| 投資策略 |
封閉期投資策略
本基金通過綜合分析國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)等因素,根據(jù)整體資產(chǎn)配置策略動(dòng)態(tài)調(diào)整大類金融資產(chǎn)的比例;在充分分析債券市場(chǎng)環(huán)境及市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,決定組合的久期水平、期限結(jié)構(gòu)和類屬配置,并在此基礎(chǔ)之上實(shí)施積極的債券投資組合管理,以獲取較高的投資收益。
債券資產(chǎn)配置策略
在宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研究、貨幣及財(cái)政政策趨勢(shì)研究的基礎(chǔ)上,以中長期利率趨勢(shì)分析和債券市場(chǎng)供求關(guān)系研究為核心,自上而下地決定債券組合久期、動(dòng)態(tài)調(diào)整各類金融資產(chǎn)比例,結(jié)合收益率水平曲線形態(tài)分析和類屬資產(chǎn)相對(duì)估值分析,優(yōu)化債券組合的期限結(jié)構(gòu)和類屬配置。
(1)久期配置
基金管理人將通過積極主動(dòng)地預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì),相應(yīng)調(diào)整債券組合的久期配置,以達(dá)到提高債券組合收益、降低債券組合利率風(fēng)險(xiǎn)的目的。在確定債券組合久期的過程中,基金管理人將在判斷市場(chǎng)利率波動(dòng)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,根據(jù)債券市場(chǎng)收益率曲線的當(dāng)前形態(tài),通過合理假設(shè)下的情景分析和壓力測(cè)試,最后確定最優(yōu)的債券組合久期。
根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)的預(yù)期,可適當(dāng)調(diào)整組合久期,預(yù)期市場(chǎng)利率水平將上升時(shí),適當(dāng)降低組合久期;預(yù)期市場(chǎng)利率將下降時(shí),適當(dāng)提高組合久期。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置
對(duì)同一類屬收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析,在給定組合久期以及其它組合約束條件的情形下,通過建立債券組合優(yōu)化數(shù)量模型,確定最優(yōu)的期限結(jié)構(gòu)。
(3)類屬配置
對(duì)不同類型固定收益品種的利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等因素進(jìn)行分析,研究各類型投資品種的利差和變化趨勢(shì),制定債券類屬配置策略,以獲取不同債券類屬之間利差變化所帶來的投資收益。
信用類固定收益類證券的投資策略
信用品種收益率的主要影響因素為利率品種基準(zhǔn)收益與信用利差。信用利差是信用產(chǎn)品相對(duì)于國債、央行票據(jù)等利率產(chǎn)品獲取較高收益的來源,主要受兩方面的影響:一是債券所對(duì)應(yīng)的信用等級(jí)的市場(chǎng)平均信用利差水平,另一方面為發(fā)行人本身的信用狀況。
信用債市場(chǎng)整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會(huì)對(duì)信用債個(gè)券的利差水平產(chǎn)生重要影響。信用利差方面,本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、國家政策、行業(yè)景氣度和債券市場(chǎng)的供求狀況等多方面考量信用利差的整體變化趨勢(shì)。發(fā)債主體信用狀況方面,本基金采取內(nèi)部評(píng)級(jí)與外部評(píng)級(jí)相結(jié)合的辦法,對(duì)所持債券面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估。獲取數(shù)據(jù)不僅限于經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),同時(shí)看重外部支持和公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。本基金對(duì)進(jìn)入債券庫中的信用債券通過內(nèi)部信用評(píng)級(jí),運(yùn)用定性和定量相結(jié)合、動(dòng)態(tài)和靜態(tài)相結(jié)合的方法,建立相應(yīng)的債券庫。具體操作上,采用指標(biāo)定量打分制,對(duì)債券發(fā)行人進(jìn)行綜合打分評(píng)級(jí),并動(dòng)態(tài)跟蹤債券發(fā)行人的狀況,建立相應(yīng)預(yù)警指標(biāo),及時(shí)對(duì)信用債券庫進(jìn)行更新維護(hù)。同時(shí),本基金結(jié)合適度分散的投資策略,適時(shí)調(diào)整投資組合,降低信用債券投資的信用風(fēng)險(xiǎn)。
為控制信用風(fēng)險(xiǎn),基金管理人將根據(jù)國家有權(quán)機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供的信用評(píng)級(jí),并主要依靠內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)分析信用債的相對(duì)信用水平、違約風(fēng)險(xiǎn)及理論信用利差。
本基金主動(dòng)投資的信用債為信用評(píng)級(jí)在AA+級(jí)(含)以上的信用債,對(duì)信用評(píng)級(jí)的認(rèn)定參照基金管理人選定的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí),其中,信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的債項(xiàng)信用評(píng)級(jí),若無債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)的,依照其主體信用評(píng)級(jí)。
本基金投資于評(píng)級(jí)AA+的信用債比例不高于信用債資產(chǎn)的50%,投資于評(píng)級(jí)AAA的信用債比例不低于信用債資產(chǎn)的50%。因信用評(píng)級(jí)下降、證券市場(chǎng)波動(dòng)、基金規(guī)模變動(dòng)等基金管理人之外的因素致使基金投資比例不符合上述規(guī)定的,基金管理人應(yīng)當(dāng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日或不符合上述規(guī)定之日起3個(gè)月內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。
息差策略
利用回購等方式融入低成本資金,購買較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。
互換策略
不同券種在利息、違約風(fēng)險(xiǎn)、久期、流動(dòng)性、稅收和衍生條款等方面存在差別,基金管理人可以同時(shí)買入和賣出具有相近特性的兩個(gè)或兩個(gè)以上券種,賺取收益級(jí)差。
回購策略
本基金在基礎(chǔ)組合的基礎(chǔ)上,使用基礎(chǔ)組合持有的債券進(jìn)行回購融入短期資金滾動(dòng)操作,投資于收益率高于融資成本的其它獲利機(jī)會(huì),從而獲得杠桿放大收益。
流動(dòng)性管理策略
考慮到本基金封閉運(yùn)作和開放運(yùn)作交替循環(huán)的情形,對(duì)投資組合進(jìn)行流動(dòng)性管理,確保基金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。
開放期投資策略
開放期內(nèi),本基金為保持較高的組合流動(dòng)性,將主要投資于高流動(dòng)性的投資品種。 |
