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| 基金全稱 | 中銀互利分級債券型證券投資基金 | 基金簡稱 | 中銀互利分級債券A |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 163826（前端） | 基金類型 | 債券型-長債 |
| 發(fā)行日期 | 2013年09月10日 | 成立日期/規(guī)模 | 2013年09月24日 / 29.554億份 |
| 資產(chǎn)規(guī)模 | 3.79億元（截止至：2017年11月08日） | 份額規(guī)模 | 0.1863億份（截止至：2017年11月08日） |
| 基金管理人 | 中銀基金 | 基金托管人 | 民生銀行 |
| 基金經(jīng)理人 | 奚鵬洲 | 成立來分紅 | 每份累計0.00元（0次） |
| 管理費率 | 0.70%（每年） | 托管費率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務(wù)費率 | 0.35%（每年） | 最高認(rèn)購費率 | 0.00%（前端） |
| 最高申購費率 | 0.00%（前端） | 最高贖回費率 | 0.00%（前端） |
| 業(yè)績比較基準(zhǔn) | 中債綜合指數(shù)(全價) | 跟蹤標(biāo)的 | 該基金無跟蹤標(biāo)的 |
在合理控制風(fēng)險的前提下,本基金力爭獲取高于業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益。
以價值分析為基礎(chǔ),通過主動的投資管理,實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。
本基金投資于具有良好流動性的固定收益類金融工具,包括國內(nèi)依法發(fā)行和上市交易的國債、金融債、央行票據(jù)、地方政府債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換公司債券(包含可分離交易可轉(zhuǎn)債)、中小企業(yè)私募債券、中期票據(jù)、短期融資券、超級短期融資券、資產(chǎn)支持證券、次級債、債券回購、銀行存款、貨幣市場工具以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其它金融工具,但須符合中國證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定。 本基金不直接從二級市場買入股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn),也不參與一級市場的新股申購和新股增發(fā)。但可持有因所持可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股形成的股票、因持有股票被派發(fā)的權(quán)證、因投資于可分離交易可轉(zhuǎn)換債券等金融工具而產(chǎn)生的權(quán)證。因上述原因持有的股票,本基金應(yīng)在其可交易之日起的6 個月內(nèi)賣出。因上述原因持有的權(quán)證,本基金應(yīng)在其可交易之日起的1 個月內(nèi)賣出。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。
本基金采取自上而下和自下而上相結(jié)合的投資策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下,實現(xiàn)風(fēng)險和收益的最佳配比。 1、久期配置策略 本基金認(rèn)真研判中國宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況,及由此引致的貨幣政策、財政政策,密切跟蹤C(jī)PI、PPI、M2、M1、匯率等利率敏感指標(biāo),通過定性與定量相結(jié)合的方式,對未來中國債券市場利率走勢進(jìn)行分析與判斷,并由此確定合理的債券組合久期。 1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析:通過跟蹤、研判諸如工業(yè)增加值同比增長率、社會消費品零售總額同比增長率、固定資產(chǎn)投資額同比增長率、進(jìn)出口額同比增長率等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運行趨勢及其在經(jīng)濟(jì)周期中所處位置,預(yù)測國家貨幣政策、財政政策取向及當(dāng)前利率在利率周期中所處位置;基于利率周期的判斷,密切跟蹤、關(guān)注諸如CPI、PPI等物價指數(shù)、銀行準(zhǔn)備金率、貨幣供應(yīng)量、信貸狀況等金融運行數(shù)據(jù),對外貿(mào)易順逆差、外商直接投資額等實體經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù),研判利率在中短期內(nèi)變動趨勢,及國家可能采取的調(diào)控政策; 2)利率變動趨勢分析:基于對宏觀經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)以及利率變動趨勢的判斷,同時考量債券市場資金面供應(yīng)狀況、市場主流預(yù)期等因素,預(yù)測債券收益率變化趨勢; 3)久期分析:根據(jù)利率周期變化、市場利率變動趨勢、市場主流預(yù)期,以及當(dāng)期債券收益率水平,通過合理假設(shè)下的情景分析和壓力測試,最后確定最優(yōu)的債券組合久期。當(dāng)預(yù)期市場總體利率水平降低時,本基金將延長所持有的債券組合的久期值,從而可以在市場利率實際下降時獲得債券價格上升收益;反之,當(dāng)預(yù)期市場總體利率水平上升時,則縮短組合久期,以規(guī)避債券價格下降的風(fēng)險帶來的資本損失,獲得較高的再投資收益。 2、期限結(jié)構(gòu)配置策略 本基金將綜合考察收益率曲線和信用利差曲線,通過預(yù)期收益率曲線形態(tài)變化和信用利差曲線走勢來調(diào)整投資組合的頭寸。 在考察收益率曲線的基礎(chǔ)上,本基金將確定采用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等,以從收益率曲線的形變和不同期限信用債券的相對價格變化中獲利。一般而言,當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時,本基金將采用集中策略;當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時,將采用啞鈴策略;在預(yù)期收益率曲線不變或平行移動時,則采用梯形策略。 3、類屬配置策略 本基金定性和定量地分析不同類屬債券類資產(chǎn)的信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險及其經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的收益率水平或盈利能力,通過比較或合理預(yù)期不同類屬債券類資產(chǎn)的風(fēng)險與收益率變化,確定并動態(tài)地調(diào)整不同類屬債券類資產(chǎn)間的配置比例,確定最能符合本基金風(fēng)險收益特征的資產(chǎn)組合。 