債基發(fā)行規(guī)模逆勢增長超6700億 業(yè)內(nèi)建議關(guān)注短債和混合類產(chǎn)品

　　今年以來，受資本市場加劇震蕩影響，公募基金發(fā)行不及去年，但債券型基金一枝獨(dú)秀，發(fā)行規(guī)模大幅增長。

　　據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以認(rèn)購起始日計(jì)算，截至9月25日，今年以來債券型基金發(fā)行規(guī)模已達(dá)6731.15億元，超過基金總發(fā)行規(guī)模的六成，明顯高于去年同期。

　　權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)不佳是債券型基金發(fā)行增長的主要原因。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，受美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表、國內(nèi)疫情頻繁擾動(dòng)等影響，權(quán)益市場持續(xù)震蕩，權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)不佳，因而資金出于避險(xiǎn)考慮，紛紛買入低風(fēng)險(xiǎn)債基；同時(shí)，寬松的貨幣政策和偏弱的信貸表現(xiàn)也是債基新發(fā)規(guī)模增長的重要原因。

　　展望后市，多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，債市收益率仍將在較低水平上維持震蕩，短期或受到一定擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)調(diào)整空間不大。在當(dāng)前市場環(huán)境下，可關(guān)注中短債基金以及混合類產(chǎn)品的配置機(jī)會(huì)。

　　債券型基金發(fā)行升溫

　　“今年以來債券市場的一個(gè)重要邏輯是‘資產(chǎn)荒’?！闭劶皞l(fā)行的情況時(shí)，中海外鉅融資產(chǎn)管理集團(tuán)副總裁劉之意對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，由于地產(chǎn)和城投的融資限制沒有明顯放寬，傳統(tǒng)上可以提供穩(wěn)定收益的資產(chǎn)(債券、非標(biāo)等)持續(xù)萎縮，同時(shí)貨幣、財(cái)政等穩(wěn)增長政策持續(xù)為市場提供流動(dòng)性，大量資金需要進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　但在國內(nèi)疫情反復(fù)、房地產(chǎn)市場恢復(fù)程度不及預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)加息等背景下，權(quán)益資產(chǎn)受到基本面下滑和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的負(fù)面影響，表現(xiàn)不佳，產(chǎn)品發(fā)行降溫。數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，今年新成立的基金達(dá)918只，發(fā)行規(guī)模為10248.29億元；而在去年同期，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模分別為1412只和23749.82億元。

　　進(jìn)一步分類來看，債券型基金備受追捧，受益于利率下行以及資金對(duì)確定性收益的追逐而表現(xiàn)較好，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模保持增長。截至9月25日，今年債券型基金已發(fā)行了298只，發(fā)行規(guī)模達(dá)6731.15億元，較去年同期增長了1899.29億元，占總發(fā)行基金規(guī)模的66%左右；混合型基金緊隨其后，發(fā)行規(guī)模達(dá)2066.51億元。

　　而在去年同期，新發(fā)行基金規(guī)模超過2.3萬億元，其中，債券型基金發(fā)行規(guī)模為4831.66億元，遠(yuǎn)低于同期發(fā)行的混合型基金的14640.66億元，占基金發(fā)行總規(guī)模的比例也不足三成。

　　目前，債基發(fā)行的火熱還在延續(xù)。9月以來，有多只債券型基金公告提前結(jié)束募集。比如，9月21日，平安基金、南方基金、鵬華基金紛紛發(fā)布公告稱，平安添悅債券A/C(012902/012903)、南方光元債券(015948)、鵬華豐啟債券(016609)已提前結(jié)束募集。

　　據(jù)介紹，鵬華豐啟債券于2022年09月19日開始募集，原定募集截止日為2022年12月16日。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年09月20日，該基金募集的基金份額總額和認(rèn)購戶數(shù)均已達(dá)到基金合同生效的備案條件。鵬華基金決定提前結(jié)束該基金的募集，即基金募集截止日提前至2022年09月20日，并自2022年09月21日起不再接受認(rèn)購申請(qǐng)。

　　“一般情況下，基金產(chǎn)品提前募集結(jié)束是由于實(shí)際的募集規(guī)模提前達(dá)到了預(yù)期的募集規(guī)模，近日多只債券型基金提前結(jié)束募集也體現(xiàn)了債基的受歡迎程度。”劉之意告訴記者，預(yù)計(jì)后續(xù)資金面會(huì)維持相對(duì)寬松，債市風(fēng)險(xiǎn)不大，市場對(duì)債券型產(chǎn)品的偏好短期不會(huì)有明顯改變。

　　明明也對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，債券型基金公告提前結(jié)束募集一般是由于募集上限已經(jīng)提前觸達(dá)。這意味著市場對(duì)債基比較青睞，目前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍舊較低，債基仍舊是資金最佳的避風(fēng)港之一，疊加債市當(dāng)前表現(xiàn)較好，多只債券型基金出現(xiàn)提前結(jié)束募集的情況并不意外。

