萬(wàn)字重磅來(lái)了!

　　中國(guó)基金報(bào)記者張燕北孫曉輝

　　近年來(lái)，技術(shù)和政策瓶頸的逐步突破，自動(dòng)駕駛發(fā)展進(jìn)入正循環(huán)。隨著超預(yù)期事件扎堆發(fā)布，近期市場(chǎng)上智能駕駛相關(guān)板塊表現(xiàn)也很活躍。

　　板塊表現(xiàn)再度活躍有哪些觸發(fā)因素？行情是否具有可持續(xù)性？當(dāng)前估值水平如何，是否是理想的布局時(shí)點(diǎn)？未來(lái)發(fā)展空間如何？會(huì)衍生出哪些細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)？

　　對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了：

　　富國(guó)新材料新能源基金經(jīng)理徐智翔

　　泰康基金量化投資部負(fù)責(zé)人魏軍博士

　　富國(guó)基金旗智能汽車ETF基金經(jīng)理張圣賢

　　建信智能汽車基金經(jīng)理張湘龍

　　融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金經(jīng)理劉申奧

　　光大保德信智能汽車主題基金經(jīng)理王明旭

　　金信轉(zhuǎn)型創(chuàng)新成長(zhǎng)基金經(jīng)理?xiàng)畛?/p>

　　中信保誠(chéng)基金研究部衣楨永

　　以上專業(yè)人士表示，在AI模型發(fā)展的大背景下，本輪智能駕駛行情本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速變化推動(dòng)而成。由于汽車板塊兼具復(fù)蘇和創(chuàng)新的邏輯，也是市場(chǎng)最關(guān)注的兩個(gè)邏輯，值得重視，行情有持續(xù)性機(jī)會(huì)。不過(guò)，由于當(dāng)前行情比較極致，市場(chǎng)輪動(dòng)加快，交易層面不少急漲標(biāo)的面臨拋壓增大的情況。

　　但在這些人士看來(lái)，智能駕駛板塊是目前最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之一，因此更為看好智能駕駛板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，汽車智能化無(wú)疑也將是最值得重視的投資領(lǐng)域之一。由于產(chǎn)業(yè)鏈較短，產(chǎn)業(yè)整體beta屬性較強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注感知硬件和算力芯片產(chǎn)商等細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。

產(chǎn)業(yè)+政策加速催化智能化進(jìn)程

　　中國(guó)基金報(bào)：智能駕駛板塊近期表現(xiàn)再度活躍，有哪些觸發(fā)因素？

　　張圣賢：近期板塊活躍，其中包含多個(gè)行業(yè)和政策上的催化。

　　一是新能源車購(gòu)置稅減免政策落地，消除了不確定性。自2014年實(shí)施新能源車免購(gòu)置稅政策以來(lái)，2017、2020、2022年3次政策延期，而對(duì)2024年之后的購(gòu)置稅政策，一直以來(lái)有許多討論。此次2024-2027年購(gòu)置稅減免政策一次性落地，體現(xiàn)了階梯式政策退坡，保證一定的政策延續(xù)性；同時(shí)也消除了不確定性，讓車企能進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　二是工信部表態(tài)支持L3及以上級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用，近期也看到了很多城市有相關(guān)的政策落地，比如：上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)向四家企業(yè)發(fā)放基于立法基礎(chǔ)的全國(guó)首批“無(wú)駕駛?cè)恕敝悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車道路測(cè)試牌照；北京高級(jí)別自動(dòng)駕駛示范區(qū)辦公室宣布正式開放智能網(wǎng)聯(lián)汽車乘用車“車內(nèi)無(wú)人”商業(yè)化試點(diǎn)，企業(yè)在達(dá)到相應(yīng)要求后可在示范區(qū)面向公眾提供常態(tài)化自動(dòng)駕駛付費(fèi)出行服務(wù)等。

　　此外，近期海外某車企FSD（完全智能駕駛軟件）即將進(jìn)入中國(guó)的預(yù)期也在持續(xù)升溫。目前，該軟件在北美處于beta測(cè)試版，已超過(guò)40W名司機(jī)測(cè)試使用。軟件的重大更新+行駛里程數(shù)加速都意味著FSD即將進(jìn)入成熟期，有望給消費(fèi)者帶來(lái)智能駕駛的全新體驗(yàn)認(rèn)知。鯰魚效應(yīng)下，其他車企將加速推進(jìn)智能化進(jìn)程。

　　張湘龍：近期智能駕駛板塊呈現(xiàn)比較好的表現(xiàn)，主要觸發(fā)因素在以下三點(diǎn)：首先是汽車銷量呈現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，車市回暖景氣度上行；其次海外特斯拉智能駕駛進(jìn)展引人關(guān)注，其于5月份正式在北美推送FSD beta v11.4版本，并且預(yù)期在年內(nèi)有望實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)拐點(diǎn)；第三點(diǎn)是國(guó)內(nèi)政策與產(chǎn)業(yè)同發(fā)力，工信部表示已啟動(dòng)L3級(jí)別相關(guān)工作，地方也在積極響應(yīng)，各車企紛紛發(fā)布城市NOA計(jì)劃，預(yù)期今年城市NOA實(shí)現(xiàn)加速滲透。

　　魏軍：自從2019年“L2商業(yè)化元年”以來(lái)，智能駕駛這個(gè)板塊一直沒(méi)有實(shí)現(xiàn)跨級(jí)別的突破，因此行情相對(duì)比較反復(fù)。近期一方面大家都有“智能化是新能源汽車下半場(chǎng)”的預(yù)期，新能源車滲透率年初以來(lái)基本維持在30%附近，整體進(jìn)入一個(gè)成長(zhǎng)中期，車企需要找到新的競(jìng)爭(zhēng)抓手，包括智能駕駛、智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)在內(nèi)的汽車智能化就是一個(gè)比較清晰的方向。

　　另一方面今年以來(lái)市場(chǎng)環(huán)境比較適合主題投資，人工智能又出現(xiàn)了重大技術(shù)突破，智能駕駛就是很好的一個(gè)“AI+汽車”的應(yīng)用端落腳點(diǎn)。

