年內(nèi)最吸金“固收+”誕生，首募超40億，但“固收+”復(fù)興之路仍漫長 | 攻守兼?zhèn)洹肮淌?”②

　　路博邁基金今日發(fā)布公告，路博邁護(hù)航一年持有期債券型證券投資基金于3月21日成立，募集期間凈認(rèn)購金額40.91億元。這是年內(nèi)第一只首募規(guī)模超40億元的“固收+”產(chǎn)品。盡管基金發(fā)行情況小幅回暖，但“固收”+基金要想贏回投資者的信任，依然任重而道遠(yuǎn)。

　　首募超40億份，“固收+”適合基金公司穩(wěn)健開道

　　根據(jù)基金合同，路博邁護(hù)航一年持有期債券型證券投資基金(簡稱“路博邁護(hù)航一年持有期債券”)將以“自上而下”角度、以資產(chǎn)配置思路來構(gòu)建組合。在資產(chǎn)配置層面將重點(diǎn)關(guān)注各類資產(chǎn)的未來收益變化情況，根據(jù)不同資產(chǎn)的收益做第一層面的配置，關(guān)注較為長期的影響資產(chǎn)收益波動的關(guān)鍵力量。

　　基金合同約定，該基金對債券資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%；權(quán)益類資產(chǎn)、可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的投資比例合計不超過基金資產(chǎn)的20%。

　　對于債券投資策略，路博邁護(hù)航一年持有期債券基金將通過對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、國家貨幣及財政政策、資本市場資金環(huán)境等重要因素的研究和預(yù)測，利用公司研究開發(fā)的多因子模型等數(shù)量工具，優(yōu)化基金資產(chǎn)在利率債、可轉(zhuǎn)換債券以及貨幣市場工具等各類固定收益類金融工具之間的配置比例。信用債僅投資于AA+以上評級的信用債資產(chǎn)，通過對信用債券發(fā)行人基本面的深入調(diào)研分析，結(jié)合流動性、信用利差、信用評級、違約風(fēng)險等評估結(jié)果，選取優(yōu)質(zhì)的信用債券，并采取分散化投資策略，嚴(yán)格控制組合整體的違約風(fēng)險水平。

　　根據(jù)基金合同生效公告，路博邁護(hù)航一年持有債券基金的合同于3月21日生效，共募集份額40.93億份，其中基金管理人用固定資金認(rèn)購856萬份，公司從業(yè)人員認(rèn)購318萬份。

　　路博邁護(hù)航一年持有期債券基金由Ping Ru和周平擔(dān)任基金經(jīng)理。據(jù)天天基金網(wǎng)，Ping Ru于2017年加入路博邁投資管理(上海)有限公司及路博邁海外投資管理(上海)有限公司擔(dān)任首席投資官及投資負(fù)責(zé)人?，F(xiàn)任路博邁基金管理(中國)有限公司副總經(jīng)理、首席投資官，負(fù)責(zé)投資管理等相關(guān)事務(wù)。周平2006年加入路博邁，曾負(fù)責(zé)量化多資產(chǎn)及量化股票投資，及管理路博邁量化全球股票基金及新興市場股票公募基金。2018年調(diào)任路博邁投資管理(上海)有限公司，擔(dān)任量化私募基金投資經(jīng)理。

　　路博邁護(hù)航一年持有期債券是路博邁基金的首只公募產(chǎn)品，對于選擇以“固收+”產(chǎn)品“開道”，周平在接受媒體采訪時表示，“固收+”需要“穩(wěn)健+”，而不是“大開大合+”。

　　發(fā)行有所回暖，“固收+”基金仍不好賣

　　不過，“固收+”基金經(jīng)歷去年的滑鐵盧后目前仍不好賣。有銷售人士表示：“FOF和‘固收+’基金比較難賣，投資者對兩類定位于分散投資和穩(wěn)健增值的產(chǎn)品信任度降低。 ‘固收+’基金在去年受到了股市和債市的雙重夾擊，從火爆到飽受質(zhì)疑，我們現(xiàn)在宣介基金，已經(jīng)盡量避免用‘固收+’這個詞了?！?/p>

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至最新，2023年3月新發(fā)公募基金1037.94億份，其中混合型基金247.12億份，債券型基金664.99億份。2月上述數(shù)值分別為884.22億份、173.56億份、545.66億份。單只募集份額較多的“固收+”基金有嘉實(shí)多盈33億，招商安凱27億，天弘安康頤睿一年持有、平安合順一年定開、華泰柏瑞招享6個月持有募集規(guī)模均超10億。盡管發(fā)行情況較1、2月有所回暖，但絕對水平不高。

　　截至最新，市場上共有“固收+”基金1418只，其中偏債混合型基金731只、混合債券型一級基金165只、混合債券型二級基金522只。資產(chǎn)凈值規(guī)模合計約1.88萬億元。

　　根據(jù)國海證券的數(shù)據(jù)，2月偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型一級基金指數(shù)、混合債券型二級基金指數(shù)漲跌幅分別為-0.19%、0.21%和-0.20%，而1月漲跌幅分別為1.82%、0.70%、1.85%。

　　攻守互補(bǔ)，契合絕對收益訴求，“固收+”規(guī)模方能增長

　　招商證券的研報分析，近十年來，固收+基金規(guī)模經(jīng)歷了兩輪比較明顯的增長周期，均由投資者的絕對收益訴求驅(qū)動。

　　第一輪始于2015年中，這時恰好處于股市牛熊切換的時點(diǎn)，初始增長短暫來源于靈活配置型基金和偏債混合型基金，之后主要來自于一級債基和二級債基。第二輪增長與2019年開啟的股市三年慢牛同步，終止于2021年末的牛市尾聲。在這輪增長中，進(jìn)攻性更強(qiáng)的二級債基和偏債混合型基金成為主角。固收+基金進(jìn)可攻、退可守的特點(diǎn)受到市場關(guān)注，“固收+”這個詞條也被頻繁搬上臺面。2021年末，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱、美聯(lián)儲加息、俄烏戰(zhàn)爭等多種因素的作用下，股市開始大幅回調(diào)，大批“固收+”基金權(quán)益端受波及，難以維持以往的正收益，規(guī)模停止增長。

　　圖：固收+基金規(guī)模變動(億元)

　　(數(shù)據(jù)來源：招商證券，財聯(lián)社整理)

　　另外，“固收+”基金規(guī)模增長時也多處于債券牛市當(dāng)中，2014-2016年10月有近三年的債券牛市，2019年以來利率在較長的時間內(nèi)也處于下降趨勢，雖然2020年經(jīng)歷了大幅調(diào)整，但股市的收益能夠?qū)ζ溥M(jìn)行彌補(bǔ)。

　　“固收+”基金的初衷是能在固定收益端相對穩(wěn)健，收益增強(qiáng)端存在機(jī)會。兩者之間能夠形成互補(bǔ)的行情，更有利于“固收+”基金的規(guī)模增長，讓其真正實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻、退可守的目標(biāo)。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：年內(nèi)最吸金“固收+”誕生，首募超40億，但“固收+”復(fù)興之路仍漫長 | 攻守兼?zhèn)洹肮淌?”②)

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