【十大券商一周策略】右側買點已確認！年內第二波行情有望展開 核心推薦國產替代

　　中信證券：全面修復行情的右側買點已確認

　　上周以來，政策、經濟、匯率和地緣環(huán)境預期全面迅速改善，市場從情緒性恐慌交易，轉向基于政策預期的博弈性交易，全面修復行情的右側買點已經確認，節(jié)奏上穩(wěn)步持續(xù)，配置上繼續(xù)側重彈性。

　　一方面，從幾個前期制約因素來看，政策上，“二十大”后各部委密集表態(tài)，具體的政策圖景更加細化和明朗；經濟上，防疫舉措不斷細化更加精準，未來經濟修復可期；匯率上，人民幣對美聯(lián)儲加息脫敏，資本流出擔憂情緒迅速緩解；地緣上，近期密集的外交接觸釋放積極信號，地緣環(huán)境預期迅速改善。另一方面，從投資者的行為特征來看，北上資金流出趨勢逆轉，活躍私募倉位在10月以來持續(xù)保持低位，市場呈現(xiàn)活躍資金定價的特征，私募加倉和交易型外資回流是重要邊際力量，市場當前處于政策驅動的全面修復行情的上半場，預計基本面和估值切換驅動的行情將在下半場接力。

　　當下具體品種選擇上，建議關注：①成長制造領域重點關注此前持續(xù)調整、明年有估值切換空間的半導體和軍工當中白馬龍頭，在外部科技領域制裁不斷加劇的環(huán)境下自主可控領域的信創(chuàng)，以及標簽屬性較弱、估值性價比仍較高的化工新材料。②醫(yī)藥行業(yè)重點關注具備較高性價比的中藥，受益醫(yī)療新基建的醫(yī)療設備，受益于貼息貸款政策的科研儀器，以及充分消化估值和對政策擔憂的醫(yī)療器械和服務。③“二十大”后民生和就業(yè)優(yōu)先政策推動下的職業(yè)教育板塊。

　　國泰君安證券：真正的趨勢正在形成，在制造中尋找“逆流”的力量

　　短期交易的邊際勝于預期的邊際，打好游擊戰(zhàn)和運動戰(zhàn)；但因仍缺乏經濟預期和風險偏好的扭轉性因素，“搶收益”行情后指數(shù)仍有波動的可能，需要提高倉位的靈活性。

　　真正的趨勢正在形成：在制造中尋找“逆流而上”的力量，其中中軍力量聚焦優(yōu)質科創(chuàng)公司。行業(yè)與投資主題：圍繞內需“找機會”。下一階段投資重點在于政策供給與盈利增長的確定性：1)自主可控與轉型升級：軍工/通信/計算機(信創(chuàng))/高端裝備(工業(yè)設備、能源設備等)/醫(yī)療器械；2)新材料：鋼鐵、有色、化工等。3)能源安全與糧食安全：煤炭/石油石化/種業(yè)。

　　海通證券：年內第二波行情有望展開，重視高景氣成長

　　估值和基本面指標指向市場處在歷史大底，情緒面正好轉，年內第二波行情有望展開。十月中旬以來股市結構分化，科創(chuàng)50表現(xiàn)更優(yōu)，數(shù)字經濟、安全、消費服務板塊亮眼，跟政策及預期有關。結合估值、基本面、政策，新行情主線重視高景氣成長，如數(shù)字經濟、新能源鏈。

　　中信建投證券：底部明確，把握結構

　　市場見底信號明顯，后續(xù)預計中小盤成長風格的延續(xù)性較強。節(jié)奏上，底部單周大漲后的五個案例中下一周均繼續(xù)上漲，下下周有所調整，此后恢復上漲，對這次的后續(xù)節(jié)奏參考意義較強。

　　展望后期，對22Q2單季利潤同比進行三檔分類，未來值得關注的景氣方向是：1)有望維持高景氣方向：光伏產業(yè)鏈(組件/設備/儲能/逆變器)、航天裝備、生豬養(yǎng)殖、電力電網(wǎng)；2)景氣有望躍升的方向：風電設備、創(chuàng)新藥、計算機(信創(chuàng))、電子(含半導體)。

　　中金公司：短線情緒有所修復，成長板塊注重結構機會

　　建議關注黨的二十大強調高質量發(fā)展方向、第五屆進博會中國領導人致辭提出三大機遇、政策積極發(fā)力繼續(xù)穩(wěn)增長、美元兌人民幣匯率近期由單邊演繹轉為雙邊波動、資本市場改革有序推進等因素的影響。

　　投資者短線情緒有所修復，內外部階段性因素擾動下不排除市場短期走勢可能有所反復，投資者的預期持續(xù)改善可能需要更多積極催化因素支持，如前期政策發(fā)力向實體經濟傳導能否更加順暢，尤其是國內房地產和消費等政策支持的成效體現(xiàn)、海外緊縮和地緣風險的影響能否明顯緩解。中期來看，中國內需潛力大、政策約束相對少、改革與挖潛空間足，只要政策適度發(fā)力，從6-12個月的角度市場機遇大于風險。

　　配置建議：政策支持領域可能仍有相對表現(xiàn)，成長板塊注重結構機會。建議在配置上仍以低估值、與宏觀關聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重，系統(tǒng)性配置機會可能還需要觀察，自下而上把握結構性機會，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

