【圖解季報】尚正正鑫混合發(fā)起A基金2023年三季報點(diǎn)評

一、基金基本情況概述

尚正正鑫混合發(fā)起A(014615)成立于2022年3月8日，三季度最新規(guī)模1.16億元。

基金經(jīng)理段吉華擁有4.1年的基金投資經(jīng)歷，2022年3月8日正式接受尚正正鑫混合發(fā)起A基金管理，任職期間回報為-7.06%，位居同類5846只基金中第1962名。

段吉華現(xiàn)管理8只產(chǎn)品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為6.34億元，平均年化回報為-4.78%。

基金經(jīng)理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-2.07%，同類平均收益為-1.11%，在同類1469只基金中排名1120位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點(diǎn)開始回落到最低點(diǎn)的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標(biāo)，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風(fēng)險成正比；回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。

三、規(guī)模與持有人結(jié)構(gòu)

最新數(shù)據(jù)顯示，尚正正鑫混合發(fā)起A基金的總資產(chǎn)為1.60億元。較上一期1.31億元變化了0.29億元，環(huán)比變化了22.42%。

基金歷史資產(chǎn)份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

尚正正鑫混合發(fā)起A基金的持有人數(shù)為318人，機(jī)構(gòu)投資占比為77.82%。

基金投資者結(jié)構(gòu)變化

機(jī)構(gòu)持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團(tuán)體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機(jī)構(gòu)、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達(dá)38.61%。較上一期環(huán)比變化了-0.03%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為26.97%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經(jīng)理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標(biāo)來判斷基金的好壞。

尚正正鑫混合發(fā)起A基金三季度十大重倉股明細(xì)

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計(jì)區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為36.44%，上一期換手率為27.32%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達(dá)36.44%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應(yīng)的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應(yīng)的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹(jǐn)慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運(yùn)作分析

本報告期內(nèi)股債市場均出現(xiàn)調(diào)整,但背后反映了不同的市場預(yù)期。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力度仍然較弱,投資者預(yù)期悲觀、情緒低迷,股票市場呈現(xiàn)單邊下跌走勢,主要指數(shù)均錄得負(fù)收益,其中上證綜指下跌2.86%,深成指下跌8.32%,滬深300下跌3.98%,恒生指數(shù)下跌8.16%。從申萬一級31個行業(yè)來看,除部分周期類行業(yè)外(煤炭、石油石化、銀行、非銀、房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑、交運(yùn))和零售、醫(yī)美,21個行業(yè)均錄得負(fù)收益,其中傳媒和電力設(shè)備跌幅超過10%。債券市場投資者卻對經(jīng)濟(jì)政策可能帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期非常強(qiáng)烈,對后期貨幣政策放松非常謹(jǐn)慎,收益率絕大多數(shù)品種出現(xiàn)不同程度的上行,1年期國債利率上行29BP,3年期國債利率上行15BP,10年期國債上行4BP;3年期AAA級產(chǎn)業(yè)類信用債收益率上行8BP,3年期AAA級城投類信用債收益率上行9BP。 相較于預(yù)測短期市場趨勢,本組合更關(guān)注和重視類別資產(chǎn)的估值水平和類別資產(chǎn)相對性價比的變化,以此確定和調(diào)整組合資產(chǎn)配置比例,因此一定程度是個偏左側(cè)的逆向投資者,傾向于在市場低迷時堅(jiān)守甚至逢低增配優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。報告期內(nèi)我們認(rèn)為雖然股票市場受到匯率、國際局勢和投資者情緒等多種因素影響而持續(xù)調(diào)整,部分公司短期經(jīng)營數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些波動,但不改變公司長期發(fā)展趨勢和投資邏輯,總體上股票的投資價值高于債券。 基于上述考量,本組合在股票投資方面仍維持了較高比例的權(quán)益配置倉位,承受了一定的價格波動。股票整體持倉變化不大,根據(jù)市場波動情況對組合進(jìn)行了適度調(diào)整和優(yōu)化,兌現(xiàn)了部分收益,同時對于調(diào)整幅度較大但中長期看具備國際競爭力的行業(yè)龍頭進(jìn)行了逆勢加倉。標(biāo)的選擇方面,以持有商業(yè)模式和競爭格局清晰、現(xiàn)金流豐厚、中高股息率、具有強(qiáng)定價能力、有一定增長預(yù)期且估值合理甚至低估的優(yōu)質(zhì)龍頭公司為主,均衡分布在食品飲料、煤炭、新能源車、光伏、工業(yè)自動化、工程機(jī)械、電子等行業(yè),力求兼顧組合的穩(wěn)健性和成長性。債券投資方面采用中短期信用債與中長期利率債相結(jié)合的策略,中短期信用注重流動性管理與票息收益,中長期利率債注重短期交易性機(jī)會,整體上債券倉位具有較好的適應(yīng)性。

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