摩根資產(chǎn)管理：把握全球經(jīng)濟脈動 多元配置搶占先機

　　從宏觀經(jīng)濟來看，下半年全球經(jīng)濟增長可能出現(xiàn)放緩，而且放緩速度可能比預期要更多一些。我們觀察到，在就業(yè)和薪資水平仍然保持一定韌性的背景下，美國的消費需求略微低于預期，部分原因是由于實際收入增幅相對有限，并且通脹侵蝕了部分名義收入增長，因此美國的消費需求可能與預期略有差異?？紤]到美國經(jīng)濟維持“軟著陸”的概率較高，以及美聯(lián)儲將可能采取行動應對大選帶來的不確定性，我們認為整體環(huán)境仍然處于相對健康的狀態(tài)，市場潛在上行空間可能大于潛在下行空間。

　　債券方面，市場預計今年美聯(lián)儲可能降息一到兩次，而明年至少降息四次。我們認為即便美聯(lián)儲開始降息，10年期美國國債收益率可能也不會出現(xiàn)大幅下行，目前市場對于美聯(lián)儲降息幅度的定價已比較合理，預期已經(jīng)提前釋放。如果美聯(lián)儲純粹因通脹而降息，而不是由于經(jīng)濟增長疲軟而開始降息的話，我們認為利率不會降至遠低于聯(lián)邦基金利率的水平。

　　目前，高收益?zhèn)廊皇侵档藐P注的投資方向，一方面，我們預計短期內(nèi)不會出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，因此大概率不會出現(xiàn)較多違約的情況（CCC級等評級較低的高收益?zhèn)猓?；另一方面，盡管當前高收益?zhèn)庞美钐幱跉v史較低水平，但它的綜合收益（國債收益率+利差收益）仍具有一定吸引力。同時，我們看到BB級和B級高收益?zhèn)氖找嬉策_到了不錯的水平。總體看，高收益?zhèn)啾纫酝?，或更能抵御?jīng)濟沖擊的影響。

　　美國科技板塊增長可期歐洲關注優(yōu)質(zhì)大盤股

　　股票方面，上半年美國科技板塊走出了強勢行情，從互聯(lián)網(wǎng)到人工智能，科技的浪潮永遠澎湃向前。人工智能在未來很長一段時間內(nèi)，仍將是一個非常宏大的主題，而挑戰(zhàn)在于，企業(yè)要真正通過人工智能產(chǎn)生收益，并造福于日常企業(yè)經(jīng)營或家庭生活，可能還需要數(shù)年時間。一方面，未來人工智能的長期增長仍將非?？捎^，另一方面，在短期內(nèi)，市場已計入較多積極預期。我們認為科技股還尚未出現(xiàn)泡沫，估值沒有超出合理范圍，依然具備投資機會，我們對這一領域抱有信心。

　　分地區(qū)來看，歐洲的經(jīng)濟增長正趨于穩(wěn)定。歐洲不像美國那么側(cè)重于科技領域，但歐洲股市也存在許多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如醫(yī)療保健行業(yè)蓬勃發(fā)展，與此同時還有全球知名的消費品牌以及科技公司。這部分企業(yè)都是全球性的、跨國的企業(yè)，它們不容易受到某個地區(qū)特定政治事件，或特定宏觀風險的影響。因此，歐洲股市中特別是一些大盤股，具備較高投資價值，可以從中尋找具吸引力的投資標的。

　　亞洲蘊含多元投資機遇中國仍值得作為核心配置

　　亞洲是我們重點關注的投資區(qū)域之一，縱觀整個亞洲，我們發(fā)現(xiàn)不同的市場蘊含多元化的配置機遇，或可與美國、歐洲的配置相互補充。例如印度市場，它有自己的經(jīng)濟周期，財政支出強勁，國內(nèi)消費亮眼，所以印度股市表現(xiàn)良好；再比如日本，推動日本經(jīng)濟的一個重要因素就是貨幣貶值。日本市場內(nèi)需驅(qū)動型行業(yè)表現(xiàn)較為低迷，部分原因是日本通貨膨脹持續(xù)，同時貨幣貶值的速度快于收入增長水平，導致日本民眾的實際收入有所減少，因而削減支出。不過值得期待的是，目前日本的幾輪薪資調(diào)整顯示，薪資水平已有所改善。與此同時盡管日元仍在疲軟，但貶值速度正在放緩。我們預計通脹侵蝕收入的影響將會逐步消退，市場可能出現(xiàn)輪動，日本股市仍具投資潛力。

　　最后說到中國市場，目前中國正在經(jīng)歷重大的經(jīng)濟再平衡階段，經(jīng)濟正在逐漸減輕對房地產(chǎn)市場的高度依賴，當然這需要數(shù)年時間。但就其他行業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻而言，房地產(chǎn)整體增長仍然非?？捎^，目前轉(zhuǎn)型過程也較為穩(wěn)健。作為投資者，我們應該在轉(zhuǎn)型過程中保持耐心?？傮w而言，中國經(jīng)濟仍然具有韌性，中國市場的收益率也仍然具有吸引力。相對來說，我們對中國高息題材較有信心，尤其是自主替代、政策傾斜支持的行業(yè)，值得重點關注。

（文章來源：深圳商報·讀創(chuàng)）

(原標題：【原創(chuàng)】摩根資產(chǎn)管理：把握全球經(jīng)濟脈動，多元配置搶占先機)

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