　　而此前限制L2突破到L3的技術(shù)端有特斯拉為首的眾多車企實(shí)現(xiàn)從軟件到硬件、從感知到算法的突破，用戶接受度暴增后訓(xùn)練數(shù)據(jù)量也快速增加；政策端也是從國(guó)內(nèi)頭部Tier 1企業(yè)代表人物發(fā)聲到頂層設(shè)計(jì)政策出臺(tái)到地方政府落地跟進(jìn)，有一個(gè)完整預(yù)期鏈條的連續(xù)兌現(xiàn)；最后就是行業(yè)商業(yè)化放量維度，從上海車展到重慶車展再到近期國(guó)內(nèi)自主新勢(shì)力車企新車型銷量數(shù)據(jù)都有比較亮眼的表現(xiàn)，其中不乏有新車在智能化維度做了比較高階的功能配置，但定價(jià)又比較低比較親民，對(duì)上游智能化產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是利好。整體是大超板塊市場(chǎng)預(yù)期的，因此帶來(lái)了板塊的活躍度。

　　劉申奧：主要是特斯拉自動(dòng)駕駛進(jìn)展超預(yù)期及對(duì)未來(lái)預(yù)期展望樂(lè)觀：FSD Beta使用體驗(yàn)改善：特斯拉自從使用Transformer大模型后，經(jīng)過(guò)兩年多迭代，功能逐步成熟，體驗(yàn)日漸完善。目前最新版本的FSD Beta，在感知識(shí)別的穩(wěn)定性以及轉(zhuǎn)彎變道等較難場(chǎng)景下的表現(xiàn)都大幅提升。

　　FSD Beta行駛里程大幅提升：截至2023年6月，F(xiàn)SD Beta累計(jì)行駛里程已超過(guò)3億英里。其中，自2023年4月開始FSD Beta累計(jì)行程里程加速提升，僅2023年二季度就提升約1億英里。

　　完全自動(dòng)駕駛預(yù)期明朗：馬斯克在推特上表示，特斯拉FSD V12將采用端到端的大模型，并且將不再是測(cè)試版。他同時(shí)認(rèn)為今年年底將有望實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛。

　　王明旭：我們理解觸發(fā)因素是多種多樣的，除了表觀上事件性觸發(fā)因素，如馬斯克在2023世界人工智能大會(huì)上表示，預(yù)計(jì)在今年年末便有望實(shí)現(xiàn)全面自動(dòng)駕駛；如FSD進(jìn)入國(guó)內(nèi)的預(yù)期；如業(yè)內(nèi)對(duì)于L3標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)期。

　　我們認(rèn)為，本質(zhì)上產(chǎn)業(yè)也在發(fā)生變化，2023年確實(shí)是城市NOA的元年，在大模型建立、大算力應(yīng)用的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生的是從量變向質(zhì)變的過(guò)程。大模型的泛化能力給新一代NOA帶來(lái)了不依賴高精地圖的強(qiáng)大能力，對(duì)于車企實(shí)現(xiàn)了降本增效，對(duì)于消費(fèi)者也更具泛用性和便利性。

　　楊超：最近智能駕駛板塊表現(xiàn)活躍，首先是新能源汽車出口及近期國(guó)內(nèi)銷售情況都有些超預(yù)期。其次，智能駕駛與AI相關(guān)度比較高，也受到今年上半年AI板塊的熱度影響。

　　衣楨永:1）2023年是AI智能快速發(fā)展的一年，資本市場(chǎng)對(duì)于智能化應(yīng)用的接受度和認(rèn)可度更高。2）互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)越來(lái)越多美國(guó)道路使用特斯拉FSD良好體驗(yàn)的視頻。3）小鵬新產(chǎn)品的推出加強(qiáng)了投資者對(duì)國(guó)內(nèi)自主品牌智能駕駛的信心。

復(fù)蘇和創(chuàng)新邏輯驅(qū)動(dòng)行情

　　中國(guó)基金報(bào)：行情是否具有可持續(xù)性？

　　徐智翔：汽車板塊兼具復(fù)蘇和創(chuàng)新的邏輯，正是市場(chǎng)最關(guān)注的兩個(gè)邏輯，值得重視，有持續(xù)性機(jī)會(huì)。

　　以整車為例，電動(dòng)化進(jìn)入淘汰賽，龍頭具有規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度有望提升，而且汽車消費(fèi)復(fù)蘇、爆款車型周期、汽車出口加速等都有可能帶來(lái)銷量上的超預(yù)期，此外，智能化創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破，整車廠轉(zhuǎn)型成為軟件公司。

　　以汽車零部件為例，量上面跟隨整車的增長(zhǎng)，而且全球擴(kuò)產(chǎn)、國(guó)產(chǎn)替代、智能化等都是大趨勢(shì)，此外，汽車零部件公司也在轉(zhuǎn)型人形機(jī)器人，這將是比汽車更大的市場(chǎng)。

　　張湘龍：本輪智能駕駛行情本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)加速變化推動(dòng)而成?；谙掳肽暌暯?，各車企NOA城市開拓逐漸落地，新勢(shì)力進(jìn)展更為迅速。其他傳統(tǒng)主流車企也紛紛明確了推進(jìn)計(jì)劃，城市NOA落地速度可期。

　　同時(shí)，特斯拉方案的不斷進(jìn)階也將帶領(lǐng)行業(yè)技術(shù)走向新階段，感知層BEV+Transformer及占用網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)將大幅提升感知能力，智駕功能體驗(yàn)感有望進(jìn)一步完善，收獲更多消費(fèi)者的正向反饋。

　　魏軍：從長(zhǎng)期看，汽車智能化的商業(yè)化兌現(xiàn)是需要時(shí)間的，當(dāng)前處于預(yù)期飽滿階段，后續(xù)數(shù)據(jù)驗(yàn)證催化不會(huì)少。我國(guó)汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈有不少優(yōu)秀的公司，從Tier 1解決方案提供商，到感知硬件激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)，再到軟件算法和算力芯片，分布比較全面。后續(xù)伴隨具體技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)、頭部車企或Tier 1真正L3級(jí)別產(chǎn)品的發(fā)布和商業(yè)放量、以及用戶對(duì)汽車智能化增配選項(xiàng)的接受度和認(rèn)可度持續(xù)提高，智能汽車板塊長(zhǎng)期行情有望持續(xù)向上。

