【圖解季報】尚正正鑫混合發(fā)起A基金2023年二季報點評

一、基金基本情況概述

尚正正鑫混合發(fā)起A(014615)成立于2022年3月8日，二季度最新規(guī)模1.20億元。

基金經理段吉華擁有3.9年的基金投資經歷，2022年3月8日正式接受尚正正鑫混合發(fā)起A基金管理，任職期間回報為-2.73%，位居同類5916只基金中第2181名。

段吉華現(xiàn)管理6只產品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為4.91億元，平均年化回報為-2.45%。

基金經理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-1.32%，同類平均收益為-0.35%，在同類1445只基金中排名1093位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內產品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結構

最新數(shù)據(jù)顯示，尚正正鑫混合發(fā)起A基金的總資產為1.31億元。較上一期1.43億元變化了-0.12億元，環(huán)比變化了-8.52%。

基金歷史資產份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

尚正正鑫混合發(fā)起A基金的持有人數(shù)為392人，機構投資占比為59.29%。

基金投資者結構變化

機構持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達38.62%。較上一期環(huán)比變化了13.16%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為25.37%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

尚正正鑫混合發(fā)起A基金二季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為二季度

基金最新?lián)Q手率為27.32%，上一期換手率為31.02%。歷史換手率最高為2022年6月30日，高達31.02%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

報告期內,市場總體上與一季度表現(xiàn)截然相反,股票市場出現(xiàn)一定程度的調整,但債券市場卻走出一輪小牛市。上證指數(shù)較上期末下跌2.16%,深證成指下跌5.97%,滬深300下跌5.15%,恒生指數(shù)下跌7.27%。債券收益率各品種各期限均出現(xiàn)不同程度的下行。1年期國債利率下行36BP,3年期國債利率下行約31BP,10年期國債下行約22BP;3年期產業(yè)類信用債與城投類信用債收益率均下行27BP。 相較于一季度,二季度地產、基建、制造業(yè)等傳統(tǒng)經濟動能超預期放緩,在堅持高質量發(fā)展的戰(zhàn)略取向下,宏觀調控政策保持“定力和節(jié)制”。短期經濟放緩的現(xiàn)實,通過權益市場的情緒化,凸顯了市場對中國經濟未來面臨的人口老齡化、結構性失業(yè)、資產負債表等長期挑戰(zhàn)和壓力的擔憂。經濟運行和市場情緒映射在大類資產走勢上,總體上是債揚股抑的態(tài)勢,權益市場總體在一季度反彈基礎上有明顯回撤,債券市場基準收益率有明顯下行。 相對于短期市場趨勢,本組合更關注和重視類別資產的估值水平和類別資產相對性價比的變化,以此確定和調整組合資產配置比例。一定程度是個偏左側的逆向投資者,傾向于在市場低迷時堅守甚至逢低增配優(yōu)質資產。二季度,本組合維持了較高比例的權益配置倉位,不可避免承受了宏觀數(shù)據(jù)和市場情緒帶來的市場波動。 結構上,堅守既定的投資標準和能力圈原則,沒有致力于追逐市場熱點和主題風格,當然,也“錯過”了AI、TMT、“中特估”等此起彼伏的具有強博弈交易特征的板塊或機會?？傮w持倉相對穩(wěn)定,根據(jù)市場波動情況適度進行了調整和優(yōu)化,部分品種做了止盈,部分品種做了止損或逆勢加倉。仍然以持有商業(yè)模式和競爭格局清晰、現(xiàn)金流豐厚、中高股息率、具有強定價能力、有一定增長預期且估值合理甚至低估的優(yōu)質龍頭公司為主,均衡分布在食品飲料、煤炭、金融服務和新能源車、光伏、工業(yè)自動化、工程機械等行業(yè),力求兼顧組合的穩(wěn)健性和成長性。 展望未來,宏觀政策或在繼續(xù)保持定力的同時,或會階段性更加重視防范短期下行失速的風險,極弱的復蘇現(xiàn)實或促發(fā)更積極的政策干預,有助于修復市場悲觀預期。更重要的,估值上看,權益資產的隱含回報和風險溢價水平已經處在相當有吸引力的位置,市場定價可能已經包含了過度悲觀的成份。我們傾向于認為,股票產市場面臨基本面和情緒面雙重適度修復的時間窗口,可以相對樂觀一些,債券資產則可以繼續(xù)持有票息組合,但有必要在利率下行的時候進一步鞏固組合的防守性。

六、市場展望

展望未來,宏觀政策或在繼續(xù)保持定力的同時,或會階段性更加重視防范短期下行失速的風險,極弱的復蘇現(xiàn)實或促發(fā)更積極的政策干預,有助于修復市場悲觀預期。更重要的,估值上看,權益資產的隱含回報和風險溢價水平已經處在相當有吸引力的位置,市場定價可能已經包含了過度悲觀的成份。我們傾向于認為,股票產市場面臨基本面和情緒面雙重適度修復的時間窗口,可以相對樂觀一些,債券資產則可以繼續(xù)持有票息組合,但有必要在利率下行的時候進一步鞏固組合的防守性。

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(責任編輯：93)