港股基金大回調(diào) 又是熊市思維作祟？后市或?qū)⒙菪缴蠞q

　　在一片高歌猛進中，港股基金的回血之路突然急剎車。

　　今年的港股產(chǎn)品已成為許多“一拖多”明星大佬贏回業(yè)績和面子的核心所在，不少頂流基金經(jīng)理年內(nèi)最佳業(yè)績均在港股產(chǎn)品上，但隨著多只關(guān)鍵重倉股的大幅回調(diào)，港股主題基金的凈值跳水也引發(fā)基金持有人的關(guān)注，港股基金的反攻趨勢結(jié)束了嗎？

　　對此不少基金公司人士認(rèn)為，港股市場正從前期的資金驅(qū)動向業(yè)績驅(qū)動轉(zhuǎn)變，港股自4月中旬累積了比較大的升幅，過去數(shù)年形成的熊市思維使港股風(fēng)險偏好的改善不會一蹴而就，預(yù)計今年港股行情有望螺旋式上漲。

　　港股基金回血疑云再起

　　剛剛過去的一周，股票型、混合型和QDII基金的周跌幅最大產(chǎn)品皆來自重倉港股的基金，其中股票型和混合型產(chǎn)品因重倉港股醫(yī)藥賽道，單周最大跌幅均超9%，甚至不少港股主題產(chǎn)品單日大跌近5個點。

　　尤其是在5月24日，公募基金抱團的創(chuàng)新藥企業(yè)康方生物盤中突然暴跌達(dá)44%，在公司管理層當(dāng)日否認(rèn)臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期后，最終收盤仍有22.89%的跌幅。這一罕見的股價波動影響頗為廣泛，康方生物截至今年第一季度末有多達(dá)59只基金重倉持有，其中持倉比例最多的產(chǎn)品為QDII基金亞軍產(chǎn)品——大成基金旗下的大成中國優(yōu)勢混合QDII基金。此外，當(dāng)前的QDII冠軍基金的大成港股精選混合QDII亦重倉康方生物，將該股列為第二大重倉品種。此外，明星基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金也重倉康方生物倉位約5%，后者為葛蘭基金的第六大重倉股。

　　此外，基金抱團的互聯(lián)網(wǎng)賽道股也開始顯現(xiàn)“高處不勝寒”的走勢。基金重倉股粉筆公司在宣布回購最高達(dá)3億港元后依然連續(xù)下行，并在5月24日出現(xiàn)第七跌；34只基金抱團的美圖公司，在5月24日完成了十連跌；40只基金抱團的嗶哩嗶哩，在5月24日披露財報后亦大跌11.27%。

　　這一暴跌可能削弱港股主題基金霸屏QDII基金的格局，目前仍位列QDII業(yè)績前兩位的大成港股精選混合、大成中國優(yōu)勢兩只產(chǎn)品，亦可能存在被拉下冠亞軍寶座的可能。目前，上述兩只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率分別為22.39%、20.48%，但因為QDII的凈值披露節(jié)奏相對滯后，上述收益率僅截至5月23日，尚未包括核心重倉股康方生物單日暴跌22.89%的影響。

　　港股成基金彈性來源

　　盡管港股市場存在巨大波動，1只股票暴跌甚至能吞噬整個產(chǎn)品凈值四五個點，但另一方面，港股也是基金經(jīng)理在市場反彈中獲得超額收益的關(guān)鍵彈性來源。

　　尤其是在“一拖多”的明星基金經(jīng)理身上，港股主題產(chǎn)品已成為這些明星基金經(jīng)理提高“業(yè)績聲望”的核心來源。券商中國記者注意到，頂流基金經(jīng)理張坤目前管理的4只基金產(chǎn)品中，重倉港股的易方達(dá)亞洲精選基金表現(xiàn)最佳。截至目前，張坤所管的易方達(dá)亞洲精選、易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選等4只基金的年內(nèi)收益率分別為17%、5.6%、5.53%、4.01%，根據(jù)今年第一季度基金報告顯示，易方達(dá)亞洲精選基金是張坤唯一一只持有港股倉位達(dá)60%的產(chǎn)品。

