“扶不起的阿斗”！凱石基金一產(chǎn)品27次清盤預(yù)警終遭清算 旗下公募基金僅剩2只

　　基金規(guī)模低于5000萬元人民幣的產(chǎn)品被稱為“迷你基金”，由于新基金發(fā)行成本較大等因素，公募基金一般會(huì)選擇保殼來維持規(guī)模低于清盤線的產(chǎn)品繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。但在眾多“迷你基金”中，有一只“扶不起來的阿斗”，該產(chǎn)品在成立三年多以來被發(fā)布超20次清盤風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，多次被機(jī)構(gòu)大額申購(gòu)“拯救”，最終仍不能逃脫被清算的結(jié)局。

　　它就是凱石基金的凱石灃混合型證券投資基金（下稱“凱石灃”）。5月30日，凱石基金發(fā)布公告，暫停凱石灃的申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資業(yè)務(wù)。公告發(fā)出后第二天，凱石基金就發(fā)布了《關(guān)于凱石灃混合型證券投資基金基金合同終止及基金財(cái)產(chǎn)清算的公告》，正式宣告凱石灃走向終結(jié)。

　　值得注意的是，據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，凱石灃從2019年9月成立至今，共發(fā)布了27次可能存在清盤風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，最早的一次在2021年4月20日。截至目前，凱石基金旗下僅剩兩只公募產(chǎn)品，總規(guī)模1.76億元人民幣。

　　對(duì)于最終清盤凱石灃的原因和公募基金業(yè)務(wù)未來規(guī)劃等，6月2日，凱石基金方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“這是我司從維護(hù)基金持有人利益和資源優(yōu)化配置角度出發(fā)做出的審慎選擇。在經(jīng)營(yíng)公募業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過與客戶充分溝通及需求確認(rèn)，我司也發(fā)行了幾十只資管計(jì)劃，滿足客戶多元化的投資需求。未來會(huì)綜合考慮客戶需求、市場(chǎng)環(huán)境及公司利潤(rùn)效應(yīng)等因素，在合適時(shí)機(jī)布局新產(chǎn)品?！?/p>

　　清盤預(yù)警27次，難逃清算命運(yùn)

　　5月31日，凱石基金發(fā)布了旗下公募產(chǎn)品凱石灃的基金合同終止公告。公告指出，“截至5月30日，本基金已連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。為維護(hù)基金份額持有人利益，根據(jù)基金合同約定，無需召開基金份額持有人大會(huì)，本基金合同自動(dòng)終止并依法履行基金財(cái)產(chǎn)清算程序?！?/p>

　　這其實(shí)不是凱石灃第一次被發(fā)布清盤預(yù)警。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，凱石灃從2019年9月成立至今，共發(fā)布了27次可能存在清盤風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，最早的一次在2021年4月20日。而在此前清盤預(yù)警發(fā)布之時(shí)，往往會(huì)有單一投資者進(jìn)行集中大額申購(gòu)，隨后迅速贖回，避免該產(chǎn)品出現(xiàn)連續(xù)60個(gè)工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元而清盤。

　　資料顯示，凱石灃在2023年第一季度報(bào)告中給出了基金資產(chǎn)凈值預(yù)警說明。其中指出，“本基金自2023年01月03日起至2023年02月23日連續(xù)33個(gè)工作日及自2023年03月02日起至2023年03月31日連續(xù)22個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元的情形。”

　　在“報(bào)告期內(nèi)單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或超過20%的情況”說明中，記者觀察到，在今年2月23日，有一位個(gè)人投資者購(gòu)買了803.34萬份基金，隨后又在第一季度全部贖回。在今年2月24日，兩位機(jī)構(gòu)投資者一共購(gòu)買了3154.57萬份的產(chǎn)品，并在3月2日時(shí)全部贖回。而正是在2月24日，以上三方單一投資者的大額申購(gòu)幫助凱石灃擺脫了被清盤的困境。但在3月2日兩位機(jī)構(gòu)全部贖回后，凱石灃規(guī)模再次低于5000萬元人民幣，并于5月31日達(dá)到連續(xù)60個(gè)工作日規(guī)模低于清盤線，最終走向被清算的命運(yùn)。

　　凱石灃在成立三年多以來被發(fā)布27次清盤風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，多次都被機(jī)構(gòu)大額申購(gòu)“拯救”并存活下來，但最終公司還是將其進(jìn)行清算，背后原因究竟是什么？6月2日，凱石基金方面對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，“這是我司從維護(hù)基金持有人利益和資源優(yōu)化配置角度出發(fā)做出的審慎選擇。我司旗下的其他產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)一切正常?！?/p>