　　但短期因?yàn)楸姸喑A(yù)期事件的扎堆發(fā)布，這個(gè)板塊的市場(chǎng)情緒處于過(guò)飽和狀態(tài)，近期也有較顯著的回調(diào)。從市場(chǎng)環(huán)境看，近期AI主題投資整體存在一定調(diào)整壓力，市場(chǎng)在其他一些估值相對(duì)較低的板塊輪動(dòng)比較頻繁，可能在博弈月底重要事件預(yù)期的落地，之后伴隨AI大賽道的調(diào)整完畢，智能汽車板塊或可作為AI應(yīng)用端的重要代表實(shí)現(xiàn)反彈，當(dāng)然也可能結(jié)合板塊成分股的中報(bào)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況出現(xiàn)分化。

　　王明旭：當(dāng)前的行情比較極致，市場(chǎng)輪動(dòng)加快，交易層面我們發(fā)現(xiàn)不少急漲標(biāo)的面臨拋壓增大的情況。但是行情的持續(xù)主要還是需要產(chǎn)業(yè)基本面的支撐，結(jié)合智駕的催化。

　　除了基本面的智駕加速，我們也看到下半年的多個(gè)潛在催化因素。如特斯拉Dojo超算進(jìn)展、FSD V12海外用戶規(guī)模拓展、FSD潛在的入華機(jī)遇、AI Day、Model 3改款、Model Q和Cybertruck的車型信息。

　　楊超：智能駕駛板是目前最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)之一，因此更為看好智能駕駛板塊的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，汽車智能化無(wú)疑也將是最值得重視的投資領(lǐng)域之一。

　　衣楨永:從未來(lái)1-3年的維度，預(yù)期智能駕駛的產(chǎn)業(yè)會(huì)不斷進(jìn)步和發(fā)展，資本市場(chǎng)作為反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)晴雨表，預(yù)期也將在股價(jià)上反映出智能駕駛的未來(lái)成長(zhǎng)性。

瓶頸逐漸突破

自動(dòng)駕駛發(fā)展形成正循環(huán)

　　中國(guó)基金報(bào)：目前自動(dòng)駕駛進(jìn)展如何，是否在超預(yù)期發(fā)展？

　　徐智翔：近一段時(shí)間，具身智能成為科技焦點(diǎn)，被認(rèn)為是AI的下一個(gè)浪潮。具身智能指有“身體”并支持物理交互的智能體，是將AI具象化，給大腦賦予“身體”，其中最具代表性的就是智能駕駛與機(jī)器人，一定程度而言，具身智能是比互聯(lián)網(wǎng)革命更大的創(chuàng)新，是人工智能的終極形態(tài)。

　　我們看到，龍頭車企的FSD（full self-driving，完全智能駕駛軟件）即將發(fā)布V12版本，相較于此前的Beta測(cè)試版，創(chuàng)始人稱V12版本將采用端對(duì)端（end-to-end）的AI完美形態(tài)，即FSD會(huì)從目前模塊化的小模型進(jìn)化到類似GPT的大模型中，這意味著未來(lái)軟件成熟后，有望實(shí)現(xiàn)通用智能，這在具身智能領(lǐng)域可能是質(zhì)的飛越。

　　今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)龍頭廠商也陸續(xù)發(fā)布新一代智能駕駛軟件，在試駕體驗(yàn)中也感受到了國(guó)內(nèi)智能駕駛的突破進(jìn)展，相信未來(lái)智能駕駛有望快速發(fā)展。

　　張湘龍：智能汽車是我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要方向，其中自動(dòng)駕駛在過(guò)去幾年取得了很大進(jìn)展。從技術(shù)角度來(lái)看，相關(guān)軟硬件能力不斷完善，從一開始的傳感器、控制器等硬件冗余鋪設(shè)到現(xiàn)在的感知、決策等軟件算法逐步升級(jí)。

　　從產(chǎn)品來(lái)看，智能駕駛功能從L1級(jí)別的基礎(chǔ)輔助駕駛功能逐漸升級(jí)到接近L3級(jí)別的高速/城區(qū)NOA。當(dāng)前各地智能駕駛相關(guān)政策逐步落地，工信部已經(jīng)啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，支持有條件的自動(dòng)駕駛（L3級(jí)），及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用；北京正式宣布開放智能網(wǎng)聯(lián)乘用車“車內(nèi)無(wú)人”商業(yè)化試點(diǎn)。另一方面，主流車廠紛紛發(fā)布城市NOA落地計(jì)劃，L3級(jí)別智能駕駛有望在今年取得突破。

　　魏軍：關(guān)于自動(dòng)駕駛的分級(jí)，目前國(guó)際上普遍認(rèn)可國(guó)際汽車工程師協(xié)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，分為L(zhǎng)0-L5共六級(jí)。其中L0級(jí)（No Automation，無(wú)自動(dòng)化）即完全手動(dòng)人工操作。從L1級(jí)開始，自動(dòng)化功能滲透率逐步提升。

　　L1級(jí)（Driver Assistance，駕駛員輔助）擁有自適應(yīng)巡航控制或車道保持輔助等功能，駕駛員始終對(duì)車輛行駛負(fù)責(zé)。

　　L2級(jí)（Partial Automation，部分自動(dòng)化）仍屬輔助駕駛的范疇，但在加減速、轉(zhuǎn)向控制等關(guān)鍵操作上已可實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，但駕駛員仍要時(shí)刻準(zhǔn)備介入，并對(duì)車輛行駛負(fù)責(zé)。

　　L3級(jí)（Conditional Automation，有條件自動(dòng)化）級(jí)別開始進(jìn)入真正無(wú)人駕駛的領(lǐng)域，在此級(jí)別，汽車可在特定情境下完全自動(dòng)駕駛，但駕駛員需在汽車系統(tǒng)要求時(shí)準(zhǔn)備接管。

　　L4級(jí)（High Automation，高度自動(dòng)化）級(jí)別車輛能夠在城區(qū)或高速公路場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn)完全自主駕駛，同時(shí)承擔(dān)安全無(wú)誤操作的責(zé)任。駕駛員只需在極端或未定義的長(zhǎng)尾情境下接管。

　　L5級(jí)（Full Automation，完全自動(dòng)化）級(jí)別汽車可以在所有環(huán)境和情況下自主駕駛，完全無(wú)需人類駕駛員干預(yù)，并承擔(dān)所有駕駛責(zé)任。

