摩根士丹利華鑫基金：蓄勢(shì)待發(fā) 2021債市配置價(jià)值漸顯

　　摩根士丹利華鑫基金近日發(fā)布了2021年度債券投資策略，指出2020年債市調(diào)整較為充分，看好2021年的配置機(jī)會(huì)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外復(fù)蘇步伐將有所分化，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇或?qū)⒁婍?。預(yù)計(jì)2021年主要經(jīng)濟(jì)體將實(shí)現(xiàn)全面復(fù)蘇，但復(fù)蘇進(jìn)程不一。當(dāng)前債市調(diào)整已較為充分，配置價(jià)值開始顯露。基于對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面在2021年上半年見頂?shù)呐袛啵?021年上半年債券收益率或出現(xiàn)見頂回落的機(jī)會(huì)。如果出現(xiàn)緊信用導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)和社融下降，可能出現(xiàn)趨勢(shì)性的行情。

　　對(duì)于信用債市場(chǎng)，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為將面臨分化下的信用再定價(jià)。目前信用利差仍處在歷史中低位，信用資質(zhì)繼續(xù)分化的背景下，市場(chǎng)定價(jià)面臨調(diào)整。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，能夠穿越周期的主體將成為配置的優(yōu)先選項(xiàng)，應(yīng)優(yōu)選具有長(zhǎng)期自生能力的產(chǎn)業(yè)類主體和具有長(zhǎng)期人口導(dǎo)入、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入能力的區(qū)域融資平臺(tái)。

　　可轉(zhuǎn)債方面，摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，在結(jié)構(gòu)性行情下，應(yīng)精選行業(yè)個(gè)券。對(duì)于轉(zhuǎn)債整體觀點(diǎn)偏中性謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)債高估值難以維系，貝塔行情難尋。在當(dāng)前股市估值中等偏高的環(huán)境下，應(yīng)以低估值、高性價(jià)比為盾，以自上而下行業(yè)研究為主，選取低估值順周期品種?；久嫘迯?fù)確定性較高、處于行業(yè)龍頭地位的低估值順周期標(biāo)的相對(duì)更具性價(jià)比；高景氣度、高估值行業(yè)相關(guān)標(biāo)的依然值得重視，行業(yè)白馬市場(chǎng)關(guān)注度高且估值較貴，需要緊密結(jié)合個(gè)股研究結(jié)果分析。

（文章來源：中國(guó)證券網(wǎng)）

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