中小公募努力“活下去” 差異化發(fā)展打出新天地

　　近日，一則關于“北京某小型公募機構陷入欠薪風波”的消息引發(fā)熱議。故事的主角——北信瑞豐基金被推到“聚光燈”下，公司公開回應稱“只是調整薪酬發(fā)放時間”。

　　這只是近年來公募行業(yè)明顯承壓、中小機構生存困難的一處縮影。近年來，中小公募艱難求生，但也有成功逆襲的例子存在。

　　公募機構人士稱，高管頻繁變更等不穩(wěn)定因素是制約中小公募發(fā)展的瓶頸，而規(guī)模增長乏力、競爭力不足和新產(chǎn)品發(fā)行情況不盡如人意，乃至大股東制約等問題則成為套在中小公募脖子上的多重枷鎖。中小公募要想“活下去”或者脫穎而出，就必須要在挖掘特色產(chǎn)品和自身優(yōu)勢方面下苦功。

　　尾部公募生存艱難

　　近日，信托系公募基金公司北信瑞豐卷入“欠薪”風波，原本定于每月15日發(fā)放當月薪酬，卻因故推遲一周未發(fā)，更有消息稱“要等到公司經(jīng)營情況改善才發(fā)工資，且已有三年未發(fā)年終獎”，可謂一石激起千層浪。

　　對于“欠薪”的說法，北信瑞豐基金隨后表示，公司近期對薪資發(fā)放時間進行了調整，由原來的上發(fā)薪模式轉變?yōu)橄掳l(fā)薪，而部分員工或對此事不知情。當前公司運營一切正常，公司有信心，通過全體員工的共同努力，繼續(xù)穩(wěn)步前行。

　　盡管北信瑞豐基金否認“欠薪”，但該公司管理費收入已經(jīng)連續(xù)三年大幅下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司在2021年至2023年的管理費收入分別為4574.06萬元、2865.18萬元、1262.88萬元。

　　此外，當前北信瑞豐基金管理規(guī)模相較高峰期已縮水超七成。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，該公司的管理規(guī)模已不足30億元，較2020年同期的130多億元已不可同日而語。近4年來，該公司管理規(guī)模不斷下滑，且過去三年“一基未發(fā)”。當前該公司旗下的基金經(jīng)理只有9位，管理的產(chǎn)品合計20只。

　　回顧發(fā)現(xiàn)，近年來，北信瑞豐基金的核心高管頻頻出現(xiàn)變動。去年8月，該公司原董事長和原總經(jīng)理竟在同一日共同離任，引發(fā)熱議。

　　不僅僅是北信瑞豐基金，近期中小公募機構核心高管變動頻頻，更有一家公司五位高管同一天離任的罕見現(xiàn)象。截至5月26日，僅5月以來就有江信基金、九泰基金等多家公司的核心高管密集變更。具體來看，最新規(guī)模不足30億元的江信基金在5月上旬發(fā)布公告稱，4位副總經(jīng)理及1位首席信息官同日離任。天眼查顯示，江信基金的第一大股東系持股30%的國盛證券，而在2013年成立之初時，國盛證券的持股比例達49%。近十年來，江信基金管理規(guī)模多在30億元上下浮動。

　　業(yè)內人士稱，國盛證券的實控人國盛金控意欲清倉所持江信基金股份，但未能如愿，而大股東及其實控人的變動是導致該基金公司發(fā)展停滯的重要原因之一。

　　此外在5月中旬，九泰基金迎來新總經(jīng)理徐進，該公司十年間已經(jīng)更換了四任總經(jīng)理。九泰基金在去年上半年兩度被罰，涉及參與上市公司保底定增等多項違規(guī)，時任董事長及有關高級管理人員被處以警告、暫?；饛臉I(yè)資格、并處罰款。

　　作為公募老將，徐進曾在多家基金公司擔任要職，此前曾出任國融基金總經(jīng)理，在他的任期內，國融基金的規(guī)模從2021年三季度末的0.75億元上升到2023年三季度末的25.1億元。但就在業(yè)績稍有起色時，他選擇了離開。業(yè)內人士稱，這或與國融基金實控人北京長安投資集團有限公司的股份凍結有關。

　　天眼查數(shù)據(jù)顯示，國融基金的兩大股東分別系國融證券和上海谷若投資中心（有限合伙），而這兩位股東的實控人均系長安投資，但過去兩年長安投資對二者所持有的股份均被凍結。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，國融基金和九泰基金去年的管理費收入分別為1459.10萬元和2611.84萬元。

　　某公募人士稱，公司高管頻繁變更是中小型公募基金公司發(fā)展面臨的一大瓶頸。一方面，中小公募在人才機制上承壓，導致高管穩(wěn)定性不足；另一方面，缺乏經(jīng)驗的高管在短期內可能難以適應環(huán)境，導致股東方頻繁調整人選。

　　行業(yè)馬太效應明顯

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，管理規(guī)模處于500億元以下的公募基金公司合計118家，其中有30多家公司的管理費收入不足一千萬元，而管理費低于五千萬元的有66家，占比超一半。

　　具體來看，有70家基金公司的管理規(guī)模低于百億元，整體來看，上述公司去年的管理費收入平均約2011萬元，但其中有機構的管理費收入不足50萬元。中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，不少尾部基金公司的管理費收入去年近乎“腰斬”。例如，中科沃土基金2022年和2023年的管理費收入分別為1426.58萬元和758.39萬元，而凱石基金的管理費收入也從2022年的342.57萬元下降至181.38萬元。同時，瑞達基金的管理費收入也明顯下滑。

