資管凈值化轉(zhuǎn)型加速 海通資管固收理財聚焦這類產(chǎn)品

　　近期，板塊輪動加速，市場風(fēng)口變化莫測，投資也在市場的變化中孕育著機會。在我國居民金融資產(chǎn)投資占比逐步增長的背景下，為居民增加金融資產(chǎn)等各類財產(chǎn)性收入，做好投資者教育，維護金融秩序穩(wěn)定，需充分發(fā)揮各類金融機構(gòu)的作用。從需求端來說，在居民財富持續(xù)增長、“房住不炒”的基調(diào)下，該如何進行配置？

固定收益類資產(chǎn)是居民理財配置的基本盤

　　近年，全國居民人均可支配收入的不斷提升，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年全國居民人均可支配收入達到32189元，突破3萬元大關(guān)。且個人可投資資產(chǎn)規(guī)模高速增長，根據(jù)招行攜手貝恩咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的報告預(yù)測，中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模將由2020年241萬億元提升至2021年268萬億元，總規(guī)模不斷提升。目前，我國居民財富配置中，實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)各半，而在人口結(jié)構(gòu)變化以及“房住不炒”的大方向下，站在國內(nèi)居民財富配置的拐點，金融資產(chǎn)配置將不斷提升，金融資產(chǎn)配置也將更加多元化。

　　從數(shù)據(jù)上縱觀金融品類，目前固定收益類產(chǎn)品在巨大的資管市場中占有率最高，是資本市場配置的基本盤。截止2020年年底，銀行理財產(chǎn)品中固定收益類理財產(chǎn)品占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的84.34%；公募基金中，固定收益類基金(貨幣市場基金+債券基金)的凈值占同期公募基金凈值的比例達到62.21%；保險行業(yè)中，保險資管業(yè)投資固定收益類資產(chǎn)(銀行存款+債券)占比達到53%。由此可見，當(dāng)前的資管市場中固定收益類產(chǎn)品作為居民的理財選擇，在居民的資產(chǎn)配置中占據(jù)大比例。注：銀行理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源于銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告(2020年)》；公募基金數(shù)據(jù)來源于中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的2020年12月底開放式基金凈值規(guī)模數(shù)據(jù)；保險行業(yè)數(shù)據(jù)來源于中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2020-2021年保險資產(chǎn)管理業(yè)調(diào)研報告》

　　固定收益類產(chǎn)品主要投向于固定收益類資產(chǎn)，固定收益類資產(chǎn)指具有確定規(guī)則的票面利率、到期期限、本金和利息支付等特點的資產(chǎn)。主要的固定收益資產(chǎn)有：債券、存款、大額存單等。固定收益投資的收益基本由所投資的一籃子固定收益資產(chǎn)的利息收入和買賣價差決定。因固定收益類資產(chǎn)有較為確定的利息支付機制，相比于其他沒有確定利息收入的資產(chǎn)(股票、期貨等)，固定收益類資產(chǎn)總體呈現(xiàn)波動小、長期收益相對較穩(wěn)的特征，在組合配置中起著穩(wěn)定器的作用。隨著近幾年固定收益市場制度的升級，監(jiān)管層重新審視固定收益市場潛在的風(fēng)險，中國固定收益市場正在進行頂層設(shè)計調(diào)整和制度的革新工作，完善債市市場體制機制，繼續(xù)推動債券市場互聯(lián)互通，促進固定收益市場發(fā)展穩(wěn)中有序。與此同時， 自2018年5月以來監(jiān)管機構(gòu)圍繞部分違約債券在內(nèi)的高風(fēng)險債券交易出臺了一系列的文件，進一步完善債券風(fēng)險管理體系，加快建設(shè)科學(xué)有效的債券違約應(yīng)對與處置機制，形成了有效疏導(dǎo)風(fēng)險的機制安排，改變了此前債券到期違約后即摘牌，投資者只能被動等待兌付的情形。同時，這也提高了包括違約債券在內(nèi)的高收益?zhèn)牧鲃有?，促進形成有效的風(fēng)險定價機制，提升交易所債券市場價格發(fā)現(xiàn)功能，促進了債券市場的長期健康發(fā)展。

