十大券商策略：吃飯行情進(jìn)入尾聲！不戀戰(zhàn)更不適合追高 耐心等待這一信號(hào)確認(rèn)

　　中信證券：主行情正臨近，堅(jiān)定布局四大主線(xiàn)

　　步入6月，在疫情得到有效控制后，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的一攬子政策預(yù)計(jì)將集中起效，海外擾動(dòng)壓力最大的階段已經(jīng)過(guò)去，并開(kāi)始逐步緩和，中期修復(fù)的主行情正在臨近，預(yù)計(jì)仍以輪動(dòng)慢漲為特征并將持續(xù)數(shù)月，堅(jiān)定布局四大主線(xiàn)。

　　首先，從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，二季度以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面鋪開(kāi)，但疫情反復(fù)導(dǎo)致政策合力難以得到釋放，預(yù)計(jì)6月全國(guó)范圍內(nèi)疫情會(huì)有根本性改觀，政策蓄力后迎來(lái)集中起效窗口，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)修復(fù)跡象，6月將開(kāi)始進(jìn)入加速修復(fù)階段。其次，從外部環(huán)境來(lái)看，海外通脹重壓下，中美貿(mào)易環(huán)境或有階段性改善，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期頂點(diǎn)已過(guò)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷升溫可能會(huì)進(jìn)一步緩解加息預(yù)期，俄烏沖突日漸明朗，對(duì)全球商品市場(chǎng)預(yù)期沖擊最大的階段已經(jīng)過(guò)去。最后，A股市場(chǎng)流動(dòng)性近期明顯改善，當(dāng)前絕對(duì)收益投資者倉(cāng)位仍在相對(duì)低位，隨著內(nèi)外部環(huán)境加速改善，中期修復(fù)的主行情正在臨近，堅(jiān)定布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大主線(xiàn)。

　　海通證券：市場(chǎng)大的底部已經(jīng)出現(xiàn)，積極因素正在逐步積累

　　核心結(jié)論：①今年與20年相似：疫情沖擊經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快速負(fù)增長(zhǎng)、股市明顯下跌，政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)。②不同處：本次疫情更復(fù)雜，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和失業(yè)率更高，基本面恢復(fù)恐怕難深V，更像淺V.③市場(chǎng)修復(fù)中，現(xiàn)階段新基建更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)。

　　國(guó)泰君安證券：吃飯行情進(jìn)入尾聲，不戀戰(zhàn)更不適合追高

　　吃飯行情進(jìn)入尾聲，不戀戰(zhàn)，更不適合追高。缺乏足夠的、顯性的、可持續(xù)的信用擴(kuò)張著力點(diǎn)是當(dāng)前股票不能順暢交易反轉(zhuǎn)的原因，穩(wěn)住需求是當(dāng)下投資重要前提。吃飯行情結(jié)束后，穩(wěn)增長(zhǎng)價(jià)值將回歸。

　　A股處在筑底和磨底的階段，但真正的投資主線(xiàn)會(huì)開(kāi)始出現(xiàn)。在前期的調(diào)整后，大多數(shù)行業(yè)的股票估值已經(jīng)處于歷史低位，加上投資人對(duì)市場(chǎng)底部相對(duì)看的更為清晰，因此心理狀態(tài)已與1-4月恐慌大有不同，我們判斷在接下來(lái)的行情中指數(shù)機(jī)會(huì)乏善可陳，但個(gè)股的機(jī)會(huì)將更活躍。推薦：1)公共投資板塊：建筑/電力電網(wǎng)/光風(fēng)電/消費(fèi)建材。2)持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向：煤炭/化工資源品/二線(xiàn)央國(guó)企地產(chǎn)。3)布局供給側(cè)優(yōu)化的消費(fèi)：生豬/食品飲料/酒店，與港股科技龍頭。

　　中金證券：穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)發(fā)力，耐心等待基本面信號(hào)確認(rèn)

　　在反彈已經(jīng)延續(xù)一段時(shí)間后，我們認(rèn)為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)從前期的政策暖風(fēng)和疫情拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)為更加重視基本面企穩(wěn)能否得到確認(rèn)，這可能成為下一階段左右市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。當(dāng)前上海、北京等國(guó)內(nèi)局部疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著后續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)陸續(xù)推進(jìn)，有望邊際減輕對(duì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)。我們重申當(dāng)前市場(chǎng)在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場(chǎng)已經(jīng)具備中線(xiàn)價(jià)值；市場(chǎng)環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間需要更多積極的基本面催化劑，尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面的修復(fù)力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。