　　由汽車分級(jí)可知，L2級(jí)到L3級(jí)的自動(dòng)駕駛進(jìn)化跨度較大，汽車從輔助駕駛開始進(jìn)入無(wú)人駕駛領(lǐng)域，車輛的主導(dǎo)者由人類駕駛員轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)。從商業(yè)化落地節(jié)奏來(lái)看，自動(dòng)駕駛在L2級(jí)別遭遇瓶頸已有多年，早在2014年就有部分車企研發(fā)L2級(jí)輔助系統(tǒng)上車，2019年更是由于L2級(jí)別新車大量放出被業(yè)界譽(yù)為“L2元年”，但此后雖然“L2.5”、“L2.9”級(jí)別頻出，但遲遲未能突破到L3級(jí)別。這其中既有技術(shù)的原因也有制度的原因。

　　技術(shù)維度，由于人類身份由駕駛員向乘客轉(zhuǎn)變，這對(duì)車輛駕駛系統(tǒng)的人工智能程度提出了更高要求，從前端的感知到中端的融合再到后端的處理，從硬件到模型到訓(xùn)練數(shù)據(jù)量級(jí)再到算力需求，都與L2不可同日而語(yǔ)，對(duì)車企的研發(fā)能力提出了較高的要求。

　　制度維度，也正是由于駕駛員身份的轉(zhuǎn)變，在意外事故發(fā)生時(shí)的責(zé)任方判定變得尤為重要；且由于技術(shù)跨度大，市面上有這么多L2.5和L2.9等級(jí)的新車，L3級(jí)別如何界定？多少激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、攝像頭，多少塊算力芯片才能算得上L3級(jí)別自動(dòng)駕駛？是否需要高精地圖？這些都需要制度層面的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和法律條款予以支持。

　　但就在最近，這兩大瓶頸都有了超預(yù)期的松動(dòng)。技術(shù)維度，2023年5月17日特斯拉2023年股東大會(huì)上，馬斯克分享了特斯拉FSD（全自動(dòng)駕駛，F(xiàn)ull Self Driving）的開發(fā)進(jìn)度。

　　2023年7月6日上海世界人工智能大會(huì)開幕式上，馬斯克以視頻形式發(fā)表演講，稱他認(rèn)為FSD系統(tǒng)已非常接近于無(wú)人類干預(yù)的全自動(dòng)駕駛狀態(tài)，在Beta版美國(guó)道路測(cè)試中，從A點(diǎn)到B點(diǎn)乘客幾乎無(wú)需觸摸方向盤。馬斯克甚至進(jìn)一步預(yù)測(cè)L4-L5級(jí)別的全自動(dòng)駕駛技術(shù)有望在今年晚些時(shí)候得到實(shí)現(xiàn)。此外，馬斯克還表示非常有興趣將自研的自動(dòng)駕駛技術(shù)許可給其他汽車制造商使用，強(qiáng)化了L3級(jí)別自動(dòng)駕駛?cè)娣帕亢蜕虡I(yè)化落地的預(yù)期。

　　制度維度，2023年6月9日華為智能汽車解決方案BU CEO余承東稱L3級(jí)別技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)將在近期發(fā)布，市場(chǎng)期待程度節(jié)節(jié)攀升。6月21日，工信部表示將啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，組織開展城市級(jí)“車路云一體化”示范應(yīng)用，支持L3及更高級(jí)別自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用，并表示將發(fā)布新版智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系指南，推進(jìn)功能安全、網(wǎng)絡(luò)安全、操作系統(tǒng)等標(biāo)準(zhǔn)的制訂和修訂。一線城市地方政府層面也積極跟進(jìn)，如北京、上海等。

　　整體正是因?yàn)槟瓿跻詠?lái)人工智能的技術(shù)突破和最近三個(gè)月在車企技術(shù)端和政策制度端存在超預(yù)期發(fā)展，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域在L2級(jí)別停滯多年的瓶頸有所松動(dòng)、苦海泛浪，L3級(jí)別自動(dòng)駕駛的落地節(jié)奏有望加快。

　　劉申奧：這兩年自動(dòng)駕駛行業(yè)加速發(fā)展。去年開始像小鵬、華為基于高精度地圖使用小模型落地了城市NOA，在廣州、上海等極個(gè)別有高精度地圖覆蓋的城市試點(diǎn)。AI技術(shù)的革新也推動(dòng)自動(dòng)駕駛更快進(jìn)步，基于Transformer模型研發(fā)的算法上車，整車廠切換到“重感知、輕地圖”的技術(shù)路線后，城市NOA的落地速度明顯提速。如小鵬規(guī)劃年底落地50城，明年落地200城；理想預(yù)計(jì)今年年底落地100城；華為規(guī)劃今年三季度落地15城。落地城市的大幅增加，反過(guò)來(lái)也會(huì)產(chǎn)生更多有價(jià)值數(shù)據(jù)，“反哺”算法，形成自動(dòng)駕駛發(fā)展的正循環(huán)。

　　王明旭：目前國(guó)內(nèi)外各個(gè)車企都在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域展開較量。以特斯拉為代表，根據(jù)一季報(bào)，其當(dāng)前FSD的總行駛里程已達(dá)到3億英里，并隨著用戶規(guī)模的擴(kuò)大實(shí)現(xiàn)了飛速增長(zhǎng)。作為對(duì)比，截至今年一季度，F(xiàn)SD的行駛里程累計(jì)1.5億英里。

　　與此同時(shí)國(guó)內(nèi)車企也在加速追趕，6月29日上市的小鵬G6，搭載了新一代智能駕駛系統(tǒng)XNGP，逐步實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景的NGP，XNGP已在北上廣深4個(gè)城市陸續(xù)開放，并計(jì)劃在2023年底實(shí)現(xiàn)50個(gè)城市的覆蓋。這款車比較受消費(fèi)者歡迎。

　　除了小鵬的XNGP，還有華為的ADS、理想的城市NOA。市場(chǎng)上的新勢(shì)力紛紛加碼這塊的研究和投放。而且今年全場(chǎng)景NGP基本都是交付即可用，而不是前幾年的期貨，消費(fèi)者可以第一時(shí)間體驗(yàn)到智駕的便利。

　　楊超：與很多新興行業(yè)一樣，汽車智能化發(fā)展也呈現(xiàn)出“螺旋式上升、波浪式前進(jìn)”的特點(diǎn)。去年海外智能駕駛上市公司曾經(jīng)普遍出現(xiàn)大幅回調(diào)，原因在于隨著行業(yè)的快速發(fā)展，智能駕駛存在的一些問(wèn)題也開始暴露出來(lái)。

