興銀基金陶國(guó)峰： 打造特色鮮明的短債產(chǎn)品

　　2023年債券市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，多數(shù)債券基金獲得正收益。2024年，債市投資環(huán)境如何？投資者該如何把握債市機(jī)遇？興銀基金固收基金經(jīng)理陶國(guó)峰認(rèn)為，2024年債券市場(chǎng)大概率維持強(qiáng)勢(shì)，資產(chǎn)荒狀況有所加劇。投資策略上，除了要在已有的資產(chǎn)類(lèi)別上進(jìn)行挖掘、精選之外，還應(yīng)該在創(chuàng)新資產(chǎn)類(lèi)別上嘗試突破。

　　注重多維平衡

　　陶國(guó)峰，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士，8年固定收益投資研究經(jīng)驗(yàn)。2015年~2016年擔(dān)任興銀基金固定收益研究員，擁有較為豐富的信用研究經(jīng)驗(yàn)；2017年~2019年擔(dān)任固收專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理；2019年12月開(kāi)始管理公募產(chǎn)品，現(xiàn)管理7只債券基金，代表產(chǎn)品是興銀鑫日享短債基金。

　　陶國(guó)峰擅長(zhǎng)信用債價(jià)值挖掘和信用衍生品投資。他管理的短債產(chǎn)品是全市場(chǎng)首只將信用衍生品納入投資范圍的公募基金。投資中利用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證和標(biāo)的債券構(gòu)建資產(chǎn)組合，在轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取品種溢價(jià)、流動(dòng)性溢價(jià)，為基金產(chǎn)品帶來(lái)可觀(guān)的超額收益。

　　波段操作方面，他以信用債的期限利差變化和信用利差變化為主要交易邏輯，配置交易不同主體的信用債，提前布局具有信用利差壓縮空間的信用債，并根據(jù)利差變化進(jìn)行不同信用債之間的切換交易。同時(shí)，他也會(huì)根據(jù)不同主體的信用債收益率曲線(xiàn)，選擇配置債券的期限，充分獲取騎乘收益。

　　陶國(guó)峰認(rèn)為，短債產(chǎn)品在運(yùn)作上要兼顧收益和波動(dòng)。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，首先要選擇合適的資產(chǎn)，盡可能選擇估值穩(wěn)定的品種；其次是分散投資，降低持券集中度和行業(yè)集中度；最后要堅(jiān)持產(chǎn)品的短債主題，不出現(xiàn)風(fēng)格漂移。

　　在組合投資之外，負(fù)債端管理也非常重要。陶國(guó)峰表示，短債基金要管得好離不開(kāi)對(duì)客戶(hù)的充分了解。短債基金作為流動(dòng)性管理工具，要隨時(shí)面臨投資者的申購(gòu)和贖回。了解客戶(hù)的申購(gòu)意向和贖回計(jì)劃，是短債基金管理工作中的重要內(nèi)容。

　　今年債市大概率維持強(qiáng)勢(shì)

　　至于2024年的債券市場(chǎng)，陶國(guó)峰認(rèn)為大概率會(huì)維持強(qiáng)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)仍然呈弱復(fù)蘇狀態(tài)，中央財(cái)政適度加力可能帶來(lái)利率債供給放量，這會(huì)給債券市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊，但不會(huì)形成趨勢(shì)。一攬子化債政策進(jìn)一步推進(jìn)，以城投債為代表的信用債可能縮量。高票息資產(chǎn)將變得更為稀缺，資產(chǎn)荒可能加劇。

　　落實(shí)到債券投資策略上，陶國(guó)峰認(rèn)為除了要在已有資產(chǎn)類(lèi)別上進(jìn)行挖掘、精選之外，還需要在創(chuàng)新資產(chǎn)類(lèi)別上進(jìn)行突破。在組合中構(gòu)建信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具和標(biāo)的債券組合是一個(gè)很好的方向。

　　雖然債券市場(chǎng)總體強(qiáng)勢(shì)，但債券類(lèi)資產(chǎn)收益率處在歷史最低水平也是不爭(zhēng)的事實(shí)。在這種情況下，市場(chǎng)參與者必然通過(guò)波段交易來(lái)增厚收益，而這可能導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)加大。短債基金要做到有舍有得才是取勝之道。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：興銀基金陶國(guó)峰： 打造特色鮮明的短債產(chǎn)品)

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