激增20倍 多家機構(gòu)出手 行業(yè)期待ETF盡早納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的

　　隨著借券利息收益吸引力提升，投資業(yè)績收益增厚作用顯現(xiàn)，越來越多的基金產(chǎn)品增加轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)，今年新增該項業(yè)務(wù)的產(chǎn)品就達(dá)45只，證券出借業(yè)務(wù)市值增至773億元，比開通當(dāng)年市值激增近20倍。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展對于基金規(guī)模、類型有諸多要求，部分老基金沒有轉(zhuǎn)融通條款，目前該類業(yè)務(wù)發(fā)展仍有一定瓶頸。但隨著被動指數(shù)基金管理規(guī)?？焖僭鲩L，下游客戶需求提升，以及融券策略的不斷豐富，預(yù)計轉(zhuǎn)融通規(guī)模有望繼續(xù)攀升。

　　年內(nèi)已有45只基金

　　新增轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)

　　近日，南方基金發(fā)布公告稱，南方MSCI國際通ETF審議通過了修改投資范圍并修訂基金合同有關(guān)事項的議案。按照議案要求，該只基金可參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。同期，鵬華中證500（LOF）也發(fā)布公告，調(diào)整投資范圍，也增加了轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

　　除了上述基金外，今年以來還有嘉實上證科創(chuàng)板芯片ETF、廣發(fā)中證醫(yī)療、景順長城創(chuàng)業(yè)板50ETF、國泰中證800汽車與零部件ETF等45只基金密集增加轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。

　　談及各家公募積極參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，鵬華量化及衍生品投資部基金經(jīng)理余展昌表示，公募基金爭相開放轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，主要是基于券息收入等因素的考慮，尤其是今年證券全面市場化以來，轉(zhuǎn)融通的出借利率采取“市場化議價”的方式，這給基金的券息收入帶來了更大的空間。

　　“對于指數(shù)增強型基金而言，轉(zhuǎn)融通交易可以為基金帶來一定的券息收入，從而可能增大基金的超額收益?！庇嗾共Q。

　　北京一位大型公募投研人士也表示，公募基金參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的本質(zhì)是將基金產(chǎn)品持有的股票通過證券金融公司出借給券商，基金作為出借人可根據(jù)期限和費率從借入股票的券商處收取報酬。

　　因此，轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)對公募基金產(chǎn)品具有收益增厚作用，多可以覆蓋指數(shù)類產(chǎn)品的管理費和托管費率之和，對爭取持有人利益更大化有積極作用，也有利于改善融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展不均衡的局面。

　　從超額收益看，截至9月15日，近四年連續(xù)參與轉(zhuǎn)融通證券出借的21只基金中，近一年、兩年、三年平均超基準(zhǔn)收益分別為1.52%、2.59%、5%，取得了一定的收益增厚效果。

　　國泰基金對此表示，雖然各個產(chǎn)品的情況不同，只要參與出借必然可以產(chǎn)生超額收益，由于出借的規(guī)模相對穩(wěn)定，因此超額收益也比較穩(wěn)定。產(chǎn)品之間的差異主要來源于客戶對不同券源的需求不同，某些產(chǎn)品的成分股客戶需求大，則超額收益就會更高。

　　激增20倍

　　行業(yè)期待ETF盡早納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的

　　雖然長期超額收益可期，但目前全市場767只股票ETF產(chǎn)品，參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的產(chǎn)品230只，占比僅為30%。

　　在余展昌看來，公募基金的轉(zhuǎn)融通交易對于基金大小、基金類型有諸多方面的要求：例如能夠參與轉(zhuǎn)融通交易的基金，其過去6個月的基金規(guī)模均值不得低于2億?？缇矱TF、商品ETF等均不能出借成分股標(biāo)的或?qū)嵨飿?biāo)的。因此，由于規(guī)模低于2億的基金不能參與轉(zhuǎn)融通，許多早先成立的指數(shù)基金的基金合同也沒有轉(zhuǎn)融通條款，而基金合同更改又相對困難，因此這部分基金均無法參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。

　　國泰基金也表示，部分產(chǎn)品可能由于規(guī)模較小，達(dá)不到轉(zhuǎn)融通的最低門檻，或者雖然達(dá)到門檻但能出借的股票數(shù)量過少。期待ETF能盡早納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的，這樣ETF聯(lián)接基金持有的ETF也可以出借，為ETF聯(lián)接基金的持有人增加價值。

　　但上述北京大型公募投研人士也提醒道，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)并非穩(wěn)賺不賠，還是有一定風(fēng)險性，基金公司需要配備專業(yè)人員、建立業(yè)務(wù)制度、采購系統(tǒng)，再向有關(guān)單位申請業(yè)務(wù)資質(zhì)后方可開展業(yè)務(wù)。目前有符合條件的基金尚未開通該業(yè)務(wù)，可能是受基金合同約束，而且還要符合轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)對公募基金類型、規(guī)模等要求。此外，個別基金管理人擔(dān)心轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)引入市場風(fēng)險或操作風(fēng)險，因此暫時選擇觀望尚未參與。

　　事實上，自2019年6月公募基金啟動轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)以來，近四年公募參與轉(zhuǎn)融通總市值實現(xiàn)了逐年增長，市場人士認(rèn)為該項業(yè)務(wù)發(fā)展空間依然巨大。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年中報，全市場已有298只符合條件的公募基金參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)市值增至773億元，是開通當(dāng)年底39億元總市值的20倍左右。

　　在國泰基金看來，隨著被動指數(shù)基金管理規(guī)模近年來快速增長，轉(zhuǎn)融通出借的證券規(guī)模越來越大。未來轉(zhuǎn)融通的業(yè)務(wù)前景還會更加廣闊，一方面被動指數(shù)基金增長的趨勢還未減緩，另一方面，未來ETF也有望成為轉(zhuǎn)融通標(biāo)的，進一步豐富轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)類型。

　　余展昌也表示，轉(zhuǎn)融通的規(guī)模與市場行情，以及大股東的減持等多方面因素有關(guān),但轉(zhuǎn)融通規(guī)模最終是由下游客戶的交易需求驅(qū)動的。隨著融券策略的不斷豐富，預(yù)計轉(zhuǎn)融通規(guī)模有望越來越大。

　　上述北京大型公募投研人士也認(rèn)為，公募基金參與轉(zhuǎn)融通市值日趨增大，與政策支持、市場需求、產(chǎn)品創(chuàng)新等密切相關(guān)。一是監(jiān)管層包容和支持，使得更多的公募基金得以參與其中；二是轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)對公募基金產(chǎn)品具有收益增厚作用，增加了公募基金產(chǎn)品開展轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)的積極性，也吸引了投資者關(guān)注；三是產(chǎn)品創(chuàng)新力度加強，也推動了公募基金可以采用更多元化的投資策略，進一步提升了市場參與的意愿。

　　“隨著全面注冊制的落地，市場參與者對轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的認(rèn)識逐漸提高，疊加相關(guān)規(guī)則完善，監(jiān)管加強等因素，未來將有更多基金參與其中，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的市場空間有望進一步擴大。”該公募投研人士稱。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：激增20倍，多家機構(gòu)出手)

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