養(yǎng)老基金去年平均回報(bào)為負(fù)但養(yǎng)老理財(cái)表現(xiàn)不錯(cuò)，16只養(yǎng)老FOF基金面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)丨理財(cái)測(cè)評(píng)系列

　　近期多只養(yǎng)老目標(biāo)基金清盤(pán)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，“人未老、養(yǎng)老產(chǎn)品已清盤(pán)”引發(fā)投資者焦慮，那么養(yǎng)老基金和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品到底表現(xiàn)如何？還有哪些基金有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)？表現(xiàn)不錯(cuò)的養(yǎng)老基金和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品又有哪些？21世紀(jì)資管研究院“理財(cái)測(cè)評(píng)系列”本期對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)品當(dāng)前表現(xiàn)進(jìn)行了全面測(cè)評(píng)，供投資者參考。

　　主要結(jié)論：

　　1、 養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF基金成立以來(lái)年化回報(bào)整體不錯(cuò)的基金公司有中歐基金、易方達(dá)基金，平均回報(bào)分別為2.96%、1.77%，其他基金公司平均回報(bào)為負(fù)。（已剔除目標(biāo)日期FOF基金數(shù)量不到5只的基金公司，下同）

　　2、 養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金成立以來(lái)年化回報(bào)整體不錯(cuò)的基金公司有招商基金、博時(shí)基金、易方達(dá)基金等。部分養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金成立以來(lái)回報(bào)不錯(cuò)，表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

　　3、 個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)的是農(nóng)銀理財(cái)3只最低持有期理財(cái)產(chǎn)品。

　　4、 中郵理財(cái)和貝萊德建信理財(cái)?shù)钠胀B(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品近1年回報(bào)居前。

　　一、養(yǎng)老產(chǎn)品整體情況

　　養(yǎng)老基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值為目的而發(fā)行的基金，目前國(guó)內(nèi)發(fā)行的養(yǎng)老基金大多采取目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略、目標(biāo)日期策略?xún)煞N策略，屬于養(yǎng)老目標(biāo)基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金大多采用基金中基金（FOF）形式運(yùn)作。目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金也是海外養(yǎng)老金配置的兩大主要品種。

　　1.1 16只養(yǎng)老FOF基金半年內(nèi)有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)

　　今年以來(lái)多只養(yǎng)老目標(biāo)基金清盤(pán)引發(fā)大家對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，清盤(pán)的原因并非達(dá)到凈值的“清盤(pán)線”，而是規(guī)模的“清盤(pán)線”。不少養(yǎng)老目標(biāo)基金為發(fā)起式基金，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)起式基金面臨三年時(shí)點(diǎn)的規(guī)模“大考”，若成立滿(mǎn)3年之日資產(chǎn)規(guī)模低于 2 億元?jiǎng)t基金合同自動(dòng)終止。

　　有哪些基金面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)？截至6月21日，發(fā)起式養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF有152只，其中有107只今年3月末的基金規(guī)模低于2億元，而半年內(nèi)期限將滿(mǎn)3年的有10只。

　　截至6月21日，發(fā)起式養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF有118只，其中有86只今年3月末的基金規(guī)模低于2億元，半年內(nèi)期限將滿(mǎn)3年的有5只。

　　圖1：規(guī)模低于2億元、半年內(nèi)有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)日期FOF基金

　　圖2：規(guī)模低于2億元、半年內(nèi)有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金

　　若上述10只發(fā)起式養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF和5只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF在半年內(nèi)滿(mǎn)3年期限時(shí)規(guī)模未能達(dá)到2億元以上，則有清盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　即使通過(guò)三年時(shí)點(diǎn)的“規(guī)模大考”，若三年后資產(chǎn)凈值連續(xù)60個(gè)工作日低于 5000 萬(wàn)元還是有清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。因此選擇養(yǎng)老FOF基金時(shí)，若擔(dān)心清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，可選非發(fā)起式基金，或者選規(guī)模明顯高于2億元的基金。

　　從規(guī)模變化上來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金開(kāi)戶(hù)數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，目前已有超過(guò)6000萬(wàn)人開(kāi)戶(hù)，新增開(kāi)戶(hù)持續(xù)帶來(lái)新資金，個(gè)人養(yǎng)老金基金（被納入個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)可選范圍的基金產(chǎn)品）規(guī)模增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)，去年和今年一季度基金份額分別增加36.21億份、7.27億份，所有個(gè)人養(yǎng)老金基金規(guī)模去年均保持增加，今年一季度也僅3只基金規(guī)模小幅減少。

