逾八成倉(cāng)位買了銀行存款！債基也玩“風(fēng)格漂移”

　　資本市場(chǎng)素有“靚女先嫁”一說，即優(yōu)秀公司或基金產(chǎn)品率先披露業(yè)績(jī)報(bào)告。但在7月12日披露二季報(bào)的新沃通利純債基金卻是個(gè)例外，這只基金的凈值今年二季度僅上漲了0.01%，即便在貨幣基金中也較少見。

　　二季報(bào)顯示，該基金逾84%倉(cāng)位買了銀行存款，與招募說明書規(guī)定的“80%基金資產(chǎn)投資于債券資產(chǎn)”明顯不符，但該基金的基金經(jīng)理仍在二季報(bào)里直言“保持債券高倉(cāng)位”操作。

　　券商中國(guó)記者梳理發(fā)現(xiàn)，這一操作和大規(guī)模流入的疑似“幫忙資金”有關(guān)。一季度末時(shí)，新沃通利純債基金只是一只規(guī)模不足300萬元的迷你基金，但在二季度卻獲得了高達(dá)9.17億份的凈申購(gòu)，規(guī)模一舉突破10億元。由于這些資金是在二季度末“卡位”進(jìn)來的（6月26日至6月30日），基金還來不及建倉(cāng)二季度就已結(jié)束。

　　基金經(jīng)理堅(jiān)稱“保持債券高倉(cāng)位”操作

　　根據(jù)招募說明書，新沃通利純債基金投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%。但該基金最新披露的二季報(bào)顯示，截至二季度末該基金有84.84%的資產(chǎn)為銀行存款和結(jié)算備付金，規(guī)模為8.51億元，債券資產(chǎn)的規(guī)模只有5350.72萬元，占比只有5.34%。其中，有5237.29萬元為政策性金融債，在基金總資產(chǎn)凈值中占比5.22%。

　　雖然持倉(cāng)情況和招募說明書規(guī)定明顯不符，但該基金的基金經(jīng)理莊磊仍在二季報(bào)里稱“保持債券高倉(cāng)位”操作。莊磊表示，今年二季度債券市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)，該基金在保障流動(dòng)性前提下，為提升基金收益，大部分時(shí)間保持債券高倉(cāng)位，且基本以利率債持倉(cāng)為主。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，新沃通利純債基金的表現(xiàn)也并沒如莊磊所言的“提升基金收益”那樣。截至二季度末，該基金A份額過去三個(gè)月的收益率只有0.01%，跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率1.73個(gè)百分點(diǎn)。

　　放眼全市場(chǎng)，二季度純債基金單季度上漲0.01%較為罕見。根據(jù)數(shù)據(jù)，全市場(chǎng)中長(zhǎng)期純債基金今年二季度的平均收益率為0.7%，短期純債基金二季度平均收益率為0.6%。作為個(gè)案對(duì)比，同在12日發(fā)布二季報(bào)的中銀穩(wěn)匯短債基金，A份額今年二季度收益率為0.91%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.57%。中歐頤利債券基金二季報(bào)顯示，該基金A份額二季度收益率為1.31%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為1.55%。

　　如果時(shí)間拉長(zhǎng)，新沃通利純債基金的業(yè)績(jī)同樣不佳。截至今年二季度末的前六個(gè)月，新沃通利純債基金A份額的收益率為0.49%，和3.76%的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率相比，跑輸了3.27個(gè)百分點(diǎn)。過去一年、過去三年和過去五年，該基金收益率分別為1.10%、4.34%、8.58%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為5.93%、15.56%、24.86%。如果從2016年底成立算起，截至2024年二季度末該基金收益率為15.39%，和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期收益率相差了23.17個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至目前該基金A份額年化收益率為1.93%，在3093只同類基金中排名2900位。

　　大資金季末“壓線”買入

　　除業(yè)績(jī)和持倉(cāng)外，新沃通利純債基金的規(guī)模變化同樣較為異常。

　　從二季報(bào)來看，這是一只規(guī)模超過10億元的債券基金，其中A份額規(guī)模為10.03億元，C份額規(guī)模為5.72萬元。但在今年一季度末，該基金A份額規(guī)模只有242.97萬元，C份額規(guī)模為6.68萬元，是一只規(guī)模不足300萬元的迷你基金。

　　即是說，雖然業(yè)績(jī)不佳，但由于獲得大規(guī)模申購(gòu)該基金規(guī)模在短短三個(gè)月里逆勢(shì)增長(zhǎng)了10億元。二季報(bào)顯示，該基金在今年二季度的凈申購(gòu)份額高達(dá)9.17億份。具體看，一季度末時(shí)該基金A份額數(shù)量只有222.83萬份，到了二季度末猛增至9.19億份（二季度期間總申購(gòu)份額高達(dá)9.17億份，總贖回為1.95萬份），C份額變化不大，從一季度的6.23萬份減為5.34萬份。

