上投摩根基金孫芳：緊扣時代脈搏做投資 追求收益來源多樣化

　　“我們會去調整組合中每類資產的配置比例，像搭積木一樣，每個模塊都有它的功能。為了實現(xiàn)整體的和諧，需要根據市場不同階段去做調整?！鄙贤赌Ω笨偨浝韺O芳說。

　　優(yōu)雅、知性，是孫芳給人的第一印象。她擁有17年金融行業(yè)從業(yè)經驗，2006年加入上投摩根，2011年12月開始擔任基金經理。這些年她緊扣時代脈搏做投資，同時追求收益來源的多元化，注重風險控制。自成立起就管理的上投摩根核心優(yōu)選基金，截至2020年底，成立以來累計回報達483.2%，年化回報高達24.3%。

　　多年未發(fā)新產品的孫芳，將于2月22日推出牛年新作——上投摩根行業(yè)睿選股票型基金。面對當前市場，孫芳認為，短期來看，今年一季度流動性偏積極正面，核心資產問題不大。具體行業(yè)上，看好醫(yī)藥、新能源、光伏、高端制造業(yè)等，還有部分傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司。

　　把握時代脈搏做投資

　　追求收益來源多樣化

　　投資對于孫芳而言，既是工作，也是熱愛。17年來，孫芳多年如一日奮斗在投研一線，卻始終保持著剛入行的那份熱忱和好奇心?，F(xiàn)在的孫芳不僅擔任公司副總經理兼投資副總監(jiān)，同時也分管研究部。上投摩根的員工告訴記者，她非常勤奮，會定期對全市場所有行業(yè)進行掃描，對組合進行戰(zhàn)術調整。此外，孫芳堅持每天把持倉股票的公告、研報等信息看完才休息。

　　盡管行業(yè)經驗資深，但孫芳坦言，不喜歡“老手”的標簽。投資行業(yè)常變常新，市場、知識信息以及宏觀經濟背后的各個行業(yè)和公司每一天都在變化?！白鳛榛鸾浝?，要密切跟蹤市場和行業(yè)的變化，不斷接觸和學習新事物，與時俱進。如果覺得自己有經驗就輕易做出判斷，很容易犯錯。固步自封和路徑依賴是一件很危險的事情?！睂O芳說。

　　回顧過去，孫芳感慨道，“我覺得自己真的很幸運，有一種生而逢時的感覺。資管行業(yè)從1998年開始到現(xiàn)在，一直在蓬勃發(fā)展。在中國經濟大發(fā)展的環(huán)境下，這個行業(yè)給了我們很多機會，讓我們快速地成長，也有了不錯的回報。同時，資產管理的大潮其實才剛剛開始，消費升級和科技創(chuàng)新在未來相當長一段時間都會是經濟發(fā)展的主要驅動力。我們作為投資人，最重要的是勇立潮頭，把握時代脈搏做投資。時代的機遇就像命運交響曲的主旋律一樣，一定要仔細聆聽，才能體會到它的美好?！?/p>

　　成長為主，輔以其他風格，孫芳屬于全市場視野的投資人。她會通過行業(yè)研究挖掘有持續(xù)盈利增長趨勢的優(yōu)質賽道，并且在這個方向做主要的投資。同時她也追求收益來源的多樣化，行業(yè)配置上相對分散。

　　“我始終認為基金做的是組合管理，而不是去搏個股。我們會結合自上而下對經濟周期、政策等的判斷，看市場估值和流動性變化，決定整個組合的進攻和防御。行業(yè)和個股配置上相對分散，并根據產業(yè)發(fā)展不同階段進行調整?！睂O芳說。

　　孫芳表示，除了投資所謂的時代主旋律，也會考慮一些不是當前“最強音”的資產，作為底倉配置。比如一些非常穩(wěn)定的行業(yè)龍頭，還有一些新興消費行業(yè)的公司?！拔視討B(tài)調整組合中每類資產的配置比例，像搭積木一樣，每個模塊都有它的功能。通過不斷對組合的優(yōu)化調整，以期實現(xiàn)整體搭配上的和諧?！?/p>

