清盤、預(yù)警、保殼、放寬終止條件 迷你基“警戒線下”的生存抉擇

　　6月開始僅一周多的時(shí)間，就有8只基金排隊(duì)退場(chǎng)。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至6月10日，今年以來清盤基金的數(shù)量已經(jīng)擴(kuò)至93只，同比減少22.5%。自2020年6月以來，公募行業(yè)已經(jīng)連續(xù)48個(gè)月單月有10只以上的基金產(chǎn)品黯然離場(chǎng)。

　　雖然清盤日益常態(tài)化，但記者注意到，在經(jīng)過此前主動(dòng)一輪的清盤后，如今有多只產(chǎn)品因商議放寬基金合同終止條件而召開持有人大會(huì)，力圖"保殼"再戰(zhàn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，清盤與否，主要取決于基金公司對(duì)產(chǎn)品的理解和定位，規(guī)模只是考量因素之一。

　　超90只基金退場(chǎng)

　　端午小假期前，有多只基金產(chǎn)品陸續(xù)加入清算離場(chǎng)的行列。6月6日，華泰柏瑞基金發(fā)布公告稱，華泰柏瑞中證有色金屬礦業(yè)主題ETF于6月7日起進(jìn)入清算程序，并自當(dāng)日起終止上市。該基金被清算的原因是"連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元"。

　　數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞中證有色金屬礦業(yè)主題ETF于去年11月30日成立，至今運(yùn)行僅半年有余。截至6月6日，該產(chǎn)品成立以來總回報(bào)為12.99%，跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)2.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　從規(guī)模來看，該基金首發(fā)募集規(guī)模為2.48億元，2024年初便低于5000萬元的警戒線。換言之，該基金運(yùn)行一個(gè)月規(guī)模就減少了近2億元。今年以來，除了在3月中旬短暫達(dá)到5603.3萬元外，該產(chǎn)品始終在清盤線以下徘徊。6月6日，華泰柏瑞中證有色金屬礦業(yè)主題ETF離場(chǎng)時(shí)的資產(chǎn)凈值已不足700萬元（666.17萬元）。

　　同一日宣布清盤的還有銀華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF，該基金也因上述同樣的理由被清算。截至6月6日，該基金的資產(chǎn)凈值為2423.6萬元。包括上述產(chǎn)品在內(nèi)，6月以來已有8只產(chǎn)品因觸發(fā)合同終止條款而進(jìn)入清算。

　　上述基金的離場(chǎng)也讓年內(nèi)的基金清盤數(shù)量逐漸逼近百只的整數(shù)大關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，以基金到期日為基準(zhǔn)，今年以來共有93只（僅計(jì)算初始基金，下同）基金按下"終止鍵"，而去年同期為120只，同比減少2成以上。

　　其中，權(quán)益類產(chǎn)品（包括混合型和股票型基金）是今年清盤基金的主要類型，清盤數(shù)量共有78只，合計(jì)占清盤總數(shù)的8成以上。此外，運(yùn)行時(shí)間不足一年的次新基金有8只，存活時(shí)間最短的甚至不足4個(gè)月便匆匆"夭折"。

　　業(yè)績(jī)不佳顯然是基金產(chǎn)品淪為"迷你基"甚至清盤的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，上述清盤的93只產(chǎn)品中，有超過一半的產(chǎn)品自成立以來至基金到期的區(qū)間回報(bào)為負(fù)，超過4成累計(jì)虧損超過10%。

　　以虧損最多的光大陽光生活18個(gè)月持有A為例，該基金成立于2021年5月6日，在2024年5月5日到期，成立3年來累計(jì)回報(bào)為-63.94%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)超過30個(gè)百分點(diǎn)。

　　態(tài)度轉(zhuǎn)變：力圖"保殼"

　　記者注意到，從清算類型來看，"持有人大會(huì)表決通過"和"觸發(fā)合同終止條款"數(shù)量再一次拉開差距，前者占比已經(jīng)不足三成。也就是說，與此前有所不同的是，基金管理人"主動(dòng)為之"的情況已經(jīng)有所改變。

　　"之前各家（基金管理人）已經(jīng)主動(dòng)清盤了一波小微產(chǎn)品了。"華南一位基金市場(chǎng)部人士告訴第一財(cái)經(jīng)，此前監(jiān)管要求基金公司上報(bào)新基金時(shí)，需要提供迷你基金情況說明、解決方案等，如果太多迷你基不清理，可能會(huì)被認(rèn)為能力不夠從而影響申報(bào)新產(chǎn)品，因此去年清盤的執(zhí)行力度會(huì)比較大。

　　在經(jīng)歷了一波"去小微"后，公募基金管理人如今似乎更傾向于"保殼"，近來有部分產(chǎn)品為修改基金合同終止條款而召開持有人大會(huì)。以鵬華弘惠為例，該基金在6月初發(fā)公告稱將召開基金份額持有人大會(huì)，審議事項(xiàng)為"修改基金合同終止條款的議案"。

　　從調(diào)整的方案要點(diǎn)來看，該產(chǎn)品將原方案中"連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)終止基金合同，無須召開基金份額持有人大會(huì)"，修改成"連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在10個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如持續(xù)運(yùn)作、轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并在6個(gè)月內(nèi)召集基金份額持有人大會(huì)"。