　　養(yǎng)老目標(biāo)基金呈現(xiàn)冷熱不均，其中，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金規(guī)模保持增長(zhǎng)，而養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金被不少基民拋棄。為引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期持有，當(dāng)前養(yǎng)老FOF產(chǎn)品大多采取定期開(kāi)放、持有期的運(yùn)作模式，但較長(zhǎng)的封閉期以及并不突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，使得這些產(chǎn)品難以有效吸引并維持投資者的熱情。

　　去年養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF基金份額整體增加，增加37.06億份，其中有72.34%的目標(biāo)日期FOF基金（未統(tǒng)計(jì)缺失數(shù)據(jù)的基金）實(shí)現(xiàn)規(guī)模增加，其余規(guī)模減少，今年一季度有24.61%的目標(biāo)日期FOF基金份額減少。部分基金份額減少幅度較大，有10只目標(biāo)日期FOF基金去年基金份額減少超過(guò)30%，今年一季度有5只基金份額減少超過(guò)10%。去年和今年一季度基金份額減少幅度均居前的有交銀養(yǎng)老2035三年A、富國(guó)鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2025一年持有A、宏利養(yǎng)老目標(biāo)2030一年持有A、平安養(yǎng)老目標(biāo)日期2030一年持有A等。

　　養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金去年基金份額整體減少，合計(jì)減少171.52億份，有5只基金減少份額超過(guò)10億份，交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年A一只基金就減少50.59億份。今年一季度整體繼續(xù)減少24.83億份。減少比例方面，有17只基金去年份額減少超過(guò)50%，今年一季度已經(jīng)有3只基金份額減少超過(guò)50%。去年和今年一季度基金份額減少幅度均居前的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金有嘉實(shí)?？捣€(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有A等。

　　導(dǎo)致養(yǎng)老基金份額縮水的主要原因?yàn)闃I(yè)績(jī)不盡如人意，21世紀(jì)資管研究院根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，有2023年回報(bào)數(shù)據(jù)的141只養(yǎng)老目標(biāo)日期基金去年平均回報(bào)為-7.42%，平均最大回撤-13.54%。有數(shù)據(jù)的200只養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金2023年平均回報(bào)為-2.87%，平均最大回撤-7.24%。個(gè)人養(yǎng)老金基金表現(xiàn)介于二者之間，去年平均回報(bào)-4.1%，平均最大回撤-9.16%。去年只有8.5%的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金和個(gè)人養(yǎng)老金基金跑贏基準(zhǔn)的比例分別有23%、21.21%。

　　在控制回撤方面也表現(xiàn)一般，整體而言去年和今年前5個(gè)月平均回撤幅度對(duì)比排序?yàn)椋吼B(yǎng)老目標(biāo)日期基金>個(gè)人養(yǎng)老金基金>養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金回撤幅度相對(duì)較小。

　　1.2 養(yǎng)老理財(cái)整體穩(wěn)健個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)去年無(wú)一虧損

　　相對(duì)而言，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品則運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)，表現(xiàn)也較為穩(wěn)健，普通養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品大部分為封閉式理財(cái)產(chǎn)品，規(guī)模均超過(guò)1億元，平均規(guī)模20.16億元。個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品大部分為開(kāi)放式產(chǎn)品，但規(guī)模大多超過(guò)1億元，僅4只產(chǎn)品規(guī)模小于1億元，規(guī)模最小的是“工銀理財(cái)·智益最短持有1500天固收增強(qiáng)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品”，今年1季度末資產(chǎn)凈值僅852.27萬(wàn)元，其余3只規(guī)模超過(guò)2000萬(wàn)元。

　　養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖不突出但勝在“穩(wěn)健”。據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，截至6月26日，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品近一年平均收益率為2.12%，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品近一年平均收益率3.48%，部分產(chǎn)品因成立不足1年或未披露導(dǎo)致數(shù)據(jù)缺失。中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，去年個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品無(wú)一只產(chǎn)品發(fā)生虧損，平均年化收益率約為3%，有7只產(chǎn)品基本達(dá)到了業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)發(fā)展上，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，截至2023年末，共有6家理財(cái)公司發(fā)行23只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)銷(xiāo)售金額超過(guò)19億元，17家銷(xiāo)售銀行已為個(gè)人養(yǎng)老金投資者開(kāi)立理財(cái)行業(yè)平臺(tái)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)超過(guò)28萬(wàn)個(gè)。6月21日，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量達(dá)51只。