　　結(jié)構(gòu)上，我們認(rèn)為低估值“穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域仍具備一定配置價(jià)值；成長(zhǎng)風(fēng)格在宏觀環(huán)境不確定性下，切換契機(jī)尚待觀察。配置建議：以“穩(wěn)”為主，先守后攻。我們建議當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1)“穩(wěn)增長(zhǎng)”或有政策支持的部分領(lǐng)域：基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車(chē)及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見(jiàn)底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

　　興業(yè)證券：“新半軍”6月進(jìn)入驗(yàn)證期和布局期

　　6月將是利用波動(dòng)，為長(zhǎng)期布局的窗口。1)對(duì)于市場(chǎng)整體，在5月的超跌反彈后，隨著美國(guó)重新進(jìn)入加息縮表窗口、國(guó)內(nèi)從“炒預(yù)期”進(jìn)入驗(yàn)證期，6月市場(chǎng)大概率回歸震蕩整固。2)對(duì)于“新半軍”，一方面反彈力度較為顯著，另一方面三個(gè)驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)入驗(yàn)證期，6月“新半軍”或出現(xiàn)階段性的波動(dòng)。3)但站在中長(zhǎng)期視角，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷一季度科技成長(zhǎng)大幅跑輸，到二季度市場(chǎng)相對(duì)均衡后，下半年風(fēng)格將逐步回歸以“新半軍”為代表的科技科創(chuàng)，并率先引領(lǐng)市場(chǎng)從底部走出。

　　具體到子板塊：1)“新半軍”中，免疫力較強(qiáng)、維持高景氣的方向：光伏組件/硅料硅片、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜。2)消費(fèi)核心資產(chǎn)(酒類(lèi)、免稅、航空、景區(qū)及酒店)：一方面，受益于國(guó)內(nèi)疫情改善，各地逐步解封。另一方面，板塊股價(jià)、估值均已處于低位，內(nèi)外部不確定下進(jìn)可攻退可守。3)“穩(wěn)增長(zhǎng)”板塊(基建、地產(chǎn)、銀行等)：5月25日國(guó)務(wù)院召開(kāi)全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話(huà)會(huì)議，督促“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策落實(shí)。同時(shí)，全球市場(chǎng)仍處于高波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)偏好的亂局中?；?、地產(chǎn)、銀行等板塊兼具安全性與政策驅(qū)動(dòng)。

　　安信證券：當(dāng)前處于低位平衡市，反轉(zhuǎn)還需等待更為明確的右側(cè)信號(hào)

　　對(duì)于市場(chǎng)，當(dāng)前處于“低位平衡市”，反轉(zhuǎn)還需等待更為明確的右側(cè)信號(hào)。我們一直認(rèn)為國(guó)內(nèi)基本面分子端盈利預(yù)期拐點(diǎn)是市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的首要核心信號(hào)，市場(chǎng)始終期待政策面能出“真招”、“實(shí)招”，切實(shí)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前國(guó)內(nèi)基本面預(yù)期的“好招”。

　　對(duì)于當(dāng)前四大主線(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長(zhǎng)”依然還是主陣地(陣地戰(zhàn)，不宜來(lái)回切換)。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)，提振消費(fèi)，尤其是耐用品消費(fèi)成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要措施。

　　廣發(fā)證券：A股“不卑不亢，價(jià)值先行”，兼顧小盤(pán)成長(zhǎng)

　　A股“不卑不亢，價(jià)值先行”，兼顧小盤(pán)成長(zhǎng)股。A股核心矛盾已轉(zhuǎn)變?yōu)椤懊缆?lián)儲(chǔ)堅(jiān)決緊，中國(guó)信用底已見(jiàn)”，市場(chǎng)從泥沙俱下轉(zhuǎn)變?yōu)榫邆漭^為豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　建議首要關(guān)注價(jià)值股，其次關(guān)注受益于民營(yíng)信用環(huán)境改善，受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮影響有限且交易結(jié)構(gòu)不擁擠的小盤(pán)成長(zhǎng)股(500億以下)，細(xì)分領(lǐng)域沿著疫后重建、能源安全、國(guó)企低碳轉(zhuǎn)型加杠桿等方向展開(kāi)。建議配置：1.“舊式”穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/家電/銀行)；2.“供需缺口”通脹受益資源/材料(煤炭/銅/鉀肥)；3. 受益于民企信用改善且賠率更吸引的小盤(pán)成長(zhǎng)股(光伏電池組件/半導(dǎo)體設(shè)備)。

