【圖解季報】南方碳中和股票發(fā)起A基金2023年三季報點評

一、基金基本情況概述

南方碳中和股票發(fā)起A(016013)成立于2022年10月25日，三季度最新規(guī)模0.39億元。

基金經理張磊擁有3.7年的基金投資經歷，2022年10月25日正式接受南方碳中和股票發(fā)起A基金管理，任職期間回報為-20.12%，位居同類2857只基金中第2422名。

張磊現(xiàn)管理6只產品（包括A類和C類），管理總規(guī)模為17.74億元，平均年化回報為7.12%。

基金經理變動一覽

二、業(yè)績表現(xiàn)

基金本季度收益為-14.62%，同類平均收益為-7.72%，在同類914只基金中排名763位。

基金歷史季度漲跌幅

成立以來基金凈值與指數(shù)表現(xiàn)

數(shù)據(jù)說明：1、基金回撤率，是指在某一段時期內產品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，即虧損幅度。這是一個歷史指標，比較的是基金過往凈值；2、回撤越小越好； 3、回撤和風險成正比；回撤越大，風險越大，回撤越小，風險越小。

三、規(guī)模與持有人結構

最新數(shù)據(jù)顯示，南方碳中和股票發(fā)起A基金的總資產為0.42億元。較上一期0.62億元變化了-0.20億元，環(huán)比變化了-31.71%。

基金歷史資產份額變化

數(shù)據(jù)說明：基金規(guī)模過大或者規(guī)模過小，對基金都會存在不利影響。同時基金份額變化如果過于劇烈，也值得投資者了解一下出現(xiàn)變動的原因。

南方碳中和股票發(fā)起A基金的持有人數(shù)為719人，機構投資占比為22.64%。

基金投資者結構變化

機構持有者：指企業(yè)法人、事業(yè)法人、社會團體或其他組織中持有該基金份額的組織。

個人持有者：指可投資于證券投資基金的自然人中持有該基金份額的人員。

數(shù)據(jù)說明：機構、個人持有占比數(shù)據(jù)僅年報和半年報披露

四、基金持倉情況

最新數(shù)據(jù)顯示，本期該基金的股票倉位達93%。較上一期環(huán)比變化了6.37%。

基金股票倉位變化

從十大重倉股情況來看，最新一期前十大重倉股占比為42.35%。

基金前十大重倉股占比變化

數(shù)據(jù)說明：通過基金前十大重倉股占比可以看出基金經理持股集中度。持股集中度可以用來辨識基金經理的投資風格，判斷基金波動率的高低，但不能簡單的用持股集中度的指標來判斷基金的好壞。

南方碳中和股票發(fā)起A基金三季度十大重倉股明細

數(shù)據(jù)說明：區(qū)間漲跌幅統(tǒng)計區(qū)間為三季度

基金最新?lián)Q手率為1009.64%，上一期換手率為260.48%。歷史換手率最高為2023年6月30日，高達1009.64%。

基金年化換手率變化

數(shù)據(jù)說明：1、報告期時間為半年的，對應的基金換手率為半年度換手率。報告期時間為年的，對應的基金換手率為年度換手率。 2、基金換手率用于衡量基金投資組合變化的頻率。換手率越高，操作越頻繁，越傾向于擇時波段操作；基金換手率越低，操作越謹慎，越傾向于買入并持有策略。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券、東方財富Choice數(shù)據(jù)

五、投資策略和運作分析

2023年三季度A股表現(xiàn)繼續(xù)低迷,上證指數(shù)跌2.86%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌9.53%,科創(chuàng)50指數(shù)跌11.67%。經濟復蘇力度低于預期是市場低迷的主要原因,2023年4-8月PMI持續(xù)位于枯榮線下方,表明經濟活力較弱。1-8月工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比下滑11.7%,上市公司作為宏觀經濟中相對更強的子集,業(yè)績亦面臨壓力,2023年中報全部A股扣非歸母凈利潤同比下滑2.8%,為過去3年來首次。其余宏觀數(shù)據(jù)方面,三季度社零同比增速下降到5%以內;進出口負增長;7-8月固定資產投資完成額負增長。我們認為,三季度經濟復蘇力度低于預期的原因主要是受房地產拖累,作為中國居民財富的最大載體,房地產從投資和消費兩個維度影響經濟:投資的維度,房地產投資減少導致部分上游產品供過于求、PPI為負,企業(yè)部門在PPI為負的階段會減少、推遲投資——這不能簡單歸結為企業(yè)家信心的缺失,假設PPI為-5%,則企業(yè)當前投資1億構建的產能和庫存,一年后只需花費9500萬,成本比后來者高意味著在競爭中很容易出局。消費的維度,房價對消費的影響包含擠出效應和財富效應,前者是指房價上漲導致購房成本增加,擠占居民消費能力;后者指房價上漲后居民感受到財富增值,增加消費。這一輪房地產調控中,財富效應的影響大于擠出效應,暨整體上,房價下跌導致居民感受到財富縮水、消費更謹慎。我們對四季度宏觀經濟的判斷保持樂觀,前期影響經濟復蘇的癥結在于房地產,我們看到8月份以來,房地產領域一系列政策調整,有望終結房地產量、價螺旋式下跌的勢頭。雖然9月以來房地產成交活躍度并不高,但只要成交價不再下跌,正面的財富效應即可對拉動消費發(fā)揮作用。房地產投資的恢復有望逐步讓PPI轉正,當前工業(yè)品庫存處于歷史低位,PPI轉正后正常的補庫存即可使得PPI保持為正——假設PPI為2%,結合寬松的貨幣環(huán)境,企業(yè)家一定會積極構建產能和庫存,成本比后來者低的企業(yè)在經濟復蘇中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢,投資和信貸數(shù)據(jù)均有望轉好。展望后市,我們認為2021年底以來的經濟弱勢周期、股市疲軟周期即將結束,上市公司業(yè)績增速有望23年四季度恢復正增長,疊加當前A股估值處于歷史低位,目前A股投資性價比極高。受競爭格局惡化、歐美限制中國新能源產業(yè)、原材料價格大幅波動等負面因素影響,碳中和投資的領域是2021年底以來A股調整最大的板塊。全球碳中和的產業(yè)趨勢確定,中國的碳中和產業(yè)的全球競爭優(yōu)勢難以撼動,經歷格局惡化考驗后優(yōu)質公司保持了較好的盈利能力、估值也急劇性價比,未來產業(yè)空間依然很大。我們將在碳中和領域圍繞挖掘新技術趨勢、尋找全球領域具備比較優(yōu)勢的優(yōu)質企業(yè),以自下而上選股為主、結合行業(yè)周期,尋找投資機會。

六、市場展望

展望后市,我們認為2021年底以來的經濟弱勢周期、股市疲軟周期即將結束,上市公司業(yè)績增速有望23年四季度恢復正增長,疊加當前A股估值處于歷史低位,目前A股投資性價比極高。受競爭格局惡化、歐美限制中國新能源產業(yè)、原材料價格大幅波動等負面因素影響,碳中和投資的領域是2021年底以來A股調整最大的板塊。全球碳中和的產業(yè)趨勢確定,中國的碳中和產業(yè)的全球競爭優(yōu)勢難以撼動,經歷格局惡化考驗后優(yōu)質公司保持了較好的盈利能力、估值也急劇性價比,未來產業(yè)空間依然很大。我們將在碳中和領域圍繞挖掘新技術趨勢、尋找全球領域具備比較優(yōu)勢的優(yōu)質企業(yè),以自下而上選股為主、結合行業(yè)周期,尋找投資機會。

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