　　二、養(yǎng)老基金產(chǎn)品表現(xiàn)

　　本部分具體呈現(xiàn)了個(gè)人養(yǎng)老金基金、養(yǎng)老目標(biāo)日期基金、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金在成立以來(lái)、2023年、今年前五個(gè)月三個(gè)時(shí)間維度上的產(chǎn)品表現(xiàn)情況。

　　2.1 個(gè)人養(yǎng)老金基金：成立以來(lái)年化回報(bào)平均值-2.33%

　　個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)推出后，2022年11月首批共129只養(yǎng)老目標(biāo)基金增設(shè)Y份額進(jìn)入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄，截至今年3月29日，個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄已擴(kuò)容至187只養(yǎng)老目標(biāo)基金。

　　圖3：個(gè)人養(yǎng)老金基金中成立以來(lái)表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：成立以來(lái)數(shù)據(jù)截至日期：2024年5月31日，統(tǒng)計(jì)對(duì)象為成立滿(mǎn)1年的個(gè)人養(yǎng)老金基金。

　　圖3解讀：由于推出時(shí)間相對(duì)較短，成立以來(lái)年化回報(bào)整體不高，截至5月31日，個(gè)人養(yǎng)老金基金成立以來(lái)平均年化回報(bào)為-2.33%。其中，表現(xiàn)最好的“中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2025一年持有(FOF)Y”今年一季度末前十大持倉(cāng)以債券型基金為主，第二大持倉(cāng)為靈活配置型基金安信穩(wěn)健增值A(chǔ)，同樣是以債券為主要投向，股票投資也以金融股、能源股等為主。

　　表現(xiàn)第二的“興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有Y”前十大持倉(cāng)除了布局債券型基金和少量貨幣型基金外，還重倉(cāng)了3只QDII-ETF基金，分別掛鉤恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)。恒生指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)今年1月以來(lái)都出現(xiàn)了見(jiàn)底回升。標(biāo)普500指數(shù)則處在牛市上升行情當(dāng)中。

　　表現(xiàn)排第三的“平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y”今年3月末前十大持倉(cāng)除了以債券型基金為主外，也持有QDII基金，包括富國(guó)全球債券人民幣C、國(guó)泰納斯達(dá)克100ETF。債券型基金又以中長(zhǎng)期純債基金居多。

　　圖4：個(gè)人養(yǎng)老金基金中2023年表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為2023年前成立、2023年期間存續(xù)的個(gè)人養(yǎng)老金基金。成立以來(lái)年化回報(bào)為截至2024年5月31日數(shù)據(jù)。

　　圖5：個(gè)人養(yǎng)老金基金中今年前5個(gè)月表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為2024年前成立、2024年前5個(gè)月期間存續(xù)的個(gè)人養(yǎng)老金基金。成立以來(lái)年化回報(bào)為截至2024年5月31日數(shù)據(jù)。

　　圖5解讀：今年前5個(gè)月回報(bào)居前三的3只個(gè)人養(yǎng)老金基金為“國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年Y”、“天弘永裕平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年Y”、“嘉實(shí)安康穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有Y”，分別實(shí)現(xiàn)9.4%、5.24%、3.62%的收益率。不過(guò)“國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年Y”規(guī)模只有5411萬(wàn)元，需要留意規(guī)模較低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年Y” 今年前5個(gè)月凈值增長(zhǎng)較快主要是由于重倉(cāng)了一些偏股型基金，包括掛鉤恒生科技指數(shù)、恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)的QDII基金，以及貴金屬、有色金屬、能源基建主題的基金，而今年前5個(gè)月A股和港股出現(xiàn)了回暖。

　　2.2 養(yǎng)老目標(biāo)日期基金表現(xiàn)：南方、中歐、國(guó)泰的產(chǎn)品綜合表現(xiàn)較好

　　圖6：養(yǎng)老目標(biāo)日期基金中成立以來(lái)表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為成立滿(mǎn)1年的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，截止日期為2024年5月31日。