凈值型固定收益類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型加速

　　據(jù)招商銀行與貝恩咨詢公司聯(lián)合發(fā)布的《2021私人財富報告》中顯示，2020年我國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模為241萬億元，其中41%為現(xiàn)金及存款，9%為銀行理財產(chǎn)品。隨著資管新規(guī)落地，剛兌信仰被打破，無風(fēng)險收益率下降，預(yù)期收益型理財產(chǎn)品逐步向凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。今年是資管新規(guī)過渡期的最后一年，產(chǎn)品的凈值化改造是大資管理財市場中銀行、信托以及券商等金融機構(gòu)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的重要工作。那么，凈值型固定收益類產(chǎn)品相比于預(yù)期收益型的理財產(chǎn)品的優(yōu)勢在哪里？凈值型固定收益類產(chǎn)品有如下特點：

　　1、信息透明度高，利于投資決策

　　凈值型債券產(chǎn)品不承諾預(yù)期收益率，而是以凈值的形式進行公布。市場有漲有跌，凈值型債券產(chǎn)品會定期披露資產(chǎn)配置情況，讓投資者清晰地看到所投資產(chǎn)的變動情況，以便其可以及時根據(jù)市場變化和凈值波動做出配置選擇，有助于實現(xiàn)風(fēng)險和收益的進一步匹配。

　　2、有機會獲取更高收益率

　　預(yù)期收益型產(chǎn)品是按照約定好的收益，到期兌付本息。而超出預(yù)期收益率部分的實際收益，投資者通常無法獲得。但是凈值型債券產(chǎn)品的收益由底層資產(chǎn)的漲跌決定，當(dāng)?shù)讓淤Y產(chǎn)漲幅較大時，投資者有機會從中獲得更高的投資收益。當(dāng)然，如果底層資產(chǎn)價格向下波動，投資者也要承擔(dān)波動風(fēng)險。

做時間的朋友，勝率可能更高

　　公募基金行業(yè)“基金賺錢，基民不賺錢”的問題已引起了廣泛關(guān)注，其背后的原因有兩種：第一，追漲殺跌的申贖行為；第二，頻繁申贖導(dǎo)致的交易高成本。大多數(shù)投資者容易受市場情緒支配，在市場情緒高漲時高點入場，又在市場下跌時，因恐慌忍不住割肉離場，產(chǎn)生虧損。作為管理人，從產(chǎn)品端設(shè)計“持有期”，可有效避免普通投資者可能進行的頻繁操作，鼓勵投資者進行長期投資。同時，“持有期”產(chǎn)品有助于投資經(jīng)理執(zhí)行穩(wěn)定的投資策略。持有期內(nèi)產(chǎn)品份額相對穩(wěn)定，投資策略得以平穩(wěn)執(zhí)行。對于債券類資產(chǎn)來說，還可以適當(dāng)拉長久期，在法規(guī)規(guī)定以及合同約定的范圍內(nèi)提升一定的杠桿比例等，使得產(chǎn)品有機會獲取更高的收益。

　　長期持有也可以提高投資勝率。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近5年任意時間段買入中長期純債型基金指數(shù)，持有3個月，正收益概率為86%，平均收益0.8%；持有6個月，正收益概率為88%，平均收益1.68%；持有12個月，正收益概率為98%，平均收益3.74%(注：統(tǒng)計區(qū)間為：2016.8.9-2021.8.9，平均收益率=指數(shù)近5年任意一天開始投資并持有X月的累計漲幅算數(shù)平均值，其中累計漲幅計算公式=(X月后收盤價/買入時收盤價)-1，盈利概率=指數(shù)近5年任意一天開始投資并持有X月的累計漲幅大于或等于0的天數(shù)/指數(shù)近5年可投資并持有X月的總天數(shù)。中長期純債型基金指數(shù)僅可展示相關(guān)基金歷史整體表現(xiàn)，不能代表及預(yù)示單只基金的具體表現(xiàn)。)

