悟空“破圈”背后 基金經(jīng)理看到了什么？

　　上線(xiàn)1小時(shí)，在線(xiàn)人數(shù)破百萬(wàn)！8月20日，國(guó)產(chǎn)3A游戲《黑神話(huà)：悟空》正式上線(xiàn)，不僅在游戲圈突破重圍，而且在資本市場(chǎng)引起廣泛關(guān)注。

　　8月20日，游戲股、傳媒股逆市上漲，截至收盤(pán)，中信出版、浙版?zhèn)髅?/a>漲停，華誼兄弟大漲逾19%，近5個(gè)交易日累計(jì)大漲超70%，其他游戲股方面，新迅達(dá)“20cm”漲停，順網(wǎng)科技漲超7%，迅游科技漲超5%。

　　這場(chǎng)由“悟空”引爆的游戲股行情，是曇花一現(xiàn)還是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)？券商中國(guó)記者第一時(shí)間采訪(fǎng)了基金公司分析“悟空”背后的投資機(jī)遇。

　　題材催化分為三大線(xiàn)索

　　游戲千千萬(wàn)，為什么《黑神話(huà)：悟空》如此有魅力，能夠“大鬧”游戲圈和資本市場(chǎng)？

　　西部利得基金認(rèn)為，這主要是因?yàn)椤逗谏裨?huà)：悟空》滿(mǎn)足了市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)3A游戲的期待，標(biāo)志著中國(guó)3A游戲工業(yè)化水平到達(dá)了新高度，市場(chǎng)熱度因此從游戲內(nèi)容向硬件更迭推演，帶動(dòng)諸如渲染、顯卡、云游戲等相關(guān)板塊。

　　平安基金權(quán)益投資中心基金經(jīng)理林清源分析認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度而言，《黑神話(huà)：悟空》是中國(guó)游戲行業(yè)的一大突破，吸引了全球玩家的目光，甚至登上了Steam的熱門(mén)榜單。這表明中國(guó)的游戲技術(shù)水平正在快速提升，在一定程度上也標(biāo)志中國(guó)本土開(kāi)發(fā)商具備全球認(rèn)可3A大作研發(fā)實(shí)力，游戲工業(yè)化水平更進(jìn)一步，并且有了更強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　在林清源看來(lái)，近期受到這一題材催化的個(gè)股，主要分為三條線(xiàn)索：

　　其一是游戲的投資方相關(guān)公司和出版發(fā)行公司，直接受益于游戲的成功表現(xiàn)帶來(lái)的實(shí)際利益；其二是與《黑神話(huà)：悟空》游戲開(kāi)發(fā)相關(guān)的技術(shù)公司，技術(shù)實(shí)力得到了充分的證明；其三是游戲板塊其他相關(guān)個(gè)股受到熱點(diǎn)的漸射。

　　反應(yīng)到盤(pán)面上，比如，在8月20日漲停的浙版?zhèn)髅?/span>，旗下的浙江出版集團(tuán)數(shù)字傳媒有限公司是《黑神話(huà)：悟空》的出版方，負(fù)責(zé)游戲內(nèi)容審核、出版申報(bào)及出版物號(hào)申領(lǐng)工作；再比如，當(dāng)天大漲逾19%的華誼兄弟，間接持股；此外，據(jù)中信出版證券部公開(kāi)回應(yīng)，中信出版是為《黑神話(huà)：悟空》做周邊產(chǎn)品的公司之一，將為這款游戲出版發(fā)行一本設(shè)定集，當(dāng)天中信出版同樣漲停。

　　公募基金低配“悟空概念股”

　　不過(guò)，公募基金對(duì)傳媒板塊的配置長(zhǎng)期處于低配狀態(tài)，對(duì)上述“悟空概念股”的持倉(cāng)也相對(duì)較少。

　　比如，浙版?zhèn)髅?/span>在二季度被兩只基金重倉(cāng)，其中格林泓景持有187.85萬(wàn)股，浙版?zhèn)髅綖樵摶鸬牡诎舜笾貍}(cāng)股，金信量化精選也少量持有2.9萬(wàn)股，該基金規(guī)模較小，浙版?zhèn)髅骄咏鹦帕炕x的第八大重倉(cāng)股。

　　值得注意的是，博時(shí)互聯(lián)網(wǎng)主題、財(cái)通資管鑫銳、格林泓利這三只基金，曾在今年一季度重倉(cāng)持有浙版?zhèn)髅剑藭r(shí)分別持有71.18萬(wàn)股、6.00萬(wàn)股、52.69萬(wàn)股，但在二季度對(duì)其進(jìn)行了減持，截至二季度末都已調(diào)出前十大重倉(cāng)股名列。

　　中信出版、華誼兄弟則并沒(méi)有出現(xiàn)在基金二季度的重倉(cāng)股名單中，但在基金2023年年報(bào)的披露數(shù)據(jù)中，能看到這兩只個(gè)股的身影。

　　截至2023年末，中信出版被53只公募基金持有，其中興業(yè)興睿兩年持有持股數(shù)量為90萬(wàn)股，招商體育文化休閑持有88.97萬(wàn)股；華誼兄弟在2023年末被29只基金持有，但以指數(shù)基金為主，如南方中證1000ETF持有409.76萬(wàn)股，廣發(fā)中證1000ETF持有381.52萬(wàn)股。不過(guò)，由于公募基金二季報(bào)僅披露前十大重倉(cāng)股，完整的中報(bào)則尚未披露完成，各基金對(duì)上述股票調(diào)倉(cāng)動(dòng)向還未見(jiàn)全貌。

