獨家重倉華為概念股 基金凈值卻差點翻車 什么情況？

　　兇猛的華為概念股漲停潮，已令許多基金經(jīng)理略感措手不及。

　　證券時報記者注意到，在過去瘋狂的一周手機鏈拉升過程中，與此密切相關的消費電子類基金凈值普遍不漲反跌，獨門“重倉”手機鏈超級牛股的明星基金經(jīng)理，在股價一周翻倍的背景下，甚至差點出現(xiàn)周內凈值翻綠，業(yè)內人士認為，消費電子類基金經(jīng)理行業(yè)選擇策略，依然是增量邏輯下的新歡要重于存量邏輯中的舊愛，“叫好不叫座”的現(xiàn)象折射基金對智能手機滲透率超80%的投資芥蒂。

　　獨門重倉超級牛股 基金凈值差點翻車

　　華為公司毫無預兆地宣布新品Mate60 Pro的開售，在低迷已久的A股市場上迅速掀起了手機產(chǎn)業(yè)鏈股票的炒作浪潮，以華力創(chuàng)通為代表的一批上市公司掀起的連續(xù)漲停吸引市場的廣泛關注，但市場對利好的充分表現(xiàn)卻令基金和持有人焦慮萬分。

　　數(shù)據(jù)顯示，在華為手機概念股飆升兇猛的過去一周，主打手機產(chǎn)業(yè)鏈的消費電子ETF基金凈值不漲反跌。銀華中證消費電子主題基金、華夏國證消費電子主題、易方達中證消費電子主題等手機產(chǎn)業(yè)鏈ETF凈值全線收跌。

　　以平安中證消費電子基金為例，該產(chǎn)品截至2023年6月末的重倉股包括立訊精密、工業(yè)富聯(lián)、中芯國際、兆易創(chuàng)新、傳音控股等，但在華為概念股暴漲一周的背景下，該產(chǎn)品的基金凈值在一周內卻下跌了1.5%。國泰基金旗下的國泰中證全通信設備ETF與手機產(chǎn)業(yè)鏈的關系更為緊密，也是過去一周內凈值跌幅最大的一只，該產(chǎn)品的前十大重倉股包括中興通訊、中際旭創(chuàng)、中天科技、亨通光電、信維通信等手機配件品種的領軍公司，但過去一周的凈值跌幅達到1.8%。

　　正是手機產(chǎn)業(yè)鏈的相關ETF基金在概念股持續(xù)飆升背景下，不漲反跌的現(xiàn)實令許多基金持有人在社交媒體上“喊冤”和不滿，而這種焦慮也擴散到“重倉”相關牛股的明星基金上。

　　作為A股市場上表現(xiàn)最為兇猛的華為概念股，華力創(chuàng)通在一周時間內漲幅高達110%，但這對部分明星基金經(jīng)理已難言是好消息還是“壞消息”。券商中國記者注意到，截至今年6月末，明星基金經(jīng)理楊銳文管理的景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金，是華力創(chuàng)通前十大流通股股東名單中唯一的公募基金產(chǎn)品，也意味著華力創(chuàng)通這只超級大牛股已成為楊銳文的獨門重倉股。

　　但是，獨門重倉一周內股價翻倍的超級牛股，對楊銳文而言或是苦澀的滋味。根據(jù)過去一周內的凈值情況看，景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金在過去一周內差點凈值“翻綠”，該只重倉超級大牛股的基金，其周內凈值勉強上漲0.34%。

　　導致獨門“重倉”的超級大牛股無法拉動基金凈值的原因，不僅僅在于景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模偏大，根據(jù)其2023年半年度報告顯示，該只產(chǎn)品截至今年6月末的資產(chǎn)總規(guī)模已超60億元。更在于楊銳文雖然是華力創(chuàng)通的主要機構，但華力創(chuàng)通卻并非楊銳文的主要股票。

　　根據(jù)該只產(chǎn)品披露的持倉詳情顯示，截至今年二季度末，華力創(chuàng)通在景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金中的倉位占比僅為1.21%，在基金倉位中的占比排名第27位，這也意味著，哪怕華力創(chuàng)通股價翻倍，在基金持倉中占比超過2.42%，若基金經(jīng)理不繼續(xù)加倉，它也無法進入前十大重倉股，難以對基金凈值構成顯著影響。

　　公募不care 漲得越兇說明公募基金買得越少？

　　事實上，本輪華為概念股的飆升過程中，巧妙規(guī)避基金重倉股的現(xiàn)象，與今年年初游資對AI人工智能概念股的炒作邏輯如出一轍。

　　深圳地區(qū)的一位私募人士認為，游資選擇快速拉升的炒作對象時，有三大必要考慮，第一是通常選擇市值不足百億的中小市值品種，第二是沒有基金持倉或基金持倉量較少，第三是目標品種在公募基金經(jīng)理的凈值影響上較小。以最牛品種華力創(chuàng)通為例，該股起漲時市值約90億，前十大流通股東名單中僅有景順長城一只基金介入，且因華力創(chuàng)通在景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金中影響較低，當該股翻倍都不足以顯著拉動基金經(jīng)理的凈值后，游資即無需擔心拉升早期遭基金兌現(xiàn)。