海通資管——資管固收先鋒

　　固定收益類業(yè)務(wù)是海通資管的核心業(yè)務(wù)之一。作為海通證券全額出資的資管子公司，海通資管成立于2012年，并在 2013年陸續(xù)成立“贏財升鑫”系列理財產(chǎn)品，開創(chuàng)了券商資管理財產(chǎn)品的先河，至今已發(fā)行約一萬期。長久以來，海通資管積極發(fā)展各類凈值型固定收益類產(chǎn)品，截止2021年9月30日，海通資管固定收益集合產(chǎn)品規(guī)模近450億，其中大集合類固定收益產(chǎn)品規(guī)模84.28億，累計服務(wù)近70萬客戶，累計為客戶帶來盈利約73億元。海通資管固定收益團隊屢獲金牛理財獎、英華獎、君鼎獎等業(yè)內(nèi)權(quán)威獎項，底蘊深厚，投資經(jīng)理平均從業(yè)年限約9年，團隊穩(wěn)定。團隊成員從業(yè)背景豐富，積淀了寶貴的從業(yè)經(jīng)驗，具有全面視野和豐富經(jīng)驗來分析和應(yīng)對市場變化。在固收研究上，海通資管固收研究團隊覆蓋全面且研究深入，其投研范圍覆蓋宏觀、信用策略、利率策略、信用分析、貨幣市場、可轉(zhuǎn)債等多方面。經(jīng)過長期投資實踐，形成了投研一體的工作氛圍和高度勤勉、敏銳的投資文化。在風(fēng)險控制上，海通資管形成了自上而下的多層次風(fēng)控體系，對投資全過程進行監(jiān)控，鑄造“護城河”，有效控制信用、交易、操作、市場、合規(guī)等風(fēng)險。注：2020年海通資管固收團隊獲固收類投資團隊君鼎獎(證券時報，2020.8.4)、獲最佳固收類券商資管英華獎(中國基金報，2020.10.28)。金牛理財獎，系指海通月月財集合資產(chǎn)管理計劃、海通年年升集合資產(chǎn)管理計劃榮獲“三年期金牛券商集合資產(chǎn)管理計劃”(中證金牛，2020.8.31)

海通資管公募類債券型產(chǎn)品火熱申購中

　　海通資管厚積薄發(fā)，加快大集合理財產(chǎn)品公募化轉(zhuǎn)型進程，升級公募產(chǎn)品線，降低產(chǎn)品申購起點，步入重質(zhì)增效公募化轉(zhuǎn)型的道路。作為券商資管固收先鋒，海通資管也在公募類債券型產(chǎn)品做了較為全面的布局。海通資管于今年1月14日成立的“海通海升六個月持有期債券型集合資產(chǎn)管理計劃”公募大集合產(chǎn)品(產(chǎn)品代碼：A份額：850003；C份額：855001)是海通資管首只參照公募基金運作的債券型產(chǎn)品。在投資策略上，以主流優(yōu)質(zhì)債券打底倉，利率債及轉(zhuǎn)債增強，在嚴(yán)控風(fēng)險的目標(biāo)上，力爭增強收益的彈性。另外，該產(chǎn)品每份額鎖定持有期6個月，力求在兼顧流動性和負(fù)債穩(wěn)定性的同時獲取良好收益。投資經(jīng)理邱博文，美國賓夕法尼亞大學(xué)碩士，CFA，有7年證券從業(yè)經(jīng)歷，4年債券投資經(jīng)歷。在利率債、可轉(zhuǎn)債以及大類資產(chǎn)等方面具備較豐富的投研經(jīng)驗。