　　此外，南方基金首席投資官史博、前海開源副總經(jīng)理曲揚在今年市場中的最佳業(yè)績也來自港股主題產(chǎn)品，在史博管理的多只產(chǎn)品中，南方港股創(chuàng)新視野基金、南方興潤價值基金、南方新能源產(chǎn)業(yè)基金的年內(nèi)收益率分別為13.34%、12.60%、7.95%。曲揚管理的滬港深價值精選、前海開源優(yōu)質(zhì)企業(yè)基金、前海開源中國稀缺資產(chǎn)混合基金，今年收益率分別為11.07%、10.27%、1.63%，顯而易見的是，重倉港股的產(chǎn)品為“一拖多”的明星基金經(jīng)理在今年的市場中贏回不少面子。

　　甚至是排名全市場基金四強的多只“A股基金”，其彈性來源相當(dāng)程度上是因為港股倉位?；鸾?jīng)理鄒立虎管理的景順長城周期優(yōu)選基金、王凌霄管理的博時成長精選混合基金，今年以來的收益率分別已達(dá)到29.91%、29.87%，根據(jù)披露的第一季度末倉位數(shù)據(jù)顯示，上述兩只“A股基金”的港股倉位比例分別為32.82%、34.04%。

　　基金增配人手深挖港股機會

　　值得一提的是，不少A股基金產(chǎn)品在增聘基金經(jīng)理時頻頻出現(xiàn)港股背景選手，亦顯示出挖掘港股市場的潛力已成為當(dāng)前公募抓取今年市場投資機會的關(guān)鍵。

　　摩根世代趨勢混合發(fā)起式基金日前發(fā)布公告顯示，增聘基金經(jīng)理趙隆隆為該只基金的基金經(jīng)理，趙隆隆同時為摩根香港精選港股通的基金經(jīng)理。富國消費升級基金在增聘基金經(jīng)理時也選擇一位管理過滬港深產(chǎn)品的選手，而根據(jù)增聘之前的基金倉位分布顯示，富國消費升級基金截至今年3月末的港股倉位不足2%，而選擇一位具有港股投資背景的基金經(jīng)理，或意味著該產(chǎn)品的港股倉位有望大幅度提升。

　　業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，隨著新發(fā)A股基金和港股主題基金進入港股市場，后續(xù)港股的流動性有望進一步得到公募南下資金的支撐，截至目前年內(nèi)已有超2100億港元資金通過港股通的渠道進入港股市場。

　　關(guān)于港股市場近期出現(xiàn)的走勢，摩根士丹利基金人士強調(diào)，港股前期走勢推斷是資金回流導(dǎo)致，港元和人民幣相對穩(wěn)定，匯率風(fēng)險小，這導(dǎo)致此前流向亞洲其他市場的資金回流。因此過去一段時間A股及港股主要為資金驅(qū)動，但之后的走勢中基本面驅(qū)動力可能會顯著增強，這意味著進一步推動港股上行需要實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐。近期公布4月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，盡管有所回落但維持在榮枯線之上，價格指數(shù)繼續(xù)上行，這對未來起到較強的指引作用；上市公司面臨的壓力主要來自于價格端，如果價格持續(xù)回升，業(yè)績將出現(xiàn)大幅改善。

　　博時港股通基金經(jīng)理趙憲成認(rèn)為，二季度海外因素仍具有較多不確定性，美元兌商品的弱化將導(dǎo)致資源品價格的上漲，通脹的壓力也更加顯現(xiàn)，目前加息的時間持續(xù)推遲，這將一定程度影響港股走勢。但中期來看，港股低估值開始吸引配置資金，疊加部分個股有機會帶來反彈，2024年二季度的港股投資觀察點包括：國內(nèi)經(jīng)濟在出口與消費的穩(wěn)健復(fù)蘇改善狀況，以及觀察地產(chǎn)鏈的景氣，海外則需要觀察貨幣政策變化日本央行加息等等。

　　亦有基金人士認(rèn)為，這一輪港股的上升其中一個原因是憧憬減息，但現(xiàn)在減息預(yù)期又再度降溫，加上港股自4月中旬累積了比較大的升幅，現(xiàn)在的下跌可先視作借勢回調(diào)，也可為日后的上升作健康的整固，今年港股行情有望螺旋式上漲，大漲之后6月—7月或有震蕩，過去數(shù)年形成的熊市思維使得港股風(fēng)險偏好的改善不會一蹴而就，而港股行情第二階段的驅(qū)動力，將使核心資產(chǎn)基本面改善超海外投資者預(yù)期。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：港股基金大回調(diào)，又是熊市思維作祟？后市或?qū)⒙菪缴蠞q)

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