高質(zhì)量投資者眼光獨(dú)特 論鵬華基金孟昊抓機(jī)會(huì)的能力

　　進(jìn)入四季度，基金公司不僅要為年終排名做最后沖刺，也需為跨年行情的演繹做相關(guān)布局。這對(duì)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)是個(gè)考驗(yàn)，但歸根到底還是基金經(jīng)理選股的藝術(shù)。鵬華基金孟昊現(xiàn)任鵬華權(quán)益投資二部基金經(jīng)理，作為鵬華新生代投研力量的代表，他善于尋找這個(gè)時(shí)代極有生機(jī)的資產(chǎn)，以“三好”標(biāo)準(zhǔn)精選好公司、好賽道和好價(jià)格。

找到好公司源自對(duì)產(chǎn)業(yè)邏輯的信賴

　　今年以來(lái)，A股行情的分化加劇、震蕩綿延之態(tài)勢(shì)讓不少投資人焦慮。但在專業(yè)人士看來(lái)，那些具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和極深技術(shù)護(hù)城河的公司足以長(zhǎng)期馳騁于賽道前列，挖掘他們需要立足產(chǎn)業(yè)邏輯，以中長(zhǎng)期視角貫徹投資組合的管理。

　　鵬華基金孟昊便是這一信條的堅(jiān)定執(zhí)行者，他常說(shuō)一句話，“要尋找這個(gè)時(shí)代極有生機(jī)的資產(chǎn)”，并以深度研究出發(fā)中長(zhǎng)期持有。實(shí)踐證明，這樣的深度基本面研究態(tài)度已為投資者帶來(lái)了長(zhǎng)期豐厚的歷史回報(bào)。

　　據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月5日，孟昊的代表產(chǎn)品鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)，過(guò)去一年以64.93%的凈值增長(zhǎng)率大幅戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)。過(guò)去兩年和過(guò)去三年，股票型基金的平均凈值增長(zhǎng)率分別為60.99%和113.42%，而孟昊執(zhí)掌的鵬華環(huán)保產(chǎn)品則以同期245.47%和326.70%的凈值增長(zhǎng)率，名列同類基金前三。

　　受凈值增長(zhǎng)帶動(dòng)，孟昊管理的產(chǎn)品也“圈粉”無(wú)數(shù)，以他管理的鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金為例，在2019年7月份，孟昊剛剛接手該基金之際，該基金的規(guī)模為2.29億元，份額不過(guò)1.53億份，而到了2020年末，這一數(shù)據(jù)就達(dá)到了11.47億元，份額也有2.75億份，到了今年6月底，這一數(shù)據(jù)更是達(dá)到了17.12億元，市場(chǎng)認(rèn)可程度得到證明。

　　相關(guān)業(yè)績(jī)恰是其選股實(shí)力的佐證，而他本人更愿意將其定為對(duì)產(chǎn)業(yè)邏輯的信賴。在他看來(lái)，買(mǎi)錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比買(mǎi)貴的風(fēng)險(xiǎn)要高，因此需要基金經(jīng)理在投研中有足夠細(xì)致的顆粒度，對(duì)賽道里面的不同細(xì)分有更深刻的理解，才能在中長(zhǎng)期的持有過(guò)程中賺取企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。

鐘情于深挖市場(chǎng)中的“三好”投資標(biāo)的

　　基于深度投研的理念和態(tài)度，孟昊也給出了他的選股依據(jù)，鐘情于深挖市場(chǎng)中的“三好”投資標(biāo)的——好賽道、好公司、好價(jià)格。與此同時(shí)，他也不斷拓展自己的能力圈范圍，適時(shí)調(diào)整投資組合，使其更加穩(wěn)健、科學(xué)。

　　在孟昊看來(lái)，對(duì)賽道的考究，往往要從產(chǎn)業(yè)的研究作為起點(diǎn)。他認(rèn)為，好的產(chǎn)業(yè)、好的賽道往往具備一些共性，那就是它們的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)非常確定、長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間非常大，在當(dāng)下這個(gè)時(shí)代，他愿意對(duì)極有生機(jī)的這一類資產(chǎn)做傾向性配置。

