融通基金王迪深度剖析組合構(gòu)建邏輯 已增加進(jìn)攻性配置

　　融通新能源汽車的中報(bào)近期發(fā)布，基金經(jīng)理王迪在中報(bào)中詳細(xì)剖析了其投資組合的迭代邏輯，并分享了他對(duì)新能源車、光伏風(fēng)電、軍工等行業(yè)的看法。

　　王迪表示，對(duì)整體的組合構(gòu)建做了一定的迭代，以期更符合實(shí)際，契合自身能力與個(gè)性，保持良好的組合管理心態(tài)。

　　王迪把組合構(gòu)建分成三部分基石配置、進(jìn)攻配置、儲(chǔ)備型配置。基石配置是組合的基礎(chǔ)，也是重倉(cāng)的領(lǐng)域。選取的標(biāo)的核心條件為行業(yè)市場(chǎng)空間大，競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力突出，業(yè)績(jī)增長(zhǎng)與估值較為匹配。此部分標(biāo)的持有倉(cāng)位較多，配置較為集中，并且持有期較長(zhǎng)；進(jìn)攻配置則是可能成為股價(jià)領(lǐng)頭羊的標(biāo)的，這些標(biāo)的存在一些鮮明的特征，如行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)突出，行業(yè)邏輯發(fā)生重大積極變化，業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期不可證偽。當(dāng)然另一面往往是估值較高，漲幅已經(jīng)較大。這一部分會(huì)充分考慮市場(chǎng)環(huán)境，如流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好等做出配置比例調(diào)整。這部分的配置也可以很好的平衡其他兩部分配置，能夠讓其他兩部分更好的長(zhǎng)期持有；儲(chǔ)備型配置則是為組合未來(lái)配置做好研究?jī)?chǔ)備。這些標(biāo)的的特點(diǎn)是低估值，公司競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)但短期業(yè)績(jī)或者行業(yè)邏輯遇到一些挑戰(zhàn)。但困難是短期的，一旦挑戰(zhàn)因素預(yù)期解決，預(yù)計(jì)標(biāo)的將迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值雙升，潛在空間較大。

　　基于目前的市場(chǎng)環(huán)境，王迪認(rèn)為市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬裕，疫情后政策托底經(jīng)濟(jì)動(dòng)作應(yīng)出盡出，大環(huán)境是積極向上的。所以在二季度末期，王迪增加了進(jìn)攻性配置，減少了儲(chǔ)備型配置，繼續(xù)堅(jiān)守基石配置。

　　王迪在中報(bào)中也分享了對(duì)于細(xì)分行業(yè)的看法，新能車領(lǐng)域，繼續(xù)看好動(dòng)力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)入門檻相對(duì)較高，龍頭公司優(yōu)勢(shì)顯著。鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)市場(chǎng)存在一定爭(zhēng)議，認(rèn)為明年行業(yè)訂單增長(zhǎng)有一定壓力，但王迪相對(duì)于市場(chǎng)更加樂(lè)觀，會(huì)繼續(xù)持有該環(huán)節(jié)。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價(jià)格不斷上漲，從長(zhǎng)期來(lái)看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過(guò)2020年開(kāi)始的大幅上漲后，供給會(huì)加快開(kāi)出，同時(shí)看到碳酸鋰的價(jià)格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價(jià)的天花板已經(jīng)越來(lái)越近。但實(shí)際鋰的實(shí)際價(jià)格和股價(jià)走勢(shì)依然超出預(yù)期，將對(duì)這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點(diǎn)關(guān)注。

　　王迪表示，對(duì)于下游的整車環(huán)節(jié)配置相對(duì)較少，主要是整車企業(yè)的市值、估值已經(jīng)突破了想象，在中國(guó)汽車銷量整體增速有限的情況下，實(shí)際新老玩家的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，競(jìng)爭(zhēng)格局并不清晰。另外，對(duì)偏新能源的功率半導(dǎo)體持樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)認(rèn)為整體半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下行，但觀察到偏新能源的功率半導(dǎo)體將持續(xù)在旺盛的下游拉動(dòng)、有限的上游供給下，持續(xù)保持供不應(yīng)求。

　　光伏領(lǐng)域，王迪認(rèn)為，今年超預(yù)期的是海外的分布式儲(chǔ)能、逆變器需求(尤其是微型逆變器)、以及光伏坩堝的原材料石英砂。在進(jìn)攻型配置中，將上述子行業(yè)作為重點(diǎn)領(lǐng)域。風(fēng)電中，繼續(xù)看好風(fēng)電軸承、海風(fēng)電纜，這兩個(gè)領(lǐng)域相對(duì)進(jìn)入壁壘較高，優(yōu)質(zhì)公司的競(jìng)爭(zhēng)力突出。

　　王迪判斷，國(guó)防軍工保持著較高的景氣度，重點(diǎn)看好連接器、碳纖維、航空整機(jī)、芯片等子領(lǐng)域。軍工板塊目前估值合理，業(yè)績(jī)保持較快增長(zhǎng)，性價(jià)比仍然較高。同時(shí)，也注意到優(yōu)秀的軍工公司在民品領(lǐng)域開(kāi)始嶄露頭角，打開(kāi)了更為廣闊的民用市場(chǎng)空間，例如在新能源、大飛機(jī)等領(lǐng)域。

　　具體到融通新能源汽車，中報(bào)中王迪表示，以電動(dòng)車等泛新能源作為主要配置方向，長(zhǎng)期致力于配置符合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的、具備卓越屬性的偉大公司，同時(shí)輔以階段性的特色標(biāo)的，并且做好未來(lái)標(biāo)的和行業(yè)的戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證旗下基金一定盈利，也不保證最低收益。公司旗下基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：融通基金王迪深度剖析組合構(gòu)建邏輯 已增加進(jìn)攻性配置)

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