中金基金牛天罡：四方面促進C-REITs市場良性發(fā)展

　　中金安徽交控REIT是中金基金第三單獲批的公募REITs基金。中金安徽交控REIT擬任基金經(jīng)理牛天罡表示，中國基礎(chǔ)設(shè)施存量規(guī)模巨大，逐步形成了自己的發(fā)展特色，未來C-REITs(中國房地產(chǎn)投資信托基金)市場大有可為。C-REITs實現(xiàn)良性發(fā)展，關(guān)鍵在于嚴把底層資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)、控制產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風險、保障市場流動性、強調(diào)主動管理等四方面。

　　7只高速公路REITs獲批

　　隨著中金安徽交控REIT獲批通過，已獲批的高速公路公募REITs數(shù)量增至7只，與產(chǎn)業(yè)園區(qū)類公募REITs并列第一。

　　據(jù)牛天罡介紹，中金安徽交控REIT底層資產(chǎn)——沿江高速，地處長江經(jīng)濟帶，是連接長江中下游的重要陸上通道，對于加強泛長三角區(qū)域的經(jīng)濟活動具有重要意義。目前，沿江高速開通超10年，其交通構(gòu)成、模式和交通流量趨于穩(wěn)定，符合公募REITs底層資產(chǎn)收益穩(wěn)定的要求。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，已上市的高速公路類公募REITs發(fā)行規(guī)模達298.17億元。“已發(fā)行的公募REITs中高速公路及園區(qū)類REITs較多，主要原因是這兩類資產(chǎn)的成熟資產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)運營模式清晰易被市場理解、成熟資產(chǎn)現(xiàn)金流相對穩(wěn)定?！迸Ｌ祛刚f。

　　牛天罡表示，除了經(jīng)營性高速公路，其他交通類基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、港口、機場等也有規(guī)模大、收益較為穩(wěn)定等特點，也具備進行公募REITs運作的可行性，值得積極探索。

　　協(xié)同做好管理工作

　　如何做好公募REITs存續(xù)期內(nèi)的管理？牛天罡表示，公募REITs上市后，須長期持續(xù)地進行基礎(chǔ)資產(chǎn)運營管理、資本運營管理(如擴募、融資等)、信息披露與投資者關(guān)系等方面的工作，公募基金與外部管理機構(gòu)等參與方應密切協(xié)同，各展所長。

　　“公募基金須不斷建立和完善自身資產(chǎn)管理體系，逐步深耕基礎(chǔ)資產(chǎn)領(lǐng)域，培養(yǎng)專業(yè)投資管理能力，同時不斷加深對市場的理解，勤勉盡責，積極作為，提升投資者的長期投資獲得感?！迸Ｌ祛刚f。

　　針對投資者保護，牛天罡認為，須從三方面入手：一是完善公募REITs管理機制，充分發(fā)揮基金管理人及外部管理機構(gòu)在各自專業(yè)領(lǐng)域的管理能力，盡職履責；二是真實、準確、完整地披露有效信息；三是加強投資者教育工作，持續(xù)開展關(guān)于公募REITs產(chǎn)品的宣傳教育工作，使投資者充分了解投資特點、風險特征。

　　促進C-REITs良性發(fā)展

　　牛天罡表示，C-REITs正逐步形成自己的發(fā)展特色。要保證C-REITs良性發(fā)展，關(guān)鍵在于嚴把底層資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)、控制產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風險、保障市場流動性、強調(diào)主動管理等四方面。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是公募REITs良性發(fā)展的根本，已發(fā)行的公募REITs底層資產(chǎn)行業(yè)分布廣泛，既有倉儲物流園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、保障性租賃住房等產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，也有高速公路、清潔能源、污水處理等經(jīng)營權(quán)類資產(chǎn)。

　　“既強調(diào)底層資產(chǎn)的多樣性，也重視收益的相對穩(wěn)定性，這有利于C-REITs長足發(fā)展?！迸Ｌ祛刚f。

　　在牛天罡看來，在C-REITs發(fā)展初期，相對謹慎的杠桿率約束可有效保護投資者利益。隨著市場進一步完善，在符合法規(guī)要求并控制風險的前提下，可以嘗試更靈活地處理公募REITs債務工具和負債方式。

　　同時，隨著產(chǎn)品逐步成熟，公募REITs市場應具有一定流動性保障。牛天罡認為，市場價格成為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)定價之錨，并傳導至一級市場，二級市場的發(fā)展帶動一級市場的活躍，二者形成良性協(xié)同關(guān)系。

　　此外，牛天罡提到，要充分發(fā)揮基金管理人與外部管理機構(gòu)的專業(yè)能力、優(yōu)勢互補。管理人在充分尊重行業(yè)經(jīng)驗的前提下，更加深入地進行基金產(chǎn)品層面和基礎(chǔ)設(shè)施項目資產(chǎn)層面的運作，與外部管理機構(gòu)密切配合，發(fā)揮主動管理能力，助力資產(chǎn)穩(wěn)健運營、提升價值創(chuàng)造能力、保障投資者合法權(quán)益。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：中金基金牛天罡：四方面促進C-REITs市場良性發(fā)展)

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