嘉實基金姚志鵬：市場正處于底部布局時刻

　　嘉實基金姚志鵬在節(jié)目上表示，從各種定量指標看，當(dāng)下的市場環(huán)境跟歷史上經(jīng)典市場底部的定量指標非常相似，當(dāng)下資本市場已經(jīng)到了布局時刻。

　　以下為文字精華：

　　提問：為什么說目前最緊迫的是找到未來瘋狂創(chuàng)造盈利增長的企業(yè)？

　　姚志鵬：這個時間點我們?yōu)槭裁磿箲]，想去找這樣機會？因為從各種定量指標去看，當(dāng)下的市場環(huán)境跟歷史上，比如跟2018年，2012年底這些歷史上經(jīng)典的市場底部的定量指標非常相似，當(dāng)然也離不開投資者階段性的信心不足等因素的影響。

　　當(dāng)下從資本市場角度來說，已經(jīng)到了布局時刻?；仡櫄v史，類似的時間點去做布局，很多資產(chǎn)中期會有比較可觀的漲幅，而每一輪的周期都會有一些有代表性資產(chǎn)走出來。

　　如果現(xiàn)在回過頭，2018年的底部應(yīng)該能想到10條以上的投資線索，都取得相當(dāng)可觀漲幅，有很多線索里的主要資產(chǎn)階段性的漲幅都在數(shù)倍以上。

　　對于我們來說，在一個市場底部區(qū)域去找這樣的投資機會，以及重新梳理自己的組合，看看哪些資產(chǎn)的未來幾年符合市場環(huán)境所期待的，哪些是不符合的。這也是為什么這個時間點相對繁忙，因為這個位置是難得的，各類資產(chǎn)都在低點，是布局的好時候，等市場情緒恢復(fù)的時候，優(yōu)秀公司的估值修復(fù)會比較迅速。

　　很多科技成長類資產(chǎn)在經(jīng)歷了2018年的低潮期后，2019年出現(xiàn)了比較迅速的修復(fù)。對于投資者從安全邊際角度去考慮，如果是錯過了這樣一個底部區(qū)域布局機會，在后期進行布局安全邊際會稍微少一些，所以這個時間點我們會相對來說比較著急，因為時間也比較短，底部區(qū)域一般也不會持續(xù)時間特別久。

　　提問：進入四季度，我們看到了哪些積極的變化？比如說美聯(lián)儲加息的問題有哪些轉(zhuǎn)變？

　　姚志鵬：我們今年壓制市場的主要因素，一方面是全球流動性的影響，另外一方面是來自中國經(jīng)濟預(yù)期的影響。

　　今年市場造成這么大幅度下跌的一個原因，是因為地緣政治俄烏沖突，推高了全球能源大宗商品的價格，然后大家對于通脹加速的擔(dān)憂，而通脹會進一步的加速全球流動性的收縮，所以這是一個超預(yù)期的因素，再加上本身戰(zhàn)爭也會提升大家的避險情緒。

　　另外一方面，市場超預(yù)期的點在于上半年一些主要城市的疫情，對經(jīng)濟的沖擊，大家對經(jīng)濟的預(yù)期更加悲觀，而這些因素就共同促成了今年市場的下跌幅度。

　　但是隨著近期海外沖突緩和跡象，以及歐洲能源品價格出現(xiàn)了大幅下跌，同時全球大宗商品從石油到工業(yè)金屬都出現(xiàn)比較明顯下跌。此前公布的美國CPI數(shù)據(jù)，也展現(xiàn)出海外通脹的加速緩解，所以從目前來看，海外流動性的預(yù)期正在發(fā)生變化。

　　另外一點，在政府一系列穩(wěn)定增長的舉措下，我們對中國經(jīng)濟基本面企穩(wěn)也是保持比較樂觀的信心。近期海外市場港股和美股出現(xiàn)比較正面的回應(yīng)，也側(cè)面印證了市場正在重新交易和定價，海外流動性的邊際改善和中國經(jīng)濟的預(yù)期企穩(wěn)這兩個因素，是我們對接下來市場的判斷。

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