　　孫芳談到，對于新興產業(yè)投資而言，戰(zhàn)略性看好是沒有問題的，但階段性需要做出戰(zhàn)術調整時也要及時出手，特別是在行業(yè)發(fā)展比較早期的時候。比如新能源行業(yè)，在行業(yè)發(fā)展早期，政策影響會很大，我們要去評估政策退出的影響，密切跟蹤產業(yè)發(fā)展的趨勢，及時的戰(zhàn)術性調整可以讓組合表現(xiàn)更加穩(wěn)健。

　　孫芳非常重視對風險的管理，“雖然這兩年市場很好，但我們也很警惕風險。我們一直在關注機構持股集中度到什么水平，市場的流動性和熱門公司的估值。對于組合而言，我們會動態(tài)調整單一個股的持倉比例，有時候即便某些公司還有上漲空間，也會做減持、止盈，不希望單一個股持倉集中度太高?！?/p>

　　流動性短期無憂

　　看好新能源、高端制造等方向

　　面對當前市場，孫芳表示，從全球資產配置上來看，新興市場的投資今年依然是超配。中國經濟本身吸引力很大，估值在全球處于中等水平，外資仍然會持續(xù)流入；同時權益資產在居民家庭資產的配置比例還將繼續(xù)提升。短期來看，仍然對流動性持樂觀態(tài)度。

　　談及核心資產，孫芳稱，當前許多龍頭公司的溢價處于歷史高位，主要是以前投資者選股標準比較苛刻，導致龍頭股的估值水漲船高。當前在市場大概率沒有系統(tǒng)性風險的情況下，第二梯隊中的行業(yè)和公司，包括其他風格中有投資價值的公司也會迎來表現(xiàn)的機會。孫芳表示，“今年市場可能是核心資產反復震蕩，其他行業(yè)多點開花的格局。隨著估值一起上移，下半年和明年需要觀察整體的經濟和貨幣環(huán)境?！?/p>

　　對于未來的投資方向，孫芳表示，在配置上會相對均衡，行業(yè)上看好包括醫(yī)藥、新能源、光伏、高端制造業(yè)等，還有傳統(tǒng)行業(yè)中的部分龍頭公司。孫芳認為，“現(xiàn)在中國有一批企業(yè)，不但國內競爭力很強，也有進軍全球市場的實力，比如智能家居、工程機械等領域的一些公司。醫(yī)藥方向上，傾向選擇受政策影響較小的子行業(yè)。受集采范圍擴大的影響，許多醫(yī)療器械等領域的公司盈利會受到影響。因此，首選跟政策相關性低的公司，比如醫(yī)療服務、自費醫(yī)療醫(yī)藥消費品等領域的公司?！?/p>

　　同時，孫芳表示，中國的傳統(tǒng)行業(yè)彈性比較大，因為供給端控制已經很嚴格，如果需求端變化，價格變化也會很大，所以投資上主要是跟蹤經濟周期的變化。而光伏、新能源等新興行業(yè)已經走過了政策扶持的階段，未來主要跟蹤各個企業(yè)技術和產品的成熟度，密切觀察行業(yè)滲透率水平。

　　對于港股，孫芳也比較看好。“我傾向于把A股和港股當作整體的市場來看待，在兩地尋找最優(yōu)性價比的公司。同時，港股市場和A股市場可以優(yōu)勢互補，港股的一些稀缺標的比如互聯(lián)網、教育、餐飲等行業(yè)值得關注。未來，新基金將充分把握A股和港股兩地的投資機遇，關注公司質量高、行業(yè)發(fā)展前景確定性強的板塊?！?/p>

（文章來源：中國基金報）

(原標題：緊扣時代脈搏做投資 追求收益來源多樣化)

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