逾1500只迷你產(chǎn)品陷清盤危機 基金公司唱響“難舍難分”

　　在公募行業(yè)迅速發(fā)展壯大的同時，產(chǎn)品規(guī)模分化情況愈發(fā)凸顯，迷你基金成為了行業(yè)里繞不開的難題。今年以來，多家基金公司積極尋求出路，召開持有人大會，提議放寬迷你基金清盤條件，為產(chǎn)品謀求繼續(xù)運作、轉(zhuǎn)換運作方式、合并、終止基金合同等多種出路。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，規(guī)模只是基金公司考量產(chǎn)品是否清盤的因素之一，更重要的是對產(chǎn)品未來的內(nèi)生成長動力以及市場真實需求的預(yù)判和把握。站在整體產(chǎn)品布局戰(zhàn)略角度，對于一些發(fā)行難度較大的產(chǎn)品，基金公司有必要采取一定的措施避免其遭遇被動清盤。

　　對于那些持續(xù)運作下去的迷你基金，做大產(chǎn)品規(guī)模可謂任重道遠。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然持續(xù)營銷是主流方式，但具體效果還是取決于市場風口和銷售渠道的配合情況。后續(xù)如果監(jiān)管要求由基金公司承擔迷你基金的固定費用，或?qū)⒌贡苹鸸驹诋a(chǎn)品布局階段更加審慎。

　　部分迷你基金放寬清盤標準

　　6月以來，中國證券報記者注意到，鵬華弘惠混合、博時恒享債券兩只迷你基金宣布召開持有人大會，商議內(nèi)容均為修改基金合同終止條款。

　　根據(jù)鵬華弘惠混合的合同內(nèi)容，該基金合同生效后，連續(xù)20個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當在定期報告中予以披露；連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當終止基金合同，無須召開基金份額持有人大會。

　　為了適應(yīng)市場環(huán)境變化，更好地維護基金份額持有人的利益，鵬華基金擬召開持有人大會，商議將上述基金合同終止條款改為“連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當在10個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會報告并提出解決方案，如持續(xù)運作、轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并在6個月內(nèi)召集基金份額持有人大會”。

　　博時恒享債券的情況也與之類似。博時基金宣布召開持有人大會，商議將該基金合同終止條款由此前的“連續(xù)50個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)及時通知基金托管人，本基金將根據(jù)基金合同的約定進行基金財產(chǎn)清算并終止，而無需召開基金份額持有人大會”，修改為“連續(xù)60個工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當在10個工作日內(nèi)向中國證監(jiān)會報告并提出解決方案，如持續(xù)運作、轉(zhuǎn)換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并在6個月內(nèi)召開基金份額持有人大會”。

　　為解決迷你基金沉積帶來的風險，截至6月6日，今年以來已有包括鵬華弘惠混合、博時恒享債券、南方浩鑫穩(wěn)健優(yōu)選6個月持有混合（FOF）、銀華中證500價值ETF、中銀新能源產(chǎn)業(yè)股票等在內(nèi)的近20只不同類型基金召開（或計劃召開）持有人大會，商議放寬基金合同終止條件。

　　從迷你基金后續(xù)的選擇來看，今年以來，商議持續(xù)運作的產(chǎn)品數(shù)量顯著多于終止基金合同的數(shù)量。在年內(nèi)召開持有人大會的188只基金中，兩類產(chǎn)品的數(shù)量分別為69只、37只，可以看出公募基金管理人整體上還是更傾向于繼續(xù)努力做大存量的迷你產(chǎn)品。并且，在今年以來商議持續(xù)運作的基金當中，偏股混合型基金、被動指數(shù)型基金等權(quán)益類產(chǎn)品占據(jù)主體地位，數(shù)量占比在六成以上。

　　從基金公司角度來看，浦銀安盛基金、中加基金、平安基金等旗下商議持續(xù)運作的迷你基金數(shù)量較多，都在4只及以上；富國基金、中銀基金旗下分別有3只。富國基金旗下商議持續(xù)運作的均為被動指數(shù)型產(chǎn)品，其余基金公司旗下的產(chǎn)品類別則較為多樣。

　　持續(xù)運作成為主流選擇

　　中國證券報記者采訪多家公募機構(gòu)了解到，當基金不滿足存續(xù)條件后，無論是不需召開持有人大會直接清盤，還是報備證監(jiān)會并提出解決方案、召開持有人大會，都符合基金運作的相關(guān)規(guī)定。目前選擇后一種解決方案的基金產(chǎn)品居多，而部分指數(shù)類產(chǎn)品可能會選擇前一種方案。

　　“近年來，A股市場表現(xiàn)震蕩，很多公募產(chǎn)品由于業(yè)績下滑等多種因素觸及或接近清盤預(yù)警線?；鸸就ㄟ^放寬產(chǎn)品被動終止的條件限制，一方面有助于實現(xiàn)‘保殼’等需求；另一方面，由于客戶結(jié)構(gòu)差異等因素，不同類型基金發(fā)行難度也不同，因此站在公司整體的產(chǎn)品布局戰(zhàn)略角度，對于一些發(fā)行難度較大的產(chǎn)品，基金公司有必要采取一定的措施避免其遭遇被動清盤。”北京某公募分析人士李華（化名）表示。

