近一年固收類基金超額收益排第一！這家固收大廠有何獨特之處？

　　去年銀行理財產(chǎn)品的兩輪破凈潮，讓投資者對“打破剛兌”有了切身體會，日常理財?shù)牧?xí)慣路徑正在被改變。

　　以往更多被機構(gòu)配置的固收公募基金，憑借較低的投資門檻、穩(wěn)健的回報以及可控的回撤，受到越來越多普通大眾的關(guān)注。

　　在行業(yè)格局重塑之際，固收投資也真正進入阿爾法時代，擁有專業(yè)投研能力的公募管理機構(gòu)獲得了更多機會。

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，債券基金整體規(guī)模環(huán)比增幅0.3%，行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)分化，有基金公司的投資能力受到市場的認可，債券方向規(guī)模持續(xù)擴張，大踏步前進。

　　比如永贏基金，一季度末債券投資方向規(guī)模已達1873億，其中在一季度內(nèi)增加了81億規(guī)模，增幅4.5%。

　　事實上，永贏基金固收業(yè)務(wù)一直在持續(xù)而大步地擴張。數(shù)據(jù)顯示，永贏旗下非貨以及債券投資方向規(guī)模，已經(jīng)連續(xù)6年每年增加超過200億，這在業(yè)內(nèi)是唯一一家，妥妥的“固收大廠”。

　　這種長期的發(fā)展，離不開長期優(yōu)秀的業(yè)績。據(jù)海通證券統(tǒng)計，截至今年一季度末，永贏基金旗下固定收益類基金近1年超額收益率在15家固收類大型基金公司中排名第一，近2年、3年分別排名第二、第三。

　?。ㄒ?guī)模數(shù)據(jù)來自：銀河證券，截至2023/3/31，債券投資方向為業(yè)績基準中非股票之外的債券等合計比例值大于或等于70%，包括QDII基金中的債券基金等。連續(xù)6年每年都增200億+數(shù)據(jù)截至2022/12/31。超額收益排名數(shù)據(jù)來源：海通證券，截至2023/3/31，基金管理公司超額收益是指基金公司管理的主動型基金超額收益（基金凈值增長率減去業(yè)績比較標準后的收益）按照期間管理資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)計算的平均超額收益。大、中、小型公司的劃分：按照海通證券規(guī)模排行榜近一年主動權(quán)益（主動固收）的平均規(guī)模進行劃分，按照基金公司規(guī)模自大到小進行排序，其中累計平均主動權(quán)益（主動固收）規(guī)模占比達到全市場主動權(quán)益（主動固收）規(guī)模50%的基金公司劃分為大型公司，在50%-70%之間的劃分為中型公司，其余為小型公司，小型公司還包括旗下存續(xù)時間最長的產(chǎn)品成立不滿1年的公司。）

　　出圈的千億級基金經(jīng)理

　　代表作任意時點買入一年平均收益3.45%

　　從基金經(jīng)理維度看，或許能更深入了解固收大廠的脈絡(luò)和肌理。永贏基金經(jīng)理中很具代表性的盧綺婷算一個。

　　盧綺婷是市場上為數(shù)不多的管理規(guī)模超過千億元的90后基金經(jīng)理。

　　今年的38女神節(jié)，她因為一張清新脫俗的海報再次出圈，被網(wǎng)友們譽為仙女基金經(jīng)理。但其實，美貌可能是她最不值一提的優(yōu)點。

　　看過往，她作為中山市高考單科狀元，考入北京大學(xué)，是名副其實的學(xué)霸?？串?dāng)下，截至一季度末，盧綺婷的管理規(guī)模達1013.21億元，承載著187萬持有人的信任。（規(guī)模數(shù)據(jù)及持有人數(shù)據(jù)分別來源基金2023一季報、2022年年報）

　　細數(shù)她目前在管的基金，一共有7只，聚焦于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，包括2只貨幣市場基金，4只短債/中短債基金，以及1只同業(yè)存單指數(shù)基金，其中5只產(chǎn)品成立以來年化回報排名位于同類前1/10左右，可以說業(yè)績表現(xiàn)非常突出。

　　注：業(yè)績數(shù)據(jù)來源wind，截至2023.4.28.

