創(chuàng)金合信基金魏鳳春：投顧業(yè)務需加強宏觀、產業(yè)、資產和基金研究的策略化

　　證券時報券中社訊，近日《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務管理意見（征求意見稿）》發(fā)布，創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春對記者表示，基金投資顧問業(yè)務的大力發(fā)展是中國資產管理業(yè)務供給側改革的重要內容，供給能力的提升對于業(yè)界生態(tài)的繁盛具有決定性的作用。這是在中國現(xiàn)代化建設的征程中，金融人民性提升的大背景下，主動適應社會大眾財富管理需求的必然之舉。2019年至今的投顧業(yè)務試點可以看成投顧1.0時代，這個時代業(yè)務發(fā)展實踐取得了很多的成績，但也存在著規(guī)則供給不足、部分機構“重投輕顧”和服務存在“產品化”傾向等問題。

　　“投資”和“顧問”是基金投資顧問服務的一體兩面。“投資”的本質是達成風險和收益的最佳權衡，為客戶帶來長期收益?！邦檰枴钡谋举|是幫助客戶完成需求和策略的精準匹配，有效提升客戶的投資體驗。

　　魏鳳春說，征求意見稿規(guī)定，基金投資顧問機構在投顧業(yè)務中應履行信義義務，充分明確了其“買方中介”的立場，在對投資決策、操作風險控制、投資分散度等投資方面進行了系統(tǒng)性的規(guī)范，并拓展了配置的資產范圍，進一步體現(xiàn)了投顧業(yè)務的普惠性和專業(yè)性。從公募基金的業(yè)務發(fā)展來看，投顧業(yè)務對買方投研服務提出了新的要求，特別是資產管理能力的全面提升、全面優(yōu)化資產配置體系，成為迫切的任務。在1.0時代，投顧業(yè)務的資產配置以基金研究為主，普遍存在著配置邏輯離散、配置技術單一、配置標的冒進的問題。2.0時代投顧業(yè)務的資產配置要在明確配置的底層邏輯的基礎上全面優(yōu)化配置體系。底層邏輯的含義有二：一是明確資產配置方向，確定組合階段性是進攻還是防守，明確行業(yè)趨勢，確定重配行業(yè)，根據(jù)基金經理畫像，配置對應的基金。二是力求對于所配置和關注的基金，能夠看明白配置的宏觀、產業(yè)層面的清晰邏輯鏈條，并與研究相互驗證。

　　這意味著投顧業(yè)務要加強宏觀研究、產業(yè)研究、資產研究和基金研究的策略化，以適應全資產的投資。同時要強調資產分散化、風險分散化，通過聚焦風險資產，強化擇時，提升風險定價能力。我們的實踐是優(yōu)化三級資產配置的邏輯，其中，一級資產配置看宏觀，確定權益、債券等大類資產的比例，強調資產輪動；二級資產配置重視中觀研究，如針對權益資產，強調風格配置和行業(yè)配置；三級資產配置重視基金選擇與投資策略的匹配度。

　　資產管理行業(yè)從農耕時代迅速過渡到工業(yè)化時代，并直面數(shù)字化時代挑戰(zhàn)，投顧業(yè)務需要適應新的商業(yè)模式。我們認為，以客戶價值和滿意度為錨，風險優(yōu)先、多元配置、團隊智慧、專業(yè)服務，科技助力五位一體是這一新型管理模式的基本特征。

　　需要強調的是，針對基金投資顧問試點實踐中部分機構“重投輕顧”的問題，征求意見稿強化了對“顧問”的引導和監(jiān)管，要求基金投資顧問機構以協(xié)助客戶科學、理性配置基金為目標，加強客戶服務，提高顧問服務的質量和水平，加強投資行為引導，持續(xù)提升客戶投資體驗。

　　另外，鼓勵基金投資顧問機構將資金規(guī)劃、資產配置等投資規(guī)劃方案納入服務范圍和協(xié)議內容，通過多個基金組合策略為客戶提供綜合財富管理服務。支持基金投資顧問機構根據(jù)客戶不同資金的投資目標和投資期限實施服務匹配。在了解客戶情況前，不得展示組合策略，在實施服務匹配前，不得展示組合策略的歷史業(yè)績。核心是回歸“服務”本源，扭轉投資顧問服務“產品化”傾向。

　　在基金投資顧問機構與基金銷售機構合作方面，征求意見稿強調應有效區(qū)分和隔離基金投顧業(yè)務與基金銷售業(yè)務?；痄N售機構不得分取基金投顧服務費?；痄N售機構及其人員可以向客戶介紹基金投顧業(yè)務基礎知識，或者應客戶問詢介紹基金投顧機構基本情況，但不得介紹具體組合策略。這些規(guī)定對基金投資顧問機構和基金銷售機構未來的合作模式將帶來深遠影響。

（文章來源：券中社）

(原標題：創(chuàng)金合信基金魏鳳春：投顧業(yè)務需加強宏觀、產業(yè)、資產和基金研究的策略化)

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