【圖解季報】博時恒康持有期混合A基金2022年四季報點評

一、基金基本情況概述

博時恒康持有期混合A(010762)成立于2020年12月30日，四季度最新規(guī)模0.45億元。

基金經(jīng)理倪玉娟擁有4.8年的基金投資經(jīng)歷，2020年12月30日正式接受博時恒康持有期混合A基金管理，任職期間回報為1.25%，位居同類3844只基金中第1748名。

倪玉娟現(xiàn)管理17只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為1029.87億元，平均年化回報為3.96%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-1.73%，同類平均收益為-0.54%，在同類1381只基金中排名1102位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，博時恒康持有期混合A基金的總資產(chǎn)為0.66億元。較上一期0.69億元變化了-0.03億元，環(huán)比變化了-4.33%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

博時恒康持有期混合A基金的持有人數(shù)為840人，機構(gòu)投資占比為0%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達21.62%。較上一期環(huán)比變化了106.30%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為12.94%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

博時恒康持有期混合A基金四季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為四季度

基金最新?lián)Q手率為106.25%，上一期換手率為109.45%。歷史換手率最高為2021年12月31日，高達109.45%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

債券方面,2022年四季度,債券市場經(jīng)歷了大幅波動和分化,10年國債收益率波動區(qū)間在2.64%-2.92%,信用債品種表現(xiàn)明顯弱于利率債品種。10月份,“十一”假期消費數(shù)據(jù)偏弱、社融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)一般、經(jīng)濟數(shù)據(jù)推遲發(fā)布,一系列經(jīng)濟基本面走弱信號的帶動下,債市整體情緒較好,長端10年國債收益率累計下行超過10bp。但是,進入11月后,市場預期逐步轉(zhuǎn)向。首先,資金面逐步收斂,同業(yè)存單開始緩步提價;其次,監(jiān)管層對地產(chǎn)企業(yè)的債券、股權(quán)融資政策相繼推出,明確釋放了保地產(chǎn)主體的信號;第三,國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制二十條發(fā)布,取消次密接、中高風險等限制,疫情防控政策出現(xiàn)實質(zhì)性放松。地產(chǎn)和疫情政策的轉(zhuǎn)向,動搖了債市根本邏輯,10年國債收益率在11月11日和14日兩個交易日內(nèi)上行14bp。此后,11月25日,央行宣布全面降準25bp,但利好有限,債市情緒僅短暫性穩(wěn)定。12月份,“理財凈值下跌-債基贖回-拋售債券-凈值持續(xù)下跌”的負反饋鏈條引發(fā)債券市場第二波大幅調(diào)整,期間10年國債收益率上行至2.92%的四季度高點。需要注意到,在兩輪調(diào)整中,受到預期轉(zhuǎn)向和機構(gòu)行為的影響,信用債和商金債調(diào)整幅度明顯大于利率債,例如3年隱含評級AA+信用債收益率上行了120bp,5年隱含評級AAA-商業(yè)銀行二級資本債收益率上行了100bp。直到12月中下旬,監(jiān)管出手維穩(wěn)市場,“強預期”鈍化,債券市場才逐步企穩(wěn)。 展望后市,弱現(xiàn)實、強預期的基本格局短期難以改變。全國新冠感染人數(shù)預計于春節(jié)前達峰,但后續(xù)是否會有多輪感染還需要提防;地產(chǎn)銷售、拿地到開工的傳導鏈條尚不通暢,地產(chǎn)投資拐點未至;居民預期和信心受到長期抑制,消費能否復蘇需要觀察。因此,預計一季度經(jīng)濟的復蘇進程仍然會有波折,復蘇基礎(chǔ)并不牢固。流動性方面,在經(jīng)濟完成確定性修復之前,貨幣政策預計整體仍將維持寬松,DR007向政策利率收斂但中樞仍維持在政策利率下方,此外流動性分層的問題可以會一定程度上緩解。 組合操作上,維持中性久期,保持靈活操作,做適度杠桿。 權(quán)益方面,由于市場整體處于估值水平較低位置,幾大利空因素逐漸減退,雖然短期仍有一定不確定性,但從中期的角度市場性價比處于較高的位置,因此組合在四季度對權(quán)益?zhèn)}位進行了較大的提升,這也導致了年底組合回撤較大。但展望2023,隨著中國疫情的放開以及新一屆政府政策的陸續(xù)落地,中國經(jīng)濟預計會迎來觸底回升,同時美股加息逐漸趨緩,對新興市場的資金面壓力也逐漸減弱,A股將迎來比較好的行情窗口期。組合將持續(xù)關(guān)注政策發(fā)力的方向,在高端制造和大自主可控方面尋找具有中長期成長性及安全邊際的行業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司進行配置,同時對地產(chǎn)等周期困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)龍頭公司保持跟蹤尋找機會。風險方面依然關(guān)注新冠病毒的變異擾動和中國醫(yī)療資源的逐步加強,注重醫(yī)藥板塊的長期配置機會。

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(責任編輯：93)