　　智能駕駛并不單純是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題，還會(huì)存在相關(guān)配套政策法規(guī)問(wèn)題，配套公共設(shè)施建設(shè)問(wèn)題，此外還有成本、用戶接受度等問(wèn)題。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的探索，針對(duì)這些發(fā)展中遇到的問(wèn)題，一些解決方案也在不斷的推進(jìn)，目前看很多進(jìn)展都較為積極。

　　衣楨永：在AI模型發(fā)展的大背景下，智能駕駛作為終端應(yīng)用的重要場(chǎng)景在模型搭建、算法迭代等方面都有明顯加速，從今年公開試駕的視頻來(lái)看，在特斯拉發(fā)布的V11版本中，F(xiàn)SD的感知、預(yù)測(cè)、規(guī)劃、決策、控制能力不斷提升，美國(guó)司機(jī)對(duì)于汽車接管次數(shù)變少，駕駛體驗(yàn)也不斷提升。近期馬斯克表示特斯拉已經(jīng)非常接近實(shí)現(xiàn)沒(méi)有人工干預(yù)的全自動(dòng)駕駛。中國(guó)汽車品牌也在加速推進(jìn)智能駕駛的研發(fā)進(jìn)程，小鵬汽車近期在發(fā)布新產(chǎn)品之后，市場(chǎng)反響也較好。

高級(jí)智能駕駛?cè)蕴幵缙陔A段

空間較大

　　中國(guó)基金報(bào)：從產(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，智能駕駛處于什么階段？

　　徐智翔：智能駕駛已經(jīng)來(lái)到了商業(yè)化的爆發(fā)點(diǎn)。以龍頭車企為例，F(xiàn)SD堅(jiān)持純視覺(jué)路線，從2021年2D的BEV（鳥瞰圖）到2022年3D的占用網(wǎng)絡(luò)，再到2023年端對(duì)端的大模型化，每年都在發(fā)生巨大的變化，用戶數(shù)也從2021年9月的2000人快速提升到2023年1月的約40萬(wàn)人。

　　國(guó)內(nèi)方面，工信部表示將啟動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，支持有條件的自動(dòng)駕駛、L3及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用，同時(shí)也可以看到造車新勢(shì)力已經(jīng)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)城市路況下的全程智能輔助駕駛功能。

　　此外，F(xiàn)SD售價(jià)從2020年10月上市時(shí)的1萬(wàn)美金，到2022年9月漲至1.5萬(wàn)美金。其創(chuàng)始人展望，如果FSD成為現(xiàn)實(shí)，甚至有可能以0利潤(rùn)銷售汽車硬件，汽車和FSD的關(guān)系，類似于剃須刀和刀片，這也為全球以及國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)對(duì)于智能駕駛的推廣提供了一個(gè)可行的商業(yè)模式。

　　張湘龍：智能駕駛發(fā)展已經(jīng)歷經(jīng)三大階段，第一階段法規(guī)要求商用車雙預(yù)警配套，市場(chǎng)空間主要靠法規(guī)推進(jìn)，初步探索輔助駕駛；第二階段電動(dòng)化快速滲透，智能化作為輔助賣點(diǎn)L1功能開始鋪設(shè)，主要隨新能源汽車銷量提升而成長(zhǎng)；第三階段功能升級(jí)及快速滲透期，L2量產(chǎn)以1V1R為代表，在2017、2018年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，隨后硬件與功能雙提升，L2級(jí)別向L2+、L2++發(fā)展，該階段每一個(gè)功能都經(jīng)歷了自己的成長(zhǎng)周期，由早期硬件堆料到功能快速滲透再到成為標(biāo)配后的成本競(jìng)爭(zhēng)最終贏家得到大份額而勝利。

　　下一階段，國(guó)內(nèi)主機(jī)廠將逐步探索數(shù)據(jù)閉環(huán)，智能駕駛將走向由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的新階段，數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)下軟件算法能力將進(jìn)一步躍升，長(zhǎng)期走向軟件實(shí)現(xiàn)大幅降本的新時(shí)代。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)產(chǎn)業(yè)仍處于第三階段，核心關(guān)注兩點(diǎn)變化，新功能的滲透以及存量市場(chǎng)具有成本優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力廠商。

　　魏軍：從產(chǎn)業(yè)周期來(lái)看，智能駕駛?cè)蕴幱诎l(fā)展初期，尤其是高階自動(dòng)駕駛L3級(jí)別技術(shù)的重大突破前夕。這個(gè)階段的特點(diǎn)是智能化相關(guān)零部件成本高，從近年技術(shù)迭代的路徑來(lái)看，暗含較大的降本潛力。

　　復(fù)盤智能駕駛技術(shù)迭代路徑，2020年以前的智能化關(guān)鍵詞是供應(yīng)商依賴，彼時(shí)國(guó)內(nèi)前瞻布局的自主新勢(shì)力車企對(duì)各類傳感器和感知算法融合能力偏弱，開發(fā)人員不足，輔助駕駛系統(tǒng)主要采用當(dāng)時(shí)全球自動(dòng)駕駛芯片龍頭Mobileye的EyeQ4芯片，而且Mobileye還在視覺(jué)領(lǐng)域提供了一套完整的攝像頭感知硬件+算法方案，并為主機(jī)廠預(yù)留接口，因此整體自研能力偏弱，車企供應(yīng)商依賴程度高。

　　2021-2022年的智能化關(guān)鍵詞是硬件冗余。伴隨車企技術(shù)能力的提升和輔助駕駛需求場(chǎng)景的豐富，車企對(duì)Mobileye等單一供應(yīng)商的依賴度降低，部分國(guó)產(chǎn)大算力芯片供應(yīng)商開始崛起，由于城區(qū)導(dǎo)航等場(chǎng)景需要更高的感知精度和更具魯棒性的感知融合分析能力，智能化模型的訓(xùn)練數(shù)據(jù)、算力芯片和傳感器硬件需要保持冗余，智能化零部件成本高。