　　華南某基金公司產(chǎn)品部人士張亮（化名）介紹，一只基金的誕生要經(jīng)歷研究醞釀、設(shè)計上報、獲批發(fā)行、上市運作等多個環(huán)節(jié)，包括監(jiān)管部門、基金公司、銷售渠道等各方主體都為此投入了一定的資源和精力，基金產(chǎn)品是重要且珍貴的運作載體。為了減少資源浪費，基金公司必然不會隨意清盤產(chǎn)品，并且愿意為此承擔一定的運行成本。

　　“基金公司內(nèi)部決定是否清盤一只產(chǎn)品時，規(guī)模只是考量的因素之一，更重要的是對產(chǎn)品未來的內(nèi)生成長動力以及市場真實需求的預(yù)判和把握?！睆埩镣嘎丁?/p>

　　雖然國內(nèi)公募行業(yè)發(fā)展迅速，但是迷你基金依然普遍存在。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年一季度末，規(guī)模在1億元以下的公募基金占比接近總數(shù)的四分之一，規(guī)模在5000萬元以下的基金超過1500只。華西基金、易米基金、瑞達基金、達誠基金、明亞基金、同泰基金、先鋒基金、新沃基金等小型公募機構(gòu)更是迷你基金的“集中展示區(qū)”。

　　對于中小基金公司而言，天相投顧基金評價中心相關(guān)人士表示，如果部分產(chǎn)品對于公司的產(chǎn)品布局與戰(zhàn)略發(fā)展具有較重要的地位，公司可能會傾向于選擇產(chǎn)品持續(xù)運作。而對于產(chǎn)品布局相對完備的基金公司，從優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，基金公司可能選擇讓部分產(chǎn)品清盤。

　　在與多家基金公司的接觸中，中國證券報記者了解到，目前的市場環(huán)境下，基金公司對于迷你基金整體的態(tài)度還是希望能夠繼續(xù)運作下去?！笆袌鲚唲铀俣确浅？?，大家都不知道風口什么時候會來，所以較有實力的基金公司都希望能夠在各個風格、各個賽道上提前埋伏、有所布局，對相關(guān)的小微產(chǎn)品也會選擇持續(xù)運作，這樣等風口來臨的時候，規(guī)模就有機會順勢而起?！睆埩撂寡?。

　　運作成本或?qū)⑻嵘?/strong>

　　對于那些選擇持續(xù)運作的迷你基金而言，繼續(xù)做大規(guī)?？芍^任重道遠。

　　滬上某大中型基金公司市場部人士透露，持續(xù)運作主要是靠持續(xù)營銷做大產(chǎn)品規(guī)模，需要聯(lián)合渠道的力量一起把產(chǎn)品規(guī)模起碼做到清盤預(yù)警線以上。該人士表示，這些持續(xù)運作下去的小微產(chǎn)品是基金公司當前階段最為重視的任務(wù)之一，重要級別甚至不低于首發(fā)，需要集中多方力量。

　　盈米基金研究員李兆霆表示，基金公司一般會對旗下的迷你產(chǎn)品進行詳細梳理，基于市場環(huán)境、市場需求、公司產(chǎn)品布局規(guī)劃等角度制定詳細的解決方案。對于定位清晰、投資范圍多樣化、有未來增長潛力、產(chǎn)品線重要布局的品種，基金公司或?qū)⒅贫ǔ掷m(xù)營銷方案，展開積極的持續(xù)營銷工作，加強與現(xiàn)有代銷渠道銷售合作的同時，擴大合作代銷機構(gòu)的范圍。

　　“但是具體持營的效果還是要看市場風口和銷售節(jié)奏的配合情況，比如在目前的市場環(huán)境下，通過持營做大產(chǎn)品規(guī)模的效果可能就相對一般?！睆埩撂寡?。

　　國內(nèi)市場上也不乏迷你基金順勢“翻身”的成功案例。例如今年一季度，匯添富豐潤中短債就乘上了短債基金走紅的東風，基金規(guī)模從2023年末接近清盤預(yù)警線的逾6000萬元，暴增至2024年一季度末的近80億元。

　　近期，多位業(yè)內(nèi)人士反映，監(jiān)管層面正在鼓勵基金公司自主承擔迷你產(chǎn)品的信息披露費、審計費等固定費用，相關(guān)費用將不再從基金資產(chǎn)中列支。如果基金公司不承擔迷你基金的相關(guān)費用，則需要在今年6月底前給出解決方案，在今年年底改變產(chǎn)品的迷你狀態(tài)或清盤。同時，嚴禁借助“幫忙資金”等形式支付迷你基金固定費用等違規(guī)情形。

　　“后續(xù)隨著迷你基金相關(guān)新規(guī)的落地，此前部分產(chǎn)品通過特殊安排，階段性提升規(guī)模的做法將不再被允許，基金公司也將為迷你基金承擔更多的運作成本。”張亮認為，這些舉措都將倒逼基金公司在產(chǎn)品布局階段更加審慎，在充分調(diào)研市場需求、產(chǎn)品風格策略成長空間等因素之后，再做出相應(yīng)的決策，這樣可以避免資源浪費，減少產(chǎn)品長期陷入迷你狀態(tài)的困境。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）