　　而這樣的情況并非個(gè)例。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，博時(shí)恒享、中銀新能源產(chǎn)業(yè)、鵬華安頤、博時(shí)鑫源、中銀惠利純債等多只產(chǎn)品，皆因提議放寬基金合同終止條件而召開持有人大會(huì)。"更改條款是想要盡可能避免觸發(fā)清盤條件，造成產(chǎn)品清盤與資源的浪費(fèi)。"一位頭部基金公司人士說。

　　近年來，"迷你"基金的問題正在不斷凸顯，業(yè)內(nèi)也提高了對(duì)這一問題的重視。今年4月，曾有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，鼓勵(lì)基金公司自主承擔(dān)迷你基金的各類固定費(fèi)用，不再?gòu)幕鹳Y產(chǎn)中列支。若基金公司選擇不承擔(dān)迷你基金固定費(fèi)用的，需要在今年6月底前依規(guī)給出解決方案，并于年底前改變產(chǎn)品的迷你狀態(tài)或清盤。

　　清盤VS保殼，如何選擇？

　　那么，對(duì)于基金公司而言，會(huì)如何處理"迷你"基金，是選擇"清盤"退場(chǎng)還是全力"保殼"？"對(duì)于值得保留的產(chǎn)品，基金公司也愿意為此承擔(dān)更多產(chǎn)品運(yùn)行的固定成本。"前述頭部基金公司人士說。

　　"不同基金公司有不同做法，取決于基金公司對(duì)產(chǎn)品的理解和定位。"滬上一位基金產(chǎn)品部人士與第一財(cái)經(jīng)交流時(shí)表示，如何處置要視具體情況而定，但能保住還是會(huì)盡量保住，"有些產(chǎn)品一旦沒了，可能就很難再申請(qǐng)"。

　　他告訴記者，此前公司曾清盤了一只業(yè)內(nèi)數(shù)量稀少的主題產(chǎn)品，但之后風(fēng)口來臨之時(shí)，其他公司旗下的這類產(chǎn)品就獲得了大量的關(guān)注及申購(gòu)，因此從結(jié)果上看有些惋惜。"從布局的角度來看，對(duì)于一些很看好的產(chǎn)品，即使當(dāng)下投資者的認(rèn)可度有限，基金公司也會(huì)盡力保下來，畢竟誰也不知道風(fēng)口什么時(shí)候會(huì)來"。

　　"除非是產(chǎn)品本身的確沒有了內(nèi)生成長(zhǎng)動(dòng)力，或者判斷產(chǎn)品真的不是投資者的真實(shí)需求，才會(huì)考慮清盤處置。否則，還是會(huì)盡可能持續(xù)運(yùn)作。"前述華南基金人士也有同樣的觀點(diǎn)，在他看來，基金公司內(nèi)部決策是否清盤一只產(chǎn)品時(shí)，當(dāng)下的規(guī)模只是考量因素之一。

　　除了放寬終止條件，基金公司此前保殼有多種方式。按照規(guī)定，基金觸及清盤需要滿足連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的條件。因此，有部分產(chǎn)品連續(xù)多日基金規(guī)模低于5000萬元，會(huì)突然有超千萬元的"幫忙資金"入場(chǎng)，隨后迅速贖回。

　　"連續(xù)工作日打斷以后，清盤危機(jī)就會(huì)暫時(shí)性緩解。但這需要付出一些代價(jià)，主要看基金公司想不想保。"前述基金市場(chǎng)部人士告訴記者，有些"迷你"基金突然大幅下降管理費(fèi)，也有可能是為了保殼，方便"幫忙"資金進(jìn)場(chǎng)。

　　該人士表示，從新規(guī)來看，此前部分產(chǎn)品通過一些特殊安排階段性提升迷你產(chǎn)品規(guī)模的做法不再被允許，基金公司也將為迷你基金的運(yùn)作承擔(dān)更多成本，這也將倒逼基金公司千方百計(jì)做大產(chǎn)品規(guī)模，避免產(chǎn)品長(zhǎng)期處于迷你狀態(tài)。

　　"但持續(xù)經(jīng)營(yíng)的效果還得看市場(chǎng)風(fēng)口與銷售節(jié)奏的狀況。坦白來講，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，持營(yíng)做大規(guī)模的方式效果一般。"該人士說，這可能會(huì)倒逼基金公司在產(chǎn)品布局階段更加審慎，在充分調(diào)研市場(chǎng)需求與產(chǎn)品風(fēng)格策略未來的成長(zhǎng)性之后再審慎布局，以免資源的浪費(fèi)或后期迷你階段的困局。

　　但不可否認(rèn)的是，隨著監(jiān)管審批提速導(dǎo)致基金產(chǎn)品供給大幅增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變得空前激烈，缺乏長(zhǎng)期業(yè)績(jī)和特色的產(chǎn)品自然容易邊緣化。近年來，已有多只基金、甚至次新基金被市場(chǎng)淘汰，或在淘汰邊緣徘徊。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月10日，近十年來已有1753只基金產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金）默默退出資本舞臺(tái)。同時(shí)，截至一季度末，仍有1547只基金（不同份額合并計(jì)算）的基金規(guī)模低于5000萬元。其中有128只產(chǎn)品發(fā)布了可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：清盤、預(yù)警、保殼、放寬終止條件……迷你基“警戒線下”的生存抉擇)

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