【圖解季報】國泰佳益混合A基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

國泰佳益混合A(012277)成立于2021年6月22日，三季度最新規(guī)模1.36億元。

基金經(jīng)理王琳擁有6.8年的基金投資經(jīng)歷，2021年6月22日正式接受國泰佳益混合A基金管理，任職期間回報為-6.77%，位居同類4531只基金中第1267名。

王琳現(xiàn)管理12只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為6.93億元，平均年化回報為6.11%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-2.30%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名1165位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，國泰佳益混合A基金的總資產(chǎn)為1.40億元。較上一期1.87億元變化了-0.47億元，環(huán)比變化了-25.26%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

國泰佳益混合A基金的持有人數(shù)為1004人，機構(gòu)投資占比為26.26%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)26.43%。較上一期環(huán)比變化了-1.93%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為7.93%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

國泰佳益混合A基金三季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為171.14%，上一期換手率為124.02%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)171.14%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

回顧2023年三季度,市場整體震蕩下行,板塊表現(xiàn)差異較大。分別來看,上證指數(shù)下跌2.86%,深成指下跌8.32%,創(chuàng)業(yè)板指下跌9.53%,科創(chuàng)50下跌11.67%。分行業(yè)來看,煤炭、非銀金融、石油石化漲幅居前,傳媒、計算機、電力設(shè)備及新能源跌幅居前。 2023年以來,中美關(guān)系、俄烏戰(zhàn)爭以及國內(nèi)疫情對經(jīng)濟(jì)的拖累均有所緩解,此外,國內(nèi)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人上任之后,市場對后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的期待再次提升。在上述因素的綜合作用下,市場一季度整體反彈。同時,ChatGPT引爆全球AI投資,進(jìn)而引領(lǐng)了投資主線,相關(guān)標(biāo)的呈現(xiàn)大幅上漲的態(tài)勢。但是進(jìn)入到二季度之后,由于經(jīng)濟(jì)階段性結(jié)束了疫后的脈沖式修復(fù),相關(guān)數(shù)據(jù)有所回落,市場對經(jīng)濟(jì)增長的信心受挫,進(jìn)而下跌。相應(yīng)的,跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)度較強的板塊跌幅明顯。反之,科技創(chuàng)新相關(guān)、立足于未來發(fā)展的相關(guān)板塊漲勢較好,包括AI、機器人、智能駕駛等。進(jìn)入到三季度,部分周期品的價格上行,經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象,加上國內(nèi)地產(chǎn)等穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策方向明確,順周期相關(guān)板塊漲勢較好。相反的,上半年相對強勢的AI、機器人等主題板塊漲幅回落。 回顧2023年以來的投資操作,本基金一季度凈值有絕對正收益,但是二季度以及三季度的凈值出現(xiàn)了明顯回撤,主要因持倉的醫(yī)藥、半導(dǎo)體、房地產(chǎn)等相關(guān)個股回調(diào)。 本基金以絕對收益策略為主,重視股票底倉的結(jié)構(gòu)性配置。債券主要配置短久期國債、高評級信用債等,同時視市場情況階段性逆回購。

六、市場展望

權(quán)益市場在經(jīng)歷了2023年1季度的反彈之后,2、3季度呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。站在當(dāng)前時點,我們認(rèn)為幾點因素需要關(guān)注:一是海外方面,繼續(xù)關(guān)注美債收益率、美聯(lián)儲貨幣政策的變化以及海外宏觀經(jīng)濟(jì)的運行情況;二是國內(nèi)方面,疫后復(fù)蘇的場景如何進(jìn)一步演繹,投資、消費等高頻數(shù)據(jù)的變化,此外,后續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的落地情況以及作用效果;三是產(chǎn)業(yè)資本在AI、機器人、MR、智能駕駛等新行業(yè)投資的進(jìn)展。 綜上考慮,我們認(rèn)為現(xiàn)階段處在宏觀經(jīng)濟(jì)的底部區(qū)域,當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期較弱,信心不足。因此順周期相關(guān)行業(yè)以及個股存有一定的預(yù)期差,值得進(jìn)一步挖掘。后續(xù)如果穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)落地,也會對信心有一定程度的修復(fù)。AI、機器人、MR、智能駕駛、GLP1等新行業(yè)相關(guān)已經(jīng)演繹了第一階段的普漲,后續(xù)需要精選個股。整體來看,業(yè)績表現(xiàn)以及估值性價比是關(guān)注的主要因素。 重點關(guān)注的方向:1)順周期相關(guān):當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期較弱,相關(guān)個股估值處于底部區(qū)域。是否存有預(yù)期差值得緊密跟蹤高頻數(shù)據(jù),相關(guān)行業(yè)有金融、消費、周期等;2)AI、MR、機器人、智能駕駛等具有中長期的機會,但是第一階段普漲階段應(yīng)該已經(jīng)進(jìn)入尾聲,后續(xù)需要更加精細(xì)化的研究和選股。此外,醫(yī)藥中的創(chuàng)新藥、疫苗以及部分上游也進(jìn)入選股區(qū)間。 債券方面,受到宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、貨幣政策寬松以及信貸投放減速等因素的影響,三季度債券收益率繼續(xù)下行,市場整體上漲。展望四季度,我們認(rèn)為債券市場將進(jìn)入震蕩格局,主線是“弱實際、強預(yù)期”,密切關(guān)注穩(wěn)增長政策的出臺和落地情況?？紤]到債券短期可能進(jìn)入震蕩市,我們因此配置信用債的久期有所縮短。

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