　　盧綺婷是在寧波銀行成長起來的債券投資人，從交易員起步逐漸成為基金經(jīng)理。

　　銀行體系出身的投資人，往往在對風(fēng)險的預(yù)判、對市場的反應(yīng)速度，以及在市場波段中的交易能力都有相對優(yōu)勢。

　　盧綺婷的框架中，首先會從判斷宏觀出發(fā)，經(jīng)濟所處的周期階段決定了未來中長期利率的大致走向，基于此確立組合的中性久期。

　　在此基礎(chǔ)上，盧綺婷會進一步根據(jù)行情判斷，在相對波動的區(qū)間里參與交易，獲取一定的超額收益。

　　這其實是一種長期與短期框架相輔相成的投資思路，也是盧綺婷的基金能夠做出不俗的超額收益的來源。

　　永贏迅利和永贏開泰，是她有代表性的兩只產(chǎn)品，在定位上略有差異。

　　永贏迅利是一只短債基金，定位是閑錢打理的流動性管理工具，主要投資397天以內(nèi)的債券；wind數(shù)據(jù)顯示，迅利自2019年初成立至4月末，累計回報13.43%（年化2.99%），跑出了6.06%的超額收益。

　　永贏開泰則是一只中短債基金，主要投資于三年以內(nèi)的債券，久期彈性會較迅利更高一些。

　　從基金表現(xiàn)上也可以看到，截至4月末，永贏開泰成立以來回報為13.18%（年化3.43%）。根據(jù)海通證券統(tǒng)計，截至4月末，永贏開泰A近2年、近3年的超額收益均排名同類第一，包攬雙冠王！

　　（永贏開泰A業(yè)績及超額收益同類排名數(shù)據(jù)來源海通證券，截至2023/4/28，同類為短債債券型基金，近2年、近3年分別排名同類1/315、1/246。年化收益率=[(1+凈值收益率)^(365/計算周期天數(shù))-1]*100%。）

　　收益跑贏同類的同時，迅利和開泰都給投資者帶來很好的體驗。

　　從投資報統(tǒng)計的該表數(shù)據(jù)中可以看到，永贏迅利基金成立以來的年度最大回撤在0.04-0.5%之間，而收益則更為亮眼，比如2022年貨幣基金平均收益在1.73%，而迅利則實現(xiàn)了2.11%的回報。

　　注：數(shù)據(jù)來源基金定期報告、Choice。

　　又比如開泰的持有體驗也非常好，投資報統(tǒng)計顯示，在開泰成立以來任意時點買入基金的投資者，持有1年，獲得正收益的占比為100%，期間獲得的平均收益率達3.45%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.4.28）

　　在獲取收益與回撤控制上很好做到了平衡，可能這也是長期以來，盧綺婷在銀行和互聯(lián)網(wǎng)端有著很高人氣和口碑的原因。

　　固收大廠集團軍作戰(zhàn)

　　近1年超額收益排名第一

　　除了盧綺婷之外，永贏麾下還有非常多優(yōu)秀的投研人才。目前，固定收益團隊壯大至近50人，基金/投資經(jīng)理21人，平均從業(yè)經(jīng)驗近10年，投研人員覆蓋全債種，滿足多元風(fēng)險收益需求。

　　固定收益研究團隊近30人，下設(shè)宏觀利率團隊、信評團隊、轉(zhuǎn)債團隊等，成員主要來自公募基金、銀行、保險和證券公司等，研究經(jīng)驗豐富、優(yōu)勢互補，不同團隊間深度融合對投資形成有效的合力支持。

　　固定收益投資部總監(jiān)吳瑋曾任職上海浦東發(fā)展銀行金融市場部，在債券及衍生品投資交易上有著非常豐富的經(jīng)驗；信用債掌門人楊凡穎，曾管理社保組合，風(fēng)格非常穩(wěn)??；還有近期被投資人挖掘到的寶藏基金經(jīng)理曾琬云，尤其擅長可轉(zhuǎn)債投資，業(yè)績能漲又抗跌。

　　“星光熠熠”的團隊，確保永贏業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健優(yōu)秀，尤其是超額收益的獲取能力，在業(yè)內(nèi)有著較強的競爭力和持久力，在近幾年的排名中都名列前茅。

　　據(jù)海通證券統(tǒng)計，截至今年一季度末，永贏基金旗下固定收益類基金近1年超額收益率在15家固收類大型基金公司中排名第一，近2年、3年分別排名第二、第三。