　　除“海通海升六個月持有期債券型集合資產(chǎn)管理計劃” 公募大集合產(chǎn)品外，近期，海通資管布局的其他公募類債券型產(chǎn)品也在火熱申購中，“海通鑫逸債券型集合資產(chǎn)管理計劃”(產(chǎn)品代碼：A份額：851860；C份額：851880)及“海通安裕中短債債券型集合資產(chǎn)管理計劃”(產(chǎn)品代碼：A份額：851830；C份額：851836)。

　　其中，“海通鑫逸債券型集合資產(chǎn)管理計劃”屬于海通資管“鑫”系列產(chǎn)品，主打二級債基，鑫逸采取穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，主要投資于固定收益類品種，同時基于對流動性及宏觀基本面的研究，產(chǎn)品會在二級市場中尋找股票的投資機會，控制投資比例，注重收益質(zhì)量，重點關(guān)注高景氣度行業(yè)賽道的細分龍頭。投資經(jīng)理李亦星，海通資管公募固收部副總監(jiān)，在《中國基金報》主辦的2020英華獎中榮獲“三年期固收資管最佳投資主辦”，擁有12年證券從業(yè)經(jīng)歷，8年投資經(jīng)歷。

　　“海通安裕中短債債券型集合資產(chǎn)管理計劃”屬于海通資管“安”系列產(chǎn)品。該產(chǎn)品采取中短債資產(chǎn)配置策略，產(chǎn)品配置剩余期限3年以內(nèi)的債券不低于80%。中短債產(chǎn)品因所投資的債券基本以中短期限為主，組合的久期較短，有較高的流動性以及較低的波動性。同時，在震蕩的市場下，中短債產(chǎn)品也可成為投資者資產(chǎn)配置的“壓艙石”?！昂Ｍò苍Ｖ卸虃鶄图腺Y產(chǎn)管理計劃”由海通資管固收實力干將李坤和李夏強強聯(lián)手，共同管理。李坤，海通資管公募固收部總監(jiān)，10年證券從業(yè)經(jīng)歷，5年投資經(jīng)歷，在信用債與可轉(zhuǎn)債投資領(lǐng)域具備豐富經(jīng)驗，李坤管理的海通年年升獲2019年度“三年期金牛券商集合資產(chǎn)管理計劃”(2020.8.31，中證金牛)。李夏，海通資管公募固收部投資經(jīng)理，8年證券從業(yè)經(jīng)歷，5年投資經(jīng)歷，擅長宏觀利率研判和市場流動性分析，具備完善的固收領(lǐng)域研究框架和豐富扎實的投資管理經(jīng)驗。李夏所管理的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品海通現(xiàn)金贏家榮膺“2018年度金牛券商集合資管計劃”(2019.11.9，中證金牛)。

　　海通資管將持續(xù)打造專業(yè)能力，堅持走主動管理與創(chuàng)新發(fā)展之路，以絕對收益為目標(biāo)導(dǎo)向，致力于為投資者創(chuàng)造風(fēng)險可控下的長期回報，充分發(fā)揮投資團隊在過往積累的寶貴管理經(jīng)驗，在產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為凈值型公募化產(chǎn)品后，力求持續(xù)為廣大投資者提供更加專業(yè)投資理財服務(wù)，創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)和便捷的投資體驗和悉心的投資服務(wù)。

　　投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。管理人與股東之間實行業(yè)務(wù)隔離制度，股東并不直接參與資產(chǎn)管理計劃的投資運作。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《資產(chǎn)管理合同》、《招募說明書》等集合法律文件，了解集合的風(fēng)險收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷集合是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應(yīng)。管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用集合資產(chǎn)，但不保證本集合一定盈利，也不保證最低收益。本集合的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。管理人管理的其他單一計劃、集合的業(yè)績不構(gòu)成對本集合業(yè)績表現(xiàn)的保證。我國基金/集合運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。管理人提醒投資人集合投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，集合運營狀況與集合凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)。(CIS)

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：資管凈值化轉(zhuǎn)型加速 海通資管固收理財聚焦這類產(chǎn)品)

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