招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān)王景：轉(zhuǎn)寰之年 沐光前行

　　天地風(fēng)霜盡，乾坤氣象和?；⒛贻p舟已過(guò)，曾經(jīng)多少艱難奮勇；兔年可望春山，此間多少期許祝愿。揮別金虎，迎來(lái)玉兔。在這辭舊迎新的時(shí)刻，中國(guó)證券報(bào)邀請(qǐng)各大金融機(jī)構(gòu)代表，為您送上新春祝福，分享感悟心得，展望投資宏圖。

　　離我們遠(yuǎn)去的2022年，是投資者面臨巨大挑戰(zhàn)的一年。這一年有太多意想不到的事件：影響全球局勢(shì)的大規(guī)模沖突在2月爆發(fā)、海外央行加息速度為過(guò)去30年之最、傳播力較強(qiáng)的奧密克戎帶來(lái)了快速的感染，這些沖擊使得2022年成為過(guò)去10年中市場(chǎng)表現(xiàn)最差的年份之一。

　　我們的投資策略沒(méi)有因?yàn)槭袌?chǎng)的擾動(dòng)而發(fā)生變化，依然是長(zhǎng)期持有競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、業(yè)績(jī)優(yōu)異且估值適當(dāng)?shù)钠髽I(yè)。倉(cāng)位上沒(méi)有大幅度的變化，僅在去年兩次市場(chǎng)下跌后小幅增加了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)倉(cāng)位。行業(yè)配置方面以新興產(chǎn)業(yè)為主，電力設(shè)備、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)和消費(fèi)等方向均衡配置。降低了一些地產(chǎn)鏈和增長(zhǎng)較弱的消費(fèi)公司倉(cāng)位，增加了一些基本面將改善的科技和化工企業(yè)配置。

　　投資決策總是難言完美的，永遠(yuǎn)存在或多或少的遺憾。這樣不尋常的一年，也帶給我們?cè)S多的思考。在以企業(yè)盈利為核心的分析中，或許應(yīng)更多與市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行比較；在政策的研究中，不能忽視科學(xué)和現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)大約束；在面對(duì)新沖擊、新政策和新技術(shù)時(shí)，應(yīng)采取更快速、更深入和更包容的研究去應(yīng)對(duì)。期待這些遺憾和思考能夠讓我們的研究與投資更加精進(jìn)。

　　2022年慢慢遠(yuǎn)去，當(dāng)下我們更需要把握2023年——轉(zhuǎn)寰之年的機(jī)遇。過(guò)去一年里我們經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)減速、消費(fèi)受限、地產(chǎn)下滑以及投資者情緒的悲觀(guān)，然而周期波動(dòng)影響通常是短期的，中長(zhǎng)期依然由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)決定。中國(guó)經(jīng)濟(jì)巨大的增長(zhǎng)潛力是我們中長(zhǎng)期樂(lè)觀(guān)的基礎(chǔ)，只要企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，資本市場(chǎng)的主旋律就是向好發(fā)展。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)回到合理甚至偏低的估值。疫情、地產(chǎn)和美國(guó)通脹三大壓制因素均出現(xiàn)積極轉(zhuǎn)向，相信市場(chǎng)最差階段已經(jīng)過(guò)去，行情大概率在震蕩中重心上移。

　　從投資機(jī)會(huì)的角度，我們認(rèn)為復(fù)蘇方向與成長(zhǎng)方向均有空間，節(jié)奏或有差異。隨著春節(jié)后經(jīng)濟(jì)的重啟，消費(fèi)復(fù)蘇板塊蘊(yùn)含機(jī)會(huì)，包括食品飲料、酒店旅游、航空機(jī)場(chǎng)和醫(yī)療服務(wù)等。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中支持的住房改善、新能源汽車(chē)和養(yǎng)老服務(wù)等也存在投資機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后，高成長(zhǎng)板塊與高質(zhì)量發(fā)展方向機(jī)會(huì)包括光伏、儲(chǔ)能、計(jì)算機(jī)、軍工、半導(dǎo)體以及創(chuàng)新藥等方向。除此之外，部分具備改革動(dòng)力的央國(guó)企、低估值的資源企業(yè)也存在投資機(jī)會(huì)。港股方面由于經(jīng)歷了連續(xù)三年的下跌，當(dāng)前也處于歷史低位，將重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新興消費(fèi)和創(chuàng)新藥。

　　盡管我們對(duì)2023年保持樂(lè)觀(guān)，但依然需要保持對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度警惕。潛在風(fēng)險(xiǎn)有以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或非一帆風(fēng)順；海外通脹和美債利率可能維持高位的時(shí)間超預(yù)期，進(jìn)而持續(xù)壓制權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)估值；地緣政治波譎云詭，國(guó)際關(guān)系的前景變化也將對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)不確定性。

　　資本市場(chǎng)變化莫測(cè)，我們也僅能基于當(dāng)下情景對(duì)未來(lái)做合理推斷。我們關(guān)注到的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)，也將不可避免地隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)發(fā)展而不斷變化。在當(dāng)下宏觀(guān)政策基調(diào)非常明朗，中國(guó)式現(xiàn)代化道路砥礪前行的2023年，我們堅(jiān)信，會(huì)有越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展壯大，向客戶(hù)交付高質(zhì)量產(chǎn)品，為社會(huì)提供就業(yè)與稅收，為股東帶來(lái)豐厚回報(bào)。相信2023年將是經(jīng)濟(jì)向好的轉(zhuǎn)寰之年，也將是投資者收獲的年份，讓我們與中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)一道，沐光前行。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：大展宏“兔” | 招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān)王景：轉(zhuǎn)寰之年，沐光前行)

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