　　去年11月，永贏更是斬獲了權(quán)威性和含金量頗高的金基金.債券投資回報基金管理公司獎，彰顯了業(yè)界的高度認可。（評獎機構(gòu)：上海證券報，2022年11月）

　　由于業(yè)績突出，永贏旗下不少債基都在機構(gòu)投資人的固收重點池中。

　　比如，從FOF基金2022年末披露的全部持倉來看，永贏旗下共有23只基金為FOF投資人所持有。而從一季報看，永贏系固收基金仍然受到機構(gòu)的認可，永贏迅利、永贏華嘉信用債等得到了FOF的加碼配置。

　　數(shù)據(jù)來源：基金2023年一季報，choice

　　進取的固收大廠

　　用心布局產(chǎn)品線

　　盡管在固收領(lǐng)域已經(jīng)建立領(lǐng)先優(yōu)勢，近年來永贏仍在“理財替代”和“低波固收+”方向持續(xù)發(fā)力，完善多元產(chǎn)品矩陣，以貼合不同場景的投資需求。

　　資管新規(guī)正式實施以來，凈值化產(chǎn)品爆發(fā)式增長，部分銀行理財開始轉(zhuǎn)向公募中流動性好、回撤較低的固收基金。為滿足穩(wěn)健理財需求，永贏基金用心完善了旗下流動性管理家族產(chǎn)品線。

　　眼下，公司在貨幣、短債、中短債、同業(yè)存單基金上的產(chǎn)品線尤為齊備，除了早期布局的開放式產(chǎn)品外，還根據(jù)客戶的負債期限要求以及風(fēng)險偏好特點，布局了 7天、30天、60天、90天等不同持有期限的產(chǎn)品。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.5.19

　　目前流動性管理家族產(chǎn)品總規(guī)模合計超千億元，從產(chǎn)品的表現(xiàn)看，年化回報基本超過3%，最大回撤基本在1%以下。這一系列的產(chǎn)品均以絕對回報為共同目標，追求縱向維度的低回撤，和橫向維度的收益可持續(xù)性，最終體現(xiàn)的是一條盡可能平滑向上的凈值曲線。

　　根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗，債券收益率長期會出現(xiàn)趨勢性下行，這意味著有更高收益彈性、攻守兼?zhèn)涞摹肮淌?”產(chǎn)品有廣闊的市場空間。

　　永贏基金在固收+業(yè)務(wù)上也持續(xù)發(fā)力，尤其是低波固收+系列取得了很不錯的成績。以永贏華嘉信用債為例，作為信用債+可轉(zhuǎn)債的雙債策略產(chǎn)品，華嘉A成立以來累計回報12.68%，排名一級債基同類前9%左右（47/517），最大回撤只有-2.3%。另一只固收+基金永贏合嘉A，成立于債市震蕩的去年底，年化回報依然達5.01%，最大回撤僅-0.75%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.5.19）

　　固收產(chǎn)品的定位是“固”，永贏在固收+投資上也非常重視這一根本，深耕低波固收+的細分領(lǐng)域，追求風(fēng)險可控的合理回報，希望業(yè)績細水長流，而不是大起大落。

　　用戶主義，投資驅(qū)動

　　以持有人體驗為先

　　從上文提到所有產(chǎn)品表現(xiàn)，可以看出追求收益長期穩(wěn)健、較低回撤是永贏固收的底色。永贏看重的不是在波動中博取高收益，而是一個穩(wěn)定持續(xù)的合理回報。

　　事實上，要做到稍稍領(lǐng)先的業(yè)績和較低的回撤水平，其實十分不易，能真正體現(xiàn)出基金公司在固收業(yè)務(wù)上的投研實力。

　　在挖掘債券收益上，永贏堅持不做資質(zhì)下沉，不會在杠桿和久期上激進功利，更多通過抓波段、IRS、國債期貨等交易來增厚組合收益，體現(xiàn)對機構(gòu)投資者及個人投資者的負責(zé)。

　　同時在回撤控制上，永贏對固收條線基金均有嚴格要求，根據(jù)產(chǎn)品的不同特性，來分檔嚴控最大回撤；比如對短債、中短債、中長債等基金，對于能容許的回撤都有階梯式的劃分。

