滬指失守3000點(diǎn)再看下半年投資：選權(quán)益還是固收？高股息、先進(jìn)制造和出海機(jī)會(huì)幾何？

　　今年即將過半，滬指在3000點(diǎn)糾結(jié)拉扯后，再度失守?；仡櫳习肽?，全市場(chǎng)核心指數(shù)僅紅利指數(shù)一枝獨(dú)秀，唯一一個(gè)漲幅超過兩位數(shù)指數(shù)。再看跌幅榜，北證50指數(shù)跌幅超30%、微盤指數(shù)、中證2000指數(shù)、科創(chuàng)100指數(shù)跌幅超20%。

　　新“國(guó)九條”以來，強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線之下，證監(jiān)會(huì)先后推出40多項(xiàng)配套制度規(guī)則。補(bǔ)齊發(fā)行上市、股份減持、退市、交易、行業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管等各領(lǐng)域短板弱項(xiàng)，推進(jìn)系統(tǒng)性重塑資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

　　重塑的過程，市場(chǎng)也在尋求新的主線。站在年中，港股市場(chǎng)、AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、制造業(yè)出海、高股息紅利策略等熱點(diǎn)方向會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？基金公司的策略會(huì)或能見微知著。日前，平安基金在深圳舉辦2024年中期投資策略會(huì)。

　　在基金經(jīng)理們看來，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能維持穩(wěn)健的增長(zhǎng)勢(shì)頭，在長(zhǎng)期利率下行空間有限、貨幣政策有望進(jìn)一步寬松以及房地產(chǎn)新政等大背景下，紅利資產(chǎn)和債券市場(chǎng)的后市發(fā)展值得看好，可積極關(guān)注全球供應(yīng)鏈重塑、產(chǎn)業(yè)周期拐點(diǎn)、核心資產(chǎn)等新機(jī)遇。

　　宏觀研判：CPI偏弱或是階段性現(xiàn)象，在產(chǎn)業(yè)周期底部尋找機(jī)會(huì)

　　目前，市場(chǎng)最大的疑慮在于為何物價(jià)水平在一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)改善的情況下仍表現(xiàn)偏弱？國(guó)聯(lián)證券研究所副所長(zhǎng)兼首席策略分析師包承超認(rèn)為，在供給擴(kuò)張的情況下，需求的修復(fù)對(duì)價(jià)格的提振可能較為有限，導(dǎo)致價(jià)格水平的回升偏慢，不過CPI偏弱或是階段性現(xiàn)象。

　　如何從宏觀經(jīng)濟(jì)中探尋投資機(jī)會(huì)？包承超指出，從外需來看，要尋找全球開支周期有交集和產(chǎn)能周期底部上行的機(jī)會(huì)，以及外資本開支對(duì)國(guó)內(nèi)收入的拉動(dòng)機(jī)會(huì)。隨著如今全球供應(yīng)鏈的重塑，綜合油氣、多元化學(xué)品等大煉化產(chǎn)業(yè)鏈在低供給和充裕資金的推動(dòng)下，有望進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張周期。此外，全球供應(yīng)鏈重塑也給工業(yè)母機(jī)、建筑設(shè)備、儀器儀表等新興市場(chǎng)資本開支上行帶來了機(jī)會(huì)。

　　平安資管（香港）資本市場(chǎng)負(fù)責(zé)人及首席投資官汪新翼帶來對(duì)香港市場(chǎng)的判斷，他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)最新的房地產(chǎn)政策、貨幣政策和財(cái)政政策有望改善基本面，再加上市場(chǎng)對(duì)三中全會(huì)的政策預(yù)期，預(yù)計(jì)海外資金流出速度將繼續(xù)放緩，甚至可能回流，增加中港股票配置，從而支撐中港股票估值。

　　汪新翼表示，新“國(guó)九條”鼓勵(lì)上市公司加大分紅力度回報(bào)投資者，以提升投資者獲得感，增強(qiáng)投資信心。在充滿波動(dòng)性和不確定性的市場(chǎng)中，高股息股票通過股息提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)來源，具備較強(qiáng)的吸引力。

　　對(duì)于下半年的投資發(fā)力點(diǎn)，平安鑫利混合基金經(jīng)理王華認(rèn)為，下半年的投資增速會(huì)有明顯的改善，財(cái)政發(fā)力會(huì)逐步拉動(dòng)投資的增長(zhǎng)。此外，隨著全球央行如近期加拿大及一些歐洲國(guó)家等開啟了降息潮，下半年美國(guó)將首次降息，我國(guó)LPR有望下行，貨幣政策有繼續(xù)寬松的空間。

　　今年全年上游企業(yè)盈利可觀，看好上游資源品的景氣周期將持續(xù)兩到三年。而下半年隨著PPI的回升，中游企業(yè)的盈利也會(huì)得到明顯改善。他提醒，經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)緩慢地復(fù)蘇，需要降低對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。

