興業(yè)基金鄒慧：堅持研究創(chuàng)造價值

　　記者從興業(yè)基金獲悉，11月9日由鄒慧擔綱的新基金興業(yè)研究精選混合型證券投資基金將開始發(fā)售。

　　作為興業(yè)基金研究團隊負責人，鄒慧復(fù)旦大學金融學碩士畢業(yè)后，一直在證券領(lǐng)域深耕。從研究員做起的他，當過首席行業(yè)分析師，也做過首席策略分析師。風風雨雨16載，豐富的一線研究經(jīng)驗為鄒慧的投資思維打下了基礎(chǔ)，也形成了其投資之道。

　　做好投資的基石

　　在流派眾多、風格各異的投資界，鄒慧的投資風格是整體偏價值，但并不拘泥，屬于“防守的盾”與“進攻的矛”結(jié)合。鄒慧表示，在投資策略上，他的投資組合里既有景氣程度更高的標的作為抓手，也需要以安全邊際為核心、估值合理且長期創(chuàng)造價值的“安全墊”。既保持低波動、低回撤的穩(wěn)定，又不失彈性十足的上漲潛力。

　　在基金的投資配置中，行業(yè)較為均衡，既有科技、醫(yī)藥這樣高質(zhì)量高盈利增速的成長型企業(yè)，也有消費這種“雪厚坡長”的穩(wěn)健型公司和有足夠安全邊際的價值型股票。至于不同行業(yè)之間的權(quán)重，鄒慧不喜在某一行業(yè)配置過多，盡可能保證組合內(nèi)品種部署在各條優(yōu)秀賽道中。

　　由此可見，價值穩(wěn)健型部分，是鄒慧投資中的基本盤；成長持倉部分，是其投資中配置和進攻兼而有之的品種。通過“矛與盾”的組合，攻防自如、進退有據(jù)。

　　在這種投資思路的指導下，鄒慧更加偏好自上而下與自下而上相結(jié)合的投資方法。

　　十余年的研究經(jīng)驗和首席策略分析師的工作背景，鄒慧逐步養(yǎng)成先看大方向、自上而下把握全局的投研風格。所謂自上而下，就先從宏觀經(jīng)濟發(fā)展的角度出發(fā)，尋找到景氣度較好的行業(yè)進行配置。他認為，“投資首先要基于經(jīng)濟周期和市場所處階段做大類資產(chǎn)配置，要從宏觀上對不同的行業(yè)有清晰的認識和了解，分清楚哪些是能長期持有、景氣度較好、未來空間大的好賽道。”

　　所謂自下而上，就是在行業(yè)確定后精選個股，挖掘估值合理并持有具有高性價比的優(yōu)質(zhì)公司。具體在個股選擇上，他總結(jié)的方法是， 第一看ROE(凈資產(chǎn)收益率)等定量分析的數(shù)據(jù)狀況；第二看品牌、產(chǎn)品、渠道、成本、技術(shù)等方面的核心競爭優(yōu)勢；第三看市占率，尤其偏愛市占率較低的龍頭股；第四看行業(yè)天花板的高低。

　　除此之外，鄒慧也通過倉位控制和放長時間周期來控制回撤。“建倉期會有節(jié)奏地‘穩(wěn)健上路’，如果出現(xiàn)市場下跌，要不斷平衡估值，把握住好公司合適的買點，整體從絕對收益角度來出發(fā)?！编u慧進一步表示，“這是我們在行業(yè)配置上更加均衡的原因，確保組合內(nèi)賽道相對獨立，以此規(guī)避某個行業(yè)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風險，做好波動和回撤控制。”

　　看好四季度市場行情

　　在鄒慧看來，三季度市場調(diào)整的主要原因有兩點：一是A股市場部分行業(yè)的估值水平接近歷史最高的分位數(shù)，從前期公募基金的配置比例來看也達到了比較高的水平，也就是市場出現(xiàn)了一定程度的擁擠性；二是海外市場出現(xiàn)了一系列的事件，無論是海外新冠肺炎疫情的二次暴發(fā)還是美國的大選進程均一定程度上影響了風險偏好。

　　展望后市，鄒慧對權(quán)益市場依舊充滿信心。他認為很多公司經(jīng)過調(diào)整之后估值水平又重新步入價值區(qū)域，同時本輪市場的核心基礎(chǔ)是資本市場定位的提高以及制度的修訂與完善，在全球利率水平不斷走低的大背景下，A股市場上核心資產(chǎn)的回報率有明顯的比價效應(yīng)，同時資本市場的開放程度也越來越高，海內(nèi)外各類資金入場的節(jié)奏仍在加速。

　　鄒慧表示，“需要注意的是，今年由于行業(yè)的配置選擇較為清晰，部分景氣行業(yè)的交易有些擁擠，而其估值水平均處在歷史上比較高的分位數(shù)。這其實意味著明年行業(yè)內(nèi)部的公司可能會出現(xiàn)分化，明年或?qū)]有行業(yè)性的貝塔屬性，而只有行業(yè)內(nèi)個股的阿爾法屬性，這也預(yù)示著明年的投資更加迫切地需要深度、扎實的研究來保駕護航。”

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：興業(yè)基金鄒慧：堅持研究創(chuàng)造價值)

(責任編輯：DF052)