　　但展望未來(lái)，伴隨產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入相對(duì)成熟階段后，智能駕駛有較大的降本空間和降本需求。在車企長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格壓力大的格局下，硬件冗余不可持續(xù)。感知硬件端，模型算法的優(yōu)化為硬件精簡(jiǎn)提供了可能性，比如特斯拉自研的BEV+Transformer鳥瞰圖自動(dòng)駕駛視覺(jué)感知新范式就是這樣一種革新，通過(guò)將多個(gè)2D圖像加測(cè)距的方式實(shí)現(xiàn)3D構(gòu)圖感知，避免遠(yuǎn)小近大和遮擋問(wèn)題，從而對(duì)高精地圖和激光雷達(dá)等感知硬件需求邊際降低。上海國(guó)際車展期間，諸多高階智能化新車型都以無(wú)圖導(dǎo)航為新潮流。

　　算力硬件端，一方面通過(guò)域控制器的升級(jí)算力芯片需求趨向少量化，如2020年以前是分布式ADAS架構(gòu)，簡(jiǎn)單理解就是每塊芯片各管各的，單車芯片量多；2021-2022整合為行車域控制器和泊車域控制器，分別對(duì)應(yīng)行車和泊車場(chǎng)景；2023年開始興起行泊一體域控制器，可調(diào)用所有傳感器信息集中融合處理，單車算力芯片量有望減少。另一方面車企如果采用自研或者國(guó)產(chǎn)替代芯片，也存在一定長(zhǎng)期降本空間。

　　整體當(dāng)前智能駕駛板塊處于發(fā)展初期和重要技術(shù)突破前夕，智能化硬件成本壓力肯定存在，但短期可以在需求側(cè)用戶對(duì)智能化增配選項(xiàng)接受度提高和供給側(cè)重視用戶個(gè)性化需求之間找到一個(gè)平衡，長(zhǎng)期則有大模型賦能和國(guó)產(chǎn)替代助力降本，產(chǎn)業(yè)前景無(wú)憂。

　　劉申奧：目前國(guó)內(nèi)頭部的新勢(shì)力廠商在部分場(chǎng)景（如高速NOA）上已經(jīng)做得相對(duì)完善，正逐步從高速場(chǎng)景向城市場(chǎng)景拓展中。但傳統(tǒng)的小模型難以解決城市場(chǎng)景下的corner case，整體算法架構(gòu)都需要變革。Transformer大模型目前被認(rèn)為有可能解決這些問(wèn)題，特斯拉的運(yùn)行效果也比較不錯(cuò)。而大模型對(duì)智能駕駛的賦能可以劃分為三個(gè)階段：

　　BEV+transformer 解決城市場(chǎng)景下的地圖問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)“脫高精度地圖”。這是目前國(guó)內(nèi)新勢(shì)力廠商所處的階段；

　　升級(jí)到占用網(wǎng)絡(luò)，解決異形障礙物識(shí)別問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)“脫激光雷達(dá)”，這是國(guó)內(nèi)主機(jī)廠未來(lái)1-2年的發(fā)展方向；

　　從感知到規(guī)劃決策端到端的自動(dòng)駕駛模型，解決復(fù)雜交通參與者交互問(wèn)題，預(yù)計(jì)今年年末領(lǐng)先企業(yè)能達(dá)到第三階段。

　　王明旭：智能駕駛分為不同等級(jí)，一般所說(shuō)的L2級(jí)智能駕駛滲透率已經(jīng)不低，但高級(jí)智能駕駛還處于剛剛起步的階段，發(fā)展空間較大。

　　楊超：從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)看，我認(rèn)為智能駕駛處于導(dǎo)入期與快速成長(zhǎng)期之間的過(guò)渡階段，距離快速成長(zhǎng)期已經(jīng)不遠(yuǎn)。

　　衣楨永：我們所說(shuō)的智能駕駛應(yīng)該是L3以上的級(jí)別，由于法規(guī)落地和智能駕駛技術(shù)等原因，智能駕駛還處于成長(zhǎng)期的早期階段。

當(dāng)前估值已不低

仍是需要關(guān)注的新興賽道

　　中國(guó)基金報(bào)：當(dāng)前估值水平如何，是否是理想的布局時(shí)點(diǎn)？

　　徐智翔：我們將從空間、格局、估值三個(gè)維度去判斷板塊和個(gè)股機(jī)會(huì)，目前汽車板塊，特別是智能駕駛，具備市場(chǎng)空間大、壁壘高格局好的特點(diǎn)，在這種情況下，估值是很難長(zhǎng)期處于較低水平。6月份以來(lái)，在智能駕駛和人形機(jī)器人的行情催化下，汽車板塊漲幅較大，但目前估值提升中有基本面的支持，建議回調(diào)中關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力強(qiáng)的龍頭公司的投資機(jī)會(huì)。

　　魏軍：中證智能汽車指數(shù)（930721.CSI）是智能汽車板塊的代表指數(shù)之一，對(duì)A股智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈成分股的整體表現(xiàn)表征比較充分。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，截至2023年7月20日，中證智能汽車指數(shù)的市盈率TTM為51.65，處于指數(shù)歷史（2016年1月1日以來(lái)）85.96%的分位數(shù)，高于中位數(shù)42.55，這也是近期超預(yù)期催化事件頻出，板塊持續(xù)上漲的結(jié)果，短期存在一定調(diào)整壓力并且已經(jīng)開始回撤。當(dāng)前這個(gè)位置風(fēng)險(xiǎn)可能大于機(jī)會(huì)，等市場(chǎng)情緒出清，月底預(yù)期落地后，觀察AI大賽道的反彈節(jié)奏再考慮擇時(shí)跟進(jìn)布局。

　　張湘龍：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，行業(yè)估值水平屬于歷史中位，考慮到產(chǎn)業(yè)下半年及明后兩年的趨勢(shì)及進(jìn)展，今年或?yàn)橐訬OA為代表功能快速滲透的起始元年，仍舊建議布局。

　　楊超：板塊內(nèi)部估值分化較大，需要具體分析。至于布局時(shí)點(diǎn)來(lái)說(shuō)，短期較難把握，但從長(zhǎng)期維度來(lái)看，目前依然是比較好的布局時(shí)點(diǎn)。

　　衣楨永：根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的盈利預(yù)測(cè)，域控制器行業(yè)對(duì)應(yīng)23年目前估值水平在50倍左右，從過(guò)去三年來(lái)看，這個(gè)估值水平處于歷史的居中水平，股價(jià)對(duì)于短期基本面的信息已有一定的反映，但考慮到智能駕駛?cè)蕴幱诎l(fā)展的偏早期階段，未來(lái)成長(zhǎng)空間很大，從比較長(zhǎng)期的投資持有期來(lái)看，智能駕駛?cè)允切枰P(guān)注的新興賽道。

