(zhuǎn)債的股性越強(qiáng)。在實(shí)際投資中,可轉(zhuǎn)債的底價(jià)溢價(jià)率小于10%或到期收益率大于2%的可轉(zhuǎn)債可視為債性較強(qiáng)。 本基金用可轉(zhuǎn)債的平價(jià)溢價(jià)率和可轉(zhuǎn)債的Delta系數(shù)來(lái)衡量可轉(zhuǎn)債的股性特征。平價(jià)溢價(jià)率越高,股性特征越弱;溢價(jià)率越低,則股性特征越強(qiáng)。可轉(zhuǎn)債的Delta系數(shù)越接近于1,股性越強(qiáng);Delta系數(shù)越遠(yuǎn)離1,股性越弱。在實(shí)際投資中,可轉(zhuǎn)債的平價(jià)溢價(jià)率小于5%或Delta值大于0.6可視為股性較強(qiáng)。 此外,在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債篩選時(shí),本基金還對(duì)可轉(zhuǎn)債自身的基本面要素進(jìn)行綜合分析。這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動(dòng)性等。本基金還會(huì)充分借鑒基金管理人股票分析團(tuán)隊(duì)的研究成果,對(duì)可轉(zhuǎn)債的基礎(chǔ)股票的基本面進(jìn)行分析,形成對(duì)基礎(chǔ)股票的價(jià)值評(píng)估。將可轉(zhuǎn)債自身的基本面評(píng)分和其基礎(chǔ)股票的基本面評(píng)分結(jié)合在一起,最終確定投資的品種。 4、資產(chǎn)支持證券投資策略 對(duì)于資產(chǎn)支持證券,本基金將綜合考慮市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量等因素,研究資產(chǎn)支持證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)匹配情況,采用數(shù)量化的定價(jià)模型跟蹤債券的價(jià)格走勢(shì),在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上選擇合適的投資對(duì)象以獲得穩(wěn)定收益。 5、權(quán)證投資策略 本基金不主動(dòng)投資權(quán)證但可持有股票所派發(fā)的權(quán)證和因投資可分離債券所產(chǎn)生的權(quán)證。本基金通過(guò)對(duì)權(quán)證標(biāo)的公司的基本面研究和未來(lái)走勢(shì)預(yù)判,估算權(quán)證合理價(jià)值,擇機(jī)賣出。
1、本基金基金合同生效之日2年內(nèi)的收益分配原則 (1)本基金基金合同生效之日起2年內(nèi),本基金不進(jìn)行收益分配; (2)法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。 2、本基金基金合同生效后2年期屆滿,轉(zhuǎn)換為上市開(kāi)放式基金(LOF)后的收益分配原則 (1)在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數(shù)最多為12次,每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤(rùn)的10%,若基金合同生效不滿3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配; (2)本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資。若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅; 場(chǎng)外轉(zhuǎn)入或申購(gòu)的基金份額,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利按除權(quán)日的基金份額凈值自動(dòng)轉(zhuǎn)為基金份額進(jìn)行再投資;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;投資者在不同銷售機(jī)構(gòu)的不同交易賬戶可選擇不同的分紅方式,如投資者在某一銷售機(jī)構(gòu)交易賬戶不選擇收益分配方式,則按默認(rèn)的收益分配方式處理; 場(chǎng)內(nèi)轉(zhuǎn)入、申購(gòu)和上市交易的基金份額的分紅方式為現(xiàn)金分紅,投資者不能選擇其他的分紅方式,具體收益分配程序等有關(guān)事項(xiàng)遵循深圳證券交易所及中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司的相關(guān)規(guī)定; (3)基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值;即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值; (4)每一基金份額享有同等分配權(quán); (5)法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
從基金整體運(yùn)作來(lái)看,本基金屬于中低風(fēng)險(xiǎn)品種,預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金,低于混合型基金和股票型基金。 從兩類份額來(lái)看,雙債增強(qiáng)A持有人為約定收益率,表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn),其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要低于普通的債券型基金份額。雙債增強(qiáng)B獲得剩余收益,帶有適當(dāng)?shù)母軛U效應(yīng),表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)較高,收益較高的特點(diǎn),其預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高于普通純債型基金。