　　此外，關(guān)于黃金走勢(shì)，他堅(jiān)定認(rèn)為，在避險(xiǎn)屬性顯著增加和降息潮開啟的加持下，短期波折不會(huì)改變黃金價(jià)格上行的方向。

　　5位基金經(jīng)理熱議高股息、AI產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康

　　當(dāng)下，滬深交易所分別代表長(zhǎng)期穩(wěn)定現(xiàn)金分紅群體已經(jīng)形成，積極分紅氛圍基本形成。A股在過去10年間分紅企業(yè)的占比已經(jīng)從65%提升至73%，整體分紅率從38%提升至40%，連續(xù)三年分紅的A股公司占比提升至52%。

　　平安股息精選股票基金經(jīng)理劉杰預(yù)計(jì)，2023年分紅企業(yè)數(shù)量占比，會(huì)在2022年67%的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提升至約73%（按分紅預(yù)案統(tǒng)計(jì)）；同時(shí)，2023年分紅比例（按已公告年度分紅金額測(cè)算）中位數(shù)為30.3%，相較2022年21%的分紅比例大幅提升。

　　平安基金權(quán)益投資中心投資執(zhí)行總經(jīng)理、平安價(jià)值領(lǐng)航混合基金經(jīng)理何杰也認(rèn)為，高股息策略更契合目前發(fā)展階段。他表示，從中期的角度將市場(chǎng)情況總結(jié)成三句話：第一，經(jīng)濟(jì)有壓力；第二，投資更價(jià)值；第三，監(jiān)管強(qiáng)引導(dǎo)。

　　其中，投資更價(jià)值是在過去經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)的環(huán)境下、需求不斷上漲的情況下，企業(yè)的股東都希望它提高資本開支、不斷實(shí)現(xiàn)其凈利潤(rùn)超額增長(zhǎng)，這是股東價(jià)值最大化的一個(gè)行為?，F(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)放緩，投入產(chǎn)出比下降，用每年創(chuàng)造的現(xiàn)金來回報(bào)股東，同樣也是當(dāng)前股東價(jià)值最大化的一種行為。

　　因此，高股息策略可能在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下更契合目前的發(fā)展階段，不過，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，高股息投資并不等于價(jià)值投資，價(jià)值投資任何時(shí)候都需要考慮買入價(jià)格的問題。

　　AI處于大周期產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)，如何挖掘發(fā)展過程中的機(jī)會(huì)？平安新興產(chǎn)業(yè)混合基金經(jīng)理翟森認(rèn)為，人工智能看到的只是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的第一階段，第二階段看終端創(chuàng)新，第三階段看應(yīng)用內(nèi)容創(chuàng)新。但需要注意的是每一個(gè)階段的銜接不是線性的，應(yīng)用的創(chuàng)新也會(huì)經(jīng)歷波折。

　　結(jié)合近期蘋果和微軟都發(fā)布了最新的AI操作系統(tǒng)產(chǎn)品，到今年下半年，市場(chǎng)可能會(huì)越來越多地體會(huì)到整個(gè)AI終端行業(yè)的變化。翟森指出，AI終端創(chuàng)新的大年在明年，無論是手機(jī)的更新還是個(gè)人電腦的更新，預(yù)計(jì)明年我們會(huì)看到非常重量級(jí)產(chǎn)品的發(fā)布。

　　科技另外一個(gè)投資機(jī)會(huì)是先進(jìn)制造，平安先進(jìn)制造主題股票基金經(jīng)理張蔭先認(rèn)為，人形機(jī)器人還是處在0到1的階段，但是在0到1的階段有很多的亮點(diǎn)，一是特斯拉逐步迭代，二是有眾多新玩家加入，三是英偉達(dá)開發(fā)套件的重磅加持。

　　在應(yīng)用場(chǎng)景上，To B端和To C端都有機(jī)會(huì)，落地是B端先行，馬斯克在近期特斯拉股東大會(huì)上就表示明年在特斯拉工廠將會(huì)部署小千臺(tái)級(jí)別的機(jī)器人。但是To C端更具想象力，機(jī)器人如果迭代得夠快，可能兩三年以后慢慢能夠在家里做一些簡(jiǎn)單的工作。

　　當(dāng)下醫(yī)藥板塊行情總體偏弱，但是細(xì)分行業(yè)中的個(gè)不少個(gè)股漲幅位居前列，上半年醫(yī)藥行業(yè)也是股票創(chuàng)新高個(gè)數(shù)最多的板塊之一，不少創(chuàng)新藥個(gè)股創(chuàng)出新高。平安醫(yī)療健康混合基金經(jīng)理周思聰堅(jiān)定看好醫(yī)療健康，醫(yī)藥行業(yè)是與每個(gè)人的生活密切相關(guān)的行業(yè)，這是一個(gè)真正意義上會(huì)有長(zhǎng)期機(jī)會(huì)的行業(yè)。