　　提到好賽道，孟昊也認(rèn)為新能源行業(yè)的景氣度會(huì)中長(zhǎng)期保持，“新能源現(xiàn)在的趨勢(shì)非常確定，行業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間足夠大，在這個(gè)優(yōu)質(zhì)的賽道里，很容易成長(zhǎng)出巨頭公司。從中找到優(yōu)質(zhì)公司，我們會(huì)在組合中超配，以中長(zhǎng)期的視角去持有。”

　　對(duì)于公司的好壞，孟昊表示，一方面，要看這家公司在其產(chǎn)業(yè)鏈中的地位是不是非常的重要和牢固的；另一方面，要看該公司與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的差異體現(xiàn)在哪些地方，它的競(jìng)爭(zhēng)能力是不是足夠牢固，優(yōu)勢(shì)是不是在不斷迭代。

　　在估值判斷上，孟昊認(rèn)為，估值很多時(shí)候是偏藝術(shù)層面的，要結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段、公司的質(zhì)優(yōu)程度，它是非常綜合的因素?！澳壳白罾_投資者的問(wèn)題是，市場(chǎng)上的‘聰明錢(qián)’越來(lái)越多，好賽道、好公司都不便宜?！?/p>

　　例如消費(fèi)和醫(yī)藥，在經(jīng)過(guò)過(guò)去三年的估值擴(kuò)張之后，今年經(jīng)歷了估值收縮，對(duì)此，他認(rèn)為此時(shí)恰恰應(yīng)該花很多時(shí)間在消費(fèi)、醫(yī)藥股上，尋找超跌及錯(cuò)殺下來(lái)的公司。在他看來(lái)，一些從年初跌到現(xiàn)在的消費(fèi)股中，其估值收縮非常明顯，不乏有被錯(cuò)殺的公司存在。

布局跨年行情，鵬華沃鑫發(fā)行在即

　　可見(jiàn)，加深對(duì)產(chǎn)業(yè)邏輯的理解有助于投資人在市場(chǎng)中順勢(shì)而為、趨利避害。時(shí)下正值年末，擬由孟昊擔(dān)任基金經(jīng)理的鵬華沃鑫即將在11月29日發(fā)行，借此機(jī)會(huì)，投資人有望在孟昊的帶領(lǐng)下布局跨年行情。

　　根據(jù)產(chǎn)品介紹，該基金為開(kāi)放式混合基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，但低于股票型基金。投資范圍上，該基金股票資產(chǎn)及存托憑證占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，其中，投資于港股通標(biāo)的股票占股票資產(chǎn)的比例不超過(guò)50%。比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*70%+中證綜合債指數(shù)收益率*20%+恒生指數(shù)收益率*10%(經(jīng)匯率估值調(diào)整)。

　　“對(duì)于今年的跨年行情，不少投資人認(rèn)為，市場(chǎng)中的高估值和低估值品類均有機(jī)會(huì)，前者依然側(cè)重在以新能源產(chǎn)業(yè)為代表的高成長(zhǎng)景氣賽道，后者則側(cè)重在消費(fèi)板塊。”孟昊表示。

　　“我們可以從滲透率的過(guò)程來(lái)看，去年的滲透率是百分之五，今年一到八月份是百分之十五，明年大概率滲透率能上百分之二十，后續(xù)滲透率的增長(zhǎng)會(huì)趨緩?！泵详恢赋?，從這種情況看，明年新能源汽車的增速可能是下降的。

　　但他表示，電池的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局很穩(wěn)定，而且電池還有出海的邏輯，加之競(jìng)爭(zhēng)壁壘很高，優(yōu)質(zhì)的供給不容易被快速取代，在明年還有快速上升的機(jī)會(huì)。同時(shí)他也提到，“新能源里面最大的占比就是光伏，其滲透率具有進(jìn)一步爬坡的預(yù)期?！?/p>

　　對(duì)于消費(fèi)白馬龍頭，孟昊表示要有足夠的忍耐力，不能太在意短期波動(dòng)，而是要偏中長(zhǎng)期地審視其估值成長(zhǎng)空間。他表示，投資不是簡(jiǎn)單的行為性、應(yīng)急性的變化，而更多是要從偏中長(zhǎng)期的角度去看待這個(gè)公司在我們的組合里面是去還是留，還是加大比例的問(wèn)題。

　　(本文不構(gòu)成任何投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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