　　圖6解讀：截至5月31日，養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF基金成立以來(lái)年化回報(bào)的算術(shù)平均值為-3.08%。今年前5個(gè)月平均回報(bào)為-0.32%，平均最大回撤-8.81%。養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF普遍采取前期權(quán)益類(lèi)持倉(cāng)略高，待接近目標(biāo)日期則降低權(quán)益類(lèi)持倉(cāng)的策略，因此前期凈值波動(dòng)幅度通常不低。

　　截至5月末，成立以來(lái)年化回報(bào)最高的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金為“南方養(yǎng)老2035三年A”，已實(shí)現(xiàn)6.17%的年化回報(bào)，成立以來(lái)年化夏普比率0.51?！爸袣W預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年A”、“南方養(yǎng)老2035三年C”分別以6.07%、5.74%排第二、第三。

　　其中，“南方養(yǎng)老2035三年A”今年一季度末重倉(cāng)基金以偏債混合型基金居多，同時(shí)持有多只偏股混合型、靈活配置型基金，投資風(fēng)格方面以大盤(pán)平衡風(fēng)格、大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格居多，也有少量大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格基金?！澳戏金B(yǎng)老2035三年C”跟“南方養(yǎng)老2035三年A”是同一只基金的不同份額。

　　“中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年A”雖然成立以來(lái)年化回報(bào)居前，但近三年表現(xiàn)欠佳，成立以來(lái)回報(bào)不錯(cuò)主要是由于2022年之前收益率不錯(cuò)，2022年后則步入凈值下滑通道。該基金青睞自家中歐基金發(fā)行的基金，前十大重倉(cāng)基金一度90%為中歐基金，還重倉(cāng)了葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)，2021年6月以來(lái)中歐醫(yī)療健康A(chǔ)的凈值已下跌64.18%。該基金去年6月末開(kāi)始重倉(cāng)的光伏產(chǎn)業(yè)ETF、證券公司ETF去年第4季度以來(lái)也跌跌不休。

　　圖7：養(yǎng)老目標(biāo)日期基金中2023年表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為2023年前成立、2023年期間存續(xù)的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金。成立以來(lái)年化回報(bào)為截至2024年5月31日數(shù)據(jù)。

　　圖7解讀：2023年收益率最高的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金是進(jìn)入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄的“中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2025一年持有(FOF)” Y份額，該基金的A份額排第二，同樣進(jìn)入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄的“富國(guó)鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2025一年持有” Y份額以1.24%排第三。

　　圖8：養(yǎng)老目標(biāo)日期基金中今年前5個(gè)月表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為2024年前成立、2024年前5個(gè)月期間存續(xù)的養(yǎng)老目標(biāo)日期基金。成立以來(lái)年化回報(bào)為截至2024年5月31日數(shù)據(jù)。

　　圖8解讀：受益于股市回暖，今年前5個(gè)月養(yǎng)老目標(biāo)日期基金表現(xiàn)尚可，今年前5個(gè)月回報(bào)居前的是“國(guó)泰民安養(yǎng)老2040三年”，Y份額、A份額分別以9.4%、9.19%的收益率排第一、第二，詳細(xì)持倉(cāng)見(jiàn)上述個(gè)人養(yǎng)老金基金分析；“中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2040三年持有”以3.91%的收益率排第三，該基金前十大重倉(cāng)基金以債券型或偏債型為主，偏股型基金則以大盤(pán)平衡風(fēng)格和大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格為主。重倉(cāng)基金易方達(dá)瑞恒今年一季度凈值上漲10.44%。

　　2.3養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金表現(xiàn)：成立以來(lái)年化回報(bào)最高7.92%，平均回報(bào)-0.8%

　　養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金由于以穩(wěn)健型、平衡型居多，整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)相比養(yǎng)老目標(biāo)日期基金更為穩(wěn)健。截至5月31日，養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF基金成立以來(lái)平均年化回報(bào)為-0.8%，今年前5個(gè)月平均回報(bào)為0.65%，平均最大回撤-8%。

　　圖9：養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金中成立以來(lái)表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為成立滿(mǎn)1年的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金，截止日期為2024年5月31日。

