最佳賽道也沒扛住！3萬億白酒 拋壓幾時(shí)休？

　　被稱為最佳賽道的白酒板塊最近跌跌不休，白酒指數(shù)年內(nèi)跌幅已超28%。

　　7月29日，白酒板塊持續(xù)走弱。截至收盤，今世緣下跌超5%，公司相關(guān)人士回應(yīng)稱，公司內(nèi)部沒有出現(xiàn)異常，白酒行業(yè)的情況都差不多，只是公司股價(jià)下跌得厲害一些。整體來看，公司今年在行業(yè)里的跌幅不算很大。

　　此外，瀘州老窖、古井貢酒、迎駕貢酒、山西汾酒分別下跌2.77%、2.64%、2.38%、2.03%。貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液等也跌超1%。

　　白酒板塊年內(nèi)跌幅超過28%。近期披露完畢的基金二季報(bào)透露出不少知名基金經(jīng)理大幅減持白酒股，加劇了市場對白酒股的悲觀情緒。不過，也有部分基金經(jīng)理認(rèn)為白酒股跌出價(jià)值，選擇繼續(xù)堅(jiān)守或重新看好白酒股。

　　多只白酒股創(chuàng)階段性新低

　　貴州茅臺(tái)收盤報(bào)1398.02元/股，股價(jià)跌破1400元，創(chuàng)2022年11月以來新低。山西汾酒、瀘州老窖、古今貢酒最新股價(jià)均創(chuàng)階段性新低。

　　值得注意的是，白酒指數(shù)年內(nèi)跌幅已超28%，是今年表現(xiàn)最差的板塊之一。白酒股年內(nèi)表現(xiàn)盡墨，皇臺(tái)酒業(yè)年內(nèi)股價(jià)腰斬，酒鬼酒、舍得酒業(yè)年內(nèi)跌幅超40%，水井坊、金種子酒、年內(nèi)跌幅超30%。被稱為股王的貴州茅臺(tái)年內(nèi)股價(jià)下跌17%，千億白酒股中，山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份年內(nèi)跌幅均超20%。

　　白酒板塊曾是A股最受資金青睞并實(shí)實(shí)在在為投資者帶來較豐厚收益，在2014年至2021年的8年時(shí)間里有7年均實(shí)現(xiàn)正收益。白酒板塊一度被投資者們譽(yù)為“長坡厚雪的賽道”。

　　不過，花無百日紅，白酒板塊自2021年末就開始震蕩調(diào)整，自2023年2月開始，白酒板塊加速下跌，至今跌跌不休。

　　以貴州茅臺(tái)為例，今年6月份，茅臺(tái)酒遭遇近年來最大的一次價(jià)格跳水危機(jī)，由此也引發(fā)貴州茅臺(tái)等白酒股股價(jià)大跌。分析其背后原因，一是白酒行業(yè)處于弱周期的調(diào)整期，消費(fèi)環(huán)境的弱勢疊加前幾年行業(yè)產(chǎn)能的無序擴(kuò)張，導(dǎo)致供需關(guān)系發(fā)生變化，白酒價(jià)格承受壓力；二是全球經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化等，都可能影響投資者情緒和市場預(yù)期，進(jìn)而影響未來預(yù)期；三是政府對酒類市場的監(jiān)管政策調(diào)整和稅收政策變化等；四是競爭格局發(fā)生變化，各白酒品牌對市場份額進(jìn)行爭奪，彼此之間市場競爭壓力增大。盡管一些白酒公司出臺(tái)一些扶價(jià)政策，但均未能扭轉(zhuǎn)白酒股的悲觀預(yù)期。

　　國泰君安證券分析，與上一輪周期相比，本輪白酒低谷期伴隨行業(yè)集中化，因而上市公司層面業(yè)績波動(dòng)幅度較小，但由于前期資產(chǎn)價(jià)格泡沫較大，個(gè)股普遍遭遇殺估值。大部分公司股價(jià)跌幅接近或超過上一輪最大回撤幅度，橫向?qū)Ρ葋砜磧H部分成長性較強(qiáng)的區(qū)域酒股價(jià)區(qū)間震蕩、跌幅相對較小。

　　經(jīng)過多輪調(diào)整，白酒板塊總市值從6.3萬億元跌至最新的3.08萬億元，整體板塊規(guī)?？s水一半。

　　基金整體減持白酒

　　在白酒股股價(jià)承壓之際，陸續(xù)有基金經(jīng)理暫時(shí)放下對白酒股的信仰，不斷減持白酒股。

　　近期，公募基金二季報(bào)披露落下帷幕，數(shù)據(jù)顯示，白酒股遭到公募基金頻頻減持，與一季度相比，公募基金前十大重倉股的白酒股持有量出現(xiàn)明顯下降。