　　游資在華為概念上巧妙規(guī)避基金重倉股的另一層原因，在于公募基金經(jīng)理的主要精力似乎已不在手機產(chǎn)業(yè)鏈上。證券時報記者注意到，與手機產(chǎn)業(yè)鏈最為相關的兩只主動型明星基金產(chǎn)品，包括廣發(fā)基金馮騁管理的廣發(fā)電子信息基金、楊銳文管理的景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金，其核心布局思路均聚焦在人工智能與智能汽車領域。

　　楊銳文在其2023年半年度報告中，以較大的篇幅解析他對半導體、人工智能、智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈的理解，他認為現(xiàn)代比的是信息化，背后就是 AI 和半導體。換句話來說，國家競爭表象是軍事實力的競爭，實際上是 AI 與半導體的競爭。尤其人工智能的橫空出世，更是為大家指明了 AI 的突破口，讓市場看到新一輪的科技革命到來的希望，人工智能有望接替當年的互聯(lián)網(wǎng)給全球經(jīng)濟帶來一場效率革命。無論從安全角度還是從效率角度，全球主要經(jīng)濟體和主要的企業(yè)都會瘋狂投入在 AI 和半導體上，這幾乎是不可阻擋的產(chǎn)業(yè)趨勢。

　　今年業(yè)績排名同類基金第二名的馮騁，他管理的廣發(fā)電子信息基金從行業(yè)個股覆蓋的角度，與華為概念股似乎最為接近，但該只產(chǎn)品的年內收益超過31%的來源，其兇猛的業(yè)績實際上與手機產(chǎn)業(yè)鏈關系并不大，在上周華為概念股的狂飆過程中，他也遇到單周凈值損失2.5%。

　　“現(xiàn)在 VR/AR 就像剛誕生時的智能手機，產(chǎn)品體驗有很多有待完善的地方，生態(tài)環(huán)境亦有待優(yōu)化?！瘪T騁說，從動態(tài)的角度來說，科技巨頭入局重新定義產(chǎn)品形態(tài)，有望打開產(chǎn)業(yè)新成長空間，使得 VR/AR 達到類似于智能手機的增長量級，此外，還有智能汽車，智能汽車也可類比 2009、2010 年智能手機產(chǎn)業(yè)鏈，目前滲透率較低，未來幾年滲透率有望超過 50%，預計軟件在智能汽車中的比例會逐步提升，未來廠商的市場份額也將逐漸集中。

　　某種程度上而言，上述基金經(jīng)理以手機產(chǎn)業(yè)鏈早期投資邏輯作為比喻，來解釋2023年及后對VR、智能汽車的投資思路，在相當程度上反映對新事物尤其是革命性變化的投資，已成為當前公募基金經(jīng)理行業(yè)布局的核心，盡管手機產(chǎn)業(yè)鏈仍然存在機會。

　　基金偏愛增量邏輯 高滲透率的手機產(chǎn)業(yè)如何投？

　　那么，在A股市場兇猛的手機鏈炒作浪潮中，以及現(xiàn)實存在的華為手機的逆襲開售，當前手機產(chǎn)業(yè)鏈的機會對基金經(jīng)理而言，是什么樣的機會？

　　“這就像我的倉位依然是新能源，我不再重倉銀行、手機、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)，后者也有很多機會，但我認為后者最好的機會已經(jīng)過去了?！比A南地區(qū)的一位基金經(jīng)理向證券時報記者解釋他的策略時說，機會有大有小，有早期有后期，有估值溢價的機會，也有業(yè)績推動的機會，且投資并不需要關注所有的機會。

　　此外，中國信息通信研究院今年8月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1到6月，國內市場手機總體出貨量累計1.30億部，同比下降4.8%，其中，5G手機出貨量1.02億部，同比下降6.4%。數(shù)據(jù)還顯示，截至目前的中國5G手機的滲透率已超過80%，國內手機市場的基本格局已趨于穩(wěn)定。

　　南方基金的一位人士接受證券時報記者采訪時認為，過去許多增速下降的成熟行業(yè)或者夕陽行業(yè)，也都發(fā)生過滲透率極高背景下，投資機會從行業(yè)增量邏輯轉向行業(yè)內部存量變化的邏輯，即尋找在行業(yè)增速下降的背景下，內部的龍頭公司蠶食內部競爭對手帶來的超越行業(yè)增速的投資機會，但此類機會的投資難點在于它缺乏估值溢價提升的機會，往往需要更多的業(yè)績驗證。

　　廣發(fā)基金馮騁在解析他的邏輯時也曾表示，在投資過程中，需要重點做好兩方面研究：一是評估創(chuàng)新的市場空間有多大，二是評估滲透率從1到10的過程處于什么階段，是加速，還是減速。通過多維度的比較，做出投資方向上的選擇，一旦確認這個技術創(chuàng)新屬于空間很大，且剛實現(xiàn)奇點突破，正處于加速起步階段，投資要做的就是順勢而為，享受創(chuàng)新帶來的投資紅利。

（文章來源：券商中國）

(原標題：獨家重倉華為概念股，基金凈值卻差點翻車，什么情況？)

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