產(chǎn)業(yè)整體beta屬性較強(qiáng)

關(guān)注感知硬件和算力芯片產(chǎn)商等細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)

　　中國(guó)基金報(bào)：智能駕駛未來(lái)發(fā)展空間如何？會(huì)衍生出哪些細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)？從投資時(shí)間軸來(lái)看，這些細(xì)分板塊的投資順序是怎樣的？

　　張圣賢：“智能汽車”的投資邏輯可類比“智能手機(jī)”。借鑒蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗(yàn)，某龍頭企業(yè)的上海工廠設(shè)備零件逐步國(guó)產(chǎn)化，可能把非核心的硬件和代工部分轉(zhuǎn)移給其他供應(yīng)商，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商盈利改善。

　　短期來(lái)看，當(dāng)下智能汽車有階段性的機(jī)會(huì)。一方面，汽車是人工智能應(yīng)用最好場(chǎng)景之一，智能汽車可能受益AI應(yīng)用端爆發(fā)，例如智能座艙、智能駕駛迭代升級(jí)速度有望加快，車企開啟新一輪智能化競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于智能汽車硬件端、軟件端需求有望顯著提升等；另一方面，新能源車銷量增速仍在高位，智能汽車受益相關(guān)零部件、軟件的增長(zhǎng)。短期，智能汽車同時(shí)受益于AI與新能源車。

　　中期來(lái)看，汽車作為大宗消費(fèi)品，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，也是當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費(fèi)的重要抓手。2023年以來(lái)，多部委從需求側(cè)和供給側(cè)雙向發(fā)力鼓勵(lì)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)汽車行業(yè)有望成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和政策著力的重點(diǎn)。

　　來(lái)自乘聯(lián)會(huì)相關(guān)微信公眾號(hào)數(shù)據(jù)顯示，從庫(kù)存周期看，2023年5月末全國(guó)乘用車庫(kù)存339萬(wàn)臺(tái)，其中廠家?guī)齑嬲急?2.6%，較去年5月提升1.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)?？春贸擞密嚲皻舛戎鸩礁纳疲袠I(yè)有望從“主動(dòng)去庫(kù)”階段邁入“被動(dòng)去庫(kù)”階段，而從歷史上看，每一輪行業(yè)由“主動(dòng)去庫(kù)”轉(zhuǎn)向“被動(dòng)去庫(kù)”，汽車板塊估值通常迎來(lái)較好修復(fù)。

　　張湘龍：未來(lái)三年，智能駕駛功能有望進(jìn)入跨越式升級(jí)的階段，L2有望快速普及，L2+進(jìn)入集中放量的階段。根據(jù)高工數(shù)據(jù)，2022年國(guó)內(nèi)乘用車前裝大財(cái)輔助駕駛突破千萬(wàn)輛規(guī)模，其中L2級(jí)別及以上前裝標(biāo)配交付585.99萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)61.66%。其中具備行泊一體能力的乘用車占比僅10%左右，NOA滲透率僅為個(gè)位數(shù)。預(yù)計(jì)NOA和行泊一體功能有望進(jìn)入高增長(zhǎng)周期。

　　在該趨勢(shì)下，可能衍生出兩大領(lǐng)域機(jī)會(huì)：一是增量市場(chǎng)增量功能帶來(lái)的廣闊市場(chǎng)，聚焦在30萬(wàn)以上價(jià)格帶車型，該價(jià)格帶車型銷量持續(xù)擴(kuò)容，高級(jí)別智駕方案率先滲透，伴隨量增滲透率增將會(huì)帶來(lái)廣闊的以智能駕駛域控制器及傳感器為主的硬件空間。

　　二是存量市場(chǎng)增量功能，主要聚焦在15-30萬(wàn)價(jià)格帶，以實(shí)現(xiàn)L2級(jí)別功能標(biāo)配為中期目標(biāo)，帶動(dòng)L2級(jí)別滲透率快速提升，處于性價(jià)比考量，具有高低速組合功能的行泊一體將面臨巨大的存量升級(jí)空間，相應(yīng)帶動(dòng)該級(jí)別域控制器的廣闊空間。

　　另一方面，15-30萬(wàn)價(jià)格帶車企核心聚焦性價(jià)比及實(shí)際落地效果，國(guó)產(chǎn)化方案有望憑借自身高性價(jià)比取得突破，2024、2025年國(guó)產(chǎn)高算力芯片方案有望陸續(xù)推出，帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。從投資時(shí)間軸來(lái)看，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)處于智能化功能的快速升級(jí)滲透期，硬件先行，建議率先關(guān)注以智能駕駛域控制器為代表的硬件配套廠商。

　　魏軍：伴隨L3及更高級(jí)別自動(dòng)駕駛的技術(shù)和相關(guān)制度趨于完善，智能駕駛長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊，并由此衍生出下游整車、上游Tier 1集成或一體化解決方案提供商，激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)等感知硬件和算力芯片產(chǎn)商等細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)。投資時(shí)間軸上產(chǎn)業(yè)鏈需求放量或由下至上傳導(dǎo)，但整體鏈條較短，不存在像新能源車上游鋰這種大資源品的周期性，因此產(chǎn)業(yè)整體的beta屬性或比較強(qiáng)。

　　劉申奧：如果上述問(wèn)題能夠順利解決，自動(dòng)駕駛商業(yè)化大規(guī)模落地后，將極大程度解決駕駛的疲勞與安全問(wèn)題，我們預(yù)計(jì)會(huì)有很高的市場(chǎng)接受度，搭載L3甚至更高級(jí)別自動(dòng)駕駛可能成為未來(lái)汽車的標(biāo)配。

　　細(xì)分領(lǐng)域的機(jī)會(huì)：一是自動(dòng)駕駛域控制器：作為自動(dòng)駕駛的“大腦”，將會(huì)是核心環(huán)節(jié)，機(jī)會(huì)主要來(lái)自域控制器的硬件+底層軟件。

　　二是線控底盤：智能駕駛的執(zhí)行層，是實(shí)現(xiàn)高階自動(dòng)駕駛的必要條件。

　　三是第三方算法：大模型上車對(duì)于算法能力要求較高，對(duì)于自研能力較弱的主機(jī)廠未來(lái)會(huì)通過(guò)和第三方算法公司合作的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)高級(jí)別的自動(dòng)駕駛。