　　興業(yè)證券：科創(chuàng)有望成為中長期主線方向

　　近期市場波動中，科創(chuàng)率先領漲突圍，并且我們認為其不僅僅是階段性修復，更有望成為新時代下的中長期主線方向。1)首先，美債利率上行最快的時候逐漸過去，其對全球市場尤其是類似科創(chuàng)板的科技成長板塊估值的抑制也有所緩和。2)其次，科創(chuàng)板相對免疫于近期外資大幅流出導致的動蕩。3)科創(chuàng)板業(yè)績增速領跑全A.4)新時代下，科技科創(chuàng)作為最契合政策方向的時代主線之一，有望從今年以“新半軍”為代表先進制造業(yè)，進一步向明年以及未來數(shù)年重點發(fā)展的信創(chuàng)、生物醫(yī)藥、基礎軟硬件、數(shù)字經濟等“信軍醫(yī)”領域擴散。而科創(chuàng)板聚焦電子、電氣設備、機械設備、醫(yī)藥、計算機等行業(yè)，高度契合政策指引下的產業(yè)發(fā)展方向。

　　結構上，重點關注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“新基建”三條修復主線。更長時間維度看，我們認為當前的科創(chuàng)，不僅僅是短期修復，更是類似2012年創(chuàng)業(yè)板的中長期機遇。在經歷去年下半年以來的系統(tǒng)性調整后，隨著海外擾動逐步退去、國內進一步聚焦長期“國家安全”“獨立自主”、“高質量發(fā)展”，且估值、持倉均處于底部，我們認為科創(chuàng)板或類似2012年度創(chuàng)業(yè)板，成為A股新一輪周期的主線方向。

　　安信證券：邊際轉好，國產替代和數(shù)字經濟成核心新方向

　　當前，維持“房地產穩(wěn)、匯率穩(wěn)，市場則穩(wěn)”的基本邏輯，可以以更樂觀的態(tài)度看待“戰(zhàn)術性反彈”。重振內需是必由之路，很明確的是以托底經濟為目的的重振內需跡象愈發(fā)明顯。從交易的角度來看，人民幣兌美元匯率小幅升值，離岸人民幣匯率收于7.178.目前可以基本確定7.3-7.4是人民幣匯率階段性頂部，這無疑對A股支撐在強化，這有助于市場提前去反映明年上半年GDP的改善過程。

　　配置上，流動性邏輯與基本面預期邏輯均存在。對于當前疫情再次多地局部暴發(fā)，經濟修復斜率放緩，以托底經濟為目的的重振內需跡象愈發(fā)明確有利于大盤價值(消費、醫(yī)藥和地產)呈現(xiàn)估值修復。對于當前產業(yè)賽道的投資邏輯，當前圍繞國產替代、國家安全市場熱度不減。從市場定價的角度，這或是一個從需求側的滲透率走向供給側的替代率的重要標志，是在范式轉換下供給側提供的兩個核心新方向：國產替代和數(shù)字經濟。超配行業(yè)：光伏、以計算機(信創(chuàng))為代表的數(shù)字經濟、以數(shù)控機床、醫(yī)療器械、大功率軸承為代表的國產替代，汽車(汽車零部件)、以儲能為代表的綠電產業(yè)鏈、地產、食飲、養(yǎng)殖、油運、農化。

　　廣發(fā)證券：市場四季度筑底，“破曉”就在不遠處

　　AH股市場四季度筑底，“破曉”就在不遠處。近期疫情防控優(yōu)化邊際改善的信號頻出，我們判斷A股反轉兩大核心要素之一“國內穩(wěn)增長預期重新統(tǒng)一”的信號已經觸發(fā)，企業(yè)盈利將逐步改善。AH股的賠率較佳，勝率已經出現(xiàn)邊際改善，市場“破曉”就在不遠處。

　　行業(yè)配置：1. “再加杠桿”成長擴散方向(光伏組件龍頭/儲能/動力電池/風電)；2.疫情防控優(yōu)化趨勢下的修復機會(免稅/醫(yī)療服務)；3. 賠率較優(yōu)，且勝率較好的價值(地產龍頭/煤炭)。主題投資“國家安全”(國產軟件/醫(yī)療設備)。

　　天風證券：曙光乍現(xiàn)但隧道很長，核心推薦國產替代

　　曙光乍現(xiàn)，但是隧道很長，需要磨底的時間，經濟磨底和指數(shù)磨底的時間都比較長，需要等待。

　　核心推薦偏內需的，并且跟總量經濟關系不大的，關鍵是國產替代。今年為止可能這些還偏炒主題一點，明年這些真正兌現(xiàn)業(yè)績的可能性在提升，從主題過渡成主線。

　　粵開證券：底部區(qū)域收益大于風險，紅十一月可期

　　展望后市，隨著外圍擾動影響邊際趨緩，我國經濟顯示出較強韌性，考慮到當前流動性相對寬松，并且11月是重大會議窗口期，當前A股已具備較好性價比，基本面和政策預期是影響后市行情的重要因素，結合我們梳理的三季報各行業(yè)業(yè)績，建議從高景氣度和高性價比角度進行布局：

　　1)業(yè)績修復+高性價比主線，三季報已經披露完畢，重點關注高景氣+高性價比的投資機會。通過對各行業(yè)三季報業(yè)績、一致預期盈利及估值水平的梳理，建議關注有盈利修復預期的農林牧漁、公用事業(yè)、社會服務、綜合、商貿零售，以及性價比凸顯的銀行、通信、醫(yī)藥生物、家用電器。2)國家安全+自主可控主線的成長板塊機會，當前我國信息技術、高端設備制造產業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)仍受制于人，今年前三季度中央企業(yè)重點投資項目近300項，完成投資超過5000億元，當前我國對產業(yè)鏈補鏈的需求大幅提升，建議關注高端裝備制造補鏈和信創(chuàng)國產替代機會。

（文章來源：券商中國）

(原標題：【十大券商一周策略】右側買點已確認！年內第二波行情有望展開，核心推薦國產替代)

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