【圖解季報】博時恒裕持有期混合A基金2023年一季報點評

一、基金基本情況概述

博時恒裕持有期混合A(009332)成立于2020年5月18日，一季度最新規(guī)模2.19億元。

基金經(jīng)理王申擁有7.9年的基金投資經(jīng)歷，2022年11月14日正式接受博時恒裕持有期混合A基金管理，任職期間回報為-3.45%，位居同類3129只基金中第2817名。

王申現(xiàn)管理15只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為66.17億元，平均年化回報為2.14%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為1.06%，同類平均收益為1.55%，在同類1419只基金中排名847位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，博時恒裕持有期混合A基金的總資產(chǎn)為2.79億元。較上一期2.89億元變化了-0.10億元，環(huán)比變化了-3.54%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

博時恒裕持有期混合A基金的持有人數(shù)為3296人，機構(gòu)投資占比為0%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達25.11%。較上一期環(huán)比變化了152.87%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為6.64%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

博時恒裕持有期混合A基金一季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為一季度

基金最新?lián)Q手率為113.88%，上一期換手率為77.41%。歷史換手率最高為2022年12月31日，高達113.88%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

一季度經(jīng)濟延續(xù)修復態(tài)勢,但經(jīng)濟修復的斜率是弱于市場預期的,這導致在1月份的上漲之后,權(quán)益市場出現(xiàn)了一定的回調(diào)。鑒于中國經(jīng)濟已由地產(chǎn)驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)為制造業(yè)+基建驅(qū)動,寬信用對經(jīng)濟的拉動作用下降,但延續(xù)性會更強。市場終將適應經(jīng)濟增長修復更慢,但修復時間更長的新常態(tài)。權(quán)益市場在二季度將延續(xù)上行態(tài)勢。 我們認為,高質(zhì)量發(fā)展意味著驅(qū)動經(jīng)濟增長的核心力量將從“數(shù)量”轉(zhuǎn)為“質(zhì)量”。人類對數(shù)量的需求有其物理極限,但對質(zhì)量的需求卻上限極高。越來越多的公司的盈利增長,并不源自于數(shù)量的增長,而源自于產(chǎn)品升級帶來的價格提升。以啤酒行業(yè)為例,青啤的銷售升數(shù)是停滯甚至下降的,但精釀化帶來的價格提升,依然讓其盈利錄得了不錯的增長。我們相信此類公司將越來越多,它將驅(qū)動中國經(jīng)濟完成向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型,此類成熟行業(yè)的寡頭也能夠較好的分享中國經(jīng)濟增長的紅利,其夏普比也會顯著提高,這也是我們權(quán)益資產(chǎn)配置的重點。在高質(zhì)量發(fā)展的格局下,債券收益率也面臨著上行有頂,下行有底的格局,我們依然在等待債券收益率超調(diào)后的機會。轉(zhuǎn)債市場依然體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)型機會,作為一個容錯率較高的品類,我們會選擇轉(zhuǎn)債工具來做一些賠率相對較高的投資。 當前市場的結(jié)構(gòu)性特征是突出的,我們將盡可能抓住市場的結(jié)構(gòu)性機會,保持組合在增長、通脹、紅利和成長上相對均衡的暴露。在經(jīng)過2月和3月的回調(diào)之后,我們認為增長敏感型資產(chǎn)已具有了不錯的性價比,后續(xù)將繼續(xù)增大此類資產(chǎn)的配置。

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(責任編輯：7)