　　短期或有擾動(dòng)但影響有限

　　至于債券市場未來表現(xiàn)，多位業(yè)內(nèi)人士表示短期內(nèi)債市可能面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但調(diào)整空間有限。明明對(duì)記者稱，之前債券市場受到貨幣政策持續(xù)寬松和信貸偏弱影響，表現(xiàn)較好，但目前已經(jīng)進(jìn)入“魚尾”行情，后續(xù)發(fā)展要看國家穩(wěn)增長政策傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的時(shí)間周期。未來若權(quán)益市場回暖，投資一定比例權(quán)益資產(chǎn)的二級(jí)債基或?qū)⒈憩F(xiàn)不錯(cuò)。

　　這也意味著，在接連“降息”之后，債市未來是否還有行情主要取決于未來貨幣政策的寬松與否。匯豐晉信平穩(wěn)增利基金、貨幣市場基金基金經(jīng)理傅煜清對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，雖然今年LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)降息較多，但對(duì)于債券市場而言，影響較大的是MLF(中期借貸便利)利率的下調(diào)。

　　“而今年MLF利率只下調(diào)了一次，且市場也沒有形成持續(xù)調(diào)降MLF利率的預(yù)期。因此對(duì)于貨幣政策方面目前市場可能存在一些分歧?！备奠锨逭f道，目前管理層已經(jīng)出臺(tái)了包括貨幣、財(cái)政等多方位的經(jīng)濟(jì)托底政策，未來是否會(huì)通過進(jìn)一步的貨幣寬松來為經(jīng)濟(jì)托底，市場仍存較大分歧。

　　劉之意認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)“需求不足、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的問題并沒有得到明顯改善，具體表現(xiàn)為：地產(chǎn)負(fù)反饋下銷售、投資繼續(xù)顯著負(fù)增長；疫情反復(fù)背景下，消費(fèi)復(fù)蘇緩慢；海外經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱后國內(nèi)出口受累跡象初顯，基本面整體態(tài)勢偏弱，同時(shí)資金利率維持低位，債市大環(huán)境仍不差。

　　“8月份剛經(jīng)歷貨幣、準(zhǔn)財(cái)政和財(cái)政政策的新一輪放松，后續(xù)穩(wěn)增長效果可能會(huì)有一定釋放；再加上近期美國通脹維持高位，9月繼續(xù)大幅加息，中美利差倒掛加深以及人民幣快速貶值的背景下，國內(nèi)債市收益率可能會(huì)受到一定偏上行的擾動(dòng)?！眲⒅飧嬖V記者，總體來看，債市收益率仍將在較低水平上震蕩，短期可能受到一定擾動(dòng)，但預(yù)計(jì)調(diào)整空間不大。

　　另從債市價(jià)格上看，目前十年期國債收益率已處于過去三年的相對(duì)低位，和2020年4月市場相對(duì)低點(diǎn)時(shí)的水平基本上持平。對(duì)于投資者而言，價(jià)格可能是目前最擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)。市場普遍預(yù)期，當(dāng)前價(jià)格或已經(jīng)反映了經(jīng)濟(jì)基本面，若未來基本面好轉(zhuǎn)或價(jià)格上行太快，債市可能會(huì)面臨調(diào)整壓力。

　　但傅煜清也提到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍存在較多的不確定性，尤其在進(jìn)入新常態(tài)以后，全社會(huì)的資金需求量有所減少，可能會(huì)對(duì)利率有一定抑制作用。整體而言，并不存在支持利率大幅上行的基本面，因而從中長期來看，債券市場仍然存在一定機(jī)會(huì)。

　　在這一市場環(huán)境下，多數(shù)分析建議可關(guān)注中短債基金和混合類產(chǎn)品。劉之意表示，考慮到目前收益率絕對(duì)水平處于歷史低位，可能不是長期配置的理想點(diǎn)位，建議優(yōu)先選擇中短債基金，即使利率出現(xiàn)一定上行，收益也不會(huì)受到明顯拖累。另外，權(quán)益市場的相對(duì)估值處于絕對(duì)低位，雖然短期有不確定性，但中長期的配置價(jià)值凸顯，可以適當(dāng)關(guān)注混合類產(chǎn)品(二級(jí)債基、偏債混合等)的配置機(jī)會(huì)。

　　傅煜清建議稱，可以關(guān)注兩類策略和基金。一方面，信用風(fēng)險(xiǎn)可能不斷暴露，同時(shí)長債價(jià)格對(duì)于利率變化可能也比較敏感，因而中短債基金和貨幣基金表現(xiàn)有望更加穩(wěn)健；另一方面，中長期來看，權(quán)益類資產(chǎn)目前已擁有了比較高的性價(jià)比，因而配置權(quán)益資產(chǎn)的“固收+”產(chǎn)品也是不錯(cuò)的長期選擇。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：債基發(fā)行規(guī)模逆勢增長超6700億，業(yè)內(nèi)建議關(guān)注短債和混合類產(chǎn)品)

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