十大券商策略：A股迎來(lái)牛市第一波行情！增量資金搶跑入場(chǎng) 堅(jiān)定看好成長(zhǎng)風(fēng)格

　　中信證券：增量資金搶跑入場(chǎng)，推動(dòng)行情輪動(dòng)擴(kuò)散

　　元旦后全國(guó)各地疫情快速“過(guò)峰”，刺激政策頻出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，全年關(guān)鍵做多窗口已經(jīng)開(kāi)啟，增量資金“搶跑”入場(chǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性快速改善，風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動(dòng)行情輪動(dòng)擴(kuò)散，從政策博弈驅(qū)動(dòng)的第一階段正在轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的第二階段，配置上逐步由均衡轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)彈性。

　　首先，從經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)來(lái)看，全國(guó)陸續(xù)度過(guò)疫情快速流行頂峰，疫情擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間比預(yù)期更短，各類(lèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)的趨勢(shì)更加明確。其次，從市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境來(lái)看，外資回流中國(guó)資產(chǎn)速度加快，活躍資金倉(cāng)位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長(zhǎng)股流動(dòng)性環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。最后，從行情特征來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情和美國(guó)加息預(yù)期均度過(guò)頂點(diǎn)，一季度全球風(fēng)險(xiǎn)偏好同步上升，行情輪動(dòng)的接力效應(yīng)明顯強(qiáng)于替代效應(yīng)，預(yù)計(jì)三類(lèi)“洼地”板塊將受益于市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)好轉(zhuǎn)和擴(kuò)散的過(guò)程。

　　國(guó)泰君安證券：峰回路轉(zhuǎn)，2023年A股是一輪牛市

　　人心預(yù)期峰回路轉(zhuǎn)，股市走?？臻g打開(kāi)。有別于市場(chǎng)對(duì)宏觀前景與股票投資的悲觀共識(shí)，我們認(rèn)為2023年來(lái)自于疫情、經(jīng)濟(jì)、政治等關(guān)鍵因素的不確定性將下降，堅(jiān)決看多2023年A股市場(chǎng)。第一，抑制性政策的轉(zhuǎn)折、疫后開(kāi)放世界的臨近以及中下游利潤(rùn)率重新擴(kuò)張(CPI-PPI)，我們判斷2023年Q2中國(guó)將邁入新一輪需求回暖、資產(chǎn)回報(bào)率改善、盈利預(yù)期提升的周期；第二，內(nèi)外宏觀環(huán)境均從高度不確定的狀態(tài)逐步邁向確定，我們判斷投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有意愿也將回升。第三，政策底部、經(jīng)濟(jì)底部和估值底部的同時(shí)出現(xiàn)，往往隱含了股票投資回報(bào)的巨大空間。2022年最差的預(yù)期已經(jīng)見(jiàn)到，A股市場(chǎng)將迎來(lái)峰回路轉(zhuǎn)之勢(shì)，我們認(rèn)為2023年A股是一輪牛市。

　　機(jī)會(huì)在內(nèi)需與安全，國(guó)企重估卷土重來(lái)。我們認(rèn)為當(dāng)前變化最大，阻力最小的方向在于預(yù)期處于底部并且將受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善和政策周期回暖的順經(jīng)濟(jì)周期的價(jià)值股，推薦：金融(券商、銀行)、消費(fèi)(食品飲料、酒店、旅游/免稅、航空)與地產(chǎn)鏈(建材、建筑、家具、家電)。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，類(lèi)似當(dāng)前的超寬松政策或邊際調(diào)整，價(jià)值搭臺(tái)后成長(zhǎng)唱戲，立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展補(bǔ)短板與自主安全，疊加半導(dǎo)體去庫(kù)周期結(jié)束和蘋(píng)果新硬件浪潮，推薦：設(shè)備(電子、計(jì)算機(jī)、通信、軍工、機(jī)械)、材料(有色、鋼鐵、化工)以及醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、器械、醫(yī)療服務(wù))。主題投資重視在舉國(guó)體制攻關(guān)、統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)與產(chǎn)能出海中起到引領(lǐng)角色的央國(guó)企，關(guān)注“制造+”央企以及一帶一路。

　　中信建投證券：春季行情方興未艾

　　基本面修復(fù)開(kāi)啟，外資持續(xù)流入，市場(chǎng)蓄勢(shì)充分，震蕩向上是阻力最小的方向，關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)+基本面預(yù)期強(qiáng)烈改善方向。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在逐步回歸。資金回補(bǔ)跡象明顯，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇周期的期待推動(dòng)了外資流入速度的加快，節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)偏的回暖令兩融、私募等趨勢(shì)交易者也開(kāi)始回補(bǔ)倉(cāng)位。美股可能的波動(dòng)外溢對(duì)A股形成擾動(dòng)可能，但相對(duì)于有限的負(fù)面制約，市場(chǎng)上行的機(jī)會(huì)和動(dòng)能更大，震蕩和調(diào)整給予投資者加倉(cāng)的機(jī)會(huì)。