　　該基金在2016年末成立時(shí)，規(guī)模為6.14億元，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為236戶。成立之后，該基金的規(guī)模逐步下降，到了2017年二季度末時(shí)A份額規(guī)模只有0.98億元，到2017年末下降為0.32億元。逐季度看，該基金在2017年之后僅在2020年一季度末和二季度末規(guī)模有所回升，其他時(shí)候規(guī)模均不足5000萬元。到了2024年一季度末，該基金A份額規(guī)模只剩下242.97萬元。

　　然而，上述在二季度大舉買入的資金，采取的是“壓線”操作。根據(jù)二季報(bào)，該基金在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)單一投資者持有基金份額比例超過 20%的情況，其中有兩名機(jī)構(gòu)投資者分別申購(gòu)3.67億份和4.59億份，截至二季度末份額占比分別為39.90%和49.88%。這兩名機(jī)構(gòu)投資者買入的時(shí)間段，均為6月26日至6月30日期間。

　　二季度末尚未建倉(cāng)

　　針對(duì)上述現(xiàn)象，華東一家資管機(jī)構(gòu)投研人士表示，從表面上看該基金的債券持倉(cāng)并不符合要求?！耙酝覀冋f的‘風(fēng)格漂移’常見于主動(dòng)權(quán)益基金，債券基金出現(xiàn)這種現(xiàn)象較為罕見。一是債券持倉(cāng)遠(yuǎn)低于80%這一規(guī)定比例，二是80%的倉(cāng)位用來持有銀行存款，以至于這只基金看起來，更像是貨幣基金?！?/p>

　　從倉(cāng)位規(guī)定上看，新沃通利純債基金的確存在“風(fēng)格漂移”情況，但從招募說明書上，卻能找到這種異常情況的相關(guān)規(guī)定。招募說明書顯示，如果該基金因證券市場(chǎng)波動(dòng)、證券發(fā)行人合并、基金規(guī)模變動(dòng)等因素致使基金投資比例不符合規(guī)定，基金管理人應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行調(diào)整?！凹词钦f，這10個(gè)工作日是一個(gè)豁免期，上述現(xiàn)象如果是由于特定原因在10個(gè)工作日內(nèi)出現(xiàn)，就屬于合理范圍內(nèi)。”北方一家中小公募內(nèi)部人士對(duì)券商中國(guó)記者稱。

　　“新沃通利純債基金的倉(cāng)位異常，實(shí)際上就是源自二季度的規(guī)模暴增?！鼻笆龉純?nèi)部人士分析到，基金季度報(bào)告呈現(xiàn)的是靜態(tài)數(shù)據(jù)，平時(shí)操作可能會(huì)突破倉(cāng)位限制，但只要在季報(bào)披露前通過交易把倉(cāng)位調(diào)整至合理范圍內(nèi)都算過關(guān)，這早已是業(yè)內(nèi)慣常做法。該基金之所以出現(xiàn)80%以上倉(cāng)位都是銀行存款這一情況，就是幫忙資金進(jìn)來的時(shí)間卡得太緊，基金來不及建倉(cāng)，債券很難一下全部買進(jìn)去，二季度就只能按照這一情況來發(fā)布。

　　“對(duì)新沃基金這種小公司而言，產(chǎn)品數(shù)量本來就不多，能留一只是一只。基金公司一般會(huì)和資金方提前做好溝通。但外來資金自身會(huì)有考核要求，他們出于自身考慮，有時(shí)候會(huì)選在月度、季度、半年度或年度這種節(jié)點(diǎn)末進(jìn)來。但對(duì)基金公司來說，這種節(jié)點(diǎn)會(huì)較為冒險(xiǎn)，如果投資對(duì)象是熱門標(biāo)的加上交易擁擠或行情有波動(dòng)，就難以在短時(shí)間內(nèi)妥善處理大規(guī)模申購(gòu)資金。新沃通利純債基金已是10個(gè)億的規(guī)模，在短時(shí)間內(nèi)把債券倉(cāng)位買到80%以上，是有難度的?！币晃蝗谭治鋈耸繉?duì)券商中國(guó)記者稱。

　　新沃基金成立于2015年8月，目前注冊(cè)資本1.4億元，由新沃控股集團(tuán)有限公司和新沃聯(lián)合資產(chǎn)管理有限公司持股，持股比例分別為70%和30%。截至目前，新沃基金旗下共有6只基金，總規(guī)模約為62.63億元，在全市場(chǎng)公募機(jī)構(gòu)中排名第144位，其中有61.38億元為債券型基金。

　　新沃通利純債基金的基金經(jīng)理莊磊，于2020年9月加入新沃基金，現(xiàn)擔(dān)任固定收益部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理，在此之前沒有過債券相關(guān)研究經(jīng)歷。

　　簡(jiǎn)歷顯示，莊磊是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士畢業(yè)，2001年7月起先后在北京銀行資金交易部、資產(chǎn)管理部擔(dān)任理財(cái)業(yè)務(wù)主管；在貴陽銀行理財(cái)投資部兼北京投行與同業(yè)中心擔(dān)任副總經(jīng)理；在華泰汽車金融有限公司擔(dān)任總裁助理；在四川天府銀行資產(chǎn)管理事業(yè)部擔(dān)任副總裁。

（文章來源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：逾八成倉(cāng)位買了銀行存款！債基也玩“風(fēng)格漂移”)

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