基金醫(yī)藥持倉繼續(xù)下滑 基民借道ETF大舉抄底

　　過去幾年，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了持久的陰跌，“喝酒吃藥”的信仰已經(jīng)慢慢消失了。隨著醫(yī)藥板塊跌勢持續(xù)，基金對醫(yī)藥板塊的持倉比例持續(xù)下降。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年二季度，全部公募基金對醫(yī)藥板塊的持倉繼續(xù)下降。公募基金重倉持股中，醫(yī)藥股持倉占比為9.88%，環(huán)比下降1.09個百分點。對醫(yī)藥生物行業(yè)的持倉占比在2020年二季度出現(xiàn)最高位，為18.23%，但此后倉位逐季回調(diào)。例如，2020年末，公募基金持有醫(yī)藥龍頭股藥明康德的比例一度高達30%，但截至2024年6月末，持股比例已降至21.44%。

　　天弘醫(yī)藥創(chuàng)新基金經(jīng)理郭相博表示，自2021年開始，醫(yī)藥指數(shù)連續(xù)3年負收益，醫(yī)藥板塊正在經(jīng)歷史上最長的投資困難期。2024年上半年，醫(yī)藥板塊趨勢性的投資窗口期非常短暫，第一段機會是在2月份醫(yī)藥板塊中小微市值股票大跌后的超跌反彈；第二段機會是在4月底到5月中旬，醫(yī)藥板塊在機構(gòu)低倉位、第一季度業(yè)績利空出盡后的風格高低切換。

　　郭相博認為，2024年上半年醫(yī)藥板塊的投資困境，實際上集中反映了自2021年6月以來醫(yī)藥板塊走下神壇后，行業(yè)一直面對的兩大問題：一是子板塊的估值中樞輪番下移，二是板塊缺乏持續(xù)性主線機會。究其原因，醫(yī)藥板塊中大多數(shù)制造業(yè)公司在國內(nèi)的業(yè)務(wù)受到集采、談判、比價、DRG（疾病診斷相關(guān)分組）等政策擾動，疊加防疫周期和醫(yī)藥反腐等行動，很多公司的國內(nèi)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)了很大的周期性、波動性和不可預(yù)測性，而海外的國際化邏輯，近2年從CXO（醫(yī)藥外包）到低值耗材板塊，卻開始越來越密集地反映出地緣政治的風險。

　　不過，與基金對醫(yī)藥板塊的配置下降相比，基民對于醫(yī)藥基金似乎興致不減，體現(xiàn)在醫(yī)藥主題ETF方面即是“越跌越買”。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來，38只醫(yī)藥板塊ETF中，有25只產(chǎn)品被資金凈申購，其中華寶中證醫(yī)療ETF被凈申購高達95.52億份，增幅位居所有產(chǎn)品之首，易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF被凈申購31.88億份，天弘國證醫(yī)藥生物ETF與博時恒生醫(yī)療保健ETF份額增逾10億份，醫(yī)藥主題ETF中，年內(nèi)份額合計增逾180億份。

　　目前來看，醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)趨于合理，何時才能迎來反彈？有哪些細分板塊能夠率先突圍？

　　國海富蘭克林基金認為，展望2024年下半年，預(yù)計醫(yī)藥板塊有望逐漸恢復(fù)成長性，其中創(chuàng)新藥是值得重點關(guān)注的方向。目前創(chuàng)新藥公司資產(chǎn)負債表整體呈現(xiàn)二八分化，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥標的應(yīng)該具備以下特點：在手現(xiàn)金充沛、催化劑密集、核心邏輯進入兌現(xiàn)期、回歸成長屬性。從中長期看，創(chuàng)新藥的成長性或?qū)⒊掷m(xù)高于其他醫(yī)藥細分板塊。

　　信達澳亞基金基金經(jīng)理楊珂也表示，創(chuàng)新藥板塊作為具有長期增長潛力的行業(yè)，有望吸引更多的資本流入?！皬臍v史經(jīng)驗來看，美國降息周期中，創(chuàng)新藥板塊通常有較好的表現(xiàn)，例如，在美聯(lián)儲歷次降息周期中，生物醫(yī)藥科技等重研發(fā)行業(yè)往往受益明顯。另外，在全球主要經(jīng)濟體人口老齡化的背景下，人們對健康的重視度不斷提升，創(chuàng)新藥市場需求持續(xù)增長，這為創(chuàng)新藥板塊提供了廣闊的發(fā)展空間，該行業(yè)當前具備長期增長潛力?！睏铉姹硎尽?/p>

　　楊珂還表示，國內(nèi)很多涉及創(chuàng)新藥的公司基本都以海外業(yè)務(wù)為主，但基本面有所分化，一部分公司因海外去庫存結(jié)束，基本面企穩(wěn)回升；還有一部分公司受地緣政治的影響，將面臨訂單轉(zhuǎn)移、產(chǎn)能外遷的影響，這會給這些公司帶來新的挑戰(zhàn)。

　　除了創(chuàng)新藥以外，永贏醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理儲可凡認為，展望下半年，醫(yī)療器械具備較強的投資價值，主要有以下三個原因：

　　第一，設(shè)備更新釋放需求。醫(yī)療設(shè)備以舊換新是國家推動設(shè)備以舊換新政策的一個組成部分，隨著項目在下半年陸續(xù)落地，將對醫(yī)療器械公司帶來實質(zhì)性的業(yè)務(wù)增量。

　　第二，創(chuàng)新出海走向高端。醫(yī)療器械作為醫(yī)藥板塊中出海體量最大的細分領(lǐng)域，已成為國內(nèi)先進制造業(yè)出海的典范。近年，隨著國產(chǎn)醫(yī)療器械產(chǎn)品性能提升，出海品類從中低端走向高端，相關(guān)上市公司海外收入與利潤率增長迅速。

　　第三，醫(yī)療反腐正本清源。醫(yī)療領(lǐng)域的集中反腐，雖然對醫(yī)療設(shè)備招采、新品推廣進院等形成短期擾動，但也凈化了行業(yè)生態(tài)，加速了不合規(guī)企業(yè)的出清，行業(yè)龍頭集中度提升，有利于中長期競爭格局改善。

（文章來源：證券時報）

(原標題：基金醫(yī)藥持倉繼續(xù)下滑基民借道ETF大舉抄底)

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