　　一季度特征為數(shù)據(jù)真空+政策初步定調(diào)期，兩因素驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)在此階段對(duì)于全年基本面預(yù)期改善方向及可能的政策催化關(guān)注度明顯提升。展望2023年一季度，基本面預(yù)期顯著改善的方向可關(guān)注光伏下游/綠電、銀行、醫(yī)藥；政策刺激預(yù)期方向可關(guān)注信創(chuàng)鏈、地產(chǎn)鏈。

　　中金公司：A股仍處于較好的布局期，積極布局內(nèi)需恢復(fù)主線

　　我們認(rèn)為近期市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)主要受高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)、政策支持加力、市場(chǎng)交投恢復(fù)、中外增長(zhǎng)預(yù)期差異等因素影響。向前看，考慮到反彈后A股整體估值仍不高，尚處于歷史低位，我們認(rèn)為當(dāng)前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響消退、中國(guó)增長(zhǎng)走向?qū)嵸|(zhì)性復(fù)蘇，市場(chǎng)有望在今年迎來(lái)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。

　　配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長(zhǎng)。1)預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費(fèi)，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及支持平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2)高景氣、有政策支持、中國(guó)有競(jìng)爭(zhēng)力的制造成長(zhǎng)賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等；3)股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長(zhǎng)期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時(shí)機(jī)需要等待政策預(yù)期變化。

　　安信證券：A股春季躁動(dòng)或已提前開(kāi)啟，價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲

　　國(guó)內(nèi)疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)適應(yīng)企穩(wěn)跡象已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，同時(shí)根據(jù)我們對(duì)時(shí)間點(diǎn)、成交額和市場(chǎng)情緒的觀察，尤其是通過(guò)構(gòu)建安信策略林榮雄團(tuán)隊(duì)——A股“躁動(dòng)”指數(shù)進(jìn)行評(píng)估，2023年A股春季躁動(dòng)或已提前開(kāi)啟，我們此前反復(fù)提到的“冬日里的小陽(yáng)春”開(kāi)啟兌現(xiàn)。對(duì)于當(dāng)前結(jié)構(gòu)配置的投資邏輯，春季躁動(dòng)的一般規(guī)律是“價(jià)值搭臺(tái)、成長(zhǎng)唱戲”。

　　對(duì)于后續(xù)價(jià)值和成長(zhǎng)后續(xù)空間的判斷，我們認(rèn)為本質(zhì)上分別對(duì)于人民幣匯率升值空間(滬深300)和納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)上漲空間(科創(chuàng)、恒生科技)的對(duì)比，過(guò)程中我們維持偏向以消費(fèi)(含地產(chǎn)鏈)為代表的價(jià)值和以安全(含信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和國(guó)產(chǎn)替代)為代表的科技成長(zhǎng)，分別呼應(yīng)我們?cè)谏习肽陱?qiáng)調(diào)的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資方法。

　　興業(yè)證券：修復(fù)行情的條件已經(jīng)具備，關(guān)注成長(zhǎng)、消費(fèi)、地產(chǎn)基建

　　修復(fù)行情的條件已經(jīng)具備。1)疫情峰值回落、防疫措施持續(xù)優(yōu)化，居民生活已在加速正?；?。2)政策寬松從信號(hào)到落地，加速經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖。3)從全球資產(chǎn)配置的角度，2023年中國(guó)資產(chǎn)也是具備高性價(jià)比的地方。4)2022年A股在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊下又一次來(lái)到底部區(qū)域。而2023年，無(wú)論是估值還是盈利均有修復(fù)空間。

　　結(jié)構(gòu)上，關(guān)注三大方向：1)成長(zhǎng)：悲觀預(yù)期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，性價(jià)比再度顯現(xiàn)。當(dāng)前，成長(zhǎng)仍是具備高性價(jià)比的方向，后續(xù)建議繼續(xù)重點(diǎn)聚焦符合政策引導(dǎo)、明年有望高景氣或迎來(lái)邊際改善，且當(dāng)前擁擠度已顯著回落的高性價(jià)比方向：信創(chuàng)、半導(dǎo)體(設(shè)備、材料)、消費(fèi)電子、儲(chǔ)能、軍工(航空發(fā)動(dòng)機(jī))等。2)消費(fèi)：疫情峰值回落、居民生活正?；?，有望持續(xù)提振大消費(fèi)業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期?？春贸鲂墟?電影、餐飲、酒店、航空)、食品飲料、醫(yī)藥生物等。3)地產(chǎn)基建：持續(xù)受益于近期政策寬松、經(jīng)濟(jì)預(yù)期回暖。

　　廣發(fā)證券：“春季躁動(dòng)”助力“破曉”，繼續(xù)配置“托底+重建”

　　“春季躁動(dòng)”助力“破曉”。歲末年初經(jīng)濟(jì)/盈利數(shù)據(jù)“真空期”、中國(guó)年初較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境、機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入新一輪考核初期的容錯(cuò)率較高提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，三因素共同驅(qū)動(dòng)年初的“春季躁動(dòng)”。