　　圖9解讀：成立以來(lái)年化回報(bào)最高的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金為“興全安泰平衡養(yǎng)老(FOF)A”，成立以來(lái)年化回報(bào)達(dá)7.92%，該基金前十大重倉(cāng)基金中偏股基金和偏債基金較為均衡，有4只股票型基金、一只靈活配置型基金和1只跟蹤標(biāo)普500指數(shù)的QDII基金“博時(shí)標(biāo)普500ETF”，以大盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格、大盤(pán)平衡風(fēng)格為主。其中大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A、博時(shí)標(biāo)普500ETF今年一季度漲幅超過(guò)10%。近年來(lái)表現(xiàn)始終大幅超越基準(zhǔn)。去年股市波動(dòng)加大的情況下，去年該基金略虧損2.08%，最大回撤-7.71%，回撤控制尚可。

　　“招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年A”成立以來(lái)年化回報(bào)5.02%排第二，同樣表現(xiàn)較為穩(wěn)健。從2024年一季度末前十大重倉(cāng)基金來(lái)看，大部分為混合債券型基金或純債基金，但存在較為集中于投資招商基金自家旗下基金的問(wèn)題，前十大重倉(cāng)基金中有9只基金為招商基金旗下基金。收益率排第三的“招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年C”跟“招商和悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年A”是同一只基金的不同份額。

　　圖10：養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金中2023年表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為2023年前成立、2023年期間存續(xù)的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。成立以來(lái)數(shù)據(jù)為截至2024年5月31日的數(shù)據(jù)。

　　圖10解讀：2023年回報(bào)排第一的是養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金為納入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄的“平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年Y”，2023年收益率3.97%，排第二的是該基金的A份額?！捌桨卜€(wěn)健養(yǎng)老一年”重倉(cāng)基金以債券型基金為主，同時(shí)通過(guò)QDII基金博取更高收益。收益率排第三的是同樣納入個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄的“華夏保守養(yǎng)老Y”?！叭A夏保守養(yǎng)老Y”今年一季度末前十大重倉(cāng)基金同樣以債券型為主，不過(guò)配置了兩只跨境投資的債券型QDII基金“富國(guó)全球債券人民幣A”和“南方亞洲美元債A人民幣”，其中“富國(guó)全球債券人民幣A”重倉(cāng)不少美國(guó)中期國(guó)債，南方亞洲美元債A人民幣則投資了不少中資企業(yè)在香港發(fā)行的高票息債券。此外還持有一只大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格的靈活配置型基金“安信穩(wěn)健增值A(chǔ)”。

　　圖11：養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金中今年前5個(gè)月表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　備注：統(tǒng)計(jì)對(duì)象為2024年前成立、2024年前5個(gè)月期間存續(xù)的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。成立以來(lái)數(shù)據(jù)為截至2024年5月31日的數(shù)據(jù)。

　　圖11解讀：2024年前5個(gè)月回報(bào)排第一、第二的養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金為“天弘永裕平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年”的Y份額和A份額，該基金配置較為均衡，也配置了不少偏股型基金，包括普通股票型基金、靈活配置型基金、偏股混合型基金。其中大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A、景順長(zhǎng)城滬港深精選A今年一季度漲幅超過(guò)10%。

　　收益率排第三的是“創(chuàng)金合信寧和平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有”，該基金除了前十大重倉(cāng)基金除了債券型基金外，還偏好配置資源主題基金、大宗商品主題基金，同時(shí)配置兩只QDII基金“華寶標(biāo)普油氣A人民幣”和“摩根日本精選C”，其中“華寶標(biāo)普油氣A人民幣”為跟蹤標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)的指數(shù)基金，摩根日本精選C為精選日本股票的QDII基金。重倉(cāng)基金中，以“嘉實(shí)資源精選C”、“華寶標(biāo)普油氣A人民幣”今年一季度漲幅較大，超過(guò)10%。

　　三、養(yǎng)老理財(cái)表現(xiàn)

　　本部分具體呈現(xiàn)普通養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品在成立以來(lái)和近一年兩個(gè)時(shí)間維度上的表現(xiàn)情況。

　　3.1 普通養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品：中銀理財(cái)、光大理財(cái)產(chǎn)品近一年表現(xiàn)較好

　　普通養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共51只，其中39只為固收+理財(cái)產(chǎn)品，包括固收+權(quán)益、固收+多資產(chǎn)等，12只為混合類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品?；旌项?lèi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品近一年收益率平均收益最高，為3.55%，截至6月27日，今年以來(lái)則以“固收+多資產(chǎn)”類(lèi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品平均收益率最高，為2.88%。