　　公開資料顯示，產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理為張俊，他從2022年6月16日開始管理該基金。張俊的證券從業(yè)年限為12年，但其管理公募基金的經(jīng)驗(yàn)不太豐富。他從2010年9月開始就先后在湘財(cái)證券、平安證券、中泰證券擔(dān)任研究員；2016年11月至2017年12月在上海鼎峰明德資產(chǎn)管理有限公司擔(dān)任研究總監(jiān)；2018年1月至2021年4月任國(guó)盛證券研究員；并在2021年4月加入凱石基金擔(dān)任基金經(jīng)理。

　　除了張俊，凱石灃成立三年多以來，還歷經(jīng)了兩任基金經(jīng)理。2019年9月23日，梁福濤擔(dān)任凱石灃的基金經(jīng)理。2021年03月13日，凱石基金發(fā)布凱石灃基金經(jīng)理變更公告，原基金經(jīng)理梁福濤因個(gè)人原因在2021年3月12日離任，付柏瑞已于2021年3月4日被增聘為該產(chǎn)品的基金經(jīng)理。然而付柏瑞管理了一年多之后，就因工作調(diào)整于2022年10月11日離職了。

　　或許跟頻繁更換基金經(jīng)理有關(guān)，凱石灃清盤時(shí)的業(yè)績(jī)跑輸了同類均值。數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，凱石灃A/C規(guī)模共1170.98萬元人民幣，其中凱石灃A成立以來累計(jì)收益為-3.84%，遠(yuǎn)低于同類均值的27.38%。在今年一季度報(bào)告中，從凱石灃A自成立以來至清盤時(shí)的累計(jì)凈值增長(zhǎng)率中可以看到，該產(chǎn)品自2021年7月2日就一直呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。

　　規(guī)模提不起來，業(yè)績(jī)跑輸同類，基金經(jīng)理公募基金管理經(jīng)驗(yàn)不夠豐富，或許綜合導(dǎo)致了凱石灃走向清算。

　　旗下公募基金僅剩兩只，規(guī)模合計(jì)1.76億元

　　凱石灃清算后，凱石基金公募產(chǎn)品就只剩下兩只，分別是成立于2018年12月的凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)，以及成立于2020年1月的凱石岐短債A/C。兩只產(chǎn)品規(guī)模都不太大。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，凱石瀾規(guī)模為1.35億元，凱石岐短債A/C共有4207.94萬元規(guī)模，低于5000萬元清盤線。兩只產(chǎn)品加在一起，凱石基金公募基金規(guī)模共計(jì)1.76億元。

　　規(guī)模不大的同時(shí)，以上兩只產(chǎn)品收益也沒跑贏同類產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，規(guī)模較大的凱石岐短債A成立以來累計(jì)收益5.93%，遠(yuǎn)低于同類均值的9.37%；近一年累計(jì)收益也才只有1.37%，而同類均值已經(jīng)達(dá)到2.48%。另一方面，凱石瀾成立以來收益為27.15%，遠(yuǎn)低于同類平均的77.53%；近一年累計(jì)虧損19.38%，比同類平均虧損的6.29%要多。

　　產(chǎn)品數(shù)量少、規(guī)模小、收益差，凱石基金在公募基金領(lǐng)域面臨發(fā)展瓶頸。面對(duì)以上難題，凱石基金是否有應(yīng)對(duì)方案？未來，公司又是否有產(chǎn)品規(guī)劃、投研方向、經(jīng)營(yíng)等規(guī)劃？

　　凱石基金方面表示：“在經(jīng)營(yíng)公募業(yè)務(wù)的同時(shí)，通過與客戶充分溝通及需求確認(rèn)，我司也發(fā)行了幾十只資管計(jì)劃，滿足客戶多元化的投資需求。未來會(huì)綜合考慮客戶需求、市場(chǎng)環(huán)境及公司利潤(rùn)效應(yīng)等因素，在合適時(shí)機(jī)布局新產(chǎn)品?！?/p>

　　本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前凱石基金旗下兩只公募產(chǎn)品的基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)不太豐富。凱石岐短債A/C的現(xiàn)任基金經(jīng)理為張明明，她于2020年12月25日管理該產(chǎn)品，此前曾擔(dān)任工銀瑞信基金會(huì)計(jì)、國(guó)開泰富基金會(huì)計(jì)、交易員、投資經(jīng)理。而凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)的基金經(jīng)理和凱石灃相同，都是張俊，他在凱石基金管理公募產(chǎn)品之前，并沒有基金經(jīng)理相關(guān)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

　　這是否說明凱石基金投研能力較弱？凱石基金方面對(duì)本報(bào)記者稱，公司已組建了超過25人的投研團(tuán)隊(duì)，在員工總數(shù)中占比超過35%，全面覆蓋權(quán)益、固收產(chǎn)品線。投研團(tuán)隊(duì)平均金融從業(yè)年限為10年以上，核心投研團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)年限超過17年，有金融行業(yè)多年成熟投研經(jīng)驗(yàn)。