　　但展望后市，基金經(jīng)理表達(dá)了對(duì)相關(guān)投資機(jī)會(huì)的關(guān)注。林清源表示，從投資角度來(lái)看，游戲行業(yè)的成長(zhǎng)空間非常大，游戲技術(shù)的進(jìn)步不僅能吸引更多玩家，還能推動(dòng)中國(guó)游戲公司在全球市場(chǎng)的表現(xiàn)，未來(lái)也會(huì)持續(xù)關(guān)注有重點(diǎn)產(chǎn)品儲(chǔ)備的游戲公司的投資機(jī)會(huì)。

　　西部利得基金認(rèn)為，從長(zhǎng)期維度看，中國(guó)游戲內(nèi)容改善有望驅(qū)動(dòng)供給周期。3A游戲作為游戲工業(yè)的皇冠，開(kāi)發(fā)門(mén)檻高、回報(bào)存在不確定性，長(zhǎng)期被國(guó)外廠(chǎng)商壟斷，《黑神話(huà)：悟空》此次為國(guó)內(nèi)游戲開(kāi)發(fā)商樹(shù)立標(biāo)桿，成為大投入并取得良好口碑和回報(bào)的樣本，可以期待未來(lái)會(huì)有更多長(zhǎng)周期、大投入的游戲項(xiàng)目立項(xiàng)，驅(qū)動(dòng)未來(lái)游戲行業(yè)的新產(chǎn)品周期。

　　華夏基金也表示，一是看好首個(gè)國(guó)產(chǎn)3A游戲的破圈效應(yīng)，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)整個(gè)游戲市場(chǎng)活躍度提升；二是近期游戲行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，不僅版號(hào)發(fā)放數(shù)量和頻率較去年明顯提高，供給端壓力持續(xù)釋放，而且在國(guó)務(wù)院《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中明確指出網(wǎng)絡(luò)游戲的發(fā)展，具有里程碑式意義。

　　警惕資金炒作和利好兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

　　值得注意的是，除了與《黑神話(huà)：悟空》相關(guān)的個(gè)股，其余游戲股、傳媒股也在8月20日漲勢(shì)喜人，如國(guó)旅聯(lián)合、新迅達(dá)等漲停，迅游科技、凱撒文化、惠程科技、順網(wǎng)科技等漲幅居前。

　　多家上市公司作出回應(yīng)，比如，新訊達(dá)公告，公司關(guān)注到近期市場(chǎng)對(duì)于網(wǎng)絡(luò)游戲等熱點(diǎn)領(lǐng)域的關(guān)注度較高，針對(duì)相關(guān)情況作出如下澄清及風(fēng)險(xiǎn)提示：近年來(lái)，公司根據(jù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、自身發(fā)展策略調(diào)整業(yè)務(wù)重心，收縮游戲業(yè)務(wù)，公司2023年實(shí)現(xiàn)游戲業(yè)務(wù)收入139.48萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為0.56%，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為直播電商業(yè)務(wù)、電商直銷(xiāo)業(yè)務(wù)、礦產(chǎn)品業(yè)務(wù)等。敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策，理性投資。

　　林清源表示，市場(chǎng)上部分標(biāo)的主要還是概念炒作邏輯，這次也有不少與《黑神話(huà)：悟空》相關(guān)的主題股，投資決策時(shí)要注意不要被短期熱點(diǎn)帶偏，還是要關(guān)注公司真正的財(cái)務(wù)表現(xiàn)和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　另一位上海的基金經(jīng)理分析了該游戲的投資回報(bào)，他指出，該項(xiàng)目于2017年立項(xiàng)，整個(gè)研發(fā)周期為7年，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)隨著項(xiàng)目推進(jìn)從最初的30人團(tuán)隊(duì)逐季擴(kuò)大至300人（包含外包），如果粗略按照平均150人，單研發(fā)人員年薪50萬(wàn)計(jì)算，該項(xiàng)目研發(fā)成本至少5億元（網(wǎng)傳1億美元）；該產(chǎn)品為買(mǎi)斷式銷(xiāo)售產(chǎn)品，標(biāo)準(zhǔn)版/豪華版定價(jià)分別為268/328元，按渠道費(fèi)用30%算，盈虧平衡需要銷(xiāo)量大概在300-400萬(wàn)套。目前市場(chǎng)預(yù)估銷(xiāo)量能達(dá)到1000萬(wàn)套水平，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售額30億，按50%利潤(rùn)率估算，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目利潤(rùn)在9億左右。

　　但他也坦言，“從投資角度來(lái)看，該產(chǎn)品的成功可復(fù)制性較差，主要因?yàn)轫?xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)高，有點(diǎn)類(lèi)似米哈游《原神》情況，成功都源于公司老板自身熱愛(ài)和執(zhí)著的投入，對(duì)已上市的公司而言較難做到。”

　　也有基金經(jīng)理表示，“悟空概念股”這兩天會(huì)有一波炒作，但投資者需要密切關(guān)注游戲動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)量能，一旦發(fā)生拐點(diǎn)性變化，“利好兌現(xiàn)”可能隨時(shí)發(fā)生。

　　其實(shí)8月20日的盤(pán)面已經(jīng)有一定跡象，當(dāng)天早盤(pán)，浙版?zhèn)髅健⒅行懦霭娴葌€(gè)股均一度出現(xiàn)明顯的沖高回落，但隨著游戲熱度穩(wěn)步提升，11點(diǎn)左右不少資金又選擇了回流。

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（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：悟空“破圈”背后，基金經(jīng)理看到了什么？)

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