　　圖12：普通養(yǎng)老理財(cái)中近一年表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　圖12解讀：有6只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品近一年回報(bào)超過(guò)4%，收益率最高的是“鴻錦封閉式系列2022年第1期”，近一年實(shí)現(xiàn)4.36%的收益率，該產(chǎn)品回撤控制也較好，近一年最大回撤0.24%，夏普比率為2.64。近一年收益率排第二的是混合類(lèi)產(chǎn)品“貝安心2032養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品1期”，收益率4.32%。排第三的是“鴻錦封閉式系列2022年第2期”。

　　“鴻錦封閉式系列2022年第1期”2024年一季報(bào)顯示，今年3月末該產(chǎn)品39.54%的比例投資非標(biāo)資產(chǎn)，包括21筆非標(biāo)資產(chǎn)，其中融資方不少為廣西、福建、江浙等地的城投公司，交易結(jié)構(gòu)大多為信托貸款，收益率在3.85%-5.8%之間。前十大持倉(cāng)除了非標(biāo)資產(chǎn)外，還包括少量金融債和銀行優(yōu)先股。

　　“貝安心2032養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品1期”未持有非標(biāo)資產(chǎn)，選擇重倉(cāng)利率債和藍(lán)籌股、白馬股。今年3月末權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例29.38%，前十大持倉(cāng)主要重倉(cāng)了一些藍(lán)籌股、白馬股。此外配置了不少利率債，3只利率債“22進(jìn)出10”、“22國(guó)開(kāi)10”、“22國(guó)開(kāi)05”占產(chǎn)品凈資產(chǎn)比例高達(dá)7成。

　　“鴻錦封閉式系列2022年第2期”跟“鴻錦封閉式系列2022年第1期”今年3月末投資風(fēng)格較為相似，同樣接近4成資金投資非標(biāo)，部分非標(biāo)標(biāo)的跟“鴻錦封閉式系列2022年第1期”相同。

　　圖13：普通養(yǎng)老理財(cái)中今年以來(lái)表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　圖13解讀：權(quán)益投資比例相對(duì)較高的混合類(lèi)產(chǎn)品“貝安心2032養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品1期”今年以來(lái)收益率排第一，今年以來(lái)隨著股市見(jiàn)底回升，該產(chǎn)品重倉(cāng)的藍(lán)籌股、白馬股出現(xiàn)上漲，可能推動(dòng)凈值增幅較大。

　　“穩(wěn)享添福5年封閉式1號(hào)”以3.02%的收益率排第二，該產(chǎn)品為一款“固收+多資產(chǎn)”產(chǎn)品，今年3月末投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)比例為8.41%，還投資了不少非標(biāo)資產(chǎn)，融資方以城投公司居多，也包括一些融資擔(dān)保公司、融資租賃公司。

　　“招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉5號(hào)”今年以來(lái)收益率2.92%排第三，該產(chǎn)品今年3月末投資非標(biāo)資產(chǎn)和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例均不高，主要投向?yàn)閭?。今年一季度該產(chǎn)品增加了杠桿和久期，通過(guò)信用債票息策略和利率債波段交易策略增厚收益。權(quán)益投資則重點(diǎn)增加紅利策略等低波資產(chǎn)的敞口暴露。

　　3.2 個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品：近一年農(nóng)銀理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)較好

　　個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品目前有23只產(chǎn)品，成立時(shí)間相對(duì)較晚，大部分產(chǎn)品在2023年成立，運(yùn)作時(shí)間相對(duì)較短。也有部分個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品為此前發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品新增份額供投資者通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)購(gòu)買(mǎi)。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品大多為固收類(lèi)產(chǎn)品，混合類(lèi)產(chǎn)品僅3只，固收類(lèi)又以固收+為主，致力于通過(guò)多元化配置分散風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)提高收益率。

