長盛基金郭堃：勤奮調(diào)研掘金 探尋成長奧秘

　　郭堃，10年證券從業(yè)經(jīng)驗，6年基金管理經(jīng)驗，是注重均衡的成長型選手?，F(xiàn)任長盛基金副總經(jīng)理，管理長盛同盛成長優(yōu)選(LOF)、長盛制造精選混合、長盛核心成長混合等多只基金。

　　2012年，郭堃當時是一位新能源行業(yè)研究員，那時該行業(yè)并不景氣。在一次調(diào)研中，他看到一家企業(yè)，經(jīng)營狀況雖然算不上太好，但郭堃感受到他們不同尋常的執(zhí)著與專注。這家企業(yè)的管理層對自己的價值觀十分堅持，同時非常敬業(yè)，對產(chǎn)品的品質(zhì)、成本等方面的把控非常精細。

　　“當時覺得他們非常特別，但沒想到不到十年他們能夠成長為如今的樣子?！边@是郭堃回憶第一次調(diào)研隆基股份時的感想。

　　當初冷清的新能源行業(yè)已經(jīng)如日中天。成為長盛基金副總經(jīng)理后的郭堃依然堅守在投資一線，而隆基也已是全球光伏龍頭，市值高達4000多億元。

　　見證隆基一路走來，郭堃逐漸堅定了一種想法：堅守價值觀是重要的。如果能夠找到一批具備這樣特質(zhì)的企業(yè)，長期來看或會成為特別成功的投資組合。

　　深信成長的力量掘金優(yōu)質(zhì)企業(yè)

　　“當年的隆基是很淡定的企業(yè)，對外界的波動一直不是很在意，只是堅持把自己的事情做好?！?/p>

　　郭堃談起當初隆基“逆市”研究單晶技術(shù)時，仍有些感慨。那時多晶硅仍占領(lǐng)著光伏市場，隆基卻篤定單晶必會成為未來主流的技術(shù)路線。“我從做研究員時，便開始跟蹤這家公司。在后來持續(xù)的交流中，自己的認識也跟著隆基一起不斷提高?！甭』膱猿值玫搅藘冬F(xiàn)，這也給郭堃的投資組合帶來不俗的回報。

　　盡管郭堃認為，優(yōu)秀的公司在未來經(jīng)營中也存在不確定性，但見證隆基的發(fā)展歷程，令郭堃深信企業(yè)成長的力量。

　　他決定從各行各業(yè)尋找一批具有當年“隆基特質(zhì)”的公司作為投資組合，找到那些長期具備高成長性、堅守自己價值理念的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。用行業(yè)的均衡熨平波動風險，通過企業(yè)長期的阿爾法獲得超額收益。這一理念成為郭堃的投資DNA。

　　因此，郭堃的持倉中大多為成長股，且所持行業(yè)分散。成長股占據(jù)股票倉位的七成到九成，剩余的倉位配置周期股作為調(diào)節(jié)。在成長股中，對制造業(yè)、大消費、TMT三大板塊相對均衡配置。同時，郭堃會依據(jù)行業(yè)景氣度、性價比的情況，靈活地提高某些板塊的權(quán)重。

　　“分配行業(yè)權(quán)重不會占用我太多時間，因為一般都是平衡狀態(tài)，不需要做太多決策?！惫鶊覍⒏嗟木Ψ旁趯ふ移髽I(yè)上。

　　如何找到長期來看業(yè)績最優(yōu)的企業(yè)？郭堃的方式是：調(diào)研。今年前7個月中，郭堃進行了33次實地調(diào)研，“勤奮”兩字成為他最醒目的標簽。

　　在信息發(fā)達的今天，數(shù)據(jù)大多可以在線上輕易獲得。但郭堃認為，實地調(diào)研能夠獲得更立體、更細膩的認知。調(diào)研時郭堃不僅與公司高管進行訪談，還與公司的中層、基層人員接觸，觀察員工的職業(yè)素養(yǎng)以及精神狀態(tài)，以便全面了解公司整體風貌。

　　他認為，一家企業(yè)是否具備在行業(yè)中長期保持競爭力的特征，要落實在公司治理水平和管理層的能力上。

　　在郭堃看來，優(yōu)秀的企業(yè)管理層要有進取精神以及分享的意識，但不能有特別強的“賭性”。他認為“賭性”實際上事關(guān)風險控制意識。比如管理層決定做一件短期獲利但長期來看并無太大回報的事情，在郭堃看來便是風險控制意識不強?！斑€有一些企業(yè)主業(yè)換得特別快，都是蹭熱點，我們也會比較排斥?！彼a充道。

　　此外，郭堃尤其看重管理層在逆境時是否具備進取精神。他認為，市場環(huán)境不順時，企業(yè)的行為模式反而更能夠凸顯。因此，市場越下跌，郭堃越調(diào)研。

　　有的企業(yè)管理層會把短期的問題歸結(jié)到外部因素上，但優(yōu)秀的管理層會在這個時候去分析外部局勢，思考如何應(yīng)對。從中便能看出管理層對整體環(huán)境變化的認識，以及應(yīng)對變化的態(tài)度。在郭堃看來，面對逆境的態(tài)度，體現(xiàn)了一家公司的價值觀與長期行為模式?！拔覀兏菊{(diào)研溝通，這些態(tài)度能看得更清楚一些?！?/p>

　　從初識到重倉，郭堃至少會用大半年或者一年以上的時間持續(xù)調(diào)研一家企業(yè)。在追蹤中，反復(fù)驗證之前的推斷邏輯。起初看好的公司，一旦在決定性因素上的表現(xiàn)與郭堃的預(yù)期不一致，他會毫不猶豫地減持?！岸绻霈F(xiàn)了更致命的問題，比如我們對管理層的品格、價值觀產(chǎn)生了質(zhì)疑，可能以后就不會再去跟蹤這家公司了?！惫鶊液V定地說。

