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結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹 超六成公募加速換手
在結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹的背景下,2023年公募市場開放式偏股型基金(包括開放式股票型、開放式混合型基金)的持股周轉(zhuǎn)率為2.24倍,相比2022年出現(xiàn)回升,其中超六成公募機(jī)構(gòu)加速換手,靈活應(yīng)對(duì)市場波動(dòng)。
結(jié)合業(yè)績表現(xiàn)來看,2023年投資北交所、紅利、小微盤等熱門主題的偏股型產(chǎn)品業(yè)績居前,并且換手頻率普遍較低;而部分規(guī)模較小的偏股型產(chǎn)品,由于參與人工智能(AI)等板塊輪動(dòng)節(jié)奏失誤,業(yè)績受到拖累。
機(jī)構(gòu)換手頻率加快
根據(jù)天相投顧披露的數(shù)據(jù),2023年開放式偏股型基金的持股周轉(zhuǎn)率為2.24倍,相比2022年的2.17倍有所回升,但仍低于2021年2.31倍的水平。
從公募機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)來看,2023年公募機(jī)構(gòu)的平均持股周轉(zhuǎn)率在3.07倍左右,并且超過六成的公募機(jī)構(gòu)持股周轉(zhuǎn)率較2022年有所提升。
值得注意的是,百嘉基金、天治基金、國都證券、恒越基金、東?;鸬鹊某止芍苻D(zhuǎn)率均高達(dá)10倍以上,國都證券、東?;?、天治基金的持股周轉(zhuǎn)率相比2022年均出現(xiàn)了較大幅度的提升。
其中,天治基金旗下的天治研究驅(qū)動(dòng)2023年持股周轉(zhuǎn)率高達(dá)17倍以上。該基金的基金經(jīng)理許家涵、梁莉在2023年年報(bào)中表示,為了更好地控制回撤、降低波動(dòng)率、鎖定收益,該基金在2023年12月調(diào)整了投資策略,加強(qiáng)了絕對(duì)收益思維,階段性降低權(quán)益?zhèn)}位、加大固收倉位,待2024年權(quán)益市場方向明確,再擇機(jī)選擇加倉。
睿遠(yuǎn)基金、泉果基金、中泰資管、泓德基金的換手頻率則依然維持較低的水平,2023年的持股周轉(zhuǎn)率均不到1倍。
其中,知名基金經(jīng)理傅鵬博和朱璘管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值混合、趙詣管理的泉果旭源三年持有期混合、趙楓管理的睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合、姜誠管理的中泰星元靈活配置混合2023年持股周轉(zhuǎn)率均在50%以下,并且相比2022年均出現(xiàn)了明顯下降。
輪動(dòng)節(jié)奏較難把控
在2023年的結(jié)構(gòu)性行情下,基金的換手效果最終在產(chǎn)品業(yè)績上有所反映。
具體來看,投資北交所、紅利、小微盤股等熱門主題的偏股基金2023年整體業(yè)績較優(yōu),其中業(yè)績居前的產(chǎn)品換手頻率相對(duì)較低,持股周轉(zhuǎn)率普遍在3倍以下。例如景順長城北交所精選兩年定開混合、萬家精選、諾安多策略的持股周轉(zhuǎn)率分別為28%、81%、219%。
以萬家精選為例,Wind數(shù)據(jù)顯示,2023年該基金A份額的收益率高達(dá)21.25%。當(dāng)年一季報(bào)到三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示,該基金的前十大重倉股保持不變,分別為潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、山西焦煤、廣匯能源、華陽股份、陜西煤業(yè)、中煤能源、山煤國際、中國神華、中國海油。2023年四季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,平煤股份、寧波銀行新進(jìn)入該基金的前十大重倉股。
2023年,由AI技術(shù)突破引發(fā)的行情獲得了公募行業(yè)的廣泛參與,部分規(guī)模較小的基金雖然換手十分頻繁,但由于其輪動(dòng)節(jié)奏未能與行情變化相匹配,業(yè)績受到拖累,其中不乏換手率高達(dá)20倍以上而全年跌超35%的產(chǎn)品。
此外,規(guī)模較大的明星基金產(chǎn)品換手頻率普遍較低,并且多只產(chǎn)品在2023年進(jìn)一步降低了換手頻率,例如知名基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、劉彥春管理的景順長城新興成長混合、蕭楠和王元春共同管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票、崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)股票等在2023年的持股周轉(zhuǎn)率低于20%。
相關(guān)研報(bào)指出,當(dāng)?shù)蛽Q手率基金投資風(fēng)格和市場風(fēng)格相契合的時(shí)候,能夠充分將行情“從頭吃到尾”,實(shí)現(xiàn)顯著的超額收益;高換手率基金的優(yōu)勢在于基金經(jīng)理注重市場風(fēng)格切換、行業(yè)周期輪動(dòng),調(diào)倉換股靈活機(jī)動(dòng),能夠適應(yīng)波動(dòng)的市場環(huán)境,有望通過“聚沙成塔”在中長期積累收益,同時(shí)也容易在一輪大行情中參與較晚、退出較早,只吃到了中間的“魚肚行情”。
(文章來源:中國證券報(bào)·中證網(wǎng))
(原標(biāo)題:結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹 超六成公募加速換手)
(責(zé)任編輯:6)
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