　　單從投研團(tuán)隊(duì)占比來看，凱石基金的確高于大多數(shù)公募基金。中基協(xié)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，根據(jù)調(diào)查的122家基金管理公司提供的數(shù)據(jù)計(jì)算，投資團(tuán)隊(duì)人數(shù)共計(jì)4803人，占總?cè)藬?shù)比例為19.55%；研究團(tuán)隊(duì)人數(shù)共計(jì)2754人，占比 11.21%。

　　“馬太效應(yīng)”下中小型公募基金如何突圍？

　　現(xiàn)如今，公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，“馬太效應(yīng)”愈發(fā)明顯。

　　頭部基金公司憑借強(qiáng)大股東背景和投研實(shí)力開發(fā)多款公募產(chǎn)品，不僅規(guī)模大增，管理費(fèi)也十分可觀?！按笮凸景l(fā)行產(chǎn)品容易獲得投資者信任，疊加明星基金經(jīng)理強(qiáng)大的號(hào)召力市場(chǎng)份額不斷攀升，因此在基金銷售、銀行券商等銷售渠道上也會(huì)優(yōu)先考慮和大型公司合作。目前行業(yè)前20大基金公司市場(chǎng)份額占比接近2/3?！彼侥寂排啪W(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

　　有些公募基金雖然成立時(shí)間較短，沒有大股東背書，發(fā)行產(chǎn)品也僅有一兩只，但憑借“明星基金經(jīng)理”光環(huán)，單個(gè)產(chǎn)品就吸金高達(dá)500多億元人民幣，能夠在市場(chǎng)贏得一席之地。

　　此外，市場(chǎng)上更多的是那些規(guī)模不大、產(chǎn)品數(shù)量很少、投研能力也較弱的中小型基金公司，往往旗下多只產(chǎn)品在清盤線下掙扎。

　　任何行業(yè)發(fā)展到后期“馬太效應(yīng)”都會(huì)非常明顯，最有實(shí)力的幾個(gè)玩家會(huì)占據(jù)市場(chǎng)絕大部分份額。星圖金融研究院研究員雒佑對(duì)本報(bào)記者表示，我國(guó)公募基金發(fā)展超過20年，對(duì)于不同基金公司的品牌聲譽(yù)、投研實(shí)力、經(jīng)理隊(duì)伍、銷售渠道、風(fēng)險(xiǎn)控制等都有歷史作為參考，而中小基金在實(shí)力強(qiáng)大的公募基金公司面前只能是“被動(dòng)挨打”，投資者用腳投票，從而造成了目前的現(xiàn)狀。

　　在姚旭升看來，“相較于頭部公司，中小基金公司主要存在組織架構(gòu)不完善、投研團(tuán)隊(duì)與投資體系不夠成熟，運(yùn)營(yíng)成本壓力大基金經(jīng)理薪酬待遇偏低等問題?！宾糜又赋?，從成立以來的基金業(yè)績(jī)綜合來看，排名靠前的是景順長(zhǎng)城、匯添富、富國(guó)、銀河、博時(shí)等實(shí)力強(qiáng)的頭部基金公司，中小基金公司幾乎不見蹤影。投資者購(gòu)買基金目的是獲取收益，但中小基金在信息獲取能力弱、研究實(shí)力不足的情況下，很可能對(duì)行情判斷失誤從而造成投資者的損失。這也間接對(duì)中小基金的規(guī)模、申購(gòu)、新基發(fā)行等造成沖擊，最終導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)微薄。此外，由于資金實(shí)力薄弱、名聲弱，中小基金公司對(duì)人才的吸引力也不強(qiáng)，這是一種惡性循環(huán)。

　　“中小基金公司在品牌推廣、渠道資源、產(chǎn)品發(fā)行等方面均處于弱勢(shì)地位，如果沒有建立具有自身特色的核心競(jìng)爭(zhēng)力，很容易喪失市場(chǎng)份額，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中逐步被淘汰出局?！币π裆M(jìn)一步分析，中小基金公司想要快速成長(zhǎng)，需要揚(yáng)長(zhǎng)避短打造差異化優(yōu)勢(shì)，形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。堅(jiān)持以投資人的利益為中心的經(jīng)營(yíng)理念，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)水平，贏得客戶的認(rèn)同和支持。同時(shí)加強(qiáng)與銷售渠道方的合作，提高品牌曝光度，對(duì)營(yíng)銷工作進(jìn)行長(zhǎng)期的規(guī)劃和部署，穩(wěn)步提升管理規(guī)模。

　　中小基金公司想要取得突圍，重在集中打造精品。雒佑建議，：中小型基金公司當(dāng)下沒必要盲目擴(kuò)張規(guī)模，可以集中優(yōu)秀人才專心做好某只基金，并將其打造成爆款產(chǎn)品，塑造品牌聲量，從而吸引普通投資者視線，有了聲量后再招募更優(yōu)秀的人才，以此形成良性循環(huán)。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：“扶不起的阿斗”！凱石基金一產(chǎn)品27次清盤預(yù)警終遭清算，旗下公募基金僅剩2只)

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