方正富邦基金牛偉松： 繼續(xù)看好債市投資機(jī)會

　　中國基金報(bào)記者孫曉輝

　　方正富邦基金牛偉松是從險資機(jī)構(gòu)成長起來的固收基金經(jīng)理，他擅長以宏觀經(jīng)濟(jì)研究為基礎(chǔ)，自上而下制定產(chǎn)品投資策略。

　　在他看來，隨著經(jīng)濟(jì)增速換擋，對于中國經(jīng)濟(jì)和收益率水平的理解需要建立新的框架。

　　對于債券市場，牛偉松繼續(xù)看好后市機(jī)會。他認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)磨底的大背景仍然有利于債市，利率下調(diào)首先會對債券市場尤其對中短端債券形成直接利好。此外，央行釋放寬松信號，進(jìn)一步打開了長債利率下行空間。接下來，債券投資仍將以中短久期為主，并根據(jù)情況適度拉長久期。

　　注重宏觀經(jīng)濟(jì)研究

　　成為一名公募基金經(jīng)理，是牛偉松多年的職業(yè)夢想。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士畢業(yè)后，他先后在合眾資產(chǎn)管理、天安財(cái)產(chǎn)保險、中英人壽保險任職，2022年6月，他加入方正富邦基金固定收益投資部，目前在管6只產(chǎn)品，既有純債基金，也有“固收+”品種，合計(jì)管理規(guī)模接近50億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，自2022年10月任職以來，牛偉松管理時間最長的方正富邦豐利基金累計(jì)收益達(dá)到7.55%，年化回報(bào)為4.1%，在同類產(chǎn)品中排名前5%。

　　多年的險資投資經(jīng)歷，使他養(yǎng)成了以宏觀經(jīng)濟(jì)研究為基礎(chǔ)、自上而下制定投資策略的模式。在他看來，無論政策還是資產(chǎn)價格都會受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，股市和債市的走勢都是經(jīng)濟(jì)情況的反映。

　　牛偉松認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)增速換擋，需要跳出原來的研究框架，不能拘泥于依靠短期數(shù)據(jù)做投資?！鞍凑赵瓉淼目蚣?，如果因?yàn)槎唐诮?jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)且收益率較低，而去收縮戰(zhàn)線或采取防守策略，從最近兩年的情況來看都可能是錯誤的。對于中國經(jīng)濟(jì)和收益率水平的理解需要建立新的框架?！?/p>

　　繼續(xù)看好債市

　　中短久期策略為主

　　基于對債券市場的看好，牛偉松年初以來的策略相對積極。展望后市，他表示，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)磨底、內(nèi)需不足仍是核心約束、央行貨幣政策保持寬松的情況下，繼續(xù)看好債券市場的投資機(jī)會。

　　在他看來，近期利率下調(diào)首先會對債券市場尤其中短端債券形成直接利好，有利于收益率進(jìn)一步下行。央行降息釋放出寬松信號，驅(qū)動長端利率下行。當(dāng)10年國債下破2.2%且央行并未實(shí)施賣債落地動作時，長債利率下行空間被打開。

　　牛偉松分析，此輪降息最根本的原因是二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，同時也是對三中全會“落實(shí)好宏觀政策，積極擴(kuò)大國內(nèi)需求”政策的具體執(zhí)行。此外，近期，美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期、美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，外部環(huán)境對國內(nèi)貨幣寬松的制約有了明顯緩解。

　　牛偉松認(rèn)為，降息有助于對沖短期經(jīng)濟(jì)下行壓力，但下半年經(jīng)濟(jì)仍然面臨諸多不確定性，包括地產(chǎn)投資能否止跌企穩(wěn)、基建實(shí)物工作量能否提升、出口高景氣度能否延續(xù)等。若這些因素繼續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長形成制約，在美聯(lián)儲開啟降息周期、國內(nèi)貨幣政策寬松制約解除的情況下，貨幣政策仍有進(jìn)一步寬松的空間，存款利率及公開市場回購利率和LPR都有進(jìn)一步下調(diào)的可能。

　　對于具體的操作策略，牛偉松表示，債券資產(chǎn)方面以中短久期為主，根據(jù)情況適度拉長久期；權(quán)益資產(chǎn)方面，股票倉位維持較低水平，轉(zhuǎn)債投資以相對低波穩(wěn)健的偏債性或均衡性品種為主。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：方正富邦基金牛偉松： 繼續(xù)看好債市投資機(jī)會)

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