景順長(zhǎng)城固收部總經(jīng)理彭成軍：四季度關(guān)注高等級(jí)信用債機(jī)會(huì)

　　回首三季度債市走勢(shì)，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，降準(zhǔn)打消政策轉(zhuǎn)緊預(yù)期，政府債券發(fā)行趨緩的背景下，利率債和信用債收益率均快速下行，可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)單季度漲幅超8%。展望四季度，景順長(zhǎng)城基金固收部總經(jīng)理彭成軍指出，地方債將發(fā)行加速，資金面不缺不溢，利率債以小幅震蕩為主，信用債投資需要注重防控違約風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注高等級(jí)信用債投資價(jià)值，可轉(zhuǎn)債存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大以及市場(chǎng)不確定性因素增加背景下，彭成軍表示，中國(guó)可能率先進(jìn)入新的寬松周期，預(yù)計(jì)有一定的降準(zhǔn)操作概率，但四季度整體貨幣環(huán)境仍以穩(wěn)健為主。“預(yù)計(jì)四季度地方債發(fā)行加速，整體資金面維持不缺不溢的狀態(tài)。” 彭成軍分析指出，四季度貨幣政策預(yù)計(jì)仍然中性偏寬，對(duì)流動(dòng)性利好邊際有限。同時(shí)，考慮到前三季度政府債券發(fā)行節(jié)奏持續(xù)偏慢，四季度仍有一定的供給壓力。此外，三季度以來(lái)，債券收益率快速下行，配置需求加速入場(chǎng)，信用債發(fā)行回暖，預(yù)計(jì)四季度資金面依然友好，有利于債券發(fā)行。

　　彭成軍認(rèn)為，后市可從信用債、利率債和可轉(zhuǎn)債三個(gè)方向把握債市投資機(jī)會(huì)。信用債投資方面，仍堅(jiān)持信用零風(fēng)險(xiǎn)容忍度，通過(guò)細(xì)致的研究控制信用風(fēng)險(xiǎn)，具體投資品種上，主要以高等級(jí)信用債配置為主，同時(shí)挖掘AA+評(píng)級(jí)以上信用利差。利率債方面，目前收益率降至低點(diǎn)之后，有所回升，需要等待新的政策或基本面催化劑才能進(jìn)一步下行，短期內(nèi)仍以小幅震蕩為主，若收益率在目前繼續(xù)出現(xiàn)較為明顯調(diào)整，則配置價(jià)值較大；可轉(zhuǎn)債方面，當(dāng)前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的整體估值處于今年以來(lái)最高水平，但仍存在一定結(jié)構(gòu)性的定價(jià)特征，四季度需精選溢價(jià)率和正股估值相匹配的轉(zhuǎn)債，在雙低券種中，重點(diǎn)發(fā)掘個(gè)券可能帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注具有低估值板塊修復(fù)需求如銀行、券商，以及調(diào)整較充分的消費(fèi)領(lǐng)域的布局機(jī)會(huì)。

　　作為業(yè)內(nèi)資深老將，彭成軍深耕國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)多年，對(duì)固收投資體系具有深刻的理解，能夠綜合運(yùn)用多種因素獲取收益。彭成軍表示，在投資過(guò)程中，其始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在首位，追求基金組合的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。銀河數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，彭成軍自2020年9月12日開(kāi)始管理的景順長(zhǎng)城景泰盈利純債債券過(guò)去一年的凈值增長(zhǎng)率5.29%，位居同類(lèi)長(zhǎng)期純債債券型基金(A類(lèi))第23/575名。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：景順長(zhǎng)城固收部總經(jīng)理彭成軍：四季度關(guān)注高等級(jí)信用債機(jī)會(huì))

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