　　繼續(xù)配置“托底+重建”。歷史數(shù)據(jù)顯示：A股“春季躁動(dòng)”領(lǐng)漲行業(yè)大多具備“當(dāng)期市場(chǎng)主線+前期強(qiáng)勢(shì)行業(yè)+盈利預(yù)期上修行業(yè)”等特征，而受益于“托底+重建”的地產(chǎn)鏈和消費(fèi)/醫(yī)藥同時(shí)滿足這3點(diǎn)特征。基于“景氣”和“股市特征”的綜合評(píng)價(jià)體系，當(dāng)前部分消費(fèi)細(xì)分行業(yè)繼續(xù)上漲的彈性和確定性仍較高。A股繼續(xù)建議配置“托底+重建”：1. 托底：地產(chǎn)鏈(地產(chǎn)適度信用下沉/家電家具)、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈(休閑服務(wù))和中期受益的醫(yī)藥鏈(醫(yī)療器械/醫(yī)療服務(wù)/中藥)；2. 重建：央國(guó)企價(jià)值重估(能源/科技央企)，反壟斷政策預(yù)期穩(wěn)定(互聯(lián)網(wǎng)/平臺(tái)經(jīng)濟(jì))。主題投資“國(guó)家安全”(國(guó)產(chǎn)軟件等)、國(guó)企改革(建筑等)。

　　招商證券：短中期風(fēng)格轉(zhuǎn)換期再度降臨，小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)的概率可能更大

　　開(kāi)年以來(lái)，由于宏觀環(huán)境未出現(xiàn)特別超預(yù)期的變化且增量資金類(lèi)別均衡，所以市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)均衡。短期來(lái)看，業(yè)績(jī)預(yù)告披露是影響風(fēng)格的重要變量，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)今年春節(jié)前后很可能會(huì)演繹經(jīng)典“從上證50到科創(chuàng)50”的局面。中長(zhǎng)期而言，宏觀經(jīng)濟(jì)和增量資金是關(guān)鍵，展望2023年，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，流動(dòng)性溫和改善，在產(chǎn)業(yè)政策和新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)下，小盤(pán)成長(zhǎng)占優(yōu)的概率可能更大。

　　華安證券：春季行情勢(shì)必普漲，優(yōu)中選優(yōu)堅(jiān)定看好成長(zhǎng)風(fēng)格

　　春季行情已經(jīng)展開(kāi)，有望持續(xù)演繹。內(nèi)部疫情達(dá)峰疊加春節(jié)出行，數(shù)據(jù)真空+政策真空，市場(chǎng)信心最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，正在向好修復(fù)，外部通脹壓力緩解、溫和衰退演繹，美股企穩(wěn)，均對(duì)A股形成利好，春季行情持續(xù)演繹。政策層面當(dāng)前主要關(guān)注兩個(gè)層面，一是貨幣政策，會(huì)以呵護(hù)為主；二是地產(chǎn)政策，需求端還會(huì)繼續(xù)放松，優(yōu)化二套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，限購(gòu)打開(kāi)等，但一線是否加入，判斷有難度，最樂(lè)觀的情形也是有嚴(yán)格條件的加入上述政策，但政策態(tài)度友好，效果需要觀察。

　　配置上建議以四條主線：一是成長(zhǎng)風(fēng)格內(nèi)具備產(chǎn)業(yè)周期加持的熱門(mén)賽道，包括風(fēng)光儲(chǔ)、電池鏈上游材料與中游制造；二是春季行情中的情緒引領(lǐng)板塊，如券商和計(jì)算機(jī)信創(chuàng)；三是疫情達(dá)峰回落疊加春節(jié)出行利好服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)，關(guān)注出行、白酒以及醫(yī)療服務(wù)；四是前期政策定調(diào)轉(zhuǎn)向、近期有望隨美股一起反彈的港股互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)龍頭。

　　浙商證券：市場(chǎng)迎來(lái)牛市第一波行情，今年將是主題投資大年

　　展望2023年，風(fēng)格層面，本輪從價(jià)值到成長(zhǎng)的切換始于2021年，核心驅(qū)動(dòng)在于以綠色化、自主化、智能化為代表的先進(jìn)制造崛起，目前不少子領(lǐng)域處在0-1階段，正是挖掘主題機(jī)會(huì)的窗口；風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，市場(chǎng)迎來(lái)牛市第一波行情，風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入回升周期。2023年，將迎來(lái)主題投資大年。

　　浙商證券認(rèn)為，信創(chuàng)、國(guó)防、近端次新、國(guó)企改革四大主題值得重點(diǎn)關(guān)注。而結(jié)合季節(jié)規(guī)律，一季度信創(chuàng)和國(guó)防表現(xiàn)也具備優(yōu)勢(shì)。二十大報(bào)告強(qiáng)調(diào)“推進(jìn)國(guó)家安全體系和能力現(xiàn)代化”，信息安全是核心環(huán)節(jié)之一。目前軟硬件核心環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率較低，提升空間廣闊。投資線索上，基礎(chǔ)軟件和企業(yè)應(yīng)用是當(dāng)前主力方向；網(wǎng)絡(luò)安全是預(yù)期差最大方向；此外，華為鯤鵬鏈也值得重點(diǎn)關(guān)注。

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（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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