　　在這樣精細的掘金之下，郭堃網(wǎng)羅了一批新的細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。這些新興行業(yè)尚未受到太大關(guān)注，但每年增幅超越GDP。而作為行業(yè)中的龍頭企業(yè)，又能夠不斷地提高自己的份額，擴展自己的產(chǎn)品邊界。這樣的組合，短期內(nèi)不一定攻勢迅猛，但拉長時間維度來看，卻更能經(jīng)得起時間的考驗。

　　不斷反省及時修正堅守核心價值

　　郭堃在接受采訪時，多次提及對自己邏輯的修正。這得以窺見他不斷反省、不斷自我迭代的特征。

　　與現(xiàn)在專攻細分龍頭的策略不同，在擔任基金經(jīng)理的前兩年，郭堃喜歡找一些二三線的公司?！拔耶敃r就是希望再找到像隆基那樣的企業(yè)，能從一個小公司不斷長大?！彼浅Ｏ氚炎约旱慕M合做得更有標志性，便從持倉上主動與市場主流區(qū)別開來。

　　當郭堃發(fā)現(xiàn)龍頭企業(yè)的增長水平遠超第二、三名，甚至各種資源都在向第一名集中時，他意識到存量經(jīng)濟的時代確實到來了。企業(yè)格局的相對固化，留給小企業(yè)的空間越來越小。因此，專注于找小企業(yè)的打法，似乎很難奏效了。

　　“主要是因為2016年業(yè)績很好，但2017年業(yè)績很差，排名連前50%都不到。那個時候會思考，到底錯在哪里。于是開始對自己過去的一些底層想法進行修正，放棄尋找二三線小企業(yè)，轉(zhuǎn)而專攻新型細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)?！惫鶊艺f。

　　從腰部企業(yè)到細分龍頭，雖然方向變了，但郭堃尋找的仍然是那些具備高成長性且篤信自身理念的優(yōu)秀企業(yè)。郭堃的投資內(nèi)核始終不變。從業(yè)十年，他同樣堅守著自己為人處世的價值觀。

　　在談起他所調(diào)研的眾多企業(yè)中，哪一家的管理層是他最敬佩的，郭堃的回答還是隆基。“即便現(xiàn)在隆基已經(jīng)變成了四五千億元市值的公司，老板都是大幾百億的身家，但是在他們身上還是能夠看到原來的樸實敬業(yè)精神?！?/p>

　　認可來自價值觀的統(tǒng)一，敬業(yè)、樸實是郭堃所追求的特質(zhì)，也是他身上所具有的閃亮品質(zhì)。工作占據(jù)了大部分時間，郭堃可以稱得上是公認的勞模。但即便在面對這樣的夸獎時，他也會真誠地表示：“我覺得大家都很勤奮，只不過勤奮的方式不一樣。比如我喜歡調(diào)研，有人喜歡聚餐。但其實都是獲取信息的方式。”

　　在郭堃身上看不到浮躁，比起短期的業(yè)績排名，他更在乎長期的回報。“我們的目標是為大家?guī)黹L期持續(xù)、較為平穩(wěn)的回報。我們投資的公司與自己的價值觀是統(tǒng)一的，希望持有人和我們的價值觀也是統(tǒng)一的?！?/p>

　　以“正直”理念

　　引領(lǐng)投研團隊

　　2019年底加入長盛基金，如今作為分管投研的副總，郭堃秉持著樸實的價值觀，對投研團隊的要求首先是“正直”。

　　“我們要搭建一個正直的投研團隊，尤其是投資團隊。所謂正直，是對持有人負責，也是對自己負責。要憑借研究驅(qū)動而不是通過博弈甚至下注賺取運氣的錢。堅持這樣做，即使遭遇復(fù)雜的市場環(huán)境，至少能保證投資不出很大的紕漏?！?/p>

　　對于研究員，郭堃要求他們首先要做好深度研究。郭堃認為，深度報告解決的是長期問題——面對一家企業(yè)，究竟是買還是不買。“研究員會覺得現(xiàn)在做研究很‘擁擠’。在日常數(shù)據(jù)的跟蹤上確實存在這樣的情況，因為所有人跟蹤得都很細，能夠獲得數(shù)據(jù)的途徑也很多。但我認為，更重要的是看清楚一家企業(yè)的本質(zhì)，這需要深度研究?！?/p>

　　郭堃還希望研究員跟蹤新鮮事物。在他看來，研究員一定要對行業(yè)內(nèi)的新事物保持敏銳度，并及時將信息傳遞出來?！盎鸾?jīng)理對行業(yè)的敏感程度不如研究員。比如元宇宙概念，許多研究員早就聽說過了，我們是在發(fā)酵了一兩輪之后才聽說的。”

　　不過，郭堃充分尊重投資風格的多元化。他說：“我不認為哪種方法論一定是對的，也不會有過分的約束。我們更希望的是，在投研的銜接環(huán)節(jié)上，能夠保持統(tǒng)一的價值觀，幫助研究員更好地成長，留住人才。為公司打造協(xié)同發(fā)展的投研文化?！?/p>

　　秉持著這樣的理念，郭堃?guī)ьI(lǐng)長盛基金的投研團隊走在夯實底盤、厚積薄發(fā)的道路上。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：長盛基金郭堃：勤奮調(diào)研掘金 探尋成長奧秘)

(責任編輯：DF052)