　　從披露2023年凈利潤情況的基金公司來看，有11家出現(xiàn)虧損，富安達基金、中?；?、九泰基金、紅塔紅土基金均虧損超6500萬元，而江信基金和華西基金分別虧損約4500萬元和2500萬元，瑞達基金、國融基金和德邦基金均虧損超1000萬元。

　　上述公募基金人士稱，規(guī)模增長乏力、競爭力不足和新產(chǎn)品發(fā)行不盡如人意，以及大股東制約等問題是中小公募面臨發(fā)展困難的普遍原因，這主要由于各渠道平臺推廣的產(chǎn)品，大多需要規(guī)模、銷量、成立時間等限制，而不少中小公募無法符合平臺需求，從而錯過曝光機會。

　　該人士進一步表示，不少中小機構營銷費用有限，知名度提升較慢，哪怕產(chǎn)品業(yè)績能跑出來，仍然較難獲得渠道、線上平臺的流量，且大部分線下渠道都喜歡賣爆款，基于爆款本身的流量，銷量會高很多，收入也有較大差別。

　　“在市場低迷，銷售困難的現(xiàn)狀下，銷售渠道會更加嚴格挑選基金公司和基金經(jīng)理，一方面降低銷售難度，另一方面也增加了成功的概率。因此，中小公募很難跟頭部機構競爭，而且與頭部機構人才方面的差距和渠道銷售服務能力的差距，會讓馬太效應更加明顯?！庇谆鹂偛眯┍硎尽?/p>

　　破局關鍵在差異化發(fā)展

　　隨著行業(yè)馬太效應愈演愈烈，疊加行業(yè)降費，中小公募的生存愈發(fā)艱難，這些機構的結局如何，成為行業(yè)關心的熱點。

　　但是，近年來，也有多家原本排名靠后的中小公募憑借穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營風格和差異化的發(fā)展，穩(wěn)步提升綜合財富管理能力，成功實現(xiàn)逆襲。例如，2015年一季度末僅有6億元管理規(guī)模的某公募一路強勢攀升，近年來，其管理規(guī)模幾乎每年跨一個“百億臺階”，截至去年年底，其管理規(guī)模接近900億元，去年的管理費收入接近4.2億元。該公募基金總經(jīng)理表示，2015年加盟以來，在股東和董事會的支持下，開啟了搭建“四梁八柱”的基礎建設工作，從組織結構、投資紀律、投資能力圈的塑造以及風險管理、信息化建設進行了支撐成長的基因培育。很幸運的是，公司基本抓住了市場拐點的機會，推出每一階段與市場較為契合的絕對收益類產(chǎn)品，支持公司走到了如今的“腰部”位置。

　　對于公司近年來有哪些得以發(fā)展壯大的經(jīng)驗，該基金公司總經(jīng)理稱：過去八年主要是‘搞基建’，主要分為四個階段：一是活下去，扭虧為盈；二是奔溫飽；三是樹理念；四是打‘地基’，包括技術、產(chǎn)品、風控等，在‘地基’上嫁接應用系統(tǒng)，通過制度化、流程化、信息化提升效率，把人從簡單繁復的工作中解放出來，花更多時間去思考。

　　中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，從尾部逆襲至腰部的中小公募，多是依靠差異化發(fā)展打出了自己的一片天空。一方面，它們往往依靠貨基和債基牢牢守住規(guī)模的下限；另一方面，通過布局業(yè)績較為突出的量化和股基等產(chǎn)品打開局面。

　　上述公募基金總經(jīng)理認為，中小公募要想脫穎而出，就必須有自己的特色和優(yōu)勢。一是要根據(jù)自身的資源和優(yōu)勢，明確市場定位，專注做好某一細分領域；二是需要創(chuàng)新產(chǎn)品設計，開發(fā)出符合市場需求和自身特色的產(chǎn)品；三是強化品牌建設，包括加強市場營銷、提升服務質量、建立良好的客戶關系等；四是持續(xù)優(yōu)化和迭代，及時調整和優(yōu)化自己的產(chǎn)品線，確保產(chǎn)品始終保持競爭力。

　　天相投顧相關人士表示，在同質化發(fā)展的大背景下，中小公募應根據(jù)自身的資源稟賦與優(yōu)勢特點進行差異化發(fā)展，突出自身強項。對于券商系公募而言，可憑借其在不同資產(chǎn)類別上的多元化研究實現(xiàn)專業(yè)化投資，為投資者提供更為專業(yè)有效的配置策略；對于銀行系公募來說，可依托其資金優(yōu)勢以及固收投資管理優(yōu)勢，重點發(fā)展穩(wěn)健型的產(chǎn)品。此外，一些中小公募可打造小而精的旗艦類產(chǎn)品。

　　一位理財人士認為，提升投研核心能力是提高中小公募競爭力的關鍵。應該注重投研人員的選拔和培養(yǎng)，提高投研人員的專業(yè)素養(yǎng)和綜合能力。同時，建立科學的投研流程和制度，確保投資決策的科學性和有效性。完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，為長期發(fā)展提供有力的人才保障。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：中小公募努力“活下去” 差異化發(fā)展打出新天地)

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