一邊“搶攻” 一邊“撤退”！

　　今年以來(lái)，多只行業(yè)主題ETF及聯(lián)接基金宣布清算，涉及5G產(chǎn)業(yè)、財(cái)富管理、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、線上消費(fèi)、化工產(chǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、疫苗與生物科技等多個(gè)細(xì)分賽道，有的甚至成立不滿一年。

　　一邊，基金公司正在緊鑼密鼓地布局被動(dòng)投資，搶占各個(gè)賽道；另一邊，“前人”的教訓(xùn)也在提示著風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)主題類(lèi)ETF是否仍有發(fā)展前景？基金公司的布局更多是順勢(shì)而為，還是為了搶占賽道的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)？

　　多只行業(yè)主題ETF清盤(pán)

　　8月19日，國(guó)泰中證全指建筑材料ETF發(fā)起聯(lián)接發(fā)布清算報(bào)告，正式宣告這只基金的終結(jié)。在此之前，摩根中證滬港深科技100ETF也發(fā)布了清算報(bào)告。今年以來(lái)，多只細(xì)分行業(yè)主題ETF及聯(lián)接基金宣布清算，有的ETF產(chǎn)品甚至成立還不滿一年就走向了清盤(pán)。

　　“產(chǎn)品清盤(pán)最重要的原因是規(guī)模不足，且短期難以通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)帶來(lái)足夠的資金避免清盤(pán)。ETF運(yùn)營(yíng)成本較高，需要規(guī)模效應(yīng)來(lái)攤薄成本?！币患掖笮凸嫉幕鸾?jīng)理表示，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，一般基金產(chǎn)品設(shè)立前都會(huì)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研、需求分析以及未來(lái)發(fā)展空間展望，但是受制于行情的復(fù)雜變化，很難完全事先準(zhǔn)確預(yù)判。因此出現(xiàn)部分基金產(chǎn)品在上市后業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮減的情況。

　　不過(guò)，記者了解到，上述清盤(pán)的產(chǎn)品并非全部因業(yè)績(jī)不佳走向清盤(pán)，也有產(chǎn)品因?yàn)樾袠I(yè)政策的催化曾經(jīng)有過(guò)非常不錯(cuò)的漲勢(shì)，初始投資者在產(chǎn)品獲利后選擇止盈，導(dǎo)致規(guī)模萎縮?！氨粍?dòng)產(chǎn)品基本都面臨盈虧平衡的難題。ETF大多為同質(zhì)化產(chǎn)品，因此面臨較高的營(yíng)銷(xiāo)成本；另外還需要承擔(dān)不低的做市成本。對(duì)于一些典型的周期性行業(yè)，獲利了結(jié)后很難立刻再有一波行情，因此規(guī)模下降后，就存在入不敷出的情況，不如及時(shí)清算掉。”一家中型公募的市場(chǎng)人士表示。

　　細(xì)分行業(yè)波動(dòng)加劇ETF清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著權(quán)益基金的競(jìng)爭(zhēng)從主動(dòng)轉(zhuǎn)向被動(dòng)，行業(yè)主題ETF正成為公募基金新的規(guī)模增長(zhǎng)點(diǎn)。行業(yè)主題ETF具有費(fèi)率低、參與簡(jiǎn)單的特點(diǎn)，且在特定市場(chǎng)行情下可能具有較好的收益率，因此公募基金也在積極布局這一類(lèi)產(chǎn)品。

　　從核心資產(chǎn)大象起舞，到新能源板塊一枝獨(dú)秀，再到AI熱潮，賽道投資愈演愈烈，但隨著行情輪動(dòng)，不少曾經(jīng)熱門(mén)的主題基金風(fēng)頭不再。天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，行業(yè)主題ETF可能對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的演繹起到助推?；鸬募邪l(fā)行可能會(huì)為這一類(lèi)風(fēng)格的資產(chǎn)帶來(lái)增量資金，而增量資金會(huì)推高這一類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格。但任何風(fēng)格都不可能永遠(yuǎn)持續(xù)下去，被推得過(guò)高的資產(chǎn)也可能出現(xiàn)下跌，且波動(dòng)更大。一旦某一類(lèi)風(fēng)格被市場(chǎng)拋棄，集中發(fā)行的行業(yè)主題ETF可能面臨贖回，這種情況也會(huì)加大資產(chǎn)波動(dòng)。

　　不過(guò)，在前述大型公募的基金經(jīng)理看來(lái)，ETF是工具型產(chǎn)品，滿足了部分投資者對(duì)于特定領(lǐng)域的投資需求。即便投資者不通過(guò)行業(yè)主題ETF來(lái)交易，也會(huì)通過(guò)其他品種來(lái)投資。市場(chǎng)風(fēng)格的演繹歸根結(jié)底還是由投資者的需求和情緒決定的，與具體的工具產(chǎn)品無(wú)關(guān)。

　　避免蹭熱點(diǎn)和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)

　　從海外情況來(lái)看，以美國(guó)為例，美國(guó)主題ETF占比相對(duì)較低，多集中在人工智能、互聯(lián)網(wǎng)、低碳以及通信設(shè)備等領(lǐng)域，寬基ETF占比相對(duì)較高。那么，國(guó)內(nèi)行業(yè)主題類(lèi)ETF是否仍有發(fā)展前景？基金公司的布局更多是順勢(shì)而為，還是為了搶占賽道的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)？

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，公募基金發(fā)行基金更多是市場(chǎng)行為，基金公司通過(guò)挖掘市場(chǎng)需求，布局有潛力的ETF，力圖打造能夠得到市場(chǎng)認(rèn)可的ETF，在這一過(guò)程中勢(shì)必存在成功和失敗。但從長(zhǎng)期來(lái)看，能夠最終得到市場(chǎng)認(rèn)可的行業(yè)主題ETF可以為投資者提供有效的投資工具，從這一點(diǎn)來(lái)看是利大于弊的。但是，也有少數(shù)基金管理人試圖通過(guò)蹭熱點(diǎn)的方式來(lái)發(fā)行ETF，缺乏合理的研究分析，有損市場(chǎng)的有效性，應(yīng)盡力避免。

　　前述中型公募的市場(chǎng)人士認(rèn)為，大家應(yīng)該以更包容和客觀的視角看待這類(lèi)產(chǎn)品，畢竟行業(yè)主題類(lèi)ETF是一類(lèi)有效的配置型工具。不過(guò)，通過(guò)過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)來(lái)吸引資金，盈虧難以平衡依然想盡辦法維持產(chǎn)品的運(yùn)作，并非長(zhǎng)久良策，應(yīng)該避免此類(lèi)事情的發(fā)生。

　　“未來(lái)ETF行業(yè)可能形成三種公司”，前述大型公募的基金經(jīng)理表示：一是超市型，布局了各種各樣品類(lèi)齊全的產(chǎn)品，追求大而全；二是全能型，重點(diǎn)品種都有，產(chǎn)品線相對(duì)較為齊全，能夠滿足投資者大部分投資需求；三是特色型，僅集中于個(gè)別特色行業(yè)和產(chǎn)品?；鸸緯?huì)基于自身的定位展開(kāi)選擇。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：一邊“搶攻”，一邊“撤退”！)

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