4、信用類債券策略 本基金對于金融債、企業(yè)(公司)債等信用類債券采取自上而下與自下而上相結(jié)合的投資策略。通過內(nèi)部的信用分析方法對可選債券品種進(jìn)行篩選過濾,通過自上而下地考察宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢、監(jiān)管環(huán)境、公司背景、競爭地位、治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流水平等諸多因素,通過給予不同因素不同權(quán)重,采用數(shù)量化方法把主體所發(fā)行債券分為6個信用級別,其中,1-3級資質(zhì)較好,可以長期持有,被視為配置類資產(chǎn);4-5級則資質(zhì)稍差,可以短期持有,被視為交易類資產(chǎn);而規(guī)避類則資質(zhì)很差,信用風(fēng)險很高,限制對其投資。 信用債收益率是在基準(zhǔn)收益率基礎(chǔ)上加上反映信用風(fēng)險收益的信用利差?；鶞?zhǔn)收益率主要受宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的影響,信用利差收益率主要受該信用債對應(yīng)信用水平的市場信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。因此,信用債的投資策略可細(xì)分為基于信用利差曲線變化的投資策略、基于信用債個券信用變化的投資策略。 1) 基于信用利差曲線變化的投資策略 首先,信用利差曲線的變化受到經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場變化的影響。如果宏觀經(jīng)濟(jì)向好,企業(yè)盈利能力增強(qiáng),現(xiàn)金流好轉(zhuǎn),信貸條件放松,則信用利差將收窄;如果經(jīng)濟(jì)陷入蕭條,企業(yè)虧損增加,現(xiàn)金流惡化,信貸條件收緊,則信用利差將拉大。其次,分析信用債市場容量、信用債券結(jié)構(gòu)、流動性等變化趨勢對信用利差曲線的影響;同時政策的變化也影響可投資信用債券的投資主體對信用債的需求變化。本基金將綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定不同風(fēng)險類別的信用債券的投資比例。 2) 基于信用債個券信用變化的投資策略 除受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期影響外,信用債發(fā)行人自身素質(zhì)也是影響個券信用變化的重要因素,包括股東背景、法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平、經(jīng)營狀況、財務(wù)質(zhì)量、融資能力等因素。本基金將通過公司內(nèi)部的信用債評級系統(tǒng),對債券發(fā)行人進(jìn)行資質(zhì)評估并結(jié)合其所屬行業(yè)特點,判斷個券未來信用變化的方向,采用對應(yīng)的信用利差曲線對公司債、企業(yè)債定價,從而發(fā)掘價值低估債券或規(guī)避信用風(fēng)險。 5、息差策略 當(dāng)回購利率低于債券收益率時,本基金將實施正回購并將融入的資金投資于信用債券,從而獲取債券收益率超出回購資金成本(即回購率)的套利價值。 6、資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金管理人通過考量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、提前償還率、違約率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣情況等因素,預(yù)判資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變動;研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時密切關(guān)注流動性變化對標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險暴露程度的前提下,通過信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。 7. 中小企業(yè)私募債券投資策略 中小企業(yè)私募債券本質(zhì)上為公司債,只是發(fā)行主體擴(kuò)展到未上市的中小型企業(yè),擴(kuò)大了基金進(jìn)行債券投資的范圍。由于中小企業(yè)私募債券發(fā)行主體為非上市中小企業(yè),企業(yè)管理體制和治理結(jié)構(gòu)弱于普通上市公司,信息披露情況相對滯后,對企業(yè)償債能力的評估難度高于普通上市公司,且定向發(fā)行方式限制了合格投資者的數(shù)量,會導(dǎo)致一定的流動性風(fēng)險。因此本基金中小企業(yè)私募債券的投資將重點關(guān)注信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險。本基金采取自下而上的方法建立適合中小企業(yè)私募債券的信用評級體系,對個券進(jìn)行信用分析,在信用風(fēng)險可控的前提下,追求合理回報。本基金根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對可選的中小企業(yè)私募債券品種進(jìn)行篩選過濾,重點分析發(fā)行主體的公司背景、競爭地位、治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流水平等諸多因素,給予不同因素不同權(quán)重,采用數(shù)量化方法對主體所發(fā)行債券進(jìn)行打分和投資價值評估,選擇發(fā)行主體資質(zhì)優(yōu)良,估值合理且流通相對充分的品種進(jìn)行適度投資。
本基金不進(jìn)行收益分配;法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
從基金整體運作來看,本基金屬于中低風(fēng)險品種,預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險高于貨幣市場基金,低于混合型基金和股票型基金。 從兩類份額看,互利A份額持有人的年化約定收益率為1.1×一年期定期存款利率+利差,表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險較低、預(yù)期收益相對穩(wěn)定的特點?；ダ鸅份額獲得剩余收益,帶有適當(dāng)?shù)母軛U效應(yīng),表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險較高,預(yù)期收益較高的特點,其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險要高于普通純債型基金。