　　從出海角度看，創(chuàng)新藥也成為了出海的最強(qiáng)音。周思聰表示，可以看到，去年中國(guó)創(chuàng)新藥出海達(dá)到400億美元，而且打破了多項(xiàng)國(guó)內(nèi)和國(guó)際的紀(jì)錄，國(guó)內(nèi)藥企第一次實(shí)現(xiàn)了對(duì)外授權(quán)超過對(duì)內(nèi)引進(jìn)，這是很有里程碑意義的事。整個(gè)下半年，行業(yè)大Beta都會(huì)比之前好很多，同時(shí)依然看好之前看好的創(chuàng)新藥板塊。

　　降準(zhǔn)降息仍可期待，“固收+”產(chǎn)品迎來更好的配置環(huán)境

　　長(zhǎng)牛的債市是市場(chǎng)關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)，能否延續(xù)？固收投資中心投資總監(jiān)助理、平安雙盈添益?zhèn)鸾?jīng)理高勇標(biāo)認(rèn)為，貨幣政策面臨多目標(biāo)的權(quán)衡取舍，在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)切換下，降準(zhǔn)降息仍可期待，但寬松可能存在邊界。

　　央行對(duì)于長(zhǎng)債有較為明顯的指導(dǎo)意向，超長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行可能會(huì)影響機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做多行為，但最終還是服從于總體宏觀方向，未來再度開啟下行趨勢(shì)需要新的貨幣政策或基本面因素提供支持。

　　“固收+”產(chǎn)品是在理財(cái)凈值化改革背景下催生的一類以絕對(duì)收益為目標(biāo)、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度相對(duì)較低的特殊產(chǎn)品。2019年開啟近三年牛市，“固收+”公募產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U(kuò)張，在2021年四季度達(dá)到最大規(guī)模，其后，隨著核心資產(chǎn)、茅指數(shù)等泡沫破裂，權(quán)益市場(chǎng)震蕩下跌，“固收+”變成“固收-”，“固收+”產(chǎn)品規(guī)模逐季下降，基本回到“固收+”基金大擴(kuò)容的2020年四季度末。

　　平安添潤(rùn)債券基金經(jīng)理曾小麗指出，當(dāng)10年無風(fēng)險(xiǎn)利率在2.3%、信用資產(chǎn)收益率在2.5%附近時(shí)，“固收+”產(chǎn)品迎來了更好的配置環(huán)境，但賠率的要求隨著債券收益的下降應(yīng)隨之下調(diào)，賠率要求變得更加穩(wěn)健，對(duì)勝率賦予更高的權(quán)重。

　　大盤有望強(qiáng)勢(shì)建議配置核心指數(shù)ETF，公司債ETF同樣有機(jī)會(huì)

　　在指數(shù)產(chǎn)品方面，平安基金ETF指數(shù)投資部負(fù)責(zé)人、平安中證A50ETF基金經(jīng)理錢晶認(rèn)為，在小微盤股票流動(dòng)性危機(jī)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速下降，資金普遍關(guān)注高勝率、高確定性投資機(jī)會(huì)。新“國(guó)九條”以及央國(guó)企改革開啟政策周期，或助力大盤股強(qiáng)勢(shì)。

　　其中，中證A50指數(shù)是更好的核心資產(chǎn)指數(shù)，指數(shù)僅選取50只行業(yè)龍頭股代表A股風(fēng)貌，納入指數(shù)的均為具備溢價(jià)能力及長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。中證A50指數(shù)長(zhǎng)期收益領(lǐng)先主要寬基，中證A50指數(shù)行業(yè)分布更均衡，“新經(jīng)濟(jì)”存在感更強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)分散化效果更好、回撤更低。截至目前，平安旗下中證A50ETF規(guī)模達(dá)到46.04億份，在10只首批成立的中證A50ETF中規(guī)模排名第一。

　　此外，今年債券ETF迎來高速發(fā)展機(jī)遇。對(duì)于原因，平安公司債ETF、平安活躍國(guó)債ETF、平安國(guó)開債券ETF基金經(jīng)理王仁增介紹，一方面是債市長(zhǎng)牛背景下，銀行、外資、保險(xiǎn)等投資者大類資產(chǎn)配置需求上升，債券ETF流動(dòng)性好、成本低、風(fēng)格清晰的工具屬性恰逢需要；另一方面，資本新規(guī)穿透監(jiān)管之下，銀行對(duì)透明度高的指數(shù)化產(chǎn)品需求上升，債券ETF可每天披露持倉(cāng)。

　　當(dāng)下，全市場(chǎng)共有20只債券ETF，截至5月31日，合計(jì)規(guī)模1048億，相比年初增長(zhǎng)246億，增速為30.8%。今年以來，信用債ETF和可轉(zhuǎn)債ETF增速均超過50%，利率債ETF增速乏力，但長(zhǎng)久期利率債ETF相對(duì)亮眼。年初至今，平安債券ETF三劍客總規(guī)模超139億，其中公司債ETF規(guī)模突破113億，今年份額增速超85%，位居市場(chǎng)第三大債券ETF。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：滬指失守3000點(diǎn)再看下半年投資：選權(quán)益還是固收？高股息、先進(jìn)制造和出海機(jī)會(huì)幾何？)

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