　　四是4D毫米波雷達(dá)：目前自動(dòng)駕駛感知算法以視覺(jué)為核心，4D毫米波雷達(dá)可能取代激光雷達(dá)作為安全冗余。

　　王明旭：智能駕駛的市場(chǎng)發(fā)展空間較為龐大，從芯片開始提供“智能駕駛+智能座艙”配套，到域控制器，到解決方案。從感知、決策到控制的每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都會(huì)衍生各種投資機(jī)會(huì)。自上而下來(lái)看，我們認(rèn)為細(xì)分板塊從價(jià)值量排序可能是我們選擇投資的較好的參考。如整車、智駕域控制器、線控底盤、雷達(dá)攝像頭等傳感器。

　　楊超：在新能源汽車的上半場(chǎng)，也就是電動(dòng)化發(fā)展過(guò)程中，誕生了很多優(yōu)秀的中大市值企業(yè)。在新能源汽車的下半場(chǎng)，智能化時(shí)代，預(yù)計(jì)也將不斷有一些新的優(yōu)秀公司涌現(xiàn)，這里面也將會(huì)有孕育著大量的投資機(jī)會(huì)，大概率會(huì)有一些上市公司能夠抓住這一機(jī)會(huì)而獲得巨大發(fā)展機(jī)遇。

　　關(guān)于細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，從下游的整車，中游汽車零部件，上游的材料，以及智能駕駛相關(guān)的檢測(cè)領(lǐng)域，都會(huì)有很多投資機(jī)會(huì)值得挖掘。

　　從投資時(shí)間軸來(lái)說(shuō)，近期智能駕駛相關(guān)的零部件板塊，也包括相關(guān)的芯片及軟件，以及汽車檢測(cè)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)較多，長(zhǎng)期看下游整車以及上游材料也都會(huì)有很多投資機(jī)會(huì)。

　　衣楨永：目前在30萬(wàn)以上的價(jià)格帶，汽車品牌在智能駕駛硬件和軟件算法更多，但是目前在30萬(wàn)以下車型中，除了個(gè)別領(lǐng)先品牌以外，智能駕駛的能力還有待提升。假設(shè)未來(lái)智能駕駛在國(guó)內(nèi)滲透率提升，對(duì)于汽車整車和從事智能化零部件企業(yè)都會(huì)有新一輪成長(zhǎng)機(jī)遇。投資順序可以結(jié)合相關(guān)公司估值和未來(lái)成長(zhǎng)性做持續(xù)分析和動(dòng)態(tài)調(diào)整。

產(chǎn)業(yè)早期主題投資階段

可逢低布局或長(zhǎng)期定投

　　中國(guó)基金報(bào)：投資者如果布局相關(guān)領(lǐng)域，有什么建議？

　　張圣賢：從指數(shù)的表現(xiàn)看，智能車在年初這波的反彈表現(xiàn)，是明顯優(yōu)于新能源車的，核心還是由于投資者對(duì)于汽車智能化未來(lái)的發(fā)展前景更為樂(lè)觀?？傮w而言，汽車智能化已然是未來(lái)的大勢(shì)所趨。目前行業(yè)仍處于初級(jí)發(fā)展的階段，未來(lái)的成長(zhǎng)空間巨大，依然持續(xù)看好這個(gè)方向。

　　回歸投資端，對(duì)于投資智能汽車的朋友，大家也做更長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資考慮。短期從技術(shù)端看，指數(shù)前期反彈幅度較大，震蕩或仍不可避免。長(zhǎng)期來(lái)看，目前還沒(méi)有迎來(lái)智能汽車滲透率快速提高的階段，現(xiàn)階段以局部智能化需求為主，因此，當(dāng)下仍處于產(chǎn)業(yè)早期的主題投資階段，可通過(guò)長(zhǎng)期定投的方式入場(chǎng)。如有下跌，依然可以考慮擇機(jī)逢低來(lái)慢慢布局或者堅(jiān)持定投。

　　魏軍：工具選擇上，由于智能化產(chǎn)業(yè)鏈的上下游鏈條相對(duì)較短，板塊beta屬性較強(qiáng)，非常適合用被動(dòng)指數(shù)工具進(jìn)行把握。中證智能汽車指數(shù)（930721.CSI）是智能汽車板塊的代表指數(shù)之一，跟蹤這一指數(shù)的眾多智能汽車ETF均是不錯(cuò)的選擇，該指數(shù)對(duì)汽車的“電動(dòng)化”（新能源車產(chǎn)業(yè)鏈）和“智能化”（智能駕駛、座艙、網(wǎng)聯(lián)等產(chǎn)業(yè)鏈）分散布局，在極端市場(chǎng)環(huán)境下或能稀釋單一板塊風(fēng)險(xiǎn)。

　　布局時(shí)間線上，如前所述，預(yù)計(jì)智能駕駛板塊長(zhǎng)期會(huì)有較強(qiáng)的行情持續(xù)性，但短期由于超預(yù)期催化頻出連續(xù)上漲已然處于高位，和AI大賽道在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下均有一定調(diào)整壓力，因此短期需要注意風(fēng)險(xiǎn)。待月底市場(chǎng)情緒出清預(yù)期落地后，可再觀察AI大賽道的反彈節(jié)奏，考慮擇時(shí)跟進(jìn)布局。

　　楊超：智能駕駛領(lǐng)域雖然投資機(jī)會(huì)很多，但無(wú)論從相關(guān)技術(shù)的復(fù)雜性來(lái)說(shuō)還是發(fā)展過(guò)程中的變化來(lái)說(shuō)，對(duì)投資者的專業(yè)性要求都會(huì)比較高，對(duì)于普通投資者，還是建議投資布局在智能駕駛相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)秀主動(dòng)管理基金產(chǎn)品更好。

　　王明旭：目前看，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)整體向上，但部分投資標(biāo)的股價(jià)可能有較大的波動(dòng)，應(yīng)該以平和的心態(tài)和適當(dāng)?shù)馁Y金去參與。

　　衣楨永：目前資本市場(chǎng)對(duì)于相關(guān)領(lǐng)域的認(rèn)可度不斷提升，股價(jià)和估值水平也有所反映，建議投資者可以從中長(zhǎng)期角度進(jìn)行布局，雖然可能在股價(jià)層面短期波動(dòng)會(huì)存在，但是可以積極擁抱產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：萬(wàn)字重磅來(lái)了!)

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