　　圖14：個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品中近一年表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　圖14解讀：個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品總體表現(xiàn)不錯(cuò)，近1年有9只產(chǎn)品收益率超過(guò)4%。還有部分產(chǎn)品因成立未滿(mǎn)1年未尚缺近1年回報(bào)表現(xiàn)。農(nóng)銀理財(cái)三只個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品近1年回報(bào)居前，“農(nóng)銀理財(cái)"農(nóng)銀順心·靈動(dòng)"365天固定收益類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品L”以5.5%的收益率排第一，同系列另一款720天混合類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品L份額排第二，收益率5.38%，同系列另一款最低持有期1080天的產(chǎn)品排第三，近1年以來(lái)收益率4.85%。

　　“1080天”固收款產(chǎn)品的2023年運(yùn)作報(bào)告顯示，2023年末該產(chǎn)品非持有非標(biāo)資產(chǎn)，持有權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)、公募基金的比例分別為4.52%、6.96%。從前十大持倉(cāng)來(lái)看，債券類(lèi)投資重倉(cāng)一些銀行永續(xù)債、二級(jí)債，以及投資了一些國(guó)債逆回購(gòu)短期限品種?！?20天”混合款產(chǎn)品今年一季度提高了權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資比例至16.68%，公募基金投資比例11.96%。從前十大持倉(cāng)來(lái)看，該產(chǎn)品持有不少銀行優(yōu)先股、銀行定期存款等。還持有地產(chǎn)債“21龍湖05”?！?1龍湖05”在去年11月一度相比高點(diǎn)大跌超過(guò)30%，后逐步回升至100元面值附近。

　　從說(shuō)明書(shū)來(lái)看，3款產(chǎn)品重點(diǎn)投資固定收益類(lèi)資產(chǎn)，靈活配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，輔助衍生品交易對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)充有效投資邊界，提升投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。配置策略方面以大類(lèi)資產(chǎn)配置為指引，通過(guò)在不同底層資產(chǎn)與子策略之間做好分散化投資，將投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。權(quán)益類(lèi)投資以獲取權(quán)益市場(chǎng)β收益為主要目標(biāo)。區(qū)別在于“720天”款為混合類(lèi)產(chǎn)品，投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例可能更高，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資上限為50%，高于固收類(lèi)產(chǎn)品的上限20%。

　　從凈值波動(dòng)來(lái)看，“365天”款在3只產(chǎn)品中回撤控制最好，近1年最大回撤為0.29%,“1080天”款回撤幅度最大，為1.23%。

　　圖15：個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)中今年以來(lái)表現(xiàn)較好的產(chǎn)品

　　圖15解讀：今年以來(lái)回報(bào)靠前的個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品同樣是農(nóng)銀理財(cái)“農(nóng)銀順心·靈動(dòng)”系列3只理財(cái)產(chǎn)品，或受益于股市見(jiàn)底回升，截至2024年6月26日，“農(nóng)銀順心·靈動(dòng)"720天混合類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品L”今年以來(lái)收益率暫時(shí)居前，已實(shí)現(xiàn)4.49%的收益率，“1080天”固收款收益率排第二，“365天”固收款收益率排第三。從最大回撤來(lái)看，“720天”混合款和“1080”固收款凈值波動(dòng)幅度相對(duì)較大，今年以來(lái)最大回撤分別為0.31%、0.37%。但整體卡瑪比率不低，性?xún)r(jià)比尚可。

　　本期測(cè)評(píng)說(shuō)明：

　　測(cè)評(píng)對(duì)象：養(yǎng)老目標(biāo)基金、個(gè)人養(yǎng)老金基金、普通養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品、個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品

　　統(tǒng)計(jì)說(shuō)明：養(yǎng)老目標(biāo)基金、個(gè)人養(yǎng)老金基金2023年維度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是2023年期間一直存續(xù)的基金，2024年前5個(gè)月數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是2024年前5個(gè)月期間一直存續(xù)的基金，成立以來(lái)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的是截止2024年5月31日成立滿(mǎn)1年的基金。成立以來(lái)、今年以來(lái)回報(bào)的截止日期均為2024年5月31日。

　　養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品近1年回報(bào)統(tǒng)計(jì)范圍是2023年7月前成立的理財(cái)產(chǎn)品。其中普通養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)截止日2024年6月27日，個(gè)人養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)截止日2024年6月26日。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：養(yǎng)老基金去年平均回報(bào)為負(fù)但養(yǎng)老理財(cái)表現(xiàn)不錯(cuò)，16只養(yǎng)老FOF基金面臨清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)丨理財(cái)測(cè)評(píng)系列)

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