　　不僅僅是投研部門，永贏也極為重視風(fēng)控部門在事前、事中（而不只是事后）的輔助作用。風(fēng)控部門自研回撤控制模型，通過回溯歷史宏觀環(huán)境下的利率變動，結(jié)合各基金產(chǎn)品投資策略，提供前置的風(fēng)險預(yù)警，輔助基金經(jīng)理主動將每一次的凈值回撤控制在最大回撤容忍度之內(nèi)，以期帶來更好的業(yè)績表現(xiàn)。

　　值得注意的是，固收投資在構(gòu)建組合時，尤為重視風(fēng)險預(yù)算模型。即通過歸因?qū)⒔M合的收益與風(fēng)險分解在不同來源，同時針對不同的產(chǎn)品特性，設(shè)置階梯式預(yù)期收益目標和回撤區(qū)間管理，更利于投資者根據(jù)風(fēng)險偏好相對精準選擇。

　　不管是對風(fēng)險收益比的嚴格要求，還是產(chǎn)品線的細分，永贏始終都在追求把合適的產(chǎn)品匹配給合適的客戶，堅持以用戶為中心的理念驅(qū)動公司業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。

　　這樣的理念與踐行，也使永贏基金的客戶群體、尤其是機構(gòu)客戶快速增長；

　　截至2022年底，永贏基金已經(jīng)與超過700家金融機構(gòu)攜手合作，累計服務(wù)持有人510余萬。為客戶盈利累計已達272億元，為持有人累計分紅159.46億元。（數(shù)據(jù)來源：永贏基金）

　　做長期正確的事

　　獨門武器牽星信評鑄造更強護城河

　　信用風(fēng)險，是債券投資中面臨的最大的風(fēng)險。信用風(fēng)險管理堪稱固收業(yè)務(wù)的生命線，一旦發(fā)生違約，將造成不可逆的信任危機。因此對于信用債風(fēng)險管理能力是基金公司的重要護城河。永贏作為一家銀行系基金公司，對信用債估值風(fēng)險和違約風(fēng)險的把控要求尤其高。

　　除了布局強大的固收研究團隊，永贏基金還用4年時間打造了一套名為牽星的信用債投研管理系統(tǒng)，把定價、評級、策略有效融合在一起，形成一個智能化科技工具，用量化機器來輔助投研決策，包括估值監(jiān)控、避雷預(yù)警、挖掘個券機會等等。

　　得益于牽星系統(tǒng)的輔助，永贏在過去兩年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)屢屢債券暴雷的情況下，較早地進行了相關(guān)發(fā)行人估值風(fēng)險和違約風(fēng)險的提示及應(yīng)對，有效保障了公司產(chǎn)品的凈值穩(wěn)定以及持倉安全。據(jù)了解，目前境內(nèi)已經(jīng)違約的企業(yè)，該系統(tǒng)均有提前一年的重大預(yù)警觸發(fā)。

　　牽星系統(tǒng)的搭建是一個融入永贏信用債投研思路的過程，且隨著市場環(huán)境的變化，不斷迭代內(nèi)嵌的方法體系及模型。比如，系統(tǒng)可以通過模型評級結(jié)果的變遷跟進基本面變化，通過定價差異發(fā)現(xiàn)一些估值風(fēng)險或機會，做到真正的投研轉(zhuǎn)化及聯(lián)動。經(jīng)過了去年的債市調(diào)整，信用債策略尤為重要，牽星系統(tǒng)還內(nèi)嵌了一系列針對信用債市場特點的策略觀察工具，通過高頻的客觀數(shù)據(jù)觀察宏觀、行業(yè)、機構(gòu)行為等關(guān)鍵數(shù)據(jù)和指標來指示債券市場走勢，更好地協(xié)助投資及研究決策。

　　更重要的是，牽星系統(tǒng)在永贏投研體系的基礎(chǔ)上傳承了投研方法及寶貴的數(shù)據(jù)庫，過去的積累以及將來的傳承在保障及支持公司固收業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展上將是重要的一棋。

　　對于基金公司而言，要給客戶帶來長期良好的持有體驗、整體的收益率做到長期業(yè)績領(lǐng)先，投研流程的科學(xué)化、體系化必不可少，只有做到可復(fù)制、可驗證才能實現(xiàn)業(yè)績的長青。

　　注：過往業(yè)績并不代表未來表現(xiàn)，基金有風(fēng)險，投資需謹慎。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：近一年固收類基金超額收益排第一！這家固收大廠有何獨特之處？)

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