創(chuàng)金合信基金董梁：分散的市場結(jié)構(gòu)適宜量化投資

　　核心資產(chǎn)與非核心資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分化仍未充分消化。創(chuàng)金合信基金首席量化投資官董梁表示，當(dāng)前市場整體方向不明確，投資集中度由去年的高度集中轉(zhuǎn)為廣度增加，投資機(jī)會變得分散，相對于過去一年的市場環(huán)境而言，今年對量化產(chǎn)品會更加友好。具體到投資操作上，董梁建議可以用定投寬基指數(shù)的方式來解決擇時(shí)問題，投資標(biāo)的選擇以量化方式進(jìn)行投資的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品為佳。

　　以寬基指數(shù)為業(yè)績基準(zhǔn)的量化產(chǎn)品適合定投

　　談及量化投資，董梁表示，量化投資是用量化模型來選股和做投資組合管理，而量化模型是基于影響一個(gè)股票未來股價(jià)的諸多獨(dú)立因子建立。實(shí)際投資中指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品大多數(shù)以量化投資方式運(yùn)作，是普通投資者較為常見和易懂的量化產(chǎn)品。董梁介紹，創(chuàng)金合信基金旗下量化產(chǎn)品更偏重于工具性、配置型功能，均以寬基產(chǎn)品為業(yè)績比較基準(zhǔn)，如以滬深300為業(yè)績基準(zhǔn)的創(chuàng)金合信滬深300指數(shù)增強(qiáng)和創(chuàng)金合信量化核心，以中證500為業(yè)績基準(zhǔn)的創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強(qiáng)和創(chuàng)金合信量化發(fā)現(xiàn)。

　　董梁分析，通常建立在寬基指數(shù)之上的產(chǎn)品比較適合定投，定投的目的是為了實(shí)現(xiàn)某一指數(shù)層面或大盤層面的收益。通常投資于數(shù)量較少的股票或持倉較為集中的基金，當(dāng)個(gè)股處于回調(diào)之時(shí)，可能出現(xiàn)指數(shù)上漲但投資者虧錢的情況。

　　談及指數(shù)基金與指數(shù)增強(qiáng)基金的區(qū)別，董梁表示，指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品因?yàn)橥耆珡?fù)制與產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)相關(guān)的指數(shù)，故走勢基本與指數(shù)一致；而指數(shù)增強(qiáng)基金是在指數(shù)業(yè)績基準(zhǔn)之上，通過量化多因子模型選股，對指數(shù)成分股進(jìn)行超配或者低配操作，目標(biāo)就是獲得超越業(yè)績基準(zhǔn)指數(shù)的收益。

　　談及當(dāng)下適宜定投的基金品種，董梁推薦低估值，同時(shí)兼顧向上彈性的產(chǎn)品，“滬深300等核心資產(chǎn)類權(quán)重較高的指數(shù)，當(dāng)前估值仍處偏高區(qū)間，回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)相對大一些，目前不建議定投；而中證500指數(shù)、中證1000指數(shù)以及港股通指數(shù)當(dāng)前估值低，安全墊大，向上彈性較大，因而以這三類指數(shù)為基準(zhǔn)的基金產(chǎn)品是當(dāng)下定投的適合品類?！贝送猓L(fēng)險(xiǎn)比較低的紅利低波類指數(shù)基金，因?yàn)槠浔旧砜沟暂^強(qiáng)，分紅率較高，也是當(dāng)下適合定投的品種。

　　指數(shù)增強(qiáng)基金投資要嚴(yán)控跟蹤誤差

　　提及指數(shù)增強(qiáng)基金，董梁表示對產(chǎn)品的跟蹤誤差控制比較嚴(yán)格，在行業(yè)或風(fēng)格上的主動(dòng)暴露度相對較低，體現(xiàn)在凈值表現(xiàn)上，就是創(chuàng)金合信基金旗下的指數(shù)增強(qiáng)基金的彈性相對小一點(diǎn)。

　　“我們最主要的精力花在挖掘個(gè)股的超額收益。我們嚴(yán)控跟蹤誤差的最終目的，是為了在較長的維度上能夠持續(xù)獲得穩(wěn)定的超額收益。”董梁分析，如果跟蹤誤差放得比較大，追逐某些熱門行業(yè)或風(fēng)格，短期之內(nèi)或可積累比較大的超額收益，但行業(yè)和風(fēng)格的判斷難度較高，投資熱點(diǎn)的持續(xù)性難以為繼，過山車行情會給投資人的持有體驗(yàn)帶來一定的負(fù)面影響。

　　董梁認(rèn)為，通過嚴(yán)控跟蹤誤差，在個(gè)股層面挖掘超額收益，這樣的超額收益可復(fù)制性比較強(qiáng)，“我們獲取的超額收益不依賴于是否猜對了行業(yè)或風(fēng)格，而是在用分散化的持倉，更多依賴于精選個(gè)股，從而可以在一個(gè)比較長的維度上獲取有保障的超額收益。”

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)金合信基金的3只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品在過去的5年內(nèi)積累了較大的超額收益。創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強(qiáng)成立于2015年12月31日，截至2021年3月31日，該基金A、C份額成立5年多來的超額收益率分別為53.33%和53.47%，在所有中證500指數(shù)增強(qiáng)型基金中列前2位；此外，該產(chǎn)品能較為穩(wěn)定、持續(xù)地創(chuàng)造超額收益，成立以來超額收益的月度勝率為85.7%。

　　旗下另兩只指數(shù)增強(qiáng)基金的超額收益同樣顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，創(chuàng)金合信滬深300A、C自2015年12月31日成立以來的超額收益率分別為51.89%和52.89%，在全部43只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品中分別排第11和第10位。創(chuàng)金合信中證1000A、C自2016年12月22日成立以來的超額收益率分別為62.9%和61.5%，在全部57只指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品中分別排第3和第4位。

　　公開資料顯示，董梁為美國密歇根大學(xué)材料科學(xué)博士，具有17年量化投資經(jīng)驗(yàn)和10年港股經(jīng)驗(yàn)，對港股及全球資產(chǎn)有深入研究，現(xiàn)任創(chuàng)金合信基金首席量化投資官、量化指數(shù)與國際部總監(jiān)，以及創(chuàng)金合信滬深300指數(shù)增強(qiáng)、創(chuàng)金合信中證500指數(shù)增強(qiáng)等多只量化產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

（文章來源：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：創(chuàng)金合信基金董梁：分散的市場結(jié)構(gòu)適宜量化投資)

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