建信基金徐輝：把握趨勢性拐點 聚焦絕對收益

　　“從公募產(chǎn)品的定位目標來看，我們希望將專戶對于風控更嚴格的管理要求，對于收益穩(wěn)定性的追求，復(fù)制到公募產(chǎn)品上，將來在公募產(chǎn)品的實際管理中，也會更加注重波動性的控制?！?/p>

　　2023年，建信基金多元資產(chǎn)投資部先后發(fā)行建信開元耀享和建信開元惠享系列產(chǎn)品，多位在專戶領(lǐng)域深耕多年的老將轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募，將專戶投資領(lǐng)域多年的實踐經(jīng)驗運用于公募產(chǎn)品管理。建信開元系列又一新品——建信開元瑞享3個月持有期債基將于2024年1月22日迎來首發(fā)，新基金擬由建信基金多元資產(chǎn)投資部固收老將徐輝擔任基金經(jīng)理，這也是他個人投資生涯的公募首秀。

　　自上而下研判趨勢

　　從業(yè)17年來，徐輝的職業(yè)生涯橫跨銀行、券商和基金，熟悉各類資金運作特點與要求。自2011年加入建信基金，他長期深耕專戶固定收益投資，主要聚焦絕對收益賬戶的投資管理。在他看來，大類資產(chǎn)配置是有效控制波動最根本的方法之一，重點在于自上而下把握好趨勢性機會，尤其是拐點趨勢性機會。這不僅需要敏銳的市場洞察，更難得的是對判斷的堅持和果斷的處理。

　　被問及如何盡量避免方向判斷的失誤，徐輝坦言，一方面是基于多年經(jīng)驗的判斷，另一方面機制也很重要。在徐輝的止盈、止損標準中，持倉被分為兩種情況。如果是久期調(diào)整的交易性倉位，其本身的目標就在于把握小波段、增強收益，因此在止損時會更加嚴格，止盈方面也不會給太長的時間和太高的空間預(yù)期，獲得一定的絕對收益后就會止盈。相反，對于基礎(chǔ)性的大倉位，則取決于他對階段性久期中樞的判斷，需要看到基本面數(shù)據(jù)大的變化才會進行調(diào)整。

　　頂層設(shè)計嚴控波動

　　據(jù)徐輝介紹，新產(chǎn)品將以實現(xiàn)相對穩(wěn)健的絕對收益為主要目標，嚴格控制產(chǎn)品凈值的波動。建信開元瑞享嚴控債券的信用風險，20%的可轉(zhuǎn)債倉位限制既體現(xiàn)了資產(chǎn)配置的增強目標，同時也突出了對穩(wěn)健性和波動性的管理要求。具體到投資策略，徐輝表示，短期將以信用債票息打底，同時采用利率債或長久期信用債進行久期和杠桿的調(diào)整，把握階段性收益率變化的機會。可轉(zhuǎn)債部分則結(jié)合資產(chǎn)本身特性與市場環(huán)境，從倉位、個券兩個層面進行選擇，尤其在個券選擇中，將重點考量下行風險的可控性，以追求收益的穩(wěn)健性。

　　在可轉(zhuǎn)債標的選擇上，徐輝認為，除了正股的估值，更重要的是可轉(zhuǎn)債自身的安全墊。對此將重點關(guān)注部分低價優(yōu)質(zhì)標的，做好性價比的選擇，在控制下行空間的基礎(chǔ)上尋找增強收益機會。另外，徐輝表示，隨著可轉(zhuǎn)債市場的供給規(guī)模越來越大，覆蓋的個券、發(fā)行主體、行業(yè)越來越豐富，在可轉(zhuǎn)債投資上也會考慮或參考股票方面的策略，在能夠有一些階段性超額收益表現(xiàn)的板塊內(nèi)選擇可轉(zhuǎn)債品種，勝率也會相對更高一些。

　　債基是組合分層配置優(yōu)選

　　2023年債市整體表現(xiàn)超預(yù)期，獲得了不錯的收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證全債指數(shù)全年上漲5.23%，這也讓投資者對新一年的債市走勢比較期待。

　　徐輝坦言，當前時點的市場收益水平，尤其是以信用債為代表的收益水平相比于2022年底、2023年初要偏低。同時，從利差的角度來看，市場目前對于經(jīng)濟的預(yù)期以及對債市的預(yù)期比2023年初的時候相對要強很多。因此從客觀收益基礎(chǔ)來看，2024年債券市場的收益預(yù)期和2023年相比可能會稍微弱一些，短期債券市場可能進入震蕩格局。

　　從中期來看，收益率水平大幅反彈的可能性較小，中長期布局價值依然值得期待?，F(xiàn)階段經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換的窗口期仍然在持續(xù)，與此同時，新經(jīng)濟增長動能還在培育過程中，這可能是未來一段時間內(nèi)持續(xù)存在的宏觀環(huán)境基礎(chǔ)。貨幣政策趨勢性收緊的概率較低，在此背景下，徐輝認為債券市場系統(tǒng)性風險并不大，可能將繼續(xù)維持中樞逐漸下行的震蕩走勢。

　　對與可轉(zhuǎn)債密切相關(guān)的權(quán)益市場，徐輝也給出了自己的看法。當前市場的風險偏好處于較低水平，從估值角度來說，權(quán)益資產(chǎn)具有一定的配置價值。從行業(yè)來看，徐輝主要看好四大方向的布局機會。一是成長類，包括TMT、創(chuàng)新藥和軍工等，這類板塊在需求復(fù)蘇過程中，其彈性表現(xiàn)往往值得期待。二是具有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)出口企業(yè)，如果海外需求相對穩(wěn)定，企業(yè)業(yè)績將得到一定保障，具體包括機械、汽車零部件等。三是貴金屬等供給有限的資源品。四是高分紅板塊，目前市場上的相關(guān)標的日益稀缺，收益和分紅水平較為穩(wěn)定的企業(yè)給投資者創(chuàng)造的回報也相對穩(wěn)定，值得長期配置。

　　徐輝認為，當前正處于經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換的窗口期，高收益資產(chǎn)日益稀缺，投資者需要根據(jù)自身的風險偏好和流動性需求做好分層投資，相對謹慎的一級債基或是分層配置的較好選擇。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：建信基金徐輝：把握趨勢性拐點 聚焦絕對收益)

(責任編輯：6)