　　銀河證券統(tǒng)計(jì)，公募基金重倉白酒股比例回落至2018年水平，公募基金對白酒的重倉持股比例在2020年末達(dá)到15.1%的歷史高點(diǎn)后呈波動(dòng)下行趨勢，今年二季度末持股比例數(shù)據(jù)降至9.9%，較上個(gè)季度回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至二季度末，1264只公募基金合計(jì)持有貴州茅臺(tái)8075.92萬股，持股總市值達(dá)到1185億元，持有貴州茅臺(tái)的基金產(chǎn)品較一季度末的1519只減少了255只，持有股份數(shù)量則減少了604萬股。

　　587只持有五糧液的基金，基金持倉數(shù)量減少3690萬股，最新合計(jì)持有3.69億股。基金持有瀘州老窖的股份數(shù)量減少3572萬股，山西汾酒的基金持有股份數(shù)量也減少1607萬股。此外，古今貢酒、今世緣、迎駕貢酒等均被公募基金減持。拉長時(shí)間是來看，瀘州老窖已連續(xù)3個(gè)季度被基金減持，洋河股份連續(xù)9個(gè)季度被公募基金減持。

　　值得注意的是，隨著一些基金經(jīng)理對白酒股的興趣大減，貴州茅臺(tái)也讓出了主動(dòng)權(quán)益基金頭號重倉股寶座，被寧德時(shí)代取而代之。

　　一些知名基金經(jīng)理如蕭楠、勞杰男、焦巍、李曉星、朱少醒對白酒股的減持，更是加劇了市場對白酒板塊的悲觀情緒。

　　基金二季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)退出蕭楠旗下易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有、焦巍旗下銀華富裕主題混合、勞杰男旗下匯添富價(jià)值精選、李曉星管理的銀華心佳等基金的前十大重倉股。

　　銀華基金基金經(jīng)理焦巍認(rèn)為，中國正處于一輪新經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型關(guān)口，以高端白酒為代表的消費(fèi)升級行業(yè)，商業(yè)模式面臨著外部和自身挑戰(zhàn)。過去越高的毛利率和定價(jià)權(quán)，就越容易受到新一輪經(jīng)濟(jì)模式下的沖擊和質(zhì)疑。在此背景下，可能估值的調(diào)整就先行于盈利本身。

　　仍有基金經(jīng)理堅(jiān)守

　　盡管白酒股二季度被基金整體減持，不過也有一些知名基金經(jīng)理選擇堅(jiān)守或重新重視白酒股的投資價(jià)值。如易方達(dá)基金的張坤選擇繼續(xù)堅(jiān)守白酒股，易方達(dá)基金張清華、中泰資管田瑀選擇增持白酒股。

　　易方達(dá)基金基金經(jīng)理張坤選擇繼續(xù)堅(jiān)守白酒。截至二季度末，他管理的近400億元規(guī)模的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份數(shù)量不變，同時(shí)小幅加倉了山西汾酒。

　　張坤表示，考慮居民消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的占比，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來老百姓生活水平越來越好進(jìn)而帶來的投資機(jī)會(huì)，仍然是股票市場長期最有前景的富礦之一。當(dāng)下市場由于悲觀預(yù)期把一些優(yōu)質(zhì)公司交易在了私有化都能算清楚賬的估值（市盈率、市值/自由現(xiàn)金流）水平。此時(shí)此刻最重要的是耐心，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期回報(bào)預(yù)期是很可觀的。

　　田瑀管理的中泰開陽價(jià)值優(yōu)選混合基金則在二季度選擇增持貴州茅臺(tái)，貴州茅臺(tái)首次進(jìn)入該基金十大重倉股。

　　他認(rèn)為，從短期來看，白酒產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下探具有一定的可能性。下跌過程中渠道庫存的拋售、淡季需求的波動(dòng)等，都會(huì)影響產(chǎn)品價(jià)格。但從價(jià)值角度來看，這些可能并不重要。能夠決定高端白酒企業(yè)長期盈利能力進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值的因素并非短期價(jià)格，而是高端白酒的商業(yè)模式和稀缺性。只要這兩點(diǎn)不被打破，高端白酒的護(hù)城河就難言被打破。

（文章來源：券商中國）

(原標(biāo)題：最佳賽道也沒扛??！3萬億白酒，拋壓幾時(shí)休？)

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