　　華安證券：進(jìn)入盈利修復(fù)期，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　6月市場(chǎng)面臨兩個(gè)重要的變化：一是疫情與增長(zhǎng)的平衡將發(fā)生顯著變化。3月以來(lái)，疫情防控為主，增長(zhǎng)靠后，5月起，伴隨疫情逐步緩解，工作重點(diǎn)開(kāi)始逐步向穩(wěn)增長(zhǎng)傾斜。6月若疫情不再反復(fù)，穩(wěn)增長(zhǎng)將全面走向前臺(tái)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，穩(wěn)增長(zhǎng)效果也會(huì)逐步顯現(xiàn)，社會(huì)生活秩序逐步正?；?。二是中央層面，是否會(huì)繼續(xù)出臺(tái)新的增量政策，存在不確定性。4-5月密集出臺(tái)了諸多穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，效果有待觀察。往后看，地方層面無(wú)疑會(huì)全面落實(shí)前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策，尤其是33條具體舉措，消費(fèi)、投資領(lǐng)域均會(huì)看到地方不斷有舉措落地。但一個(gè)月的維度，中央層面是否還有進(jìn)一步的增量政策落地，有待觀察。

　　整體而言，政策層面將進(jìn)入一個(gè)觀察期。我們判斷政策儲(chǔ)備工具還很豐富，但是否會(huì)急于在6月出臺(tái)，還需依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化而言，不宜過(guò)早給予樂(lè)觀預(yù)期。在內(nèi)部盈利顯著修復(fù)、外部美債制約緩解的支撐下，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將增多，反彈有望延續(xù)，建議圍繞疫后修復(fù)相關(guān)的消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)提速的基建和成長(zhǎng)反彈延續(xù)等主線(xiàn)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　華西證券：U型行情步入2.0階段，由普漲到分化

　　投資策略：U型行情步入2.0階段，由普漲到分化。我們前期預(yù)判U型行情中上證綜指的波動(dòng)區(qū)間或在【3000-3200】。本輪從2900點(diǎn)-3150點(diǎn)定義為技術(shù)性超跌反彈，后續(xù)行情驅(qū)動(dòng)因素在于企業(yè)盈利。截至5月27日，上證綜指點(diǎn)位在3130點(diǎn)，我們認(rèn)為本輪U型行情步入2.0階段，即：A股行情由“技術(shù)性超跌反彈”到“企業(yè)盈利”驅(qū)動(dòng)，由“普漲行情”到“結(jié)構(gòu)分化”行情。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們不建議繼續(xù)追高，而是待U型行情2.0階段的相對(duì)底部區(qū)間再布局。在保持適度倉(cāng)位的同時(shí)，精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股成為未來(lái)獲得超額收益的唯一途徑。中長(zhǎng)期角度來(lái)看，A股處于夯實(shí)底部區(qū)間，中樞逐步上移的趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變。

　　行業(yè)配置上，關(guān)注三條投資主線(xiàn)：1)低估值高景氣板塊：采掘、石油石化、有色金屬、電力等；2)“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)的“基建類(lèi)”板塊，如：建筑建材等；3)新能源高景氣板塊：電網(wǎng)、光伏、風(fēng)能等。

　　粵開(kāi)證券：短期震蕩磨底，中長(zhǎng)期布局價(jià)值凸顯

　　當(dāng)前市場(chǎng)短期承壓，后市有望繼續(xù)延續(xù)震蕩磨底走勢(shì)，中長(zhǎng)期布局價(jià)值凸顯，股債相對(duì)收益回報(bào)率已處于歷史相對(duì)高位，接近19年初和20年3月市場(chǎng)階段性底部水平。未來(lái)指數(shù)的上行空間或取決于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加速落地后，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效果的顯現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的改善。當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策處于加速落地階段，行業(yè)盈利分化的背景下，應(yīng)該重結(jié)構(gòu)輕指數(shù)。

　　重點(diǎn)關(guān)注三條投資主線(xiàn)：1)受益于促消費(fèi)政策加速落地和疫后修復(fù)的大消費(fèi)板塊。2)政策力度不斷加碼下的新老基建板塊。3)中長(zhǎng)期布局調(diào)整充分的新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)板塊。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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