財(cái)通資管于洋：科技板塊結(jié)構(gòu)分化會(huì)更明顯

　　前期漲幅較大的科技股，正面臨短期獲利了結(jié)和回調(diào)的壓力。作為A股當(dāng)前的熱點(diǎn)行業(yè)，后市將如何演繹？財(cái)通資管旗下基金經(jīng)理于洋在接受上證報(bào)采訪時(shí)表示，科技板塊的結(jié)構(gòu)性分化特征明顯。從中長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)領(lǐng)域的不斷創(chuàng)新和演化會(huì)帶來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的重構(gòu)，但高估值并非常態(tài)。

　　他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)科技行業(yè)正處在創(chuàng)新替代、5G、云計(jì)算等三大技術(shù)的推進(jìn)期，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，且行業(yè)景氣向上。從技術(shù)成熟度曲線來(lái)看，這三大領(lǐng)域已進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，且業(yè)績(jī)正逐步兌現(xiàn)。

　　受疫情的影響，A股市場(chǎng)在春節(jié)后出現(xiàn)快速調(diào)整，隨后科技股率先反彈并創(chuàng)出新高。于洋稱，這符合市場(chǎng)的預(yù)期。從過(guò)去數(shù)年科技股表現(xiàn)來(lái)看，科技行業(yè)盈利相對(duì)滬深300明顯占優(yōu)時(shí)，科技股多數(shù)會(huì)實(shí)現(xiàn)超額收益。

　　由此，市場(chǎng)中不乏有投資者將本輪科技股行情與2015年的科技股牛市相比。于洋分析稱，2015年TMT行業(yè)漲幅較大，這類(lèi)公司估值普遍較高。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，科技股估值整體有所提升的背后，有著明顯的分化。

　　從多年投資經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，于洋認(rèn)為科技股的估值取決于成長(zhǎng)賽道、競(jìng)爭(zhēng)格局、公司競(jìng)爭(zhēng)力?？萍紕?chuàng)新領(lǐng)域中各種新技術(shù)的演化，新需求的創(chuàng)造會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的重構(gòu)。

　　此外，于洋稱，相較其他行業(yè)，疫情對(duì)科技股的影響較小。國(guó)內(nèi)疫情基本得以階段性控制，疊加政策發(fā)力下，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和需求也正逐步恢復(fù)，云視頻會(huì)議、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等方面迎來(lái)了較好的發(fā)展契機(jī)。

　　銀河數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月28 日，于洋管理的財(cái)通資管消費(fèi)精選混合基金近一年收益率為77.73%，在同類(lèi)461只靈活配置型基金中排名第七，超額收益顯著，在夏普比率、回撤控制方面亦表現(xiàn)較好。于洋在行業(yè)配置上總體偏均衡。從兩到三年維度，把握公司成長(zhǎng)性與確定性，選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比良好的標(biāo